一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

韩国将新冠疫情预警级别上调至最高级别，大幅度强化防疫措施。韩国总统文在寅要求，韩国各级政府部门以及医护人员等团结一致全力防止疫情进一步扩散，呼吁民众齐心协力，共克时艰。

2）国内新闻

国家领导人在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上发表讲话。国家领导人强调，宏观政策重在逆周期调节，节奏和力度要能够对冲疫情影响，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。国家领导人指出，经济社会是一个动态循环系统，不能长时间停摆。在确保疫情防控到位的前提下，推动非疫情防控重点地区企事业单位复工复产，恢复生产生活秩序，关系到为疫情防控提供有力物质保障，关系到民生保障和社会稳定，关系到实现全年经济社会发展目标任务，关系到全面建成小康社会和完成“十三五”规划，关系到我国对外开放和世界经济稳定。

3）行业新闻

商务部印发《关于统筹做好生活必需品供应保障有关工作的通知》，强调有序安排商贸企业复工营业。北京、上海、广东、浙江等疫情防控重点地区，要准确研判疫情风险，科学划区、分区防控。相关地区商务主管部门要全力配合进一步做实做强九省联保联供协作机制，强化湖北武汉生活必需品保障供应的成效。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：海外下跌，A股分化，中证500继续强势，科技板块领涨，两市成交继续破万亿。外资净流出11.21亿元，2月20日融资余额达10755.98亿元，较上一交易日增加109.94亿元。短期资本市场对肺炎疫情的担忧逐渐缓解，股指出现连续反弹，整体上科技板块强于权重股，有业绩支撑的资产价格会迅速恢复。资金上春节后大量资金有望回流股市，短期股市大幅下跌会吸引价值资金流入。后续上涨空间要基于经济数据和上市公司业绩情况。政策上，逐渐降低实体经济利率，缓解经济下行压力，同时再融资新规落地，进一步发挥资本市场直接融资功能。股指期货方面技术面看目前依然强势，建议可以继续试多，但要警惕连续反弹后的回调风险以及疫情变化带来的影响。

【国债】

国债：资金面宽松，国债期货价格高开高走，10年期国债收益率下行4bp至2.85%。上周五证监会公告，经国务院同意，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，分批推进参与国债期货交易，第一批试点机构包括工农中建交五大行。银行保险参与国债期货交易的目的主要是套期保值，预计分批推进银行保险参与国债交易后，国债期货持仓规模会持续提升。近期新冠肺炎确诊病例呈下降态势，疫情逐步缓解，国务院常务会议强调要统筹抓好疫情防控和经济社会发展，各部委支持政策逐步出台。当前各地复工复产还需一定的过程，对消费、生产和外贸等宏观层面都存在一定的影响。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。预计降准和下调MLF利率仍有空间，资金面延续宽松。综合看国债期货价格仍有上行空间，操作上以做多为主，关注各地复工进度和出台的相应政策。

2）能化

【原油】

原油：美国能源信息署发布的数据显示上周美国原油库存增幅小于预期，中国的经济刺激措施，委内瑞拉石油出口可能进一步缩减，国际油价继续上涨，布伦特原油期货连续第八个交易日上涨。美国原油库存连续第四周增加，汽油和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2020年2月14日当周，美国原油库存量4.42883亿桶，比前一周增长41万桶；美国汽油库存总量2.59078亿桶，比前一周下降197万桶；馏分油库存量为1.40587亿桶，比前一周下降64万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3824.3万桶，减少13.3万桶。截止2020年2月14日的四周，美国成品油需求总量平均每天2025.8万桶，比去年同期低1.8%。 

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.71%，截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%；西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。据卓创资讯不完全统计，从2月21日至3月8日中国甲醇进口船货到港量在48.67万-49万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：上周橡胶震荡上行，RU主力运行至11700附近，NR主力运行至9870附近。泰国进入停割期，原料胶价持续走高。目前基本面方面缺乏指引，供应端处于减产期，价格短期有支撑，但持续性有限，下游开工开始恢复但一季度需求下滑是大概率事件。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.00%，增长15.47个百分点，较去年同期下滑18.26个百分点。新冠疫情仍是短期关注焦点，后续运输、生产恢复情况决定需求支撑强度，短期走势仍在修复春节后大幅下跌影响，短期走势继续震荡，但利好影响已逐步兑现，上方空间不大，关注12000位置压力。近期仍需警惕回调风险。

【PTA】

PTA：上周五TA05合约收于4556元/吨（+28）。现货成交4330元/吨。基差-160元/吨下行空间有限。PXCCF成交价743美金/吨。相应的PTA的生产成本在3940元/吨，现货加工费400元/吨，偏低。PTA装置开工率76%，PTA社会库存累积50万吨至218万吨，其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯工厂停工增多开工率降至63%。江南涤丝产销20%，盛泽市场逐步复工。原油在当前位置回调，PTA预计跟随回调。但随着复工预期落地，PTA5-9价差接近无风险价差，阶段性PTA以正套操作为主。

【MEG】

MEG：上周五MEG05合约收于4516（+27）元/吨。现货4400（+30）元/吨。截至2月20日，国内乙二醇整体开工负荷在74%（2月6日为80%）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.03%（2月6日为75.46%）。受封航影响，乙二醇船只大批量延迟。17日华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨，环比上期下降7万吨。下游方面，预期下游恢复到正常开机起码要到2月底或者甚至3月上旬。短期观望为主。

【尿素】

尿素：尿素期货大幅上涨。国内尿素市场小幅波动，部分地区获农业支撑，新单少许跟进后，价格小幅调涨，但价格调整后新单成交不理想，继而僵持稳定。目前对市场起到支撑的仍旧是农业备肥，工业需求方面复合肥开工率明显上升，需求开始放量，而胶板厂暂无恢复日期。预计国内现货市场价格稳定为主，短期农业的需求将对企业信心有所提升。期货方面，在连续上涨之后，考虑到整体需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：肺炎疫情持续好转，政府支持复工复产均构成沥青价格的支撑。山东部分大型道路项目开始复工，上周山东炼厂预售合同的大量签订。但是，新冠疫情有在全球扩散的趋势，受此影响原油价格或有一定下行压力。另外，为了对冲疫情的影响，政府大概率加大基建投资力度，今年沥青需求有增加的预期。沥青下行空间或相对有限，若价格下跌可择机建立部分仓位。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯低位反弹，美国制裁俄罗斯石油公司子公司，利比亚原油产量骤降，委内瑞拉石油出口可能进一步缩减，对供应担忧推动油价近期走强，成本端企稳以及国内疫情逐步进入拐点的预期支撑苯乙烯反弹。但当前主港及生产企业库存逐步积累，市场流动性未出现根本改善，国内苯乙烯下游开始逐步复工，但苯乙烯仍有较大库存。国内疫情可能进入拐点的预期使得苯乙烯短线迎来反弹，短期内偏强震荡，但基本面仍然有较大压力，关注下游的开工情况。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：21日煤焦期价高开后窄幅震荡为主。虽煤矿复产以及运输情况逐步好转，但多个环节资源的增加及流通速度仍较慢，焦企开工率虽有增加但幅度较小，整体供应较上周稳中有增。需求方面，钢厂成材库存压力持续攀升，资金回流较慢，检修限产情况逐步增加，影响焦炭需求进一步收缩。港口方面，虽汽运费用下探，但贸易商暂无大量集港现象，山东两港焦炭库存震荡下降，港口实际成交冷清。综合来看，短期焦炭价格以稳为主，需重点关注钢焦厂内焦炭库存以及钢材市场变化情况。焦煤方面，主产地煤矿复产节奏加快，已复产煤矿逐步恢复正常产量，汾渭样本点煤矿权重开工率周环比显著回升13.28%。但是，春节前已紧缺的低硫资源仍供不应求，山西临汾地区部分煤矿二轮上调报价20元/吨，目前当地低硫主焦报价在1600-1620元/吨。运输方面，道路管控放松，产地汽运费继续下调，较年前高点累积跌幅在50-60元/吨左右。进口蒙煤方面，有市场消息称中蒙口岸将于3月2日恢复正常运营，具体情况汾渭将继续追踪。策略上，参考1900附近偏空操作为主。

【螺纹】

螺纹：周末钢坯价格大幅上涨，日韩疫情爆发。现货方面，上海一级螺纹现货3440（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量248.38万吨，降15.77万吨，社会库存增137.96万吨至1133.45万吨，钢厂库存增91.05万吨至714.04万吨。本周产量继续下降，需求有些许启动，库存压力依然很大。目前工地复工尚未恢复，目前看疫情已经得到控制，政府加紧督促企业复工。根据我们的观察，制造业及可以远程办公的行业复工较好，工地复工仍然需要时间。我们预计钢材降库的拐点将较往年（农历基准）推迟至少3-4周时间。复工以及政策支撑预期带动盘面大幅修复跌幅，库存高压的现实尚未成为关键交易因素，策略建议2005合约逐步加空单。

【铁矿】

铁矿：周末钢坯价格大幅上涨，日韩疫情爆发。现货方面，金步巴报693（折盘面），普氏62指数报91.8。Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12394.23，较上周降74.73；日均疏港量283.37增7.47。分量方面，澳矿6918.97降113.33，巴西矿3278.28增60.13，贸易矿5777.96增65.43，球团452.77降9.73，精粉779.84降23.56，块矿2016.66降3.01；在港船舶数量99增3。（单位：万吨）。长流程钢厂减产延续，但由于到港量维持低位，因此港口库存持续小幅下降。节日期间至今钢厂铁矿石消耗较多，钢厂内部库存降至较低水平，后续有刚性补库的需求，但运输受限背景下，预计补库力度较低。同时澳洲风暴影响造成发运量短期大幅下降，预计后期将逐步恢复。盘面强势之下，多空博弈加剧，策略建议2005合约空单持有。

4）金属

【贵金属】

贵金属：由于新冠状病毒疫情在海外的扩散，黄金继续走高，早间黄国际金价高开高走，最高到达1681美元/盎司。由疫情导致对经济影响的担忧支撑金价，尽管国内新增确诊人数持续下降，但韩国确诊病例数激增，日本续增，而伊朗、意大利新增确诊数量出现抬头。经济数据方面，目前美国1月经济数据整体表现良好，就业数据保持健康工业数据出现反弹，疫情对经济的影响还未反应到数据上。央行方面，美联储维持现有利率政策，对疫情的经济影响还在评估，但市场押注美联储未来可能的降息。中国央行预计将出台更多宽松政策以支撑经济。关注其他经济体对疫情影响的评估，以及其他央行的政策跟进。金融资产方面，在良好数据支撑和欧元、日元疲弱下美元指数持续走强，但并未给黄金造成压力。目前黄金持续冲高，海外疫情扩散超预期提供了新的刺激推动黄金上升，白银受其拉动但涨幅相对较低，关注高金银比价下白银可能出现补涨。预计海外疫情形式难以有效控制下黄金维持强势，警惕短期黄金有超买下可能的技术性回调。

【铜】

铜：周末LME铜价小幅上涨，因美元走弱和中央将出台经济扶持措施。由中央政治局会议通报来看，中国将出台扶持经济恢复措施，包括增加投入，降低企业税费等等，市场预期1-2月份经济状况疲弱。有调研显示，产业链企业大都已复工，正加速恢复。从中长期来看，有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性。值得警惕的是目前流感和新冠病毒在全球有蔓延势头。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度。

【锌】

锌：周末LME锌价轻微下跌。有调研显示，随着新冠疫情数据的明显转好，下游逐步恢复，但目前下游缺少新订单，开工率恢复有限。近期有产业链正逐步恢复，冶炼厂减产的报道，但LME和上期所库存的增加限制了锌价走强，另外现货需求仍然没有明显好转。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：上周铝价下行。基本面方面，国内受疫情影响，下游企业开工推迟，春节累库周期变长。本月中下旬企生产企业预计逐步复产。另一方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但从目前的情况看一是运输对原料供应的影响有限，另一方面未来随着企业复工和政策执行的调整，运输的影响预计逐步减弱。操作上建议目前价格等待回调买入为主，下方13300-13500元/吨有短期支撑。

【镍】

镍：上周镍期货价格下跌。现阶段行情主要影响因素逐步由疫情转移至节后消费，随着下游企业陆续复工，市场情绪预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会，但考虑到目前全球镍金属库存水平持续攀升，上方的空间也不会过高。未来建议首先关注疫情变化，尤其是疫情对于沿海省份运输情况的影响，如果各省运输能在复工后顺利恢复畅通，预计下游需求可能较快恢复。操作上建议目前价格观望为主，视疫情消退进度逢低买入。

【不锈钢】

不锈钢：上周不锈钢期价下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换，对远期不锈钢市场存在一定的提振，但短期产能指标仍然较多，对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。受政策性粮食出库和物流逐渐恢复影响，玉米流通逐渐正常。此前由于流通受限积压的玉米逐渐释放，阶段性供应充足，上游售粮积极性高，企业到车逐渐增加，收购量足够日常使用，随用随采为主，导致玉米现货价格走弱。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。短期来说，疫情持续向好发展，玉米流通恢复，前期积压的粮食开始上市，恐有下行风险。玉米期权方面，认为波动率依然维持较低水平，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费了了，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五冲高回落，受需求担忧影响，CBOT豆油自低位大幅反弹。马盘棕榈油周五反弹，受2月出口改善支撑。预计今日国内油脂高开，市场对于复工带来的需求启动预期将对油脂价格起到推动作用，但是豆油短期库存压力加大，中期需求下降，将限制反弹的幅度，预计油脂仍将维持弱势。Y2005短期支撑5600，短期阻力6050-6100；棕榈油2005短期支撑5260-5300，阻力5700—5750；菜油005支撑7200—7300，短期阻力7900—7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日小幅下跌0.58%，报收68.95美分/磅，因投资者担忧新冠肺炎疫情对全球经济将造成影响。预计郑棉仍将维持震荡走势。短期内国内仓单压力仍然较大，下游复工较慢，现货成交清淡。疫情对一季度下游用棉需求的影响预计将限制棉花涨幅。另一方面，棉花价格处于历史低位，底部政策支撑较明显。

【白糖】

白糖：周五夜盘外糖小幅下跌。郑糖冲高回落。泰国国有的泰国甘蔗和食糖公司（TCSC）周二称，预计该国的糖厂在今年3月中旬就会停止甘蔗压榨作业。且预计泰国19/20年度糖产出不会超过900万吨，去年同期产糖1350万吨。印度糖厂协会（ISMA）周二称，印度19/20年度糖产量预估同比下滑21.6%至2600万吨，为近三年来最低水平，且不太可能进一步大幅上调。印度昨日表示蝗灾已基本结束。全国新冠疫情跟进数据向好，市场目前重点关注复产复工进度，非重要疫区陆续开工，预计白糖存在补库需求，叠加外盘走势偏强，国内糖价短期支撑较强，可能在前高5900元/吨承压。受5月份配额外进口关税可能调整的风险影响，郑糖暂无突破6000元/吨的预期。

【豆粕】

豆粕：周五夜盘美豆冲高回落，收盘小幅下跌。豆粕震荡。USDA二月报告发布，报告大致中性因此价格小幅波动。管理基金在CBOT大豆合约中持有净空单9.2万张，过去1年里管理基金多数时间持有净空单，并在19年5月份达到净空单极值15万张。1月份全国年出栏500头以上规模猪场能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续5个月增长。国内油厂本周逐渐产能恢复至正常水平，国内豆粕库存预计将止跌转升。预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主，中长期价格依然存在下跌风险。上周中国油厂积极买船，并积极销售豆粕远期基差，豆粕成交周度放量。国内豆粕北方偏紧南方宽松，广东福建等地区油厂销售豆粕至北方地区，华北基差上周下半周大幅回落近200元/吨。国内油厂恢复开机后，预计未来豆粕基差将走弱。