作者简介：蒋焱，上海某资产管理公司合伙人、投资总监，七禾网研究中心特约研究员，和讯网期货频道特约讲师。2008年进入证券投资领域，2013年转行做期货，操作风格理性稳健，多年来持续稳定盈利，且擅长交易底层逻辑分析，撰写了大量深度技术研究文章，培养了很多优秀交易员。

接触做投资的人多了，发现这么一个现象，很多人都特别钟爱短线操作，越短越好，每天杀进杀出，乐此不疲。虽然个中也有高人，但我们更常见到的交易明星，却大多是做中长线的。于是，短线需要天分、很难成才的理论甚嚣尘上，但人大多是盲目、自负的，“短线交易这种方式本身没问题，他做不好是他能力的问题，不代表我做不好”。所以，依然有很多人还死守着短线不放，这局面，交易商固然喜闻乐见，交易所也感激他们提供了大量流动性，但对这些短线客来讲，这么执着是正确的么？

跟好多喜欢做短线的人聊过，我分析出他们如此坚持短线两个原因：一是：如果资金规模大，长线哪怕收益率不高，绝对收益额也很客观，但短线客一般资金规模较小，长线收益率对应的绝对收益额太低了，他们期待更高的收益率，就需要更多的操作，最好是能把每一段还算流畅的行情都吃上。比如日内1分钟K线偶尔会有连续十来根阳线，看起来好诱人，这种机会是不能错过的。如果能达到这种效果，那一年翻上10倍是没什么问题的。二是：短线交易效率高，无论把是赚钱还是亏钱，都可以快速给一个结果，不像长线，持仓好几周，资金上上下下浮动，浮亏的时候吧，盼着回本，浮盈的时候吧，就担心回撤，心里惴惴不安，觉都睡不好，实在是让人难受。短线就不一样了，很快就给结果，不用那么惦记了，这在生理上符合人类大脑即刻满足的需求。

这两个原因听起来都很合情合理，但细细品一下，就不是那么回事了。

第一个原因，属于典型的一叶障目，他只看到了自己想看的那些流畅行情，而真正开始做的时候，常常遇到的，却是那些不流畅的行情，损耗就很大。有个这样的故事，一个人在走夜路时丢了自己的戒指，然后回头去找，结果旁边人发现他只在路灯下找，问他：“你为什只在灯下找？”，他说：“没灯的地方我怎么找？”这个人就是忘记了自己的真实目的，是那枚戒指，而不是“找”这个行为。执着于做日内短线的人，他只想参与流畅的行情，但实际上呢，流畅的行情就好比那条路上的路灯，照亮的范围是很小的，大部分区域都还是黑的，而找戒指必须要从整条路上找，而不是只在灯下。

第二个原因的分析，我们来看一个关于延迟满足的实验，这是发展心理学家进行的一个实验，实验者召集了一些儿童，并分发给他们一些糖果，然后告诉他们：如果现在吃，只能吃一颗，如果二十分钟后再吃，则能够吃两颗糖果。一部分孩子禁不住诱惑，在拿到糖果的时候选择吃掉；而另一部分孩子能够抵住诱惑，吃到了两颗糖果。在随后的跟踪调查中，实验者发现，能够抵住诱惑，吃到两颗糖果的孩子学习成绩往往更好，在事业或者工作中也更容易取得成功。

可想而知，对于一个孩子而言，收着一颗甜美的糖果却不能放进嘴里，是多么难以忍受，就跟我们承受着持仓的痛苦是一样的。但是我们想要的，一定是两颗糖，而不是只有一颗。

上面的两个例子对我们应该如何按短线交易并没有直接的操作指导意义，但是，至少告诉了我们，做短线的错误动机以及正确的努力方向。在实际操作中具体应该怎么实施呢？下面咱们来分析一下：

我们之前的课程里分析过盈利公式：

设单位时间操作次数为n，每次操作对应一次进出场，时间为t，则总操作次数=n*t，胜率P=盈利次数/总操作次数；设平均每次出现亏损时金额为R，盈亏比为B=平均每次盈利金额/平均每次亏损金额，则平均每次盈利金额=R*B；假设资金无限、手续费为0，那么一定时间内的总盈利=利润-亏损=平均每次盈利金额*盈利次数-平均每次亏损金额*亏损次数=R*B*n*t*P-R*n*t*（1-P）=R*n*t*【（B+1）*P-1】。

有不少朋友问我，公式里面看不到仓位配置的解释，看不到杠杆的效用。他们错了，其实通过分析公式里面的R，就可以得知我们的仓位轻重和杠杆大小。当你满仓干的时候，平均每次的亏损R会变大，当你的杠杆特别大的时候，哪怕止损点位和你开仓点位之间只有很小的绝对距离，但是却被杠杆放大了好多倍，R也是会变大的。所以，通过对各个数字关系的分析，我们可以得出，做高频、短线、中线和长线的人，他们分别是靠公式里面的哪个变量来赚钱。

比如，做高频的人，他们单位时间内的操作次数很多，也就是公式里面的n很大。他们切入是靠分析不超过1分钟的K线、tick图或者报价明细，以此判断价格小幅跳动的方向。方向做对了，价格跳动几个点就立马出来，方向做错了更是，恨不得一跳就出来了，所以对应的盈亏比B就很小。但是准确率很高，也就是胜率P很高。我们之前课程里也介绍过如何用凯利公式测算每次开仓仓位，而这种模式因为设置的止损点跟开仓点之间的价差很小，所以每次测算下来的仓位都会很重，甚至是满仓。

很明显，这种模式赚的是胜率P和操作次数n的钱，就是要一方面保持高胜率，一方面尽可能地在单位时间内多多地开仓。而胜率的大小，在短时间内，其实是和持仓时间成反比的，因为在一定的价格空间内，当已经有了盈利后，持仓时间越久，价格朝亏损方向变化的可能性就越大。做期权的朋友应该更容易理解这一点，期权合约的时间价值，随着合约临近到期，是逐渐流逝的，因为标的价格大幅变化的可能性也在随着时间临近而减小。所以，高胜率大多情况下，都对应着短持仓，而短持仓还想赚钱，就势必要频繁操作。

那做长线的人呢，他们单位时间内的操作次数就很少了，一年可能也就操作不到10次，对应公式里面的n就很小。他们依靠的是周K线、月K线甚至年K线的形态，加上宏观经济形势的分析，用来判断长期的走势方向。而长周期方向的改变，对应的价格变化很大，这种模式对应的止损是很大的，所以他们一上来不会重仓，只会轻仓去测试方向，方向对了再不断把仓位加重。随着行情不断地发展，他们持仓的平均成本是会慢慢上移的，如果没能走出很大的行情，大概率他们会亏损出局或者赚很少就出局了，他们的胜率不算高。但一旦走出一波大行情，他们就可以有时间和空间把仓位加到很重，自然就可以做到超级大的盈亏比。所以，这种模式赚的就是盈亏比B的钱，就是需要在做对的情况下，能够拿得住仓位，在起手浮亏或者加仓浮亏的时候，不要着急离场，是很忌讳频繁操作的。

一短一长的两个极端，我们都分析过了，中间的呢，也一样，只是没有那么极致罢了。做短线波段的人，一样没有盈亏比的优势，做中线趋势的人，也一样没有胜率和操作次数的优势。所以，喜欢做短线波段，就不要想着超级大的盈亏比，想办法提升自己胜率和操作频率是第一要义；偏好做中长线趋势呢，就别怕开仓浮亏甚至打止损，因为你做对一次的利润就能cover做错10次的亏损。无论是短线波段还是长线趋势，都要有相对应的、严格的操作系统，绝对不能又想高胜率、又想高盈亏比。咱们初级投资者就常常犯这种错误，总是鱼和熊掌想兼得，反而适得其反，在操作上只会模糊混乱，被行情耍得团团转。

上面的分析是很理性的，没有感情因素的。那感情上喜欢做短线波段的朋友们，你们发现什么问题了么？虽然你们做到了频繁操作，但你们要努力的核心方向是要提高胜率啊！而胜率的提高严重依赖走势的流畅度，而走势流畅度基本和时间级别大小是成正比的，级别越大越流畅，看看分钟图和周线、月线图的区别就知道了。而短线波段，基本上看的K线图时间级别都很小，大部分时间内，行情都是不那么流畅的。在不流畅的行情中提高胜率，太难了。

所以，短线波段的正确打开方式，是先要明确最适合的时间级别，应该针对具体的标的，根据它历史走势、近期，看它最适合在什么样的级别上进行操作。一方面过滤掉不流畅的行情，一方面能够不错过波段的机会，在此基础之上，再尽量去提高盈亏比。一些很流畅的标的，比如我常拿来举例子的2015年的股指，它的日内是完全可以用1分钟甚至30秒级别去做的，非常流畅。而像玉米、PVC这种，5分钟做起来都有点吃力。不是所有标的都有一个统一的时间级别去做短线波段的。

我自己的操作系统呢，有一套用来分析哪个标的适合用哪个级别操作的缜密逻辑，基本上可以规避掉因级别选择不合适而导致损耗过大的风险，同时又能保证较高的操作效率，能够较好地平衡盈亏比、胜率和操作次数之间的关系。感兴趣的朋友，可以扫描下方二维码，学习我的“本源波段趋势体系”，第一节免费试听，无论你喜欢用短、中、长线哪种级别操作，都能够适配最符合你的操作节奏~我们第二期“本源趋势波段体系30天训练营”即将于3月20日开始，让我带着你，对交易的底层逻辑追本溯源、抽丝剥茧，从根上了解投资获利的真谛，杜绝坏的交易习惯，真正做到每次操作都有据可依，不再纠结，逐渐实现长期稳定盈利！

往期回顾：

K线图到底应该从哪些维度解读？

市场参与者行为分析和利用

趋势的跟随分析

暴利实现的必要条件分析

如何解决交易的知易行难

优秀交易员的必备素质

往期学员评价：