美联储被“逼”降息

美联储终于还是坐不住了！北京时间3月3日深夜，美联储突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%区间。值得注意的是，这是美联储自2008年金融危机以来首次紧急降息，其幅度同样创下十余年来最大记录。此外，美联储还将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。

美联储称，美国经济基本面依然强劲，然而新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。鉴于这些风险，为了支持实现其最大限度的就业和价格稳定目标，决定降息。

据统计，截至3月4日16时，中国境外共有73个国家现存确诊新冠肺炎11976例，死亡219例。其中，韩国、意大利等国确诊病例增加速度上升较快。

美股不涨反跌

在美联储降息的消息公布后，美股出现较大波动。决策公布之初，三大股指出现急涨，但仅过了15分钟，市场就变脸转跌，随后又开始震荡上涨。在鲍威尔讲话后，再次变为下跌，最终三大股指全线收跌。而具有避险属性的国际金银期价则走强。

显然，面对此次降息，市场并未买账，反而变得更慌了。

从理论上讲，降息利好股票等权益类资产，那么，为何美股会不涨反跌呢？经济学家们表示，出现这一现象的原因主要包括三个方面：第一，投资者认为，降息并不能在根本上解决问题；第二，市场此前对此期望过高，周一的大涨已经在某种程度上反映了对降息的预期；第三，美联储在疫情大规模爆发之前大幅度降息，给未来消费者需求损害和供给链破坏之后留下极少的缓冲空间，接近于零的利率为将来可能出现的衰退留出的缓冲空间越来越小。

据公开资料显示，这是美联储20年来第8次非常规降息。鲍威尔在记者发布会上称，疫情对美国经济整体影响的大小和持续性仍然高度不确定，美联储认为经济前景面临风险，故选择采取紧急降息。特朗普也称，美联储正在降息，但必须进一步放松政策，更重要的是要与其他国家/竞争对手保持一致。

美联储历次非常规降息后市场反应（来源：华尔街见闻）

多国“央妈”紧急降息

在美联储宣布降息之前，澳洲联储已经打响了降息“第一枪”。本周二，澳大利亚央行宣布将基准利率下调25个基点至0.5%这一历史新低水平。澳大利亚央行行长菲利普•洛表示，受新冠肺炎疫情影响，2020年上半年全球经济增速将低于先前预期，下调肌醇利率将有助于推动经济增长。马来西亚央行紧随其后，迅速加入降息“先锋军”队伍，宣布下调25个基点。此外，科威特央行于今日宣布，为促进经济增长，将贴现利率下调25个基点至2.5%。

与此同时，日本、欧盟央行也相继发声，表示将做好准备，以确保资金供给充足和金融市场稳定。泰国总理宣布将实施计划来提振资本市场信心，应对新冠疫情和针对经济采取紧急措施。美国财政部网站也发布了七国集团（G7）财长及央行行长声明，称G7集团已经准备在必要的时刻采取行动，其中包括财政工具。

另据高盛预测，在美联储降息的同时，今年加拿大将降息100个基点，英国、新西兰、挪威、印度和韩国将分别降息50个基点，欧洲央行和瑞士央行也将降息10个基点。

中国央行“跟不跟”？

随着越来越多的国家加入降息行列，中国央行下一步会如何操作备受市场关注。

今日，中国央行未开展逆回购操作，称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平。也就是说，中国央行并未“跟进降息”。不过，香港金融管理局在今日发表声明称，应美联储决定，将下调基本利率50基点至1.5%。

综合多方面的分析来看，越来越多的国家的地区开始降息或者已经有采取相关政策的打算，使得国内货币政策的空间进一步打开，但中国央行并不会轻易跟着海外央行的节奏走。从目前的情况来看，只能是外部的掣肘因素减少，国内的货币政策可以更加以“我”为主。当然，为了实现经济的稳定增长，预计今年国内仍有多次降准降息的空间。

A股或成全球“避风港”

在国内疫情初步得到控制，海外疫情加速蔓延的大背景下，如何进行新一轮的资产配置成为了投资者关注的焦点。

在近期全球股市动荡不安的市场环境下，中国金融资产的表现相对稳定。尽管A股仍在3000点上下盘面调整，但波动相对有限，且深受资金青睐。Wind数据显示，1月北向资金合计净流入383.92亿元，其中沪股通资金净流入112.48亿元，深股通资金净流入271.44亿元；2月北向资金合计净流入115.84亿元，其中沪股通资金净流入87.98亿元，深股通资金净流入27.86亿元。尽管2月北向资金净流入的节奏稍有放缓，但从资金流入情况看，自去年6月开始北向资金已经连续9个月持续加仓A股。

此外，人民币的表现也颇为亮眼，今日美元兑离岸人民币突破6.93关口。不少分析人士指出，年内人民币汇率有望继续保持稳定上行，贬值压力不大，这反而会释放更多国内货币政策施展的空间，中国金融资产的避险属性将愈发凸显。

摩根士丹利也于近日发布报告，调高对中国股市的评级，由“持有”升为“增持”。摩根士丹利表示，先前中国股市受新型冠状病毒冲击而下挫，目前已经能为全球范围内的投资者提供一处“避风港”，将提高中国股票在其亚太地区及新兴市场资产配置中的权重。报告显示，中国股票市场估值相对较低，且预计中国政府未来会出台更加强有力的经济刺激措施，从而促进股票市场的上涨。

黄金、债券配置价值凸显

随着全球利率下行趋势的逐步强化，业内人士认为债券和黄金的配置价值也将得到逐步强化。

债券方面，随着全球恐慌情绪的蔓延，债券市场开始体现出其避险资产的特征。中信证券表示，短期来看，海外疫情的进一步扩散和发酵可能继续在风险偏好的角度压制股市、利好债市，全球债券利率后续预计都有进一步向下的空间。中长期来看，中美利差进一步走阔对海外资金吸引力增强，中国债券可能成为全球核心资产。于此同时，债市对外开放持续推进，更多国际债券指数纳入中国债券，外资买盘加速进入也将促成国内债券利率进一步下行。

黄金方面，经济学家和分析师都担忧在疫情冲击下，全球经济严重衰退的风险正在逼近，而此时黄金是最好的选择之一。中金公司认为，除了疫情蔓延再超预期或者美联储降息超预期，利率下行驱动黄金上涨的动能在减弱。目前疫情的发展仍具有较大的不确定性，从这个角度来讲，黄金的避险价值仍在。从估值来看，调整后黄金估值仍小幅低估。另市场分析师表示，一旦各国政府宣布重大财政刺激措施的细节，金价可能会再次向1700美元水平发起冲击。而高盛已经在上周将其12个月金价预期上调至1800美元/盎司。

七禾研究中心综合整理自网络

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