受疫情影响，工程机械设备销售旺季行情将会推迟1-2个月左右到来，疫情对工程机械全年销量影响有限。2月份国内疫情已现拐点，同时中央定调经济稳增长政策方向，货币和财政政策助力逆周期调节，利好工程机械需求。从长期产业格局看，挖机产业链价值大，是行业最大的单体市场，也是盈利能力最好的板块。

核心逻辑

1、经济政策定调稳增长，货币财政工具助力逆周期调节。近期中央召开的疫情防控和经济发展工作会议明确要求宏观政策重在逆周期调节，防止经济运行滑出合理区间，财政政策要更加积极有为，会议要求扩大地方政府专项债券发行规模。同时2020年1月新增社融5.1万亿元/yoy+8.3%。地方专项债从此前已下达的1万亿限额的基础上再次增加2900亿元，同时地方一般债限额扩大5580亿元。在中央定调稳增长的经济政策同时，货币财政政策扶持力度加大，逆周期调节逐渐发力。根据中信证券研究部建筑组相关判断，预计2020年我国基建投资将增长8%-9%左右。

2、销售旺季不会消失，只会滞后到来。根据中信证券研究部机械组和建筑组相关调研了解到的情况，全面各地区在2月下旬已开始逐步复工，预计大部分施工需求在3月中上旬开始全面启动。因下游市场需求被疫情延后，判断销售旺季不会消失，只会滞后到来，市场需求将在3月份缓慢回升，4-5月份预计销量将会恢复甚至超过2019年2-3月份旺季水平。

3、设备需求：短期影响可控，全年逆周期调节利好销量。2月国内疫情已现拐点，机构判断近期疫情因素影响只会影响一季度工程机械行业销售数据。更多的逆周期刺激政策将有助于全年工程机械销售，设备销量增速预计在4月份会逐渐上行。全年看，在全年地产新开工增速3%，基建增速8%的假设下，预计2020年挖机、混凝土机械、汽车起重机销量分别增长10%~20%、30%、10%左右，行业依然维持景气趋势。

4、看好挖机产业链，三一重工作为行业龙头，强者恒强。从长期产业格局看，挖机产业链价值大，是行业最大的单体市场，也是盈利能力最好的板块，未来还存在对装载机替代、微挖渗透率持续提升及全球化拓展的逻辑，行业天花板远未到，公司作为产业龙头，规模、盈利能力、品牌、经销渠道优势明显，价格战有望进一步推动行业重构，强者恒强。

利好公司

中信证券指出，考虑到2020年国内景气仍将持续，中国工程机械企业在全球竞争力不断提升，维持工程机械“强于大市”的行业评级，当前时点工程机械产业链公司具备较高投资价值。主机厂方面重点推荐挖掘机行业龙头、市占率第一的三一重工；零部件方面重点推荐挖机油缸龙头、液压泵阀不断突破的恒立液压。同时建议关注建设机械、中联重科、徐工以及工程机械属具龙头、液压件在前端市场有突破的艾迪精密等。

招商证券指出，专项债的发放，对于工程机械行业2020年销量有着重要意义。工程机械行业下游需求2020年将较19年稳中有增，叠加设备更新需求，预计全年设备销量也将较19年继续增长，目前重点主机厂2020年PE估值仅10-11X，有较大上行空间，继续重点推荐：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、艾迪精密。

国开证券指出，随着逆周期调节政策的逐步加码，基建投资增速有望逐步回升进而对工程机械需求形成拉动作用，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科。

太平洋证券指出，考虑到2020年全面建成小康社会以及打赢脱贫攻坚战的决胜之年，对全年挖机销量需求保持乐观，判断全年仍有5-10%的增长。重点推荐主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密，塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力。