白糖：外强内弱持续

期现货跟踪：2020年2月19日，ICE原糖3月合约收盘15.54美分/磅（+0.21美分/磅），近月反弹明显，因预期下一榨季巴西新糖产量大增；近远月差价明显打开。郑糖2005合约收盘价5751元/吨（+3元/吨）。2月19日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单2474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5760-5960元/吨（-30元/吨），加工糖报价5850-6260元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差430-530元/吨（+0~-5元/吨），产区现货价格回落。

逻辑分析：外盘原糖方面，19/20榨季市场供应总体短缺，因多国食糖产量不及预期，预期下一榨季印度及巴西食糖产量有明显恢复，多头资金短期获利了结，关注3月交货情况，巴西新糖在4月中旬左右开榨，市场预计今年巴西甘蔗产量或达到6亿吨的历史新高水平，若压榨顺利或在6月前后逐步缓解亚洲市场食糖短缺势头，原糖将继续呈现近强远弱态势。

郑糖方面，受疫情影响尽管各行各业逐步开工，消费恢复仍然偏慢，且餐饮娱乐恢复偏慢。现货走势疲软，本年度国内食糖产销仍有缺口，预计食糖上方仍然存受配额外成本及抛储压制，下方则受糖厂产出成本影响，维持宽幅震荡。

策略：

国内：中性-偏弱（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

国际：中性（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：中性，现货平稳成交偏弱，进口倒挂加大，郑糖表现弱于原糖，可在糖价跌入国内食糖成本范围之内择机做多

原糖：偏强，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复，原糖近期超过巴西糖醇转换parity后回落，因预期巴西新糖产量或超过6亿吨

风险因素：走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：复工有增加不足以支撑上涨，盘面震荡

期现货跟踪：2020年2月19日，ICE美棉3月合约收盘68.46美分/磅（+0.46美分/磅），美棉反弹。2月19日郑棉2005合约收盘报13260元/吨（+80元/吨），纺织行业近2周开工率不断恢复，现货询盘及交易有增加，总体依旧偏弱。

近期轮入基本无成交，国内棉花现货CC Index 3128B报13458元/吨（-11元/吨）。棉纱2005合约收盘报21340元/吨（+90元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20921元/吨（+6元/吨），国产纱持稳，进口纱略增。

2020年2月19日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42438张（-7张），有效预报5513张（-100张），仓单37120张（-36张），仓单+预报总数延续下降。

逻辑分析：美棉维持震荡，市场仍然关注未来中国对美棉采购，近期机构预测美棉种植面积下降。国内方面，国家棉花监测系统预计国内棉花种植意向面积下降5%以上，纺织品开工有逐步增加，但依旧缓慢，短期现货难以对盘面形成支撑。受价差原因影响轮入本周均无成交，近期现货仍处于低位徘徊，这使得下周轮入最高限价仍然持稳略跌，这使得盘面最高价受到轮入限价压制，需求尚不足以支撑价格上涨，预计郑棉短期维持震荡。

策略：中性，关注美棉出口销售，美棉强于郑棉

郑棉：中性，轮入近期走软，关注对郑棉压力，关注发展中国家贸易优惠政策取消影响，郑棉短期维持震荡，交易者可在棉价逐步跌入本年度棉花仓单成本以内考虑逢低买进。

美棉：中性，出口销售数据较好但再次出现洗船，关注贸易优惠政策取消对需求影响

风险点：疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、贸易优惠政策影响

豆菜粕：期价震荡

昨日CBOT收盘上涨，市场仍寄希望于中国需求增加。中国国务院关税税则委员会发布公告，自2020年3月2日起对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征关税。阿根廷北部近期部分大豆作物被淹没，但预计对整体产量影响不大，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估19/20年度阿根廷产量为5310万吨。2月20-21日USDA将举办农业展望论坛，分析师预计论坛给出的20/21年度美国大豆种植面积为8460万英亩，较19/20年度的7610万英亩明显增加。

国内方面，油脂下跌及人民币升值导致盘面榨利恶化。昨日连粕继续震荡，由于此前下游已经补库，昨日成交转淡，总成交11.34万吨，成交均价2840（-5）。目前油厂开机率已经明显回升，国内大豆原料供给充足，但油厂豆粕库存仍在历史低位，截至2月14日沿海油厂豆粕库存为34.65万吨，现货基差坚挺。上周菜籽压榨开机率回升至8.18%，预报2、3月各有18万吨菜籽到港，中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多。上周菜粕低位吸引成交，总成交增至9800吨，昨日成交700吨。截至2月14日沿海油厂菜粕库存2.2万吨，去年同期1.7万吨；港口颗粒粕库存17.3万吨，仍为历史同期最高。

策略：中性。油厂开机率回升，国内大豆供给充裕，5月盘面榨利较此前恶化；但油厂豆粕库存处于低位，现货基差表现坚挺，粕价短期还将以震荡为主。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：继续弱势

昨日BMD毛棕榈油期货大跌。出口数据显示,2月1-15日出口降幅明显收窄,这给疲软的马棕油市场带来些许支撑。西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，2月1日-15日马来西亚棕榈油产量比1月同期增42.52%，单产增43.68%，出油率降0.22%。国内方面，油脂全线走弱。因疫情影响，现货市场成交清淡，豆油库存回升较大，一豆现货基差继续偏弱，棕油盘面进口倒挂幅度缩窄，基差走弱。

策略：油脂现货成交清淡，基差持续走弱。现货供需压力逐步传导至盘面，外盘油脂走势同样偏弱，预计还有下跌空间，不宜抄底。目前单边继续谨慎偏空。

风险点：棕油产地超预期减产 宏观政策风险

玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，总体继续偏弱；淀粉现货价格整体稳定，各厂家报价未有变动。玉米与淀粉期价震荡运行，全天波动幅度不大。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到国家出台政策保障市场供应，而市场普遍对需求预期相对悲观，且预计节后农户仍有售粮压力，期价或整体趋于弱势。与此同时，政策性玉米抛储价、临储拍卖底价预期及其现货价格对期价构成一定支撑，预计短期期价或偏弱震荡运行。对于淀粉而言，考虑到节后季节性需求淡季，再加上新冠疫情影响，我们倾向于认为行业供需或继续宽松，对应淀粉-玉米价差或有望继续收窄，单边来看，淀粉期价更多关注原料端即玉米期价走势。

策略：中长期维持谨慎偏多，短期偏空，建议激进投资者可以考虑继续持有前期多单，谨慎等待节后农户售粮压力释放之后再行择机入场。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：近月强势上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.54元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格整体稳定，3月各地区或陆续复工，养殖户及蛋商有赌涨情绪，库存压力仍在，预计近期鸡蛋价格或持续低位调整。期价近月大涨，03、04合约涨停，主力增仓上行，远月微跌。以收盘价计，1约合约下跌52元，5月合约上涨113元，9月合约下跌6元。主产区均价对主力合约贴水936元。

逻辑分析：短期而言，产区库存高，价格承压。目前期价估值相对合理，后期需关注淘鸡及换羽情况。

策略：中性，暂离场观望。

生猪：猪价震荡运行

博亚和讯数据显示， 全国外三元生猪均价37.94元/公斤，环比涨0.01元/公斤。白条肉均价51.06元/公斤，环比跌0.14元/公斤。华储网再次发布2月21日投放2万吨储备冻猪肉的通知，另外，近期市场运输改善，白条猪调运增加，市场供应偏紧的状态有所缓解。近期猪价难有大幅上涨。

纸浆：短期偏强运行

昨日纸浆盘面再度冲高小幅回落，现货山东地区主流银星报价港口主流报价4450元/吨，下游复工情绪高涨，纸厂有一定补库需求。港口现货报价从低位反弹，短期复工行情继续支撑纸浆价格向上，但幅度不宜太乐观。

策略：整体上纸浆市场目前无趋势性行情，轻仓参与补库行情，逢低买多轮动操作。谨慎偏多。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。