白糖：金融市场暴力轧空，原糖暴跌

期现货跟踪：2020年3月12日，ICE原糖5月合约收盘11.73美分/磅（-0.51美分/磅），全球疫情加重加快金融市场轧空。郑糖2005合约收盘价5548元/吨（-84元/吨），现货走软。3月12日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张（+0张），有效预报仓单1572张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5670-5780元/吨（-60元/吨）。加工糖报价5870-6130元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差350-420元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，OPEC减产联盟破裂，各产油国均声称将在4月开始增加原油日产量，日内原油跌幅最高达到35%，创1991年海湾战争打响以来第二大日内跌幅。雷亚尔加速贬值，巴西政府预计下调国内汽油柴油价格，将使得糖价估值大幅下调，疫情持续发展，全球经济前景堪忧。截至3月3日对冲基金净多单仍有74267手，尽管上周净多大减43544手，在需求减少及供应方面估值下降影响下，基金料进一步减仓回避系统性风险。

郑糖方面，现货对盘面有一定支撑，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，郑糖空单继续持有，目标5200-5300元/吨

原糖：偏空，受油价暴跌汇率崩盘及疫情多重影响，糖价估值料进一步下降

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：疫情恐慌加剧，棉价大跌

期现货跟踪：2020年3月12日，ICE美棉5月合约收盘59.71美分/磅（-1.88美分/磅），金融市场暴力轧空，棉价大幅下跌。3月12日郑棉2005合约收盘报12150元/吨（-175元/吨），受原油大幅下跌影响郑棉盘中数次跌停。

国内棉花现货CC Index 3128B报12680元/吨（-43元/吨）。3月12日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20580元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20681元/吨（+33元/吨），棉花现货大跌，面棉纱现货持稳。

2020年3月12日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为41098张（-172张），有效预报5267张（+9张），仓单35721张（-181张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，纺织厂逢低买盘及成本边际支撑价格。受原油及金融市场大跌影响，美棉继续回调，纺织厂买盘支撑，现货暂维持在70美分/磅以上。

郑棉：国内方面，3月9日轮入15000吨成交9040吨。市场忧虑未来纺织行业新订单，关注新订单情况，短期金融系统风险主导棉花价格，关注仓单成本支撑。

策略：中性偏弱，棉价受外围市场影响偏弱，关注仓单成本支撑

风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价

豆菜粕：美豆大跌，国内维持震荡

CBOT大豆昨日再度大幅下跌，市场担忧新冠肺炎疫情将导致全球经济衰退。出口数据同样令市场失望，USDA数据显示截至3月5日当周美国19/20年度大豆出口销售净增30.28万吨，创下年度低位，低于市场预估40-80万吨。不过由于前期阿根廷天气干燥，布交所下调阿根廷产量预估至5200万吨。

国内方面，昨日期价仍以震荡为主，低位基差吸引成交，昨日总成交70.72万吨，其中远期基差成交67.2万吨，成交均价2826（-9）。其它方面变化不大，因3月大豆到港量较小，原料库存下降，上周起部分油厂缺豆停机，未来两周预计开机率还将有所下降。由于期现价格滞涨回落，且此前下游已经大量采购，上周豆粕日均成交量19.8万吨。截至3月6日沿海油厂豆粕库存由47.14万吨升至51.24万吨，连续第四周增加。菜粕方面，截至3月6日油厂菜籽库存20.9万吨，处于历史同期偏低水平，上周菜籽压榨开机率5.99%。成交略有好转，上周累计成交9800吨；昨日无成交。截至3月6日沿海油厂菜粕库存1.2万吨，去年同期4.7万吨；港口颗粒粕库存继续18.667万吨，仍为历年同期最高。

策略：中性。油厂豆粕库存绝对水平较低，3月大豆到港偏低，将支撑现货及近月期价。但4月起南美大豆将大量到港，下游养殖需求恢复仍有待验证，新冠肺炎疫情在全球多国蔓延也构成一定利空，上涨驱动暂时不足。短期仍可能震荡为主，长期取决于CBOT及存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：难改弱势格局

油脂盘面昨日大跌，消息面上Sppoma预估3月前10日产量环比减少10%，但原油价格的暴跌给油脂带来了重创，另外全球内的疫情也会影响到国际的油脂需求，宏观面上十分不乐观，目前油脂自身的基本面状态不再是主导价格的最主要因素。国内方面，现货豆棕油基差小幅回升，价格下跌后成交有所回升。 

策略：综合看油脂整体供需仍是处于偏空氛围，宏观层面利空尚未完全解除，行情预计会进一步寻底，抄底需谨慎。套利随着国内疫情的逐步控制，国内豆油的消费恢复可能会先于棕榈油，豆棕价差还有走扩空间。

风险点：MPOB供需报告、疫情发展、宏观风险。

玉米与淀粉：期价小幅收跌

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅波动。玉米与淀粉期价盘中受市场氛围带动出现减仓下跌，随后震荡反弹，全天小幅收跌。

逻辑分析：对于玉米而言，结合年报来看，我们倾向于国内玉米市场或进入被动去库存末期，节后余粮压力逐步释放，当前年度供需缺口逐步为市场所认可，再加上需求继续改善，市场或进入主动补库存阶段，对应着第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，玉米淀粉期价和淀粉-玉米价差或已经在很大程度上反映供需宽松预期，后期转而需要留意疫情过后下游需求恢复的情况，对应淀粉-玉米价差继续收窄空间或有限，淀粉期价单边则继续留意原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则可以考虑择机入场做多远月合约。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价继续下跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.91元/公斤，环比持平。全国鸡蛋价格止涨企稳，销区北京、上海稳，产区小幅调整，局部有弱势情绪。贸易监控显示，销区走货情况一般，预期看跌。淘汰鸡价格4.38元/斤，环比持平。期货主力继续下跌，以收盘价计，1月合约下跌17元，5月合约下跌66元，9月合约下跌11元。主产区均价对主力合约贴水305元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性。

生猪：猪价持续震荡

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.43元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。华储网13日2万吨中央储备冻猪肉再度投放，可见政策持续稳价意图明确。短期来看，需求同比偏弱，上涨动力不足。整体而言，市场供应仍偏紧，后期猪价有望再度上涨。

纸浆：浆价震荡走弱

昨日纸浆盘面弱势震荡，主力合约收盘于4532元/吨，现货层面，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格3775元/吨。外商报价上涨，叠加下游纸企陆续复工，下游部分生活用纸发布涨价函，纸浆现货价格短期受到支撑，但国内库存压力仍存，近月合约受制于套保压力难有大的反弹空间，仍可逢调整低吸远月，主要风险为宏观引起的系统性风险。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。