一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

国际奥委会高级成员称，若疫情5月下旬得不到控制，东京奥运会可能会取消。东京奥组委则表示，将继续关注新冠肺炎的整体情况，并与相关机构紧密联合，研究必要对策。至于是否必须在5月底前确定东京奥运会能否如期举行，这不是国际奥委会的官方见解。

2）国内新闻

中共中央政治局常务委员会召开会议，分析新冠肺炎疫情形势研究近期防控重点工作。会议强调，要继续集中力量和资源，全面加强湖北省和武汉市疫情防控。要精准稳妥推进复工复产，把各项惠企政策尽快落实到位，完善政策配套实施办法。

3）行业新闻

商务部：截至2月25日，22%的住宿、餐饮企业表示已经享受到相关扶持政策，一些大型住宿餐饮企业得到了银行贷款支持，明显缓解了资金压力；预计疫情结束后住宿、餐饮行业会迅速恢复。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：肺炎疫情全球蔓延，美股继续下跌，A股大幅下跌调整，前期涨幅巨大的科技股纷纷调整，权重股跌幅较小，房地产板块领涨，两市成交继续破万亿，IC合约贴水幅度变大。外资净流出67.27亿元，2月25日融资余额达11077.73亿元，较上一交易日增加114.06亿元。资本市场对肺炎疫情的担忧蔓延至全球，未来不确定性仍存。我国政策上在引导利率下行，逐渐降低实体经济成本，缓解经济下行压力，同时再融资新规落地，进一步发挥资本市场直接融资功能。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况。短期从技术面上看预计将展开调整，建议可以降低仓位或观望。

【国债】

国债：资金面宽松，国债期货价格高开后收平。央行继续暂停公开市场操作，不过资金面宽松，Shibor利率普遍下行，国债期货价格高开后尾盘收平，10年期国债收益率下行2bp至2.80%。近期海外新冠肺炎疫情有扩散势头，提振避险情绪，10年期美债收益率跌破1.33%的历史低位，中美债市利差进一步扩大。疫情期间国内消费、生产、出口均受到一定的冲击，2月份下行经济数据陆续公布会阶段性对债市存在支撑。中央政治局会议表示稳健的货币政策要更加灵活适度，央行货币政策有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，而且境内外利差一直处于高位，国内债市配置价值较高，预计10年期国债收益率仍有下行空间，第一目标位看至前低2.7%附近，国债期货价格将继续上行，操作上以做多为主，关注海外疫情进展和出台的相应政策。

2）能化

【原油】

原油：担心公共卫生事件扩散，加剧对全球石油需求减缓担忧，抵消了美国原油库存增长低于预期的对市场的支撑，国际油价连续第四天下跌，WTI跌至一年多来最低。尽管美国原油库存连续五周增长，但是增幅不及预期，美国炼油厂开工率下降，汽油和馏分油库存继续下降。美国原油和成品油数据公布以后，国际油价一度上涨。美国能源信息署数据显示，截止2020年2月21日当周，美国原油库存量4.43335亿桶，比前一周增长45万桶；美国汽油库存总量2.56387亿桶，比前一周下降269万桶；馏分油库存量为1.38472亿桶，比前一周下降211万桶。美国能源信息署数据显示，截止2020年2月21日的四周，美国成品油需求总量平均每天2031.9万桶，比去年同期低2.2%。新冠疫情最新出现在奥地利、瑞士和西班牙。周三法国确认了第二例死亡病例，希腊确认了第一例。韩国疾病管理本部26日发布的最新统计数据显示，当地时间25日16时至26日9时，韩国新增169例新冠病毒感染病例，累计确诊病例数增至1146例。            

【甲醇】

甲醇：甲醇小涨0.1%，截至2月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.00%，环比上涨0.54%；西北地区的开工负荷为71.22%，环比下降0.25%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.98%，较上周下降1.53个百分点。尽管周内部分煤制烯烃装置负荷提升，但宁波富德开始计划内停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下降。整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至107.79万吨，环比上上涨4.89万吨，涨幅在4.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在39.1万吨。 

【橡胶】

橡胶：周二橡胶低开高走，RU05收于11545，NR04收于9715。泰国进入停割期，原料胶价持续走高。目前供应端处于减产期，原料价格短期有支撑，但持续性有限，下游开工开始恢复但一季度需求下滑是大概率事件。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.00%，增长15.47个百分点，较去年同期下滑18.26个百分点。新冠疫情仍是短期关注焦点，国外疫情陆续爆发引起市场警惕，后期需求下滑影响将会显现。短期预计走势震荡下行。

【PTA】

PTA：昨日05合约收于4402元/吨（-80）。现货成交4290元/吨。基差维持在-160元/吨下行空间有限。PXCCF成交价734美金/吨。相应的PTA的生产成本在3880元/吨，现货加工费410元/吨，偏低。PTA社会库存累积28万吨至268万吨，其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯工厂停工增多开工率降至60%。担心公共卫生事件在中国以外的国家扩散影响全球石油需求，国际油价连续第三天下跌，欧佩克原油期货跌至两周以来最低，WTI再次跌破每桶49美元。PTA成本缺乏支撑。但，PTA5-9价差接近无风险价差，阶段性PTA以正套操作为主。

【MEG】

MEG：昨日MEG05合约收于4418（-65）元/吨。现货4350元/吨。截至2月20日，国内乙二醇整体开工负荷在74%（2月6日为80%）。其中煤制乙二醇开工负荷在74.03%（2月6日为75.46%）24日华东主港地区MEG港口库存约73.8万吨，环比上期增加9.2万吨。下游方面，预期下游恢复到正常开机2月底到3月上旬。复工在望，正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场小幅波动，部分地区获农业支撑，新单少许跟进后，价格小幅调涨，但价格调整后新单成交不理想，继而僵持稳定。目前对市场起到支撑的仍旧是农业备肥，工业需求方面复合肥开工率明显上升，需求开始放量，而胶板厂暂无恢复日期。预计国内现货市场价格稳定为主，短期农业的需求将对企业信心有所提升。期货方面，在连续上涨之后，考虑到整体需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：昨日BU2006合约下跌3.14%，主要受原油下跌拖累。当前肺炎疫情持续好转，政府支持复工复产均构成沥青价格的支撑，山东部分大型道路项目开始复工，上周山东炼厂预售合同的大量签订，短期价格相对稳定，东北市场重交沥青主流报价上涨50元/吨，炼厂纷纷取消大单合同价格，华东地区下调75元/吨，部分炼厂合同签订顺畅，国省道的检疫点逐渐撤除，物流运输快速改善，给市场价格带来支撑。但是，新冠疫情有在全球扩散的趋势，受此影响原油价格有一定下行压力，在成本端拖累沥青的表现。总体上，为了对冲疫情的影响，今年政府积极的政策相对明朗，大概率加大基建投资力度，沥青需求有增加的预期。

【苯乙烯】

苯乙烯：近期苯乙烯以低位震荡为主，欧佩克及其减产同盟国进一步减产目标未定，美国石油钻井平台连续三周增加，近期国际原油价格出现回调，而在海外新冠状病毒疫情的扩散使得油价扩大跌幅，进一步拖累当前苯乙烯价格。当前主港及生产企业库存仍然较高，市场流动性未出现根本改善，国内苯乙烯下游开始逐步复工但幅度有限。受海外原油下跌和下游需求恢复有限影响，基本面仍然有较大压力，走势将偏弱震荡，关注下游的开工情况。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹午后逐步走低。现货方面，上海一级螺纹现货3500（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量248.38万吨，降15.77万吨，社会库存增137.96万吨至1133.45万吨，钢厂库存增91.05万吨至714.04万吨。本周产量继续下降，需求有些许启动，库存压力依然很大。目前疫情已经得到控制，政府加紧督促企业复工。根据我们的观察，制造业及可以远程办公的行业复工较好，工地复工仍然需要时间。我们预计钢材降库的拐点将较往年（农历基准）推迟至少3-4周时间。复工以及政策支撑预期带动盘面大幅修复跌幅，库存高压的现实尚未成为关键交易因素，策略建议2005合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：担忧日韩钢厂减产，铁矿弱势下跌。现货方面，金步巴报673（折盘面），普氏62指数报87.35。Mysteel运量原样本数据（2/17-2/23）：上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总量1579.9万吨，环比增加467.6万吨，澳洲发往中国量1275.2万吨，环比上周增加288.3万吨，巴西发货总量467.7万吨，环比上期增加63.7万吨，其中淡水河谷发货量379.8万吨，环比增加9.4万吨。长流程钢厂减产延续，但由于到港量维持低位，因此港口库存持续小幅下降。节日期间至今钢厂铁矿石消耗较多，钢厂内部库存降至较低水平，后续有刚性补库的需求。澳洲风暴影响造成发运量短期大幅下降，本周快速恢复。策略建议2005合约空单持有。

4）金属

【贵金属】

贵金属：近期金银走势以调整为主，目前由疫情导致对经济影响的担忧支撑金价，尽管国内新增确诊人数持续下降，但韩国确诊病例数激增，日本续增，并有在欧洲和中东蔓延的趋势，同时美国也出现确诊人数的上升，疫情有在全球蔓延的趋势并且将对经济形成拖累。经济数据方面，美国1月经济数据整体表现良好，就业数据保持健康工业数据出现反弹，昨日公布的1月新屋销售创下2007年7月以来的最高水平，但进入3月疫情对于经济的影响将逐步反映到经济数据上。央行方面，美联储维持现有利率政策，对疫情的经济影响还在评估，但市场押注美联储未来可能的降息，全球央行可能因为疫情所引发的经济增速下滑而推出更多宽松政策。金融资产方面，在良好数据支撑和欧元、日元疲弱下美元指数持续走强，但并未给黄金造成压力，美股在疫情全球扩散的大背景下出现大跌增加了黄金的避险价值。目前海外疫情扩散超预期为黄金提供了新的推动力，但由于持续的上涨有技术性修复的压力。预计海外疫情形式难以有效控制下黄金维持强势，但需警惕短期黄金超买下可能有更深技术性回调，操作上以回调买入为主。

【铜】

铜：夜盘LME铜价先抑后扬，受LME库存突增影响。昨日LME铜库存增加6.12万吨，使得铜市出现抛压。境外新冠肺炎和流感疫情出现扩大趋势影响，市场担忧全球经济增长会放缓。有调研显示，铜产业链企业大都已复工，正加速恢复。从中长期来看，有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性，另外国家出台经济对冲措施，未来有望向好。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，跟随整体有色金属走势。锌价疲弱主要受到供大于求的预期和现货需求疲弱影响。有调研显示，随着新冠疫情数据的明显转好，下游逐步恢复，但目前下游缺少新订单，开工率恢复有限。近期有下游需求逐步恢复和冶炼厂减产的报道，但LME和上期所库存的增加限制了锌价走强，另外现货需求仍然没有明显好转。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价下行。基本面方面，国内受疫情影响，下游企业开工推迟，春节累库周期变长。近期生产企业已逐步复产，但受疫情影响整体恢复速度预计不及往年。另一方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但从目前的情况看一是运输对原料供应的影响有限，另一方面未来随着企业复工和政策执行的调整，运输的影响预计逐步减弱。操作上建议目前价格等待回调买入为主，下方13300-13500元/吨有短期支撑。 

【镍】

镍：昨日镍期货价格下行。现阶段行情主要影响因素逐步由疫情转移至节后消费，随着下游企业陆续复工，市场情绪预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会，但考虑到目前全球镍金属库存水平持续攀升，上方的空间也不会过高。未来建议首先关注疫情变化，尤其是疫情对于沿海省份运输情况的影响，如果各省运输能在复工后顺利恢复畅通，预计下游需求可能较快恢复。操作上建议目前价格观望为主，视疫情消退进度逢低买入。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价下行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换，对远期不锈钢市场存在一定的提振，但短期产能指标仍然较多，对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。受政策性粮食出库和物流逐渐恢复影响，玉米流通逐渐正常。此前由于流通受限积压的玉米逐渐释放，阶段性供应充足，上游售粮积极性高，企业到车逐渐增加，收购量足够日常使用，随用随采为主，导致玉米现货价格走弱。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。短期来说，疫情持续向好发展，玉米流通恢复，前期积压的粮食开始上市，恐有下行风险。玉米期权方面，认为波动率依然维持较低水平，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费了了，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：昨日CBOT大豆因阿根廷上调大豆出口关税而上涨，但是最终回落仅上涨1美分，因市场仍在等待中国采购；CBOT豆油延续跌势。马盘棕榈油继续弱势，库存回升预期和政局动荡压制价格。预计今日国内油脂低位震荡。中期来看，受疫情影响，油脂的需求趋弱，供应暂时没有担忧的情况下，预计价格将维持弱势。Y2005短期支撑5600，短期阻力6050-6100；棕榈油2005短期支撑5000-5200，阻力5700—5750；菜油005支撑7200—7300，短期阻力7900—7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日继续下跌1.63%，报收65.38美分/磅，因投资者担忧新冠肺炎疫情对全球经济将造成影响。预计今日郑棉将跟随外盘低开，日内继续低位震荡。短期内国内仓单压力仍然较大，下游复工较慢，现货成交清淡，疫情对一季度下游用棉需求的影响限制棉花涨幅。另一方面，棉花价格处于历史低位，底部政策支撑较明显，所以总体上，郑棉目前继续低位震荡行情。

【白糖】

白糖：夜盘外糖下跌1%。郑糖下跌1.24%。泰国国有的泰国甘蔗和食糖公司（TCSC）周二称，预计该国的糖厂在今年3月中旬就会停止甘蔗压榨作业。且预计泰国19/20年度糖产出不会超过900万吨，去年同期产糖1350万吨。印度糖厂协会（ISMA）周二称，印度19/20年度糖产量预估同比下滑21.6%至2600万吨，为近三年来最低水平，且不太可能进一步大幅上调。印度昨日表示蝗灾已基本结束。进入3月后，中国制糖企业可能陆续收榨，届时中国年度产量大致确定。目前关注复产复工进度，非重要疫区陆续开工，预计白糖存在补库需求，叠加外盘走势偏强，国内糖价短期支撑较强，可能在前高5900元/吨承压。受5月份配额外进口关税可能调整的风险影响，郑糖暂无突破6000元/吨的预期。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，美豆粕上涨1.67%。豆粕震荡。阿根廷上调出口税率，可能刺激美国豆粕出口销售。USDA二月报告发布，报告大致中性因此价格小幅波动。管理基金在CBOT大豆合约中持有净空单8.9万张，过去1年里管理基金多数时间持有净空单，并在19年5月份达到净空单极值15万张。1月份全国400个监测点能繁母猪存栏环比增长1.2%，存栏数据环比连续回升。国内油厂本周逐渐产能恢复至正常水平，国内豆粕库存预计将止跌转升，豆粕现货成交清淡。预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主，中长期价格依然存在下跌风险。国内豆粕北方偏紧南方宽松，广东福建等地区油厂销售豆粕至北方地区，华北基差上周下半周大幅回落近200元/吨。上周国内油厂压榨量180万吨，处于过去几年同期高位水平，未来伴随国内油厂压榨量维持高位，预计未来全国豆粕基差将走弱。