美元指数录得去年10月以来新高98，对金价形成压制。虽然新冠肺炎疫情是全球经济增长的新风险点，但只要美国经济数据没有明显下滑，美元将继续强势，沪金冲高回落概率较大。并且人民币兑美元汇率重回7元关口以下，继续贬值的空间很小。结合1月美联储议息会议上的“按兵不动”，且非农就业数据延续良性，短期美元无贬值基础，沪金上方空间有限。 

人民币贬值空间有限

目前新冠肺炎病亡率控制在2.29%，国内新增确诊病例连续下降，国外确诊病例仅占所有病例的不足1%，表明疫情总体上可控。在疫情得到控制后，中国经济将迎来更加健康的发展，积压的消费和增长潜力会快速释放，经济大势长期向好的基本面没有改变。黄金价格趋势主要由金融属性主导，定价主体为美元利率体系，供求关系为次，由于人民币长期执行稳健的汇率政策，国内宏观因素对金价影响力偏弱。因此，由新冠肺炎疫情引发的金价上扬局势难以持续，而疫情控制可期，市场情绪有望转向乐观。

虽然疫情短期影响国内经济已成定局，但人民币贬值预期已经体现出来，继续贬值的空间十分有限。中国央行加大了逆周期调节力度，中期借贷便利操作中标利率为3.15%，比上一期下调10个基点，并且即将公布的2月份贷款市场报价利率有望同步下调。本轮贷款利率市场报价下降也在市场预期之中，人民币兑美元汇率不仅没有贬值，反而小幅升值，表明即使央行后期继续逆周期调节，但人民币汇率将保持相对稳定。

美元指数创年内新高

图为1971年至今黄金与美元指数走势

春节期间美联储决定保持联邦利率区间在1.5%—1.75%不变，同时明晰2019年年中开启的技术性扩表将出现一定幅度收缩。所以，美联储一旦达成2%通胀目标，货币政策无疑将逐步向加速收缩靠拢。1月美国新增非农就业岗位22.50万个，高于预期16.50万，依然接近充分就业；1月薪资年率上升0.2%至3.10%，好于预期的3%。良好的宏观预期结合美联储官员近期偏鹰派的表态，美元指数升至去年10月以来新高，黄金价格上方空间有限。

总之，随着1月非农就业数据尘埃落定，美元指数再创年内新高，结合短期股市触底回升吸引风险偏好资金入场，避险资产受到一定拖累。同时，美国周度失业金领取人数持续下滑，通胀上扬，表明经济短期仍将持续扩张趋向良性，美元指数走强利空黄金。风险提示：短期美股大幅下跌，导致资金向避险资产流入。