近期，国际原糖价格连续大幅下跌，牛市的呼声戛然而止。虽然国内糖价的表现强于外盘，但价格仍是振荡走弱，后期若利空因素兑现，可再去尝试买入。

图为国内食糖单月产量（单位：万吨）

近期，国际原糖价格连续大幅下跌，牛市的呼声戛然而止，海外疫情持续扩散，引发市场对于需求和全球经济增长的担忧。虽然国内糖价的表现强于外盘，但价格仍是振荡走弱。主要原因，首先是新冠肺炎疫情导致国内下游需求不畅，贸易商走货较慢；其次是随着外盘大幅下跌，国内外食糖价差拉大，市场对于进口关税调整后的担忧加大；最后是2月国内食糖产销数据公布后，市场喜忧参半。在“内忧外患”的背景下，短期郑糖价格仍将偏弱。

消费影响仍要观察

截至2月底，蔗糖处于生产高峰期，甜菜糖厂已经全部收榨。从2月国内食糖累计产量来看，广西今年的产量或达到600万吨，甚至更多。广西产量超出预期，一方面是出糖率回升弥补了甘蔗的减产；另一方面是有广西从广东抢购部分甘蔗的情况，这也导致食糖产量增加。与此同时，数据显示国内2月食糖销售表现亮眼，尤其是在疫情的影响下，更是难得可贵，但从贸易商走货的情况来看，下游需求表现乏力，后续贸易商拿货趋于谨慎，加之国内处于生产高峰期，市场面临的库存压力较大。

目前受疫情的影响，市场普遍认为今年的食糖消费量将有所下调，预估消费量减少30万—100万吨不等，这对国内食糖供需平衡表产生一定影响。原本预计本榨季供需大致平衡，但若消费减少较多，或引发一定的阶段性过剩压力。国内目前处于消费淡季，叠加蔗糖处于压榨高峰期，5月进口关税调整的情况也将明朗，不排除后续价格出现大幅回落的可能。

国际糖价大幅下跌

近期，国际原糖价格大幅下挫，这给牛市呼声带来很大冲击。原油价格大幅下挫，引发市场对于巴西新榨季糖醇比的思考，巴西食糖增产或改变全球供需紧张的格局。与此同时，食糖主产国印度和巴西的货币大幅贬值，利空出口的糖价，加之做多资金离场，也加大了原糖价格的回落幅度。

中期来看，印度和泰国的食糖产量仍是市场关注的焦点，尤其是印度产量存在一定变数，印度糖协给出的预估为2650万吨，另有机构给出的预估为2750万吨。此外，3月、4月的天气对巴西中南部新榨季的甘蔗产量影响较大，巴西中南部新榨季甘蔗产量预计为6亿吨，同比增加1.7%，若3月、4月降雨情况较好，甘蔗产量或达到6.2亿吨。目前市场对于巴西新榨季制糖比预估在40%左右，但不排除继续上调的可能，这就导致全球供需平衡表处在大幅波动的状态下。

随着外盘价格大幅回落，食糖内外价差持续扩大，尤其是考虑到5月进口关税有下调的可能，届时会造成进口利润大增。从目前的现货价格来看，国产糖的利润同样较好。因此，在不利的条件下，糖价回落的空间加大。

综合以上分析，虽然外盘原糖经历了大幅下挫，但中期供需缺口仍在，后期价格企稳，大概率会出现修复行情。从国内情况来看，糖价短期上涨乏力，但目前市场看多资金仍在，后期若一些利空因素兑现，再去尝试买入，毕竟国内本榨季供需仍大致平衡。