信息时报讯 股指期货正式上市以来,成交呈现显著增长态势,不过,成交增长同时持仓量远未达到相应增长幅度,“成交”与“持仓”日益悬殊。业内人士分析说,持仓量与成交量的背离,体现当前期指市场上投机力量仍占据优势。尽管如此,考虑到股市方向仍由基本面决定,期指波动对股市影响尚属有限。

　　成交量与持仓量背离

　　期指成交经过连续两日放量后出现小幅回落。交易数据显示,昨日期指4种合约共成交12.1万手,较上日回落21%。而上日期指4种合约合计成交总额则达到1476.25亿元,其中,主力5月合约成交达到1363.42亿元,超过沪市当日成交1271.59亿元。

　　来自中金所的数据显示,期指自上周五正式上市以来,单日成交量出现显著增长,以主力5月合约为例,16日成交48988手;19日成交109733手,较16日增长124%;20日成交再度放量,达到141862手,较19日再增29.3%;21日则小幅回落至114531手。

　　值得注意的是,在成交大幅放量的同时,代表资金的持仓量却没有大幅增加,以20日为例,主力5月合约全天成交达到14.2万手,尾盘持仓则不足4500手,形成鲜明对比。也就是说,期指成为市场资金炒作的手段。

　　从主力合约成交量与持仓量的对比来看,16日为18∶1,19日为27∶1,20日则攀升至32∶1,说明日内短线交易的火爆程度在持续增加。

　　“在海外成熟市场,这个比例一般不到1∶1,比如香港市场持仓量与交易量基本持平,美国持仓量甚至高出交易量30%到40%。”海通证券金融工程分析师周健说。

　　周健表示,沪深300期指目前的表现,在世界期指范围内都属于罕见。从目前情况看,沪深300期指交易者大部分不留仓过夜,以短线操作为主。

　　缘自投机力量占优

　　广发证券研究员罗军分析说,期指成交量和持仓量背离,主要缘于当前市场参与者以日内交易的短线投机者为主,在基金、证券等机构进场前,成交与持仓不对称的现状还将持续。

　　“这也与市场成熟度有关。”招商期货研究所所长黄耀民认为,一方面,期指上市初期,投机力量占据一定优势,套保力量相对较弱。

　　根据中金所公布的数据,目前期指的开户数以自然人为主,而且多为原来的商品期货客户。而商品期货投资者操作习惯和风格以快进快出的短线操作见长,因此在目前期指交易中,投机力量占据优势。

　　另一方面,“期指刚推出,投资者对其波动风险有担忧,尤其是担忧隔夜跳空风险(期货由于存在杠杆,隔夜如果出政策,仓位重的话,爆仓风险较大),因此倾向于低仓位过夜。”黄耀民说。

　　此外,招商期货研究员王应玺分析,经历过下跌后,市场下行风险减弱,进入一种胶着状态,投资者倾向于做短线操作,也是持仓与交易量悬殊的原因之一。

　　值得注意的是,业内人士多倾向于认为,期指推出初期,投机交易有助于活跃市场氛围,并非坏事。罗军说,投机交易有助于为市场创造套利机会,并促使期指更好地体现先导作用以及市场价格发现功能,同时也能吸引更多套保、套利投资者进入,完善市场。

　　黄耀民预计,经历过股市近期暴跌后,期指成交量激增局面可能会暂告一段落。一般在市场波动较大的时候,期指交易会大幅增长,目前市场进入振荡状态,期指交易大幅增长是对市场形势的反应。

　　股市仍由基本面决定

　　业内人士普遍认为,股市的走势主要受经济基本面以及宏观政策影响较多,期指对股市的助涨助跌作用有限,只会起到一个加速上涨或是下跌的作用,并非主导力量。

　　据中登公司最新披露的数据显示,截至4月16日,沪深两市共有A股账户1.42亿户,B股账户247.28万户;有效账户1.235亿户。持仓账户数首度突破5300万户,时隔20天后再度创出新高。银河证券认为,随着成交量的放大,A股开户数环比虽然略有回升,但较3月末仍有较大幅度的下降,显示普通投资者入市积极性明显降低。

　　英大证券研究所所长李大霄说,从基本面来看,目前全球经济复苏的态势非常明显;从中国的情况来看,经济复苏的情况是要优于其他国家,这从各方面的经济指标都有反映。而随着时间的推移,宏观经济的回暖将带动上市公司业绩的确定性好转,使得相关上市公司上行驱动力渐渐增加。此外,随着行情不断上涨,局部泡沫已经出现,大小非减持动力也越来越大,做空机制、再融资、IPO、创业板和国际板等会使行情受压。总体来讲,市场振荡偏强的概率偏大。

　　银河证券认为,目前A股市场仍然面临较大的扩容压力,建议投资者继续保持谨慎。