一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储副主席克拉里达：通胀仍受抑，预计将保持在较低水平；美国经济和美联储政策均处于良好位置，就业市场也较为强劲；通胀达到2%或略高于2%的水平不会导致加息；如果前景依然清晰，政策有可能保持在当前的合适水平；新冠肺炎带来的影响可能会波及全球经济的其他领域。

2）国内新闻

国务院确定，增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持；下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。政策性银行增加3500亿元专项信贷，以优惠利率向民营、中小微企业发放。

3）行业新闻

民航局：协助航空公司申请保留境外航权时刻，督促有关国家按照国际公约和双边协定依法保障我航班正常执行，尽可能确保我国与各国间航班通达；密切关注国际疫情发展变化，防控“疫情回流”风险。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股再度暴跌，A股进一步分化，中证500继续强势，科技板块领涨，权重股下跌，两市成交继续破万亿，股指期货合约升贴水幅度变化不大。外资净流出48.31亿元，2月24日融资余额达10963.67亿元，较上一交易日增加135.29亿元。资本市场对肺炎疫情的担忧蔓延至全球，A股相对比较强势。中长期上涨空间要基于经济数据和上市公司业绩情况。我国政策上在引导利率下行，逐渐降低实体经济成本，缓解经济下行压力，同时再融资新规落地，进一步发挥资本市场直接融资功能。股指期货方面技术面看目前依然偏多为主，权重股较为弱势，建议可以降低仓位试多，若技术面出现拐点，建议空仓观望。

【国债】

国债：资金面宽松，国债期货价格窄幅震荡。央行继续暂停公开市场操作，不过资金面宽松，Shibor利率普遍下行，国债期货价格窄幅震荡，10年期国债收益率下行0.25bp至2.82%。近期海外新冠肺炎疫情有扩散势头，提振避险情绪，10年期美债收益率跌破1.32%的历史低位，中美债市利差进一步扩大。疫情期间国内消费、生产、出口均受到一定的冲击，2月份下行经济数据陆续公布会阶段性对债市存在支撑。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，央行货币政策有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，而且境内外利差一直处于高位，国内债市配置价值较高，预计10年期国债收益率仍有下行空间，第一目标位看至前低2.7%附近，国债期货价格将继续上行，操作上以做多为主，关注海外疫情进展和出台的相应政策。

2）能化

【原油】

原油：担心公共卫生事件在中国以外的国家扩散影响全球石油需求，国际油价连续第三天下跌，欧佩克原油期货跌至两周以来最低，WTI再次跌破每桶50美元。国际能源署负责人比罗尔说，国际能源署对全球石油需求增长的预测已降至10年来最低水平。他还说，受新冠病毒肺炎疫情影响，可能会进一步下调石油需求预测。国际能源署在2月份《石油市场月度报告》中称，预计今年第一季全球石油日均需求将减少43.5万桶，这是自金融危机以来首次出现季度需求下降。沙特阿拉伯能源部长周二表示，他相信欧佩克及其减产同盟国将对新冠病毒肺炎扩散做出负责任的反应。欧佩克及其减产同盟国联合技术委员会2月份提出每日再减产60万桶的建议，沙特阿拉伯支持进一步减产，但俄罗斯尚未宣布对此事的最终立场。美国石油学会发布的数据显示，截止2月21日当周，美国原油库存4.444亿桶，比前周增加130万桶，汽油库存增加7.4万桶，馏分油库存减少70.6万桶。库欣地区原油库存增加40万桶。           

【甲醇】

甲醇：甲醇反弹2.5%，截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%；西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。 

【橡胶】

橡胶：周二橡胶低开高走，RU05收于11545，NR04收于9715。泰国进入停割期，原料胶价持续走高。目前供应端处于减产期，原料价格短期有支撑，但持续性有限，下游开工开始恢复但一季度需求下滑是大概率事件。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.00%，增长15.47个百分点，较去年同期下滑18.26个百分点。新冠疫情仍是短期关注焦点，国外疫情陆续爆发引起市场警惕，后期需求下滑影响将会显现。短期预计走势震荡下行。

【PTA】

PTA：昨日05合约收于4482元/吨（-12）。现货成交4330元/吨。基差维持在-160元/吨下行空间有限。PXCCF成交价740美金/吨。相应的PTA的生产成本在3940元/吨，现货加工费410元/吨，偏低。PTA装置开工率恢复至78%，PTA社会库存累积28万吨至268万吨，其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯工厂停工增多开工率降至63%。江南涤丝产销20%，盛泽市场逐步复工。随着复工预期落地，隔夜原油继续下挫，PTA预计日间跟随回调。PTA5-9价差接近无风险价差，阶段性PTA以正套操作为主。

【MEG】

MEG：昨日MEG05合约收于4483（+25）元/吨。现货4350元/吨。截至2月20日，国内乙二醇整体开工负荷在74%（2月6日为80%）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.03%（2月6日为75.46%）24日华东主港地区MEG港口库存约73.8万吨，环比上期增加9.2万吨。下游方面，预期下游恢复到正常开机2月底到3月上旬。复工在望，正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场小幅波动，部分地区获农业支撑，新单少许跟进后，价格小幅调涨，但价格调整后新单成交不理想，继而僵持稳定。目前对市场起到支撑的仍旧是农业备肥，工业需求方面复合肥开工率明显上升，需求开始放量，而胶板厂暂无恢复日期。预计国内现货市场价格稳定为主，短期农业的需求将对企业信心有所提升。期货方面，在连续上涨之后，考虑到整体需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：肺炎疫情持续好转，政府支持复工复产均构成沥青价格的支撑，山东部分大型道路项目开始复工，上周山东炼厂预售合同的大量签订，东北市场重交沥青主流报价上涨50元/吨，炼厂纷纷取消大单合同价格，华东地区下调75元/吨，部分炼厂合同签订顺畅，国省道的检疫点逐渐撤除，物流运输快速改善，给市场价格带来支撑。但是，新冠疫情有在全球扩散的趋势，受此影响原油价格有一定下行压力，在成本端拖累沥青的表现。总体上，为了对冲疫情的影响，今年政府积极的政策相对明朗，大概率加大基建投资力度，沥青需求有增加的预期，现阶段沥青下行空间或相对有限。

【苯乙烯】

苯乙烯：近期苯乙烯低位反弹，成本端乙烯及纯苯价格企稳、下游逐步复工支撑近期苯乙烯价格。但欧佩克及其减产同盟国进一步减产目标未定，美国石油钻井平台连续三周增加，近期国际原油价格出现回调，而在海外新冠状病毒疫情的扩散使得油价扩大跌幅，预计将进一步拖累当前苯乙烯价格。当前主港及生产企业库存逐步积累，市场流动性未出现根本改善，国内苯乙烯下游开始逐步复工，但幅度有限。恒力石化苯乙烯装置近日或将量产，但预计短期内负荷或将维持在5成左右，苯乙烯仍面临库存压力。受海外原油下跌和下游需求恢复有限影响，基本面仍然有较大压力，上涨幅度受限走势将偏弱震荡，，关注下游的开工情况。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：昨夜海外市场再度大跌。现货方面，上海一级螺纹现货3500（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量248.38万吨，降15.77万吨，社会库存增137.96万吨至1133.45万吨，钢厂库存增91.05万吨至714.04万吨。本周产量继续下降，需求有些许启动，库存压力依然很大。目前疫情已经得到控制，政府加紧督促企业复工。根据我们的观察，制造业及可以远程办公的行业复工较好，工地复工仍然需要时间。我们预计钢材降库的拐点将较往年（农历基准）推迟至少3-4周时间。复工以及政策支撑预期带动盘面大幅修复跌幅，库存高压的现实尚未成为关键交易因素，策略建议2005合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：昨夜海外市场再度大跌。现货方面，金步巴报693（折盘面），普氏62指数报90.1。Mysteel运量原样本数据（2/17-2/23）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总量1579.9万吨，环比增加467.6万吨，澳洲发往中国量1275.2万吨，环比上周增加288.3万吨，巴西发货总量467.7万吨，环比上期增加63.7万吨，其中淡水河谷发货量379.8万吨，环比增加9.4万吨。长流程钢厂减产延续，但由于到港量维持低位，因此港口库存持续小幅下降。节日期间至今钢厂铁矿石消耗较多，钢厂内部库存降至较低水平，后续有刚性补库的需求。澳洲风暴影响造成发运量短期大幅下降，本周快速恢复。盘面强势之下，多空博弈加剧，策略建议2005合约空单持有。

4）金属

【贵金属】

贵金属：在连续多日的上涨后，黄金白银出现较大幅度回调。目前由疫情导致对经济影响的担忧支撑金价，尽管国内新增确诊人数持续下降，但韩国确诊病例数激增，日本续增，而中东、意大利新增确诊数量出现抬头，疫情有在全球蔓延的趋势并且将对经济形成拖累。经济数据方面，美国1月经济数据整体表现良好，就业数据保持健康工业数据出现反弹，但疫情对经济的影响还未确实反应到数据上。央行方面，美联储维持现有利率政策，对疫情的经济影响还在评估，但市场押注美联储未来可能的降息，全球央行可能因为疫情所引发的经济拖累推出更多宽松政策。金融资产方面，在良好数据支撑和欧元、日元疲弱下美元指数持续走强，但并未给黄金造成压力，美股在疫情全球扩散的大背景下出现大跌。目前海外疫情扩散超预期为黄金提供了新的推动力，但由于持续的上涨有技术性修复的压力。预计海外疫情形式难以有效控制下黄金维持强势，但需警惕短期黄金超买下可能的技术性回调，操作上以回调买入为主。

【铜】

铜：夜盘LME走低，受境外新冠肺炎和流感疫情出现扩大趋势影响，市场担忧全球经济增长会放缓，夜盘美股连续第四人下跌，并给铜市带来负面影响。有调研显示，铜产业链企业大都已复工，正加速恢复。从中长期来看，有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性，另外国家出台经济对冲措施，未来有望向好。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘LME锌延续小幅走弱，近期锌价疲弱主要受到供大于求的预期和现货需求疲弱影响。有调研显示，随着新冠疫情数据的明显转好，下游逐步恢复，但目前下游缺少新订单，开工率恢复有限。近期有下游需求逐步恢复和冶炼厂减产的报道，但LME和上期所库存的增加限制了锌价走强，另外现货需求仍然没有明显好转。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价震荡。基本面方面，国内受疫情影响，下游企业开工推迟，春节累库周期变长。近期生产企业已逐步复产，但受疫情影响整体恢复速度预计不及往年。另一方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但从目前的情况看一是运输对原料供应的影响有限，另一方面未来随着企业复工和政策执行的调整，运输的影响预计逐步减弱。操作上建议目前价格等待回调买入为主，下方13300-13500元/吨有短期支撑。

【镍】

镍：昨日镍期货价格小幅回落。现阶段行情主要影响因素逐步由疫情转移至节后消费，随着下游企业陆续复工，市场情绪预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会，但考虑到目前全球镍金属库存水平持续攀升，上方的空间也不会过高。未来建议首先关注疫情变化，尤其是疫情对于沿海省份运输情况的影响，如果各省运输能在复工后顺利恢复畅通，预计下游需求可能较快恢复。操作上建议目前价格观望为主，视疫情消退进度逢低买入。                                                                                     

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换，对远期不锈钢市场存在一定的提振，但短期产能指标仍然较多，对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。受政策性粮食出库和物流逐渐恢复影响，玉米流通逐渐正常。此前由于流通受限积压的玉米逐渐释放，阶段性供应充足，上游售粮积极性高，企业到车逐渐增加，收购量足够日常使用，随用随采为主，导致玉米现货价格走弱。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。短期来说，疫情持续向好发展，玉米流通恢复，前期积压的粮食开始上市，恐有下行风险。玉米期权方面，认为波动率依然维持较低水平，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费了了，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：昨日CBOT大豆小幅上涨3美分，基金净空单已经超过10万手；CBOT豆油延续跌势，创4个月新低。马盘棕榈油昨日再次大幅下跌，目前来看2月份马来西亚棕榈油产量回升，出口继续下降，库存有望回升。预计今日国内油脂将维持弱势，中期来看，受疫情影响，油脂的需求趋弱，供应暂时没有担忧的情况下，目前位置价格仍有压力。Y2005短期支撑5600，短期阻力6050-6100；棕榈油2005短期支撑5260-5300，阻力5700—5750；菜油005支撑7200—7300，短期阻力7900—7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日继续下跌1.87%，报收66.3美分/磅，因投资者担忧新冠肺炎疫情对全球经济将造成影响。预计今日郑棉仍将维持偏弱波动。短期内国内仓单压力仍然较大，下游复工较慢，现货成交清淡，疫情对一季度下游用棉需求的影响限制棉花涨幅。另一方面，棉花价格处于历史低位，底部政策支撑较明显，所以总体上，郑棉目前继续低位震荡行情。

【白糖】

白糖：全球疫情影响，夜盘外糖震荡。昨日郑糖震荡。泰国国有的泰国甘蔗和食糖公司（TCSC）周二称，预计该国的糖厂在今年3月中旬就会停止甘蔗压榨作业。且预计泰国19/20年度糖产出不会超过900万吨，去年同期产糖1350万吨。印度糖厂协会（ISMA）周二称，印度19/20年度糖产量预估同比下滑21.6%至2600万吨，为近三年来最低水平，且不太可能进一步大幅上调。印度昨日表示蝗灾已基本结束。进入3月后，中国制糖企业可能陆续收榨，届时中国年度产量大致确定。全国新冠疫情跟进数据向好，市场目前重点关注复产复工进度，非重要疫区陆续开工，预计白糖存在补库需求，叠加外盘走势偏强，国内糖价短期支撑较强，可能在前高5900元/吨承压。受5月份配额外进口关税可能调整的风险影响，郑糖暂无突破6000元/吨的预期。

【豆粕】

豆粕：全球疫情影响，美豆震荡。昨日豆粕低开高走。USDA二月报告发布，报告大致中性因此价格小幅波动。管理基金在CBOT大豆合约中持有净空单8.9万张，过去1年里管理基金多数时间持有净空单，并在19年5月份达到净空单极值15万张。1月份全国400个监测点能繁母猪存栏环比增长1.2%，存栏数据环比连续回升。国内油厂本周逐渐产能恢复至正常水平，国内豆粕库存预计将止跌转升，豆粕现货成交清淡。预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主，中长期价格依然存在下跌风险。国内豆粕北方偏紧南方宽松，广东福建等地区油厂销售豆粕至北方地区，华北基差上周下半周大幅回落近200元/吨。上周国内油厂压榨量180万吨，处于过去几年同期高位水平，未来伴随国内油厂压榨量维持高位，预计未来全国豆粕基差将走弱。