市场分析与交易建议

白糖：忧虑疫情扩散糖价暴跌，短缺限制下跌幅度

期现货跟踪：2020年2月24日，ICE原糖5月合约收盘14.75美分/磅（-0.37美分/磅），原糖收低，受新冠疫情在全球其他国家扩散爆发忧虑商品全线下跌，原糖3月合约周五到期，最终交割情况为市场关注热点，19/20榨季缺口仍然支撑糖价。郑糖2005合约收盘价5822元/吨（+48元/吨），受现货成交增加，郑糖走高。2月24日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单2474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5780-5950元/吨（+20元/吨），加工糖报价5880-6260元/吨（持稳下跌），加工糖与广西价差420-510元/吨（-20元/吨），加工糖有所走软。

逻辑分析：外盘原糖方面，市场短期受全球新冠疫情扩散忧虑影响，资本市场大幅杀跌，19/20榨季市场供应短缺依旧支撑糖市，周五3月合约到期，关注交货情况，巴西新糖在4月中旬左右开榨，市场预计今年巴西甘蔗产量或达到6亿吨的历史新高水平，若压榨顺利或在6月前后逐步缓解亚洲市场食糖短缺势头，原糖将继续呈现近强远弱态势。

郑糖方面，国内防疫工作逐步取得进展，但总体受影响仍然较大，市场需求料难有效恢复。港口加工糖或在3月开始开机，未来几个月糖厂销售将面临加工糖及贸易商竞争，后期现货压力料加大，近期贸易商套盘对现货略有支撑，力度有限。

策略：

国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，现货平稳成交偏弱，未来来自加工糖供应压力增强，加工糖与盘面价差回归，交易者可考虑逢高做空

原糖：中性偏空，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复，短期市场受新冠疫情扩散影响偏弱，巴西新糖开榨发运前国际市场仍然供应紧缺

风险因素：走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：忧虑疫情扩散，隔夜美棉一度跌停

期现货跟踪：2020年2月24日，ICE美棉3月合约收盘67.15美分/磅（-1.80美分/磅），受新冠疫情扩散忧虑棉价一度触及跌停限制，随后价格有一定反弹。2月24日郑棉2005合约收盘报12935元/吨（-330元/吨），纺织行业近2周开工率不断恢复，现货询盘及交易有增加，总体依旧偏弱。因盘面与轮入价差打开成交有所回升，2月24日轮入成交28%左右，成交价13716元/吨。

国内棉花现货CC Index 3128B报13466元/吨（-23元/吨）。棉纱2005合约收盘报21030元/吨（-250元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20550元/吨（-30元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为21010元/吨（+18元/吨），国产纱持稳，进口纱略增。

2020年2月24日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42890张（+174张），有效预报5853张（+248张），仓单37037张（-74张），预报仓单增加。

逻辑分析：市场关注新冠疫情的影响，上周四周五USDA作物论坛预计新棉种植面积下降8%。国内方面，国家棉花监测系统预计国内棉花种植意向面积下降5%以上，纺织品开工有逐步增加，但依旧缓慢，短期现货难以对盘面形成支撑。受价差原因影响轮入本周均无成交，近期现货仍处于低位徘徊，这使得下周轮入最高限价仍然持稳略跌，这使得盘面最高价受到轮入限价压制，需求尚不足以支撑价格上涨，预计郑棉短期维持震荡。

策略：中性，关注新冠疫情影响

郑棉：中性，市场受疫情影响料走弱，关注仓单成本支撑，交易者可考虑在12800元/吨（5月）或13300元/吨（9月）尝试买入郑棉。

美棉：中性偏空，市场忧虑疫情扩散，当前棉价料使得种植面积大幅下降，关注美棉价格支撑。

风险点：疫情发展扩散程度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、贸易优惠政策影响

豆菜粕：新冠肺炎扩散，内外期价下跌

昨日CBOT收盘大幅下挫，5月合约跌12.4美分报883.6美分/蒲。新冠肺炎在全球多个国家扩散，且还未见到中国大规模采购美豆。USDA数据显示截至2月20日当周美豆出口检验量为59.5万吨，低于市场预估60-110万吨，当周对中国出口检验量为13.8万吨。

国内方面，昨日粕价大幅下跌。上周大豆压榨开机率升至51.98%，豆粕生产已经恢复到正常水平，预计未来两周将继续增加。需求端，由于期现价格滞涨回落，且此前下游已经大量采购，上周豆粕日均成交量由50.55万吨大幅降至10.9万吨；昨日总成交8.97万吨，成交均价2739（-86）。油厂豆粕库存小幅增加，截至2月14日沿海油厂豆粕库存由34.65万吨增至36.57万吨。上周菜籽压榨开机率7.98%，2、3月各有24万吨和30万吨菜籽到港，截至2月21日沿海油厂菜籽库存增至21.4万吨。上周四菜粕远月基差放量成交6.06万吨，上周累计成交6.3万吨；昨日成交1300吨。截至2月21日沿海油厂菜粕库存2.55万吨，去年同期1.77万吨；港口颗粒粕库存16.68万吨，仍为历史同期最高。

策略：短期偏空。国际市场，南美丰产、美豆出口不见明显起色、新作播种面积高于市场预估、新冠肺炎疫情在全球多个国家扩散均利空CBOT大豆。国内市场，油厂开机率回升，国内大豆供给充裕；疫情导致的节后备货需求基本告一段落，目前畜禽养殖实质需求难言明显改善，供需面疲弱。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等

油脂：油脂延续下跌

昨日油脂延续弱势，外盘大跌，疫情扩散全球范围导致产地出口可能受到影响，资金避险情绪升温，同时供应端传来利空消息，马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,2020年2月1-20日,马来西亚毛棕榈油产量环比增17.42%，超市场预期。国内方面，消费仍未全面恢复,国内油脂库存仍处于増库存局面，豆油库存已接近120万吨，累库较快，油脂市场内外交困，预计延续弱势震荡筑底格局。

策略：油脂现货成交清淡，国内库存累积。疫情扩散导致风险资产价格还将受打压，短期油脂价格或再向下寻求支撑，谨慎偏空。

风险点：棕油产地超预期减产宏观政策风险。

玉米与淀粉：期价反弹乏力

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，总体趋于稳定；淀粉现货价格稳中偏弱，部分厂家报价下调20-30元/吨。玉米与淀粉期价早盘反弹，随后震荡偏弱，收盘较前一交易日变动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到国家出台政策保障市场供应，而市场普遍对需求预期相对悲观，且预计节后农户仍有售粮压力，期价或继续震荡偏弱。但考虑到临储拍卖底价、央储轮入价及其现货价格支撑，期价下方空间或有限，而结合年报来看，节后余粮压力释放或带来第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，考虑到节后季节性需求淡季，再加上新冠疫情影响，我们倾向于认为短期行业供需或依然宽松，对应淀粉-玉米价差特别是近月或继续收窄，后期更多留意中下游复工复产后的补库需求。

策略：中长期维持谨慎偏多，短期偏空，建议激进投资者可以考虑继续持有前期多单，谨慎投资者等待节后农户售粮压力释放之后再行择机入场。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：近月继续大涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.88元/斤，较上周五上涨0.13元/斤。周末两天全国鸡蛋价格持续反弹，销区北京、上海小涨，今日整体止涨趋稳。期价近月继续大涨，远月走势偏弱。以收盘价计，1约合约下跌19元，5月合约下跌23元，9月合约下跌33元。主产区均价对主力合约贴水657元。

逻辑分析：疫情期间部分蛋鸡换羽，养殖端库存进入冷库及食品厂，实质为库存的转移。主力05合约目前期价估值相对合理，后期需关注淘鸡及换羽情况。

策略：中性，暂离场观望。激进投资者可逢高沽空。

生猪：猪价稍有下跌

博亚和讯数据显示， 全国外三元生猪均价37.26元/公斤，较上周五跌0.5元/公斤。白条肉均价50.10元/公斤，较上周五跌0.74元/公斤。猪价下跌主要是市场交通运输改善，猪源调运阻力减小，屠宰企业采购难度下降，因此压价意向浓厚；主产区低价猪源冲击南方高价区，导致销区猪价较大幅度回落；而消费方面仍低迷，也是掣肘猪价的因素，短期来看，猪价或持续震荡，局部地区反弹。

纸浆：浆价震荡思路对待

昨日纸浆市场大幅走低后收回，较为强势，但下游复工未有新进展，纸厂拿货心态放缓，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格上调50元至3750元/吨。叠加疫情扩散，资金避险情绪强烈，补库行情带动的浆价上行或就此受阻，短期若大幅回调再考虑接回多单，震荡思路对待。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。