从股指期货最近交易情况看，交易量越来越集中在近月合约1005上，且日内交易的特征依然明显。总体而言，相对于最初的两个交易日，期指合约价格与现货市场价格的变化更趋于同步，昨日基本没有出现周二的非理性基差和价差。主力合约1005的基差基本位于-45点至-25点区间内，使得期现套利和跨期套利机会大大减少。这也从上证180ETF、上证50ETF、深圳100ETF以及嘉实沪深300LOF的成交量窥见一斑。

周一股指在多重利空的打压下急剧下跌-5.36%，与短期均线急剧背离。在金融、房地产、钢铁等与国家调控政策密切相关的权重板块初步出现企稳迹象的情况下，小盘股以及题材股的活跃度也明显增加，煤炭、有色金属以及保险的反复强势也为市场提供了一定的做多支撑。我们认为，后市依然存在着继续反弹的动能，初步预计股指将继续向上修复至5日均线，沪深300点位的第一反弹目标点位为3260点一带。但在5日均线修复之后，后市需密切关注海外市场、政策面以及一季报业绩情况。

基于对现货市场的判断，同时考虑到近月合约的基差亦处于合理区间，我们建议投资者可以反弹的多头思维参与市场。由于近期市场的交易特征主要是日内短线交易为主，因此期指短期反弹中并不存在这明显的成交密集区压制。

我们认为，在政策阶段性密集释放后和海外市场保持稳定的情况下，期指合约短期仍将延续反弹，但对于后市的反弹空间宜谨慎。由于基差与价差的波动区间逐渐缩小，预计后市期现套利机会和跨期套利机会均比较有限。我们估算的1005合约和1006的无套利上限分别约较现指价格高30点和20点，投资者可密切关注期现价格出现背离的情况下基差偏离上述值时的套利机会。