白糖：忧虑巴西增产，原糖维持偏弱

期现货跟踪：2020年3月10日，ICE原糖5月合约收盘12.60美分/磅（-0.09美分/磅），市场忧虑巴西下一榨季产量大增，因原油暴跌巴西下一榨季产量或增加300-600万吨。郑糖2005合约收盘价5657元/吨（+83元/吨），受金融市场风险偏好转好糖价反弹，随后回落。3月10日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张（+0张），有效预报仓单1572张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5700-5900元/吨（持稳，部分报价下跌20元/吨）。加工糖报价5870-6130元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差350-420元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，OPEC减产联盟破裂原油供应过剩，市场忧虑巴西下一榨季糖产量大幅增加补充亚洲市场短缺，疫情持续发展，全球经济前景堪忧。截至3月3日对冲基金净多单仍有74267手，尽管上周净多大减43544手，在需求减少及供应方面估值下降影响下，基金料进一步减仓回避系统性风险。

郑糖方面，现货对盘面有一定支撑，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，郑糖空单继续持有，目标5200-5300元/吨

原糖：偏空，受油价暴跌汇率崩盘及疫情多重影响，糖价估值料进一步下降

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：现货成交转好，棉价反弹

期现货跟踪：2020年3月10日，ICE美棉5月合约收盘61.37美分/磅（-0.02美分/磅），纺织厂买盘活跃对价格有一定支撑，USDA下调美棉期末库存，但对中国棉花小幅下调。3月10日郑棉2005合约收盘报12450元/吨（+275元/吨），现货成交转好，加之市场风险释放后风险偏好回升棉价反弹。

国内棉花现货CC Index 3128B报12641元/吨（-112元/吨）。棉纱2005合约收盘报20595元/吨（+310元/吨），3月10日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨（-20元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20635元/吨（+9元/吨），棉花现货大跌，面棉纱现货持稳。

2020年3月10日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为41278张（-478张），有效预报5282张（-712张），仓单35996张（+234张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，纺织厂逢低买盘及成本边际支撑价格。受原油及金融市场大跌影响，美棉继续回调，纺织厂买盘支撑，现货暂维持在70美分/磅以上。

郑棉：国内方面，3月10日轮入15000吨成交5520吨。市场忧虑未来纺织行业新订单，关注新订单情况，短期金融系统风险主导棉花价格，关注仓单成本支撑。

策略：中性偏弱，棉价受外围市场影响偏弱，关注仓单成本支撑

交易者可在9月12500元/吨附近买进棉花，因价格低于仓单成本存在安全边际。

风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价

豆菜粕：USDA月度供需报告利空

CBOT大豆昨日自低位略有反弹，美国股市及原油有所反弹，但月度供需报告数据利空。USDA分别上调巴西及阿根廷产量预估100万吨，至1.26亿吨和5400万吨；美国大豆期末库存持平，为4.25亿蒲；全球期末库存上调至1.0244亿吨，高于市场预估。USDA周二公布民间出口商向位置目的地销售12.3万吨大豆的报告。

国内方面，昨日期价震荡偏强，成交好转，总成交增至31.5万吨，成交均价2822（+12）。上周油厂开机率降至47.69%，因3月大豆到港量较小，原料库存下降，上周起部分油厂缺豆停机，未来两周预计开机率还将有所下降。由于期现价格滞涨回落，且此前下游已经大量采购，上周豆粕日均成交量19.8万吨。截至3月6日沿海油厂豆粕库存由47.14万吨升至51.24万吨，连续第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油厂菜籽库存20.9万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率5.99%。成交略有好转，上周累计成交9800吨；昨日成交500吨。截至3月6日沿海油厂菜粕库存1.2万吨，去年同期4.7万吨；港口颗粒粕库存继续18.667万吨，仍为历年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏低，油厂豆粕库存绝对水平仍处于低位。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空，上涨驱动暂时不足。短期仍可能震荡为主，长期取决于CBOT及存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：探底回升

油脂昨日探底回升，马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产量环比增长10%至128.8万吨，库存较1月减少4.2%至168万吨。库存数据略微低于预期，消费提升较多，新冠疫情促使民众囤积棕榈油，报告轻微偏多。但盘面上冲后回落，显示上涨基础并不牢固。国内倒挂缩小，基差报价华南P2005-60，近期买船窗口打开。最新库存数据显示，国内油脂库存继续增加，其中豆油依旧处于增库存局面，相对而言，菜油和棕榈油库存略有下降。整体来看国内油脂走势略强于外盘。

策略：市场需求缓慢恢复，宏观若能稳定，预计当下位置下跌空间已经不大，暂维持震荡观点。

风险点：棕油产地超预期减产、宏观政策风险。

玉米与淀粉：期价大幅上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动，而淀粉现货价格则继续稳中偏弱，部分地区报价下调10-30元/吨。玉米与淀粉期价大幅上涨，其中远月相对强于近月。

逻辑分析：对于玉米而言，结合年报来看，我们倾向于国内玉米市场或进入被动去库存末期，节后余粮压力逐步释放，当前年度供需缺口逐步为市场所认可，再加上需求继续改善，市场或进入主动补库存阶段，对应着第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，玉米淀粉期价和淀粉-玉米价差或已经在很大程度上反映供需宽松预期，后期转而需要留意疫情过后下游需求恢复的情况，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间或有限，淀粉期价单边则继续留意原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则可以考虑择机入场做多远月合约。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡运行

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.80元/斤，环比持平。鸡蛋价格整体稳定，产区局地有涨。贸易监控显示走货正常，销区拿货一般，贸易商预期看小涨。淘汰鸡价格4.25元/斤，持平。近期肉毛鸡及鸡苗价格均有明显上涨，或提振淘鸡价格。期货主力继续震荡调整，以收盘价计，1月合约下跌14元，5月合约下跌32元，9月合约下跌34元。主产区均价对主力合约贴水582元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性。

生猪：猪价震荡偏强

博亚和讯数据显示，全国生猪均价为36.49元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。猪价上涨地区增多，东北黑龙江低价补涨，华北地区猪价震荡有涨，华东江苏反应大猪猪源偏少，养殖端挺价情绪增加，华南地区外地猪源调入减少，本地供应偏紧。近日需求见好，短期供需僵持，猪价震荡调整，后期市场供应仍将偏紧，猪价有望再度上涨。

纸浆：情绪回暖 浆价回升

昨日随着原油大涨，商品恐慌情绪逐步消散，纸浆盘面走高，主力合约收盘于4556元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格3775元/吨。外商报价上涨，叠加下游纸企陆续复工，下游部分生活用纸发布涨价函，纸浆现货价格短期受到支撑，但国内库存压力仍存，近月合约受制于套保压力难有大的反弹空间，仍可逢调整低吸远月。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。