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股指期货套利三部曲之三——创新型套利

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-04-22 17:30:35 来源:招商期货

除去传统的期现和跨期套利外,市场上还存在着创新型套利机会。诸如:ETF替代现货与股指期货的套利,股指期货参与LOF基金的套利,统计套利等等。

传统的期现套利由于涉及的现货组合数量较多,跟踪误差和冲击成本比较大,而利用ETF 或精选成份股来复制沪深300指数构建现货头寸是可行而有效的策略,利用ETF 建立现货头寸在便利性上要优于利用成份股。ETF 能非常近似地模拟指数走势,跟踪误差比较小。

在利用ETF 进行正向套利的过程中,由于样本股差异等因素,单支ETF跟踪沪深300 指数可能存在较大的负向跟踪误差,而采用ETF组合则可能减少跟踪误差,但是无论采用何种指数跟踪目标优化配置ETF 组合,在股指期货套利中跟踪误差带来的风险仍然不容忽视,理论无套利价格区间应该考虑跟踪误差这一风险因素而作适当放宽。

由于LOF交易是T+1或者T+2日的申赎模式,套利交易需要一日或者两日后才能兑现,所以存在着较大的系统性风险。为了避免隔夜给套利带来的系统性风险,我们引入股指期货,为LOF套利保值,规避系统性风险,获取较为稳定的套利收益。

当基金价格P>基金净值N时,在一级市场上选择申购基金,同时在期货市场卖出一定比例的股指期货近月合约作保值。T+2日后,在二级市场上按照市场价格将LOF卖出,同时在期货市场将空头头寸平仓。当基金价格P<基金净值N时,在二级市场上按照市场价格买入,同时在期货市场卖出一定比例的股指期货近月合约作保值。T+1日后,一级市场赎回LOF,同时在期货市场将空头头寸平仓。

总体而言,套利是一种较为成熟的投资模式,在市场上已被大量的投资者所广泛采用。套利所倡导的投资理念对投资者而言有着积极的启发意义。

责任编辑:刘健伟

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