铜

行业要闻： 

【2019年全球铜市供应短缺9.4万吨】2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的月报显示，2019年全球铜市供应短缺9.4万吨，2018年全年为短缺27.5万吨。12月期间，报告库存下降，较2018年12月底低4.2万吨。2019年全球矿山铜产量为2，069万吨，较上年同期增加1.7％。全球精炼铜产量为2372万吨，同比増加0.3％，其中印度产量大幅减少12.8万吨，智利产量下降19.2万吨。2019年全球铜消费量为2382万吨，上年同期为2392万吨。中国表观需求量为1280万吨，较上年同期増加2.5％。

【日矿和三井金属终结二十余年合作】日本JX金属、三井金属和双方的合资公司泛太平洋铜业（Pan Pacific Copper，PPC）同时于2月12日发布消息，宣布将双方原注入给PPC的冶炼资产重新收归各自名下。这意味着日矿和三井金属二十年来的合作基本终结，日本铜冶炼市场由三足鼎立重新回归四方大战。

小结：昨日沪铜维持震荡，主力合约收于46430。基本面变化：1）SMM调研截至昨日，铜下游企业多数已经复工，物流管控逐渐放宽；2）上周精炼铜社库大涨8万吨，本周随着交通解禁，厂库库存将继续转明，社库顶点或于3月才能出现；3）部分冶炼厂下调产量计划，2月影响产量可能在15%-20%之间，有冶炼厂暂停铜精矿采购，周度TC上涨至66美金。价格运行逻辑：下游需求逐渐复苏，带动铜价震荡上行，但减产难抵一季度的高库存压力，累库周期中价格上方有压制。年内来看，铜仍属于有色中的多配品种，这种特性在二季度或表现明显。我们自节后首周推荐逢低做多策略，目前多单仍可继续持有，目前的铜价处于平台期，新多仍可选择逢低入场，期权方面牛市价差策略继续持有。

铝

行业要闻：

1. 【2019年全球原铝市场供应过剩68.5万吨】2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的月报显示，经过计算，2019年全球原铝市场供应过剩68.5万吨，2018年全年为供应过剩11.8万吨。 2019年全球原铝需求为6227万吨，较上年减少103.2万吨。 2019年全球原铝产量较上年减少46.5万吨。 生产商库存数据不再公布。2019年12月总的可报告库存小幅减少，且较截至2018年12月低28万吨。

2. 【董家河循环经济产业园年产8万吨铝合金线材项目开工建设】为满足入驻企业需求，产业园管委会为其量身定制了厂房2幢，建筑面积22192㎡（含办公用房4820㎡），厂房长120米，宽72米，高度14.5米。总投资达3.2亿元，主要生产1-8系列铝合金线材，制造电缆、铆钉、铝合金焊条等多类产品。该项目是产业园煤-电-铝-铝深加工产业链又一重大补链、延链项目，对于深化铝资源加工利用，提升产业园高端铝型材制造能力，助推产业园铝产业向高精深加工迈进。项目建成投产后，预计年产值可达15亿元人民币，年利税5000万元人民币，新增就业200余人。

小结：昨日铝价延续震荡，主力合约收于13670。基本面变化：1）本周多地政府协调复工事宜，下游开工缓慢恢复；2）部分氧化铝企业因矿石、煤炭、辅料紧张而减产，氧化铝价格继续上涨，但后续随着交通逐渐恢复，原料供应紧张的问题也将缓解，氧化铝上涨空间不大；3）电解铝一季度新产能投放稳步推进，远期进一步释放的预期不变；4）欧盟委员会决定对原产于中国的铝挤压产品进行反倾销立案调查，年内出口有新风险，需求或再受打压。整体来看，下游需求逐渐恢复以及成本的抬升，短期给予铝价支撑，但一季度高库存的压力和长期中产能释放的预期，使得远期基本面弱势，短期价格预计延续窄幅震荡，中线操作建议把握反弹后沽空的机会。