“历史上最会赚钱的机器，同时拥有罗杰斯的分析能力和索罗斯的交易能力。”这句话可能是对一位基金经理的最高评价了，要获得这样的评价，那么应该获得怎么样的成绩？

我们来看一下这亮瞎眼的业绩：

1980年成立Duquesne 基金，连续30年录得正收益，并在1986年至2010年取得了30%的年均回报率。

30年未尝败绩，自1980年成立到2011年关闭，Duquesne基金连续30年录得正收益，仅在2010年下跌5%。

Duquesne基金成立时的本金为100万美元，到2010年管理的资产达 120亿美元。30年规模爆增近 12000倍。

共计派息超过140亿美元。

要不是他在2010年急流勇退，那么这位一直被称为索罗斯接班人的基金经理创造的神话业绩可能远不止上述这样。他就是被称为“华尔街神童”的斯坦利·德鲁肯米勒。2019福布斯全球亿万富豪榜排名413位。

26岁成为匹兹堡国家银行首席投资官

德鲁肯米勒毕业于波顿大学，后在密执安大学攻读经济学研究生，于1977年成为匹兹堡国家银行的一名股票分析员，他是部门员工中唯一一个32岁以下的人，也是唯一没有MBA学位的。在做了一年半的银行和化工行业分析师后，米勒被老板叫到了办公室。办公室里，他的老板神情严肃的看着他。米勒认为自己是不是做的不够好，今天要被解雇了。突然间，他听到了一个比把他解雇更加惊人的消息：“从今天起，你将会成为我们银行的研究部主管，你那个52岁的主管今天开始向你汇报！”德鲁肯米勒几乎不敢相信自己的耳朵，难道这是一个愚人节玩笑？米勒的老板接着说“你知道为什么我让你来负责部门吗？这和他们让18岁的年轻人去打仗是一样的。因为你的无知！公司除了你以外，都经历了10年熊市。但现在是1978年，我认为一场大周期的牛市即将来临！你的无知可以让你在牛市更好的发挥，而其他人都是熊市思维的老家伙！”就这样，25岁的德鲁肯米勒突然间成为了这家公司最年轻的研究主管。而就在这个消息宣布后的三个月，米勒的老板离开了公司。

临走的时候，米勒的老板又分享了两个影响其一生的投资理念给他。第一，买股票就是买未来。一个公司今天和过去的盈利根本不重要，不要用过去式做投资，一定要基于未来。企业现金流的折现和当期盈利增速没有任何关系。你必须看到未来18个月。无论18个月以后如何，一定不是今天的价格。第二，真正导致市场波动的不是盈利，而是美联储。美联储到底是释放流动性，还是收紧流动性会影响整个大类资产的轮动。

初出茅庐的米勒没有让他的师傅失望，他一上任就遇上了原油危机。作为一个投资新兵，他果然没有任何心理负担，也不做任何组合管理，而是全仓了两个行业，70%仓位的原油股票和30%的国防军工股票，同时卖掉了所有的债券头寸。很快，他的组合暴涨了100%，而标普指数几乎没有任何变化。就这样，26岁的德鲁肯米勒被任命为公司的首席投资官。

1982年一个叫做里根的人被选举为总统，他一上任就指示当时的美联储主席沃尔克打压通胀，美国的通胀一度达到12%，联邦储备利率高到18%。德鲁肯米勒一直紧盯美联储货币政策，从里根上台后，美联储就在持续加息，这让他意识到一件事情：美国的通货膨胀水平一定不会无休止的上涨。这时候的30年期美国国债收益率居然高到14%。全世界第一大经济体的长期国债收益率如此之高，而且根本没有任何风险，这是一个20年一遇的机会。于是德鲁肯米勒将仓位的50%全部买入30年国债收益率，除此之外不拥有任何投资品种。很快，债券价格开始飙升，德鲁肯米勒在熊市中取得了40%的正收益。而连续两次的重注出击，让德鲁肯米勒训练出了“全垒打”的投资模式。投资中不需要一直出手，不要在平庸的机会面前浪费时间，市场每隔几年都会出现那种几乎100%让你赚钱的机会，这时候你只要全部下重注就行了。教科书的组合管理总是让我们分散投资，但好机会并不多。在一个特别好的机会面前，应该将鸡蛋全部放在一个篮子里，然后仔细盯住这个篮子。当然，他之后遇到的索罗斯比米勒更加激进，索罗斯会在这个篮子上再加3倍杠杆。当然，这种全垒打投资模式的前提是，你需要对各类资产都有深刻的认知。

强强联手 索罗斯最佳接班人

进入80年代后期，美国金融市场流传了一本叫做《金融炼金术》的书，这本书的作者就是索罗斯。当德鲁肯米勒第一次阅读这本索罗斯的自传时，他被其背后的投资框架深深吸引。索罗斯如同一坐高山，其宏观对冲的投资框架远在米勒之上，特别是索罗斯的反身性理论深深吸引着米勒。很快，他通过朋友介绍，认识了索罗斯，也保持了常规的沟通。终于，两位宏观交易大师在1988年正式联手，德鲁肯米勒出任索罗斯量子基金的首席投资官，在他之前索罗斯已经先后解雇了9个人，而他却成为了最后，也是最出色的一位。索罗斯1969年至1988年管理量子基金之际，平均年化收益率为30%，而在德鲁肯米勒接管之后的最初5年，基金的年回报率上升到了40%。

在通过了索罗斯的初期考验后，德鲁肯米勒接管了量子基金的所有投资管理工作，索罗斯甚至极少出现在办公室，大部分时间都在东欧做他的政治慈善。而这位宏观投资天才没有让索罗斯失望，他提供了超过90%的索罗斯基金投资建议。而索罗斯做的，只有一点，就是在确定的机会中下最大仓位。

1992年的8月，德鲁肯米勒在英国房地产分析师告诉他，英国经济很快会进入衰退，英国行业的不断加息已经导致房地产市场接近崩盘的边缘。同期，德国央行行长已经明确表示了对于英国的敌对情绪。德鲁肯米勒很快敏锐的发现做空英镑的机会。一个下午4点，德鲁肯米勒意外的发现从东欧回来的索罗斯。马上将这个想法告诉索罗斯：我准备做空价值55亿的英镑，并且买入德国马克。我们的基金将满仓进行这一笔交易。这时候的索罗斯突然站了起来，表示困惑。既然你认为这是一笔50年一遇的机会，100%的仓位太少了吧，我们应该用200%的仓位去做。

这就是德鲁肯米勒和索罗斯的完美结合。两人都相信全垒打的投资模式，但索罗斯会在确定的机会前，用更大的仓位去做。德鲁肯米勒总是能找到市场无法发现的宏观交易机会，索罗斯能做的就是扣动大扳机。索罗斯教给他一个重要的事情。古人说牛市多头赚钱，熊市空头赚钱，猪都是被宰杀的。但是投资中要做一头金猪，大部分时间休息，看到机会就满仓入场，然后睡觉，等待利润兑现。索罗斯的办公室，甚至放着一头金猪。

首尝败绩便宣布退休 一个时代的终结

2010年Duquesne基金亏损5%，这也是该基金运作30年来首次出现亏损。2010年8月19日，德鲁肯米勒突然宣布退休，结束30年金融战场的“戎马生涯”。消息震撼金融界，有人认为他的引退标志着一个时代的结束，并可能预示将有更多人“退出江湖”。对于德鲁肯米勒突然引退，英国《金融时报》甚至形容为，是一个时代的终结。

德鲁肯米勒表示，对自己在2010年市场波动期间的表现感到失望，宣布他一手开设的Duquesne资本管理公司将于2011年2月结业。他致函100多名客户说，该公司本年至今业绩未能达标，对于未能为客户取得投资回报，他感到沮丧，并影响到他的健康。

德鲁肯米勒说：“30年来我为顾客管理资金，我一直都感到很好，但某程度上我想向前走。30年已经够了。”他透露退休后想继续发展慈善事业。

德鲁肯米勒语录

"It takes courage to be a pig"「要有猪一般的勇气，敢于勇往直前﹗」

这是索罗斯影响他至深的一句说话，意即当你对某宗交易有极大信心时，交易金额有多大并不重要，应该握住机会不放手。

"It is not whether you are right or wrong that& #39;s important, but how much money you make when you& #39;re right and how much you lose when you& #39;re wrong."「操盘方向对或错并不重要，最重要的是方向正确时赚了多少钱，方向错误时又会蚀多少钱。」

"You need to have a certain amount of intelligence, but it& #39;s wasted over a certain level......after that it& #39;s more about intuition."「在金融市场，你需要拥有一定程度的智商，但太多的话就是浪费，毕竟这(投资)是关于直觉的。」

德鲁肯米勒的杰出业绩，可以归结为三个关键因素：

1．把握好“本垒打”。从投资组合的角度来看，德拉肯米勒这样说是为了达到真正杰出的业绩，你在行情顺利得心应手地交易时，要充分利用当前的优势。那时是真正需要你紧握桂冠不放的时刻。杰出的业绩纪录可以避免出现亏损年，要尽力创造一些每年收益率达到二位数以上，乃至三位数的年头。对于个人交易的情况来说，管理好资金意味着当你处于不常遇见的好机会，有深具盈利信心时，就要敢于投入资金操作甚至不惜用杠杆作用借入资金。就像在1992年著名的 “英磅战役”用20亿美元压下了100亿多美元的筹码。正如斯坦利.德拉肯米勒所说的那样：“当你对一笔交易充满信心时，就要给对方致命一击。索罗斯对我不多的几次批评是因为我对市场判断正确时，没有最大限度地抓住机会放大胜果。”

2．另外一个有益的教训是：如果发觉弄错了，就应立刻纠正。在1987年10月19日股市崩盘的前一天，斯坦利.德拉肯米勒犯下了难以置信的错误，由彻底做空转为130%的彻底做多，但在该月终了时他还是赚了。为什么？当他认识到他错定了时，他就在10月19日开始后第一个小时内把所有的多头头寸平了仓，而且反手做空。如果他当时心胸狭窄一些，面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸，或者拖延等待，希望看看市场能否恢复的话，他就会遭受巨大的损失。这种善于接受痛苦的真理，并毫不迟疑，毅然决然地作出相应反应的能力，是一个伟大交易员的标志。

3．虽然斯坦利.德拉肯米勒在市场趋势反转时，应用“价值分析法”来测度期货价格可能达到的范围，并相信他是重要的方法，但他也强调“价值分析法”不能用来确定入市时机，所以斯坦利.德拉肯米勒用来对许多市场确定入市时机的重要工具是“持仓量的分析法”和“技术指标分析法”。