过去的一周，全球股市满盘尽“墨”。为何集体暴跌？是疫情蔓延传导的恐慌情绪，还是涨幅过高后的获利回吐？上周五，欧洲、亚太地区仍然风声鹤唳，好在随后的美股有所企稳。接下来的一周，全球股市将走向何方？外围市场表现又将对A股有何影响？从今天起，证券时报将推出“疫情下的全球股市”系列文章。此为第一篇，复盘全球股市暴跌的一周。第二篇将对后市方向做出探讨，敬请垂注。

疫情形势成了全球股市的风向标。

在这刚过去的一周里，全球股市满盘皆墨。Wind统计数据显示，全球133只国家或地区主要指数中，115只指数跌幅超过5%，占比86%；其中64只指数跌幅超过10%。

复盘此轮暴跌，若将时间区间拉长至两周，可以发现，韩国和日本成为了这轮暴跌潮中被推倒的第一批“多米诺骨牌”。

值得注意的是，有分析认为，对于部分国家或地区的指数而言，疫情是下跌的导火索，背后真正的原因是涨幅过高，积累了大量的获利盘。

全球115只指数跌幅超5%

随着新冠肺炎疫情在全球多国持续蔓延，投资者之前燃起的信心，此刻正在动摇。

上周以来（2月24日至29日），全球股市遭遇“抛售潮”，基本全部沦陷。Wind统计数据显示，全球133只国家或地区主要指数中，115只指数跌幅超过5%，占比86%，其中64只指数跌幅超过10%。

其中，希腊3只主要指数霸榜前三位，富时希腊FTSE中盘股以20.38%的跌幅排名首位，它也是全部指数中唯一一个跌幅超过20%的主要指数；希腊ASE综指、富时希腊FTSE大盘股分列二三位，跌幅分别为19.34%和18.61%。

从美洲、欧非中东、亚太等三大区域市场表现来看：

美洲股市重要指数中，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、圣保罗IBOVESPA指数分别下跌12.36%、10.54%、11.49%、8.37%。

作为全球股市风向标，美国三大股指上周系2008年全球金融危机以来表现最差一周。

欧非中东重要指数中，俄罗斯RTS、德国DAX、法国CAC40、富时100分别下跌14.76%、12.44%、11.94%、11.12%。

亚太市场（不含A股）重要指数中，澳洲标普200、日经225指数、韩国综合指数、孟买SENSEX30、恒生指数、台湾加权指数分别下跌9.77%、9.59%、8.13%、6.98%、4.32%、3.37%。

A股方面，上证指数和深证成指则下跌5.24%和5.58%，是表现较好的“少数部分”。

复盘下跌传导链：日韩股市是率先倒下的“多米诺骨牌”

毫无疑问，新冠病毒跨国加速传播是本轮全球股市集体下跌的主要推手。在这一阶段中，日韩股市是首批被推倒的多米诺骨牌。

若以指数单日下跌1%为市场恐慌情绪发酵标志的话，2月18日，日经225、韩国综合指数率先响起警报，两者分别下跌1.4%和1.48%。

2月20日，意大利敲响了欧洲股市的“警钟”，当日意大利指数下跌1.52%。

而这，仅仅是暴跌前的“预演”而已。

2月24日，全球股市恐慌情绪形成“共振”。按时区的先后顺序，各个国家和地区的重要指数一个接一个地大幅下挫。当日，最先开盘的亚太市场中，韩国综合指数跌3.87%，澳洲标普200跌2.25%；随后开盘的欧洲市场里，英国富时100跌3.34%，意大利指数跌5.5%，德国DAX跌4.01%，法国CAC40跌3.94%；到了晚上，美洲大区的道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500三大指数分别下跌3.56%、3.71%、3.35%。日经225指数则因休市“逃过一劫”。

然而这仅仅是本轮下跌开始。至当周结束时，全球指数的表现就如上述统计的数据显示，115只重要指数跌幅超5%。

而随着疫情防控的有效推进，A股成为了表现较好的一方。在全球指数齐齐遭受暴击的2月24日，先跌后升，当天上证指数微跌0.28%，深证成指更是逆势上涨1.23%。

警惕疫情扩散与高估值“双杀”

疫情的跨国加速传播导演了全球股市“尽墨”，然而部分市场估值过高等潜在的因素让下跌雪上加霜。

这其中，单周跌幅均超10%，创下2008年全球金融危机以来最差单周表现的美国三大股指就是其中代表。

曾成功预测2000年和2008年美国股市泡沫风险的“巴菲特指标”，去年美股大涨以来一直处于预警状态。“巴菲特指标”是指美国股市总市值与美国GDP的比值。巴菲特认为，如果股票总市值对比GDP过高，意味着市场的泡沫风险越大。

在大跌之前，最新的“巴菲特指标”曾超过150%。可资对比的是，2000年互联网泡沫破裂前，“巴菲特指标”为146%，2008年金融危机前该指数不过137%。

今年以来，美股延续2019年上涨趋势，不少投资者甚至嘲笑“巴菲特指标”失灵。而当上周全球股市开启暴跌模式，仅仅一周就吞噬了美股三大指数2019年全年的近半涨幅。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股经过十年的牛市之后，估值上已经处于历史的高位，所以美股见顶只是时间问题。美股这一次大跌，很多人把它归咎于疫情，其实疫情仅仅是一个触发因素，真正导致美股连续暴跌的原因是因为美股太高了，累积了大量的获利盘，特别是美国的科技股，在过去十年时间不断创出新高，科技股的估值也非常高。

数据显示，在美股大跌前，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数3大指数市盈率（TTM，下同）分别达23倍、37倍、24倍，约分别超过最近10年历史中位数水平35%、21%、26%。经过下跌后，目前三大指数市盈率仍超过最近10年历史中位数水平21%、7.7%、6.4%。

杨德龙认为，这一次美股的暴跌，也预示着美股见顶的风险在加大，美股有可能就此进入调整期。从基本面的角度来看，美国经济虽然还没有进入衰退，但是去年下半年已经出现三年期和十年期国债收益率倒挂，这是经济陷入衰退的一个信号。本来美股去年就要见顶，但是由于美联储在特朗普的施压之下，进行了三次降息，把美股刺激起来了。

存在类似隐忧的还有：韩国综合指数，其最新市盈率约18倍，是过去十年中位数的1.22倍；德国DAX指数最新市盈率约21倍，是过去十年中位数的1.24倍；深证成指最新市盈率为25.07倍，高出过去10年的中位数21.45倍约17%。而A股上证指数和创业板最新市盈率分别为12.44倍和50.85倍，恰好位于过去10年的中位数这一水平附近。

疫情最新播报：韩国累计确诊达3526 意大利累计确诊超千例

回到疫情，目前新冠病毒跨国传播趋势不容乐观。

其中，韩国成为中国以外最严重的国家。截至3月1日上午9时，韩国较前一天下午4时新增新冠肺炎确诊病例376例，累计确诊病例达3526例。

韩国新冠病毒确诊病例26日超过1000例，仅时隔三天便突破3000例。自上月20日境内首次出现确诊病例以来已过40天。截至目前，韩国死亡病例有17例，治愈并解除隔离病例有28例。第25例病例重新被确诊，成为境内首例治愈后再次被确诊的病例。

日本则目前累计确诊人数排在韩国之后，截至日本时间3月1日10点，共947人。好消息是，29日新增确诊降至9人，此前2月17日曾单日新增确诊106人。日本首相安倍晋三表示，日本新冠肺炎的感染速度能够放慢，未来一到两周是决定疫情传播快慢的关键期，将采取所有必要的措施来阻止疫情的传播；正密切关注全球经济发展，若有必要将采取财政措施来抵御受到的影响；将努力提高病毒的检测能力，日本正在研发三种治疗冠状病毒的药物。

欧洲最严重的意大利最新累计确诊人数达1128人。根据当地时间29日18时意大利卫生部公布的最近数据，意大利现有新冠病毒患者1049例，死亡29例，治愈50例，累计确诊感染新冠病毒总人数为1128例，较28日18时新增240例，其中重症105例，新增8例死亡病例。

值得注意的是，伴随着全球多国新冠肺炎疫情升级，世卫组织将新冠肺炎疫情全球风险级别调为最高级别“非常高”，联合国秘书长古特雷斯呼吁各国应做好全面防范疫情的准备。

新的一周即将来临，全球股市又将如何演绎？我们拭目以待。