大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周供应端实际产量开始有小幅反弹，电炉产能有小幅复工但仍处于低水平开工状态，下游建材成交有较大回暖，随着国内疫情持续好转，预计本周复工将继续加快，但当前库存仍大幅高于同期水平，且国外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺纹现货折算价3522.6，基差83.6，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存1377.81万吨，环比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空。

6、结论：昨日受外围大跌影响，螺纹早盘有较大幅度低开，不过盘中连续反弹上行弥补跳空缺口，下游单日成交量达14万吨，显示近期下游需求恢复速度较好，但库存仍处历史高位，市场担忧情绪仍在，建议多单可逢高止盈，短线可在3400-3500区间操作为主。

热卷：

1、基本面：上周热卷供应端产量继续下滑，需求方面随着国内疫情好转和相关行业逐步复工，表观消费表现开始反弹，社会库存继续处于历史高位但增长速度减缓，厂库出现拐点，制造业复工进度预期相对较好，供需逐渐好转；中性

2、基差：热卷现货价3490，基差24，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存391.21万吨，环比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格低开有震荡上行，现货价格维持走平，随着国内疫情恢复，下游制造业复工进度良好，市场预期逐渐好转，但短期不宜过分乐观，存在二次回调可能，操作上建议05合约短线3420-3520区间内操作为主。

铁矿石：

1、基本面：周一港口现货成交158.3万吨，环比上涨37.7%。受到肺炎疫情影响，年后全国延迟复工，钢厂节后补库以按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货637，折合盘面714.5，基差74.5；适合交割品金布巴粉现货价格585，折合盘面656.5，基差16.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12077.47万吨，环比减少92.69万吨，同比减少2668.18万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、结论：目前来看海外供给整体仍旧处于偏紧的态势，本周澳洲到港量明显增加，巴西到港仍旧处于低位。海外疫情仍旧在持续发酵，疫情与原油“黑天鹅”影响全球宏观预期，原油巨幅下挫引发市场恐慌情绪，密切关注后市逆周期调节是否加码。盘面仍旧维持反弹抛空的思路。

动力煤：

1、基本面：疫情之后上游主产区积极复产，日耗出现快速反弹，CCI指数继续下跌，近期由于全球疫情影响，进口煤价大幅下挫 偏空

2、基差：现货566，05合约基差24.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存618万吨，环比增加3万吨；六大发电集团煤炭库存总计1768.25万吨，环比减少1.6万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数33.48天，环比减少0.29天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：整体来看由于行业集中度的差异，上游主产区的复工进度明显快于下游，上游复产有序进行，煤矿复产率增加，物流运输通道打开，区域内煤矿价格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾还是回归需求端，需求端表现相对疲软，近期市场消息显示各地进口煤纷纷受限，盘面预计低位震荡为主。

焦煤：

1、基本面：随着焦炭行情的走弱，焦企焦煤采购需求减弱，下压煤价意愿增加；部分地区煤企出货节奏较前期放缓，煤矿库存增加；偏空

2、基差：现货市场价1515，基差262；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.24吨，港口库存634万吨，独立焦企库存675.14万吨，总体库存2111.38万吨，较上周增加79万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭价格开始下跌，焦煤价格转弱运行，部分节后涨幅明显的高价煤种成交价格开始下跌，目前煤矿销售尚无明显压力，预计短期炼焦煤现货价格偏弱运行。焦煤2005：日内逢高抛空。

焦炭：

1、基本面：焦企开工情况变化不大，生产基本正常，出货积极性较高；下游钢厂方面焦炭采购积极性不高，多数维持按需采购状态，对原料端仍有压价意向，第二轮提降基本全面落地，市场累降100-150元/吨，市场心态较弱；偏空

2、基差：现货市场价2050，基差236.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存478.07万吨，港口库存261万吨，独立焦企库存91.67万吨，总体库存830.74万吨，较上周增加6.68万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦企开工回升，汽运问题也有明显缓解；下游方面钢厂多执行按需采购，个别有控制到货现象，多数钢厂仍有继续打压采购价意向。预计焦炭市场后续或维持弱势运行，短期焦价将继续承压。焦炭2005：日内逢高抛空。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油暴跌的效应持续，PTA成本端塌陷。供需面上，PTA延续累库状态，社会库存创历史新高。成本和供需都利空。总体PTA延续偏弱走势为主。偏空。

2、基差：现货3690，基差-388，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存8.5天，聚酯工厂PTA库存8.5天；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA处于空头格局中。TA2005:继续抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：原油暴跌的效应持续，利空能化板块。基本面上，近期MEG港口入库顺利，华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，显性库存压制明显。成本和供需都利空。偏空。

2、基差：现货3700，基差-369，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，环比上期增加10.1万吨。偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体MEG处于下跌格局。EG2005:延续空单操作为主。

塑料 

1. 基本面：上周末opec+谈判破裂，原油两日暴跌超30%，引发市场性恐慌，化工品预计成本崩塌，聚烯烃成本降至历史低位，价格难以支撑，上游工厂开工率恢复正常，供应充足的情况下预计现货价格继续下行，偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差235，升贴水比例3.6%，偏多； 

3. 库存：两油库存128.5万吨（+9），PE分项54.49，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内空单持有； 

PP

1. 基本面：上周末opec+谈判破裂，原油两日暴跌超30%，引发市场性恐慌，化工品预计成本崩塌，聚烯烃成本降至历史低位，价格难以支撑，上游工厂开工率恢复正常，供应充足的情况下预计现货价格继续下行，偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差-171，升贴水比例-2.5%，偏空；

3. 库存：两油库存128.5万吨（+9），PP分项74.01，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内空单持有；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货10100,基差-190 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：10500附近抛空

纸浆：

1、基本面：宏观金融环境压制商品走势；近期针叶浆进口货源集中到港；国内疫情持续好转，下游规模纸企陆续复工，但中间环节恢复速度一般，叠加物流运输尚未完全恢复，纸厂接收前期原料库存为主，短期需求提振幅度有限；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4450元/吨，SP2005收盘价为4494元/吨，基差为-44元，期货升水现货；偏空

3、库存：2月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约229万吨，较1月下旬增加28%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：港口高库存压制纸浆价格，下游复工托底作用有限，短期纸浆或维持震荡偏空。SP2005：日内逢高抛空，止损4510

燃料油：

1、基本面：OPEC减产谈判破裂、沙特开打原油价格战，成本端原油预期悲观；运费回落致3月西方套利货至亚太供给增加，供给端趋松；海外疫情持续发酵，全球航运市场疲弱，终端船用燃油急剧下滑叠加燃油裂解价差回升，美国炼厂二次炼化进料需求下降，燃油需求预期悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为341.5美元/吨，FU2005收盘价为1851元/吨，基差为514元，期货贴水现货；偏多                     

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存增长至2612万桶，较前一周上涨4.61%，连续4周累计涨幅达20%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端原油走势主导现阶段燃油行情，燃油自身基本面逐渐利空，短期燃油维持空头思路操作。FU2005：日内抛空操作为主

原油2005：

1.基本面：沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)在发布的一份声明中表示，该公司将4月份的阿拉伯轻质原油(Arab light crude oil)船货价格定在较阿曼/迪拜平均价格低3.10美元的水平，较3月份环比下调6美元/桶，将4月份出口至美国的阿拉伯轻质原油的OSP价格下调至每桶3.75美元，较3月份的ASCI价格下跌了7美元/桶。但更令市场人士震惊的是，沙特阿美将4月向欧洲西北部出口的阿拉伯轻质原油的官方售价折价幅度下调至10.25美元/桶，较洲际交易所的布伦特原油价格低8美元；世卫组织发布最新一期新冠肺炎情况每日报告。截至欧洲中部时间3月9日上午10时（北京时间17时），中国境外共104个国家/领地/地区确诊新冠肺炎28674例（新增3949例），死亡共计686例（新增202例），新增3个国家（孟加拉国、阿尔巴尼亚、巴拉圭）向世卫组织上报新冠肺炎病例；偏空

2.基差：3月9日，阿曼原油现货价为33.29美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为32.68美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为32.79美元/桶，基差-101.16元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至2月28日当周API原油库存增加169万桶，预期增加333.3万桶；美国至2月28日当周EIA库存预期增加264.4万桶，实际增加78.4万桶；库欣地区库存至2月28日当周减少197.1万桶，前值增加90.6万桶；截止至3月9日，上海原油库存为292.2万桶；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月3日，CFTC主力持仓多减;截至3月3日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：随着原油价格战打响，俄罗斯与沙特间暂未出现缓和迹象，而特朗普对低油价较为支持，原油跌近30%可谓将增产风险反应的一步到位，因而隔夜美股大跌及欧洲疫情趋于严重未能阻挡原油在底部小幅反弹，但从中长期来看，价格战的影响大幅降低了原油上行预期，预计在价格战结束前原油持续在低位徘徊，短期内原油下行方向不变，而上海原油跌幅暂未达到合理水平，预计今日继续跌停。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市场走空，原油大幅下挫，带动煤价走低，成本端大幅下降。甲醇市场弱势运行，港口大幅走跌。甲醇期货今日大幅下跌，港口甲醇市场价格下调，心态不佳，气氛清淡；山东地区甲醇市场价格局部调整，华中地区甲醇弱势运行，出货一般，观望居多；华北地区甲醇局部下调，部分观望；偏空

2、基差：截至3月9日，现货1770，基差-148，贴水期货；偏空

3、库存：截至3月5日，江苏甲醇库存在57.2万吨（不加连云港地区库存），较2月27日下降1.3万吨，降幅在2.22%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升至93.20万吨，与2月27日相比上升0.6万吨，涨幅在0.65%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：港口部分烯烃装置仍降负运行或存检修计划。传统下游甲醛、醋酸等开工均有提升，山东地区甲醛下游有复工消息传出，提振市场心态，但局部地区下游复工依旧缓慢。全国各地区运输情况好转，局部甲醇库存压力有所缓解，多数装置负荷陆续提高中，部分地区甲醇供应量将增加。而原油的大幅下挫情绪预计今日大概率跌停，短线逢高做空操作

沥青： 

1、基本面：近期国内物流运输逐渐恢复，加上部分项目施工陆续开启，市场继续以消耗社会库存为主，短期沥青价格暂时走稳，不过若市场提货不及预期，部分炼厂后期成交价格仍将有所优惠，周末沙特阿美大幅下调4月原油官价，价格战风险大增。偏空。

2、基差：现货2885，基差257，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少2%为35%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将下跌为主。Bu2006：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，现货供应充足，库存压力依旧明显，而下游需求仍在恢复，市场供需继续博弈，但周末沙特阿美大幅下调4月原油官价，价格战风险大增，预计本周市场下跌为主。偏空。

2、基差：现货6150，基差70，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加6.67%至45.6万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内下跌为主。PVC2005：日内偏空操作。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：国际糖业组织将19/20榨季全球食糖供应缺口上调至944万吨。荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达944万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将19/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的530万吨上调至663万吨，20/21榨季缺口101万吨。2019年2月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖882.54万吨；全国累计销糖401.72万吨；销糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中国进口食糖21万吨，环比减少12万吨，同比增加4万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5815，基差241（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至1月底19/20榨季工业库存321.37万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：近期商品市场大跌，避险情绪带动下，白糖震荡回落。国内白糖总体较强。近期外糖震荡回调，主力合约05跟随调整，5500附近支撑较强，多单可尝试介入。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球报告偏中性。美国棉花协会：20/21年度植棉面积同比下降6%。2020年全国植棉调查植棉意向下降5.36%。美农业部2月报告总体略偏空。全球疫情爆发，影响出口消费。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。12月进口棉花15.36万吨，同比减少29.67%，环比增加46.15%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价12753，基差578（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存554万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：全球多地疫情爆发，市场对全球消费担忧，加上原油暴跌，短期利空商品。国内棉花期货价格目前处于较低位置，12000附近成本支撑，多空争夺，预计在这附近宽幅震荡，日内短线为主。

豆油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：豆油现5200，基差-266，现货贴水期货。偏空

3.库存：2月28日豆油商业库存134万吨，前值119万吨，环比+15万吨，同比0.23% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。豆油Y2005：高位回落，短期空头配置，止损5600

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：棕榈油现货4790，基差-74，现货贴水期货。偏空

3.库存：2月28日棕榈油港口库存93万吨，前值94万吨，环比-1万吨，同比+18.35% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。棕榈油P2005：高位回落，短期空头配置，止损5000

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：菜籽油现货7510，基差83，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月28日菜籽油商业库存30万吨，前值30万吨，环比+0万吨，同比-44.58%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空头配置，止损7250

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走低，原油价格大幅下跌带动以及肺炎疫情令市场担忧豆类需求。国内豆粕低位震荡，短期区间震荡延续，现货端豆粕库存仍处低位，油厂开工恢复但供应短期依旧偏紧，中下游成交尚好，生猪养殖规模保持恢复性增长，需求端中长期尚有期待支撑价格，但巴西大豆维持丰产，未来进口大豆到港增多，供应端仍能保持充裕，不过肺炎疫情是否会影响国内进口大豆尚待观察。中性

2.基差：现货2748，基差调整（现货减90）后基差-11，贴水期货。中性

3.库存：豆粕库存51.24万吨，上周47.14万吨，环比增加8.7%，去年同期66.86万吨，同比减少23.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计850上方震荡；国内豆粕区间震荡延续，关注南美大豆出口和消息面变化。

豆粕M2005：短期2650附近震荡偏强，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存小幅增加，肺炎疫情影响逐渐消退，现货市场需求端有向好迹象。加拿大油菜籽进口到港偏少支撑菜籽价格，菜粕价格整体跟随豆粕震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕回升空间。中性

2.基差：现货2220，基差-49，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.2万吨，上周1.8万吨，环比减少33.3%，去年同期4.7万吨，同比减少74.47%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2260附近震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

大豆：

1.基本面：美豆震荡走低，原油价格大幅下跌带动以及肺炎疫情令市场担忧豆类需求。国产大豆价格收购价春节前上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面再度冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大可能导致收窄。中性

2.基差：现货3800，基差-347，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存288.29万吨，上周381.17万吨，环比减少24.37%，去年同期430.43万吨，同比减少33.02%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出。  偏多

6.结论：美豆850上方震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类近期上涨基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震荡，短线操作为主。

4

---金属

镍：

1、基本面：短期来看，好坏参半。成品价格一直下跌，倒逼矿价下行，中低品矿价格下跌比较多。镍铁减产，库存下降较多，说明总体不锈钢需求还是比镍铁产量要多一点，这是有点利好，但镍铁企业3月增产，而不锈钢企业可能增产有限，供需仍弱平稳。电解镍产量会有所增加，需求在复工之后慢慢有恢复。不锈钢库存进一步上升，拖累整个市场。矿价下行之后下方空间可能会慢慢打开。价格可能仍会有筑底的可能性。中性

2、基差：现货100300，基差690，偏多，俄镍99350，基差-260，中性

3、库存：LME库存235068，-1038，上交所仓单32649，-165，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

结论：沪镍2006：少量空单持有，空单仓位可部分获利了结。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货12820，基差-70，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增40385吨至479472吨，库存继续大增；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2005：14300空单持有。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2月份制造业采购经理人指数下降至35.7%。2月份中国非制造业商务活动指数较上月回落24.5个百分点至29.6%。；偏空。

2、基差：现货43455，基差-435，贴水期货；偏空。

3、库存：3月9日LME铜库存减6150吨至194125吨，上期所铜库存较上周增34366吨至345126吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展，原油大跌，避险情绪有所升温，沪铜将在库存上升和下游缓慢复工背景下，沪铜继续偏弱承压运行，但是短期情绪有所释放，沪铜2005: 空单止盈，短线小仓位试多。

沪锌:

1、基本面：里斯本2月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2019年12月全球锌市供应缺口扩大至23,100吨，11月为供应短缺200吨。偏多

2、基差：现货15440，基差-125；偏空

3、库存：3月9日LME锌库存较上日减少100吨至74300吨，3月9上期所锌库存仓单较上日增加399吨至88486吨；中性。

4、盘面：今日下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2003：空单逢高入场

黄金

1、 基本面：全球股市周一哀鸿遍野，美股触发熔断，创金融危机以来最大跌幅，欧洲多国集体迈入熊市。美债收益率曲线历史上首次全线跌破1%，美元兑日元汇率跌至2016年以来的最低水平；偏多

2、基差：黄金期货373.42，现货372.80，基差-0.62，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2163千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：全球金融市场遭受冲击，金价冲高回落；COMEX金一度破1700后回落至1670以下，内盘金现收于373左右；今日继续关注新冠肺炎海外疫情情况，中国CPI、新西兰联储主席。市场恐慌情绪继续释放，金价支撑依旧，或现金需求拉低金价，近期金融市场动荡将加剧黄金被抛售的可能，金价短期将波动剧烈。沪金2006：370-375区间操作。

白银

1、基本面：全球股市周一哀鸿遍野，美股触发熔断，创金融危机以来最大跌幅，欧洲多国集体迈入熊市。美债收益率曲线历史上首次全线跌破1%，美元兑日元汇率跌至2016年以来的最低水平；偏多

2、基差：白银期货4000，现货3997，基差-3，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2484324千克，增加6611千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：白银基本面弱继续显现，银价继续大幅回落；COMEX银大幅回落至16.8左右，内盘银现收于4028，白银基本面弱，市场看涨情绪基本消失，银价明显较弱。沪银2006：3990-4150区间操作。

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---金融期货

国债：

1、基本面：美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率跌穿1%整数位心理关口，创2009年以来新低。

2、资金面：周一央行公开市场无操作，市场资金面宽松。

3、基差：TS主力基差为0.1698，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.8234，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.6039，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单继续持有。

期指

1、基本面：受海外疫情和油价重挫影响，隔夜欧美股市大跌，昨日两市低开低走，市场风险偏好急剧下降；偏空

2、资金：两融11270亿元，减少51亿元，沪深股通净卖出143亿元；偏空

3、基差：IF2003贴水19.33点，IH2003贴水9.83点，IC2003贴水57.42点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空翻多，IC主力多增；偏多

6、结论：海外疫情增加，欧美股市大跌，国际油价重挫，权益资产遭到打压，国内指数也将下跌调整。期指：空单持有。