大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周五港口现货成交94.3万吨，环比下降2.2%。受到肺炎疫情影响，年后全国延迟复工，钢厂节后补库以按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货669，折合盘面749.7，基差74.2；适合交割品金布巴粉现货价格604，折合盘面677，基差1.5，盘面贴水 中性

3、库存：港口库存12394.23万吨，环比减少74.73万吨，同比减少2182.27万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前来看海外供给仍旧处于偏紧的态势，供给端的整体低位为铁矿石的上涨奠定了基础。支撑铁矿石上涨的两大因素就是供给端的持续低位以及钢厂减产不及预期。近期流动性较为宽松，盘面的上行基于市场对未来下游复产复工的乐观预期，但整体来看铁矿石自身的基本面难以支撑如此大幅度的涨幅，盘面依旧维持反转抛空的思路。

动力煤：

1、基本面：疫情之后上游主产区积极复产，日耗处于全年季节性低点，绝对水平低于历史同期，但已经出现明显反弹趋向，CCI指数持稳 偏空

2、基差：现货576，05合约基差24，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存520万吨，环比增加6万吨；六大发电集团煤炭库存总计1745.51万吨，环比增加16.21万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数41.43天，环比增加0.39天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：日耗虽然出现抬升迹象，但仍然处于季节性的低点，整体来看由于行业集中度的差异，上游主产区的复工进度明显快于下游，目前来看上游复产有序进行，发运量有明显提升，港口库存持续积累，而下游需求端表现相对疲软。呈现坑口强而港口弱的局面，期货盘面维持逢高抛空的思路。

焦煤：

1、基本面：目前各地区煤矿复产数量继续增多，炼焦煤供给及运输逐步开始恢复，但整体恢复节奏仍然缓慢，煤企产量处于中位偏低水平，炼焦煤供应整体仍偏紧张，尤其是低硫主焦煤供应持续紧缺；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差221.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存783.24吨，港口库存589万吨，独立焦企库存628.50万吨，总体库存2000.74万吨，较上周增加12.29万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：受到疫情影响，各地煤矿复工时间均有延长，预计煤企将于未来一周内陆续复工，具体复工情况或不乐观。综合来看，焦煤市场整体偏强，但有价无市，预计短期煤价暂稳为主运行。焦煤2005：1260-1290区间操作。

焦炭：

1、基本面：原料供应情况逐步好转。部分焦企仍保持前期限产水平，少数因前期原料煤不足以及运输受限，限产力度较大的焦企已提产，焦炭供应量有所增加。钢厂因成材库存压力以及资金周转压力而持续限产，被迫减产现象逐步增加，部分钢厂已对焦炭持按需采购态度；偏空

2、基差：现货市场价2200，基差333；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存456.15万吨，港口库存274万吨，独立焦企库存89.78万吨，总体库存819.93万吨，较上周减少21.71万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：目前市场仍处于供需相对平衡状态，但随着钢厂对焦炭需求的收缩，焦炭供需格局或将有变化，预计短期价格将跟随下游成材偏弱震荡。焦炭2005：1840-1870区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：上周高炉开工率继续小幅回落，电炉产能仍处于低水平开工状态，螺纹钢实际产量继续回调，由于利润收缩及疫情原因，近期供应端产量继续走平或小幅下降。近期下游建材成交有小幅回升，总体维持较低水平，受疫情影响二月份难以恢复至正常状态，不过随着各地逐步复工，本周预计将继续回暖；中性。

2、基差：螺纹现货折算价3574.1，基差89.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1133.45万吨，环比增加13.86%，同比增加18.8%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多。

6、结论：上周螺纹期货价格连续反弹上行，现货价格止跌企稳，下游建材成交量有小幅回暖，短期价格或存在回调需求，但总体预期转好，中线仍然看多，操作上建议3400-3500区间内逢低短多为主，中线多单可继续持有。

热卷：

1、基本面：受疫情持续影响，钢厂被动减产，供应端产量出现一定幅度下滑，需求方面下游汽车家电等产销同样受到影响，上周表观消费表现继续小幅走弱，但随着各地制作业逐渐复工，供需逐渐好转；中性

2、基差：热卷现货价3490，基差6，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存333.71万吨，环比增加15.41%，同比增加21.89%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格持续反弹，现货价格在下跌企稳后有小幅反弹，由于疫情逐渐好转，当前整体市场预期有所好转，本周总体仍以震荡偏强为主，操作上建议05合约短线日内3400-3500区间内逢低做多为主。

2

---能化

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货11400,基差-320 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：空单持有

PTA：

1、基本面：在成本端的带动下PTA走高，PTA工厂虽有降负，但仍处于供大于求的局面，累库压力持续。预计后市PTA将走高库存逻辑。偏空。

2、基差：现货4375，基差-181，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存6.5天，聚酯工厂PTA库存7.5天；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA抛空操作为主。TA2005:反弹抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：MEG估值偏低，但供需压力较大，下周港口库存回升，逐步进入偏高区域。总体短期乙二醇弱势运行为主，关注疫情发展以及工厂返工力度。偏空。

2、基差：现货4415，基差-101，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨，环比上期下降7万吨。中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：MEG处于偏空格局。EG2005:反弹偏空操作为主。

塑料 

1. 基本面：当前下游厂家复工有序推进，库存拐点出现，短期情绪回暖，PE当前主力合约2005盘面进口利润-121，现货标准品（华北煤制7042）价格6950（+0），山东回料6450，进口乙烯单体706美元，仓单2442（-0），下游农膜报8200（-0），神华拍卖PE成交率19%， LLDPE华北成交6900，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差-50，升贴水比例-0.7%，偏空； 

3. 库存：两油库存123万吨（-9），PE分项52.64，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内6925-7075震荡操作； 

PP

1. 基本面：当前下游厂家复工有序推进，库存拐点出现，短期情绪回暖，PP当前主力合约2005盘面进口利润-480，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格6930（-30），PP粉料6950，进口丙烯单体786美元，山东丙烯均价6600（+140），仓单1343（-13），下游bopp膜报9400（-0），神华拍卖PP成交率13%，均聚拉丝华北成交6900，华东成交7000，华南成交无，中性；

2. 基差：PP主力合约2005基差-175，升贴水比例-2.5%，偏空；

3. 库存：两油库存123万吨（-9），PP分项70.36，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内7010-7200震荡操作；

纸浆：

1、基本面：针叶浆外盘报涨，进口量平稳、价格窄幅上探；新冠肺炎疫情持续好转，下游规模纸企陆续复工，叠加物流运输逐步恢复，浆市或逐步放量，提振原料端纸浆需求；偏多

2、基差：智利银星山东地区市场价为4500元/吨，SP2005收盘价为4606元/吨，基差为-106元，期货升水现货；偏空

3、库存：2月中旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约223万吨，较本月上旬增加8.72%，较1月下旬增加25%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：疫情持续好转提振纸浆需求，但供需未能有效缓解高库存压力，纸浆基本面难以支持盘面持续上行，建议高抛低吸短线操作为主。SP2005：日内4590-4620区间操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企稳；全球炼厂开工率处于年内低位，叠加运费回升、西方套利货供给减少，新加坡燃油供应下降预期进一步深化；国内疫情逐步好转，干散货进口和集装箱贸易逐步回暖，支撑燃油消费，但脱硫塔安装进度延后、国外疫情扩张迹象等导致燃油需求的不确定性增强；中性

2、基差：舟山保税燃料油为373.5美元/吨，FU2005收盘价为2291元/吨，基差为331元，期货贴水现货；偏多                     

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存数量大幅上涨至2324万吨，较上周上涨9.84%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线走平；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端原油企稳，新加坡高硫燃料油基本面利多，但海外疫情有扩散趋势，需求端不确定性增加。FU2005：前期多单减持，多5-9价差

原油2004：

1.基本面：沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹发表言论称：“媒体有关沙特考虑脱离欧佩克+的报导是“荒谬和无稽之谈”。沙特与所有欧佩克和欧佩克+的伙伴保持着沟通和对话”；美国油服公司贝克休斯公布的最新调查统计数据显示，截至当天的最近一周内，美国石油活跃钻井数环比增加1座至679座；中性

2.基差：2月21日，阿曼原油现货价为57.40美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为60.31美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为56.68美元/桶，基差-9.80元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至2月14日当周API原油库存增加416万桶，预期增加376.7万桶；美国至2月14日当周EIA库存预期增加249.4万桶，实际增加41.5万桶；库欣地区库存至2月14日当周减少13.3万桶，前值增加166.8万桶；截止至2月21日，上海原油库存为292.2万桶；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止2月18日，CFTC主力持仓多增;截至2月18日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：新冠疫情方面在全球有扩大趋势，中国国内维持稳定，复工逐步进行，但日韩方面确诊人数加速增长，中东地区伊朗疫情有恶化趋向，欧洲方面意大利较为严重，悲观情绪重占上风，而沙特与俄罗斯间的分歧不断增大，市场对OPEC+3月深化减产的决议难言乐观，长线逢低小单建仓，短线403-410区间操作

甲醇2005：

1、基本面：山东地区甲醇市场价格局部上探，华中地区甲醇整理趋稳，出货一般，观望居多；华北地区甲醇局部上行。西南地区整体偏弱震荡；西北地区上周新价变化不大，部分上调，多数装置降负运行，本周部分厂家已停售；中性

2、基差：截至2月21日，现货2035，基差-84，贴水期货；偏空

3、库存：截至2月20日，江苏甲醇库存在56.3万吨（不加连云港地区库存），较2月13日上升2.5万吨，涨幅在4.64%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升至91.10万吨，与2月13日相比上升2.9万吨，涨幅在3.29%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；中性

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置降至7成负荷运行，且神华包头、内蒙古久泰、山东联泓、阳煤恒通装置均已降负运行。传统下游方面，甲醛局部复工，但整体开工厂家较少，二甲醚目前低负荷生产居多，下游整体需求清淡，影响甲醇消耗。供应端：受疫情影响，全国各地区运输情况仍存管制现象，但部分省外省内运输逐渐好转，总体较前期已有缓解，部分装置仍处于低负荷运行中。整体来看，目前甲醇整体出货一般，局部周初有厂家停售，部分厂家高库存压力限制。长线观望，短线2090-2150区间操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将19/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的530万吨上调至663万吨，20/21榨季缺口101万吨。2019年1月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖641.45万吨；全国累计销糖320.08万吨；销糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中国进口食糖21万吨，环比减少12万吨，同比增加4万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5835，基差61（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至1月底19/20榨季工业库存321.37万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：物流逐步恢复，工厂复工。白糖作为民生食品物资，受疫情影响略偏多。主产区产糖率有所降低。外糖总体走势震荡上行，主力合约震荡偏多思路，逢低短多为主。

棉花：

1、基本面：2020年全国植棉调查植棉意向下降5.36%。美农业部2月报告总体略偏空。工厂逐步复工。经济下滑预期增加，消费预期疲软。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。12月进口棉花15.36万吨，同比减少29.67%，环比增加46.15%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13489，基差224（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：疫情缓解，各地开始陆续复工，纺织企业开始采购库存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。棉花主力合约维持震荡反弹走势，05合约总体维持13000-14000大区间运行，建议区间下轨附近偏多交易。

豆油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6050，基差108，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日豆油商业库存103万吨，前值85万吨，环比+18万吨，同比-21.58% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。豆油Y2005：高位回落，逢低买入或观望

棕榈油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5730，基差240，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日棕榈油港口库存94万吨，前值88万吨，环比+6万吨，同比+22.91% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。棕榈油P2005：高位回落，逢低买入或观望

菜籽油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7980，基差461，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日菜籽油商业库存30万吨，前值28万吨，环比+2万吨，同比-44.25%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低买入或观望

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，中国采购美国大豆尚有变数和巴西大豆收割进程加快。国内豆粕震荡收低，短期区间震荡延续。国内进口大豆增多，来年供应预期好转，加上疫情影响，压制禽类需求端预期，但现货端豆粕库存仍处低位，油厂开工恢复偏慢，供应短期依旧偏紧，生猪养殖规模保持恢复性增长，需求端中长期尚有期待支撑价格。中性

2.基差：现货2755，基差调整（现货减90）后基差4，升水期货。中性

3.库存：豆粕库存34.65万吨，上周32.31万吨，环比增加7.24%，去年同期56.56万吨，同比减少38.73%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期预计850上方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆收割天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2650附近震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2240，基差-54，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周1.5万吨，环比增加46.67%，去年同期1.7万吨，同比增加29.41%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆冲高回落，中国采购美国大豆尚有变数和巴西大豆收割进程加快。国产大豆价格收购价春节前上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面再度冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大导致收窄，不过国产大豆和进口大豆价差收窄将支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3800，基差-336，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存488.22万吨，上周481.14万吨，环比增加1.44%，去年同期579.25万吨，同比减少15.71%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入。  偏多

6.结论：美豆850上方震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类近期上涨基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4100附近震荡，短线操作为主。

4

---金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2020年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点；偏空。

2、基差：现货 45875，基差-115，贴水期货；中性。

3、库存：2月21日LME铜库存减1425吨至163425吨，上期所铜库存较上周增35881吨至298619吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在宏观情绪改善下，但是下游消费疲软，开工缓慢，上涨压力较大，短期还是震荡为主，区间45500~46800，沪铜2004: 短期观望，逢高短空。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货13520，基差-60，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增70787吨至409635吨，库存继续大增；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。

6、结论：消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2004：14300空持有。

镍：

1、基本面：短期矿供应有限，但由于疫情，下游的需求有所下降，矿库存下降速度放缓，矿价反弹的时间点可能后延，镍价筑底的过程被拉长。镍铁减产，本周开始已经爆发，但由于不锈钢减产幅度更大，所以镍铁还是存在过剩。加上1月镍铁库存增加较多，产业链有点偏空。电解镍自身产量预计会有所增加，下游主要品种不锈钢对其需求没有提振，还有所减少，电镀与合金影响一定需求，供需面偏宽松。不锈钢方面再次利空产业链。下游全面受疫情影响，库存增加比较快再创历史新高，其中300冷轧卷板库存增加比较多，不利于镍的需求。偏空

2、基差：现货103450，基差1100，偏多，俄镍103100，基差750，偏多

3、库存：LME库存224700，-66，上交所仓单35469，-347，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍2004：100000-108000区间运行，短线可能继续回调向下考验，背靠10万支撑可以少量试多，短线高抛低吸。如果反弹可以抛空不锈钢对冲风险。

黄金

1、基本面：疫情海外蔓延势头凶猛，周末意大利累计确诊157例，日本累计确诊838例，韩国累计确诊602例，周一市场开盘暴涨，黄金飙涨近40美元至1680上方后回落；美国2月Markit综合PMI显示企业活动出现2013年以来首次萎缩；偏多

2、基差：黄金期货371.9，现货369.48，基差-2.76，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单2397千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：疫情海外蔓延迅速，金价骤涨；COMEX金拉涨至1660以上，创7年新高，内盘金现上周五收于371；今日关注欧洲央行行长拉加德讲话，美联储梅斯特讲话。海外疫情影响加剧，经济数据再添担忧，金价开始冲击历史高位。沪金2006：开盘冲高回落后做多，375止损。

白银

1、基本面：周疫情海外蔓延势头凶猛，周末意大利累计确诊157例，日本累计确诊838例，韩国累计确诊602例，周一市场开盘暴涨，黄金飙涨近40美元至1680上方后回落；美国2月Markit综合PMI显示企业活动出现2013年以来首次萎缩；偏多

2、基差：白银期货4512，现货4469，基差-61，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2365615千克，减少236千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价继续跟随金价大幅拉升，上涨幅度有所收敛；COMEX银拉上涨至18.7以上，内盘银现推高至4467，海外疫情影响加剧，银价跟随金价上涨，白银的投资偏好有所回升，短期将继续上涨。沪银2006：做多，4500止损。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周五欧美股市下跌，主要受到韩国和日本等国疫情担忧情绪。上周指数普涨，连续三天成交额突破1万亿元，芯片电子为首的科技板块领涨，市场热点轮动；偏多

2、资金：两融10898亿元，增加117亿元，沪深股通净卖出11亿元；偏多

3、基差：IF2003升水9.11点，IH2003升水1.46点，IC2003贴水9.03点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空翻多，IC主力多增；偏多

6、结论：公募基金发行密集，赚钱效应下场外资金明显加快流入，疫情数据改善，定增松绑超预期，利好中小创，科技板块调整后走强，券商板块发力，市场整体仍处于上行区间。不过需要关注韩国和日本等国疫情发展情况，乐观中保留一份谨慎。期指：前期多单逢高减仓。

国债：

1、基本面：近日四部委下发文件，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与中金所国债期货交易。

2、资金面：周五央行高开市场无操作。

3、基差：TS主力基差为0.3312，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0,7359，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.9429，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，多翻空。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：短线空单暂持。