春节之后股指表现强劲，截至2月19日收盘，沪指已收复节后首日失地，深成指与创业板指更是创出新高，相比大宗商品明显更强。这主要是因为，大宗商品更多受到供需格局影响，复工复产缓慢导致需求预期受到拖累，而股指则得到流动性宽松和逆周期调节政策的支持。

整体流动性环境方面，2020年央行政策基调一直维持偏宽松态势，尤其是春节期间新冠肺炎疫情暴发后，进一步加大了宽松力度。为维护金融市场稳定，春节之后央行进行巨额资金投放，两周投放货币2.7万亿元。2月17日，央行下调1年期MLF操作利率10BP至3.15%。相对应地，资金利率快速走低，3个月Shibor基准利率由春节前3%降至当下2.5%，市场流动性十分充裕。

从A股来看，资金呈现持续涌入之势，成交量快速放大。春节之后两周，沪深两市日均成交金额达8300亿元，较2019年四季度几近翻倍；外资则逢低加仓，春节之后两周北向资金累计净流入344.3亿元。股市本身充裕的流动性，是整体环境宽松的体现，而宽松的流动性推动股指估值提升，尤其是中小成长股。

市场流动性充裕，资金利率快速走低

政策方面，一系列组合拳密集推出。2月17日，2020年地方债限额提前下达，且额度大幅扩张。据估计，2020年地方债发行总量有望达到6万亿元左右，其中新增专项债额度约为3万亿元，这将有力拉动基建投资增速回升，助力稳增长。

地产方面，上海、南京、无锡、西安、杭州等地纷纷出台措施稳房企，包括延迟或分期缴纳土地出让金、放宽预售条件、预售资金提前拨付、开竣工时间顺延等，支持房地产企业、建筑施工企业，积极应对疫情给企业生产经营造成的困难，保障城乡建设平稳有序。

新冠肺炎疫情对我国经济增长的短期影响较大，管理层强调要坚持今年经济社会发展目标任务，这意味着未来逆周期调节政策还会持续推出，这将成为市场关注的焦点。

从宏观基本面看，2019年11—12月的经济数据显示国内经济处于回暖之中。尽管企业停工停产对宏观经济造成不小的冲击，但并不改变其向好的趋势。随着企业复工复产逐步进入正轨，宏观经济将回归到原有的趋势。对于股指而言，宏观经济前景转暖，将为市场奠定中长期上涨的基础。

综合而言，在流动性宽松与逆周期调节政策的支持下，股指仍有上升空间，未来继续看涨。操作策略上，股指期货单边建议继续逢低做多。另外，多IC空IH的跨品种套利适逢其时。当前流动性充裕，更有利于估值弹性大的中小成长股，政策向中小微企业倾斜，预计IC阶段性表现更强，多IC空IH是不错的中线波段机会。