七禾网7、按照现在的棉花价格，中国的种植积极性如何？国外的种植积极性如何？

梅咏：这个问题上面已经做了回答，如果价格偏低会影响种植积极性，但这个影响不是单一的，还要看各国政府棉花政策对市场的支撑作用有多大，以及棉花比较效益等等。当前国内新种植季植棉面积预期减少5%左右，美国种植预期减少9%，同比均有较大幅度的下降，也在一定程度上反映出当前市场价格、粮棉比价（美国是美豆和美棉比价）和政策层面的支撑力度不符合预期，一定程度影响了植棉积极性。

七禾网8、就您预判来看，下一年度全球棉花种植面积会增加还是减少？变化的量大不大？

梅咏：根据USDA对新棉季面积预期，2020年度美国棉花面积有可能下降9%，而同时，美豆种植面积预期将增长12%，其他粮食作物均有不同程度增长。

但我要说明的是，USDA产需报告每月中旬进行调整，一年下来变化会比较大，实播面积和当前预期可能也存在较大偏差，目前的数据仅做参考。真正影响产量的除了面积，还要看弃耕率（针对美国）、天气、灾害情况等等。

七禾网9、我国目前对棉花种植者的补贴政策是怎样的？其他主要产棉国有无补贴政策？

梅咏：目前我国实施的有新疆棉花目标价格补贴、内地9省直接补贴以及农机购置补贴等等。2019年新疆棉花目标价格是每吨18600元，内地补贴范围为山东、湖北、湖南、河北、江苏、安徽、河南、江西和甘肃9省，补贴标准以新疆补贴额的60%为依据，上限不超过2000元/吨。

2018/19年度全球共有10个国家为棉花生产提供了补贴，分别是哥伦比亚、科特迪瓦、中国、美国、马里、希腊、塞内加尔、西班牙、布基纳法索和土耳其。根据ICAC报告，2018/19年度10个产棉国的补贴平均为16美分/磅，这些补贴的形式是直接支持生产、边境保护、作物保险补贴和最低支持价格机制。

七禾网10、有媒体说蝗灾可能对印度和巴基斯坦的棉花种植和生长造成影响，您觉得会不会发生？影响大不大？

梅咏：此前蝗灾影响到印度5%和巴基斯坦80%的种植区，两国棉花产量占全球30%，目前两国棉花已经采摘并上市，对当前市场不构成实质性影响，但需要警惕5-6月份是否存在大爆发的可能性。当前我国已经派出专家团队和物资协助巴基斯坦治蝗，中国相邻口岸也在严防死守蝗虫入侵，所以预期对国内影响不大，对国际市场而言，大范围发生灾害的可能性需要观察。如果有爆发，还要综合评价其对棉花的危害程度以及扩散性影响，极端情况会对5月中下旬以后的棉花市场价格构成阶段性影响，但目前就预测影响，为时尚早，没必要过度恐慌。

七禾网11、2019年，中国棉花进口的关税、配额情况如何？2020年这方面会有何变化？

梅咏：2019年按照入世承诺我国发放1%关税内配额89.4万吨，此外，根据市场差异化需求，增发了80万吨滑准税配额，加上上年度结转的剩余配额数量，预期总的进口许可数量在200万吨上下。2020年1月已经发放了关税内配额89.4万吨，是否再增发配额目前未知。

七禾网12、2019年，在中美贸易博弈的大背景下，我国纺织服装板块的出口下降了多少？

梅咏：据海关总署，2019年进出口总计2962.27亿美元，同比减少2.2%。其中，2019年纺织品服装出口2715.67亿美元，同比减少1.9%。2019年我国纺织品服装进口246.6亿美元，同比减少5.7%。单看数据，似乎降幅不大，但这种负增长的变化是从2019年6月以后逐步扩大的。进口减幅大于出口，表明内需市场不振。分地区看，去年我国纺织品服装出口对美国、对欧盟、对日本整体负增长，三大传统海外市场中国纺织品服装市场份额持续下滑。

七禾网13、越南的棉纺企业、服装加工企业在中美贸易战中受益。越南和中国相比，有何优势？您觉得越南在纺织服装领域，能在多大程度上取代中国？

梅咏：近些年，随着全球纺织供应链再造，中国纺织产业外迁步伐加快，东南亚国家特别是越南、孟加拉、泰国等纺织业蓬勃兴起。目前看，越南劳动力以及其他生产要素成本都明显低于中国，产业基础年轻化，有发展空间，同时外贸投资环境好于周边其他国家，和中国的贸易环境比较近似，投资风险低，吸引国内棉纺织企业在越南投资建厂。特别是中美贸易战期间，越南纺织业受惠，竞争优势强，一方面其棉花原料主要靠进口，没有关税以及非关税壁垒限制，与国际市场关联度更大；另一方面其制成品出口美国不设阻碍，因此其市场竞争力和纺织进出口量明显提升。当前越南的纺织优势主要集中在上游棉纺领域，其为数相当的厂房、资本、技术是从中国引进，但其产业配套能力尚未充分发展，产业链下游需要中国产业和中间制成品配套支撑，短时间还不可能形成对中国纺织产业的全面取代，而随着起劳动力和土地等生产资料成本提高，其发展也面临周边国家的竞争，发展空间有所压缩。

七禾网14、棉花贸易商这个群体，在中国棉花和纺织市场起着怎样的作用？近年来他们的盈亏情况如何？优胜劣汰的情况如何？

梅咏：棉花季节性集中收购和全年稳定性消费形成反差，历史上贸易环节一直在整个产业链中起发挥着“蓄水池”作用，保障棉纺织企业全年生产用棉需要。而最近三五年，棉花贸易供应链作用得到了极大提升，贸易流通拓展到收购、加工、仓储、物流，以及供应链金融、期现货贸易各个领域，且细分市场，发展迅速。新疆棉花实行专业仓储和在库公检制度为棉花期现结合、基差贸易提供了便利，也大大提升了供应链综合服务水平。与期货相结合的现货交易，最大程度上减少了现货交易风险，衍生出多样化的交易模式，提升了企业的风险管控能力，随着产业发展，目前中国棉花贸易流通业趋向集团化、规模化，产业规模除了向上下游产业链拓展外，还不断向头部企业聚积。

七禾网15、新冠病毒疫情对全球纺织服装的消费影响有多大？对棉花的利空会不会持续较长时间？

梅咏：2月初国内新冠肺炎疫情高发时期我做出的判断是，新冠肺炎疫情对中国国内经济影响是全方位，长期的，对一季度经济构成根本性冲击，对二季度构成重大冲击，对下半年市场构成潜在影响。目前看这种影响已经波及全球，对全球经济、金融、贸易构成全方位的负面影响，并引发金融市场海啸。目前我依然坚持上述观点，即新冠肺炎疫情的发生是持续性、弥散性的，对全球市场影响长远，破坏程度之大，超过历年来的危机。

各国央行救市政策对减缓经济下滑有一定积极作用，但无法避免短期危机的出现和放大。对棉花的消费影响只能走一步看一步。欧盟、美国、日韩都是都是主要的纺织品消费国家和地区，这些国家的经济影响多大会直接影响到对棉花消费减少的评估，目前还没有精准数据做判断。我个人理解，上半年对全球棉花消费的影响在5-10%，当然这只能算是估计，还要发展着看。下半年要看全球性金融危机和债务危机是否能平顺度过，经济会不会较大程度筑底反弹，目前不做预测。

七禾网16、有专家认为现在棉花的价格下跌空间不大了？您是否认同？为什么？

梅咏：从历史价格来看，12000元以下的郑棉期货属于低位价格区间，历史上出现的情况不多，理论上再向下的余地确实不大，但这种判断对期货和现货交易有多大意义？价格下跌空间不大就意味着可以看多或者做反向趋势投资了吗？显然不能划等号。我认为判断绝对价格不重要，超预期的极端价格过去有，未来还会出现，需要判断的是价格形成的主要支持因素是什么，未来走向是否符合历史上对趋势的理解。即便要分析评估绝对价格，也应该用发展的眼光综合分析历史阶段的价格趋势变化，当下市场环境、预期以及集体性交易行为等等做出综合评价。我认为，不能把历史性低点或高点作为趋势交易依据，而应该顺势而为。无论从价值投资还是趋势投资抑或是波段投机，搞清楚不同阶段影响趋势的要素才是研究基本面最需要关注的。