股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2003收盘跌71.4点或1.94%，报3610点，贴水26.26点；上证50股指期货主力合约IH2003收盘跌66点或2.48%，报2600点，贴水25.75点；中证500股指期货主力合约IC2003收盘跌74点或1.43%，报5087.40点，贴水32.07点。

【市场要闻】

1、发改委将与有关部门一道，突出抓好六个方面消费工作：第一，全力保障吃穿用基本消费。第二，培育壮大新型消费、升级消费。第三，重振文旅和餐饮消费。第四，扩容提质养老、托育等服务消费。第五，全面推广健康消费。第六，着力释放三四线城市和农村市场消费潜力。

2、商务部：将会同有关部门进一步研提促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施，促进汽车限购向引导使用政策转变，支持引导各地制定奖补政策，鼓励企业开展电子产品以旧换新。

3、据华盛顿邮报获得的一份财政部备忘录显示，财政部的新冠肺炎疫情刺激计划的目标是1万亿美元，其中包括向美国人派发2000美元的支票；该计划还可能包括拨出3000亿美元帮助小企业避免大规模裁员。

【观点】

受国际疫情影响，外围市场依旧偏弱，昨日国内A股市场继续走低，期指短期波动可能进一步增大，但随着国内各省市的逐步清零，各地复工复产的有序进行，以及货币政策进一步放松，期指总体表现将强于外围市场，短线有望触底反弹。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3190（20）；螺纹上涨，杭州3620（30），北京3420（0），广州3890（0）；热卷上涨，上海3510（0），天津3420（10），乐从3530（10）；冷轧回落，上海4140（0），天津3980（0），乐从4060（-10）。

2、利润：回升。华东地区即期普方坯盈利219，螺纹毛利457（不含合金），热卷毛利170，电炉毛利-133；20日生产普方坯盈利178，螺纹毛利415（不含合金），热卷毛利128。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约72，10合约135；上海热卷05合约44，10合约146。

4、供给：回落。3.13螺纹249（4），热卷307（-9），五大品种864（-4）。上期所：铜、铝、锌、铅、螺纹钢等品种交割手续费调整为0。

5、需求：建材成交量21.2（4.6）万吨。政治局会议3月18日指出，当前我国经济下行压力持续加大，积极有序推进企事业单位复工复产。所辖县区均为低风险的省份，要全面恢复正常生产生活秩序。中期协：预计一季度产销量下滑45%左右，上半年产销量下滑25%左右。

6、库存：积累放缓，厂库拐头。3.13螺纹社1427（49），厂库750（-26）；热卷社库413（22），厂库162（-23）；五大品种整体库存3891（13）。

7、总结:国内表需恢复较快，厂库及社库双拐点有望出现，而受库存、废钢等压力，供给短期恢复较慢，二次错配仍会发生，维持中期看好思路。近期海外金融市场动荡，防范价格波动风险。关注今日产库数据。

铁矿石

1、现货：外矿、废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂835（0），日照金布巴614（6），日照PB粉668（5），62%普氏90.75(0）；张家港废钢2340（10）。

2、利润：转正。PB粉20日进口利润8。

3、基差：缩小。PB粉05合约63，09合约115；金布巴粉05合约19，09合约72。

4、供给：3.13澳巴发货量1818（-195），北方六港到货量957（31）。

5、需求：3.13，45港日均疏港量301（15），64家钢厂日耗56.76（-0.6）。

6、库存：3.13，45港11911（-166），64家钢厂进口矿1538（27），可用天数25（0），61家钢厂废钢库存179（5）。

7、总结：上周钢厂疏港、产能利用率回升，但日耗小幅回落，港库延续下降，厂库小幅反弹，均处于同期低位。海外发货再次回落，铁矿供需依然偏紧，行情或跟随成材。短期关注4-5价差，防范海外市场动荡的影响。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润0~50元。

价格：澳洲二线焦煤156美元，折盘面1310元，一线焦煤172美元，折盘面1377，内煤价格1300元，蒙煤1380元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1800左右，主流价格折盘面1850元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率73.33%（+0.46%）；全国样本焦化厂产能利用率73.37%（0.31%）。

库存：炼焦煤煤矿库存198.03（+12.57）万吨，炼焦煤港口库存628（-6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1507.62（+30.24）万吨；焦化厂焦炭库存97.46（+5.79）万吨，港口焦炭库存284（+23）万吨，钢厂焦炭库存479.26（+1.19）万吨。

总结：从估值上，目前钢厂利润逐步恢复，焦煤焦炭估值重心将上移。从驱动上看，目前国内炼焦煤供应基本恢复正常，但蒙煤通关时间再度延迟，虽库存总量持续攀升，但短期内供需矛盾不明显。焦化企业利润压缩后，补库意愿下降，控制到货量压价炼焦煤，钢厂拿货意愿依旧较强。煤矿原煤库存仍偏低，但部分库存转移至洗煤厂。总体来看，炼焦煤供需恢复平衡，价格面临一定的下行压力；对于焦炭来讲，虽然供需边际上持续走差，库存累积较为明显，价格下行压力突出，但目前利润水平下，价格具备一定的抗跌性，下方空间有限，随着钢厂复产、投机需求的启动以及去产能落实的预期，焦炭价格有望反弹。目前价格上，焦炭存在一定的期现套利空间。

动力煤

现货：下跌。CCI5500收552（-1），CCI5000收490（-2），CCI4500收440（-2）。

期货：主力5月贴水15.2，单边持仓11.5万手（+995手）；5-7价差-7.4；5-9价差-4.8。

需求：六大电日耗54.66（+2.84）。

库存：六大电1757.47（-13.03），可用天数32.15（-2.02）；秦港629（+13），曹妃甸港292.7（-7.6），国投京唐港165（+6）。17日广州港252.7（-5.4）；3.13长江口682（周+6）。

北方港调度:秦港调入42.3（-0.4），调出29.3（+2.6）；黄骅港调入53（-1），调出52（+2）。

运费：3.17BDI收612（-11）；沿海煤炭运价指数CBCFI收467.4（+1.11）。

资讯：

（1）全国重点电厂最新数据，截止3月15日，重点530家电厂，当日供煤总量327万吨，环比3月8日下降5万吨，当日耗煤总量323万吨，环比3月8日上涨7万吨，当日库存7896万吨，环比3月8日上涨59万吨，同比2019年3月15日6690万吨，大幅增加1206万吨。

（2）根据《鄂尔多斯市煤炭资源领域违规违纪问题专项整治工作实施方案》要求，从2000年1月1日至今，凡是在我市煤炭资源领域存在未按税收法律、法规以及行政法规规定申报缴纳税费的单位或个人，请于2020年3月23日（本月申报期）前到主管税务机关办理申报缴纳税费。

（3）国家发展改革委3月17日召开3月新闻发布会：除湖北等个别省份外，全国其他省(区、市)复工率均已超过90%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。

（4）榆林煤炭交易中心：昨日榆林煤价下降速度有所减慢（降幅2-20元）。与前几日相比，昨日下调价格的煤矿数量减少近一半

（5）陕煤发布关于三月上旬地销客户网上交易违约处置的公告。

（6）经2月19日陕西局长办公会议研究，决定注销安全生产许可证有效期满未申请延期或申请延期但经审查不予延期的74处煤矿企业安全生产许可证，其中榆林有22家。

总结：需求缓慢爬升，仍未恢复至往年同期水平，整体供应恢复程度明显好于需求端，在下游电厂库存高位、低日耗、海外资本市场冲击下，现货市场悲观情绪浓重，价格连续下跌，仍难见到支撑。但盘面运行至535左右的重要的心理支撑位，继续下行空间预计有限。持续关注进口状况、海外疫情进展和下游工业企业复工进展。

原油

周三国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌16.25%报22.89美元/桶，创近20年来新低，盘中一度暴跌近25%。布油收跌7%，报28.2美元/桶。新冠病毒使全球经济增速放缓打压原油需求，同时沙特和俄罗斯仍在进行价格战，供需双弱。

周三美国方面公布的至3月13日当周EIA原油库存前值为195.4万桶，不及预期的325.6万桶，而上个月库存为766.4万桶。上周美国国内原油产量增加10万桶至1310万桶/日，再度升至历史高位

高盛预计，到3月底，石油需求将减少800万桶/天，到2020年将减少110万桶/天，这将是有记录以来的最大降幅。预计今年的需求将较上年同期下降280万桶/天，降幅为2.8%。

花旗预计二季度原油需求将萎缩1100万桶/日；预计2020年全球原油需求将减少400万桶/日，创历史纪录。

尼日利亚将在数周内将原油产量提高至250万桶/日。

欧洲央行宣布7500亿欧元针对新冠肺炎疫情的资产购买计划，将覆盖私营和公共领域的证券，包括在现存资产购买计划下的所有种类资产，将合格资产扩大至非银行商业票据，购买计划将持续至2020年底。

欧美股市再度暴跌，美股本月以来第四次史上第五次触及熔断。道指收跌1300点，较2月高点已跌近一万点，失守20000点关口。标普500指数收跌5.18%，纳指跌4.7%。航空股重挫，达美航空、美国航空跌超25%。欧洲斯托克600指数收跌近4%，创近七年来新低。德国DAX指数跌5.56%。

总结

美国参议员Cramer敦促特朗普对俄罗斯、沙特以及欧佩克原油实施禁令，关注后续的进展。

供给方面OPEC端还是维持扩张的状态，美国EIA原油产量本周也在增加，虽然页岩油生产商开始削减资本开支，但是需要时间去实现供应端下降。需求仍然不好，WTI和BRETN盘面裂解价差均持续下跌。航空公司停飞的消息频出，对需求带来重创。美国方面米德兰价差走弱，市场预计未来美国累库压力也大，二季度原油市场供应过剩，全球累库压力很大。

短期累库压力大，宏观局势动荡，油价很脆弱。

抄底要谨慎。关注后期的原油累库压力以及存储能力。

尿素

1.现货市场：尿素上行趋缓，液氨上行，甲醇随原油大幅下行。

尿素：山东1820（+0），东北1800（-20），江苏1810（-10）；

液氨：山东2800（+0），河北2832（+0），河南2698（+0）；

甲醇：西北1525（-25），华东1808（-13），华南1745（-30）；

2.期货市场：

期货：2005合约1681（-18），2009合约1607（-23），2101合约1594（-24）；

基差：2005合约139（+18），2009合约213（+23），2101合约226（+24）；

月差：5-9价差74（+5），9-1价差13（+1）。

3.价差：合成氨加工费高位回落；尿素/甲醇价差缩小；产销区价差震荡。

合成氨加工费205（+0）；尿素-甲醇13（+13）；山东-东北20（+20），山东-江苏10（+10）；

4.利润：尿素利润回落；下游复合肥利润低位，三聚氰胺利润企稳。

华东水煤浆566（+1），华东航天炉471（+1），华东固定床279（+0），西北气头247（+0），西南气头399（+0），硫基复合肥191（+0），氯基复合肥339（+0），三聚氰胺-1107（+0）。

5.供给：开工产量增加，同比偏高

截至3月12日，尿素企业开工率77%，环比增加5%，同比增加14%，其中气头企业开工率73%，环比增加9%，同比增加21%；日产量16.18万吨，环比增加7%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工厂：截至3月12日，预收天数从9.7天回落至8.6天。

复合肥：截至3月12日，开工率52%（+1%），库存83.3万吨（-3.2）。

人造板：房地产销售停滞；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至3月12日，开工率51%（+2%），利润缩水至-1117（-100）。

7.库存：工厂去库迅速；港口库存低位。

截至3月12日，工厂库存84.9万吨，环比减少19%，同比增加55%；港口库存31万吨，环比减少3%，同比减少57%。

8.总结：

1）上周尿素和复合肥维持供销两旺，供给增加同时维持较快的库存去化速度；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货05合约转贴水现货；

3）估值中性偏高，驱动逐渐进入由强转弱周期，关注工业需求接力情况；短期或有回落，可作为多头品种与油头品种对冲；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

3.18，DCE5月豆粕2778元/吨，涨3元，DCE9月豆粕2753元/吨，跌17元。棕榈油5月4672元/吨，跌36元。豆油5234元/吨，波动0元，上周油脂整体近强远弱。CBOT大豆5月826美分/蒲，涨1美分。

2、基差与价格

3.18，沿海一豆贸易商报价5430-5460元/吨，涨100-130元/吨。沿海豆粕2860-2980元/吨，涨10-30元/吨。华东一级豆油，2005主流油厂基差180元/吨，近期油脂基差较上周反弹。3月到船较少，各地3月提货豆粕基差普遍高位坚挺。m2101合约基差报价周一上涨30-60元/吨，至60/100元/吨。

3、成交（m2005合约4-5月提货基差带动蛋白成交放量）

3.18，豆粕成交35.6万吨，基差27.5万吨。上周m2101合约基差带动成交放量，本周2005合约4-5月提货基差带动成交；豆油成交6.5万吨，基差4.5万吨。

4、压榨（3月大豆港较少，上周开始压榨回落）

上周压榨量回落至147万吨。预计3月大豆到港量较少，未来2周各周压榨量预计维持在140万吨附近，但是4月大豆到到港量预计显著恢复。

5、基本面信息（每股周一再次熔断）

（1）美联储周日将联邦基金利率区间降至0-0.25%，并将增加债券持有规模7000亿美元，以帮助美国经济抵御新冠病毒疫情的冲击。加拿大和挪威央行均紧急降息0.5个百分点。新西兰央行紧急降息75个基点至0.25%，并将维持在该水平至少12个月。

（2）据悉特朗普政府正在考虑一项规模高达1.2万亿美元的经济刺激方案，包括两周内直接向每个美国人派现至少1,000美元。美国财政部将报税截止日期从4月15日推迟90天。财长姆努钦警告称，若不采取行动，疫情或导致20%的失业率。

（3）欧洲央行宣布7500亿欧元的新冠大流行资产购买计划，将考虑修订其量化宽松限额；拉加德称，央行捍卫欧元的承诺没有极限。

（3）美股收盘重挫逾5%，标普500指数盘中一度下跌9.8%，3天内第二次触发熔断。WTI原油大跌24%，创近20年来最低。挪威克朗创下历史最大跌幅，英镑一度大跌5%至1985年以来最低。

6、行情走势分析

（1）股市和油价的剧烈下跌，导致市场开始预期经济衰退，商品在关注自身基本面同时，需防范经济衰退的不利影响。3月大豆到港减少，局部油厂豆油胀库，压榨企业降低周度压榨量，支撑3月提货基差及2005合约期价，远期趋势性机会目前看还需要等待，同时关注经济形势对商品的利空影响；

（2）油脂市场核心依旧是棕榈油，疫情全球蔓延令市场担忧油脂食用消费。OPEC+会议失败导致原油打折大战爆发，在疫情拖累食用消费预期基础上，市场开始担忧经济形势和低油价背景下生柴消费形势，预计油脂中期还是弱势行情。昨日马来公布继续棕榈油供给，棕榈油生产不会受疫情影响。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三触及一年半低位，次月合约至2007年以来最低水平。因新冠肺炎疫情影响下，股市和油市继续暴跌。ICE5月原糖期货下挫2%或0.22美分，至10.67美分，为2018年9月以来最低。

2、郑糖主力05合约周三走高后回落，日收跌46点至5468元/吨，最高至5545，持仓减1万余手。无夜盘。主力持仓上，多减6千余手，空减约4千手。其中多头方中信、东证、华信各减1千余手，而东兴增1千余手。空头方华泰和中州分别减2千和1千余手，东证增1千余手。9月合约跌19点至5447元/吨，持仓增3千余手，主力持仓上多增约5千手，空增7百余手，其中较大变动有五矿减空4千余手，广发和海通各增空1千余手，而东证、中粮和五矿分别增多2千、1千和1千余手。

3、资讯：1）巴西石油公司Petrobrass周三下调汽油价格12%，此举挤压巴西乙醇生产商利润。经纪公司福士通在报告中表明巴西糖和乙醇生产商提前开启压榨，三月上半月有33家开榨，同比增22%。

2）巴西商贸部：截止3月15日当月，巴西装出食糖50.38万吨，食糖日均装运量为5.04万吨。其中装出原糖41.17万吨，日均装运量为4.12万吨，装出精糖9.22万吨，日装运量为0.92万吨。

3）印度糖厂协会周二公布的最新产量数据显示，截至3月15日印度19/20已产糖2158万吨同比减578万吨。本榨季开榨糖厂数457，同比减70，其中目前还有321家仍在生产，同比减少33家。

4）记者从广西自治区糖业发展办公室了解到，截至目前，我区已完成糖料蔗种植面积95%，进度比上年同期加快1个月，预计3月底基本完成全区糖料蔗种植任务。

5）成交（3月18日）：今日期货高开低走，市场交投气氛一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交5500吨（其中广西成交4300吨，云南成交1200吨），较昨日降低15000吨。

6）现货（3月18日）：今日现货价格以稳为主，截止目前：广西地区新糖报价在5710-5800元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5610-5670元/吨，大理提货新糖报5570-5580元/吨，较昨日持稳，广东报5680元/吨，较昨日持稳。

4、综述：白糖目前震荡趋弱，受原糖回落拖累，且目前情势下上涨乏力。一方面需求端经历短暂补库后依然要面对疫情隔离致消费减少及消费淡季的冲击。另一方面，供应端伴随广西提前收榨，压力有所减轻，但是体现到价格上，上涨一是有抛储隐忧，二是面临5月配额外关税下调。近期跟随原糖调整，而就未来走势看，走私管控的情况下，下方成本端依然会有支撑，属于偏强队列的商品。原糖方面，近期主要是受疫情在国际上传播忧虑和股市原油持续暴跌打压，且基金持有较高多单的情势下出现大幅减持，均带来明显下跌压力。价格目前已回落至较低水平，关注疫情的发展和原油价格归属，以及关注双重利空事件影响下的买入机会，可能是事件性出现拐点，也可能是低价格带来。基本面上关注贸易流、巴西产量预期、印度出口等，但目前主驱动是疫情发展及原油走势，即使市场有超卖，但是在疫情拐点或油价明朗前难以吸引买盘。

养殖

（1）《2020年我国畜牧业生产形势展望》显示，2020年上半年生猪市场供应仍面临较大压力，如果疫情稳定，下半年开始，市场供给将逐步增加。从外部因素看，2020年猪肉进口可能会进一步增加，但受全球贸易量制约，增幅有限。此外，新冠肺炎疫情在一定程度上将影响生猪生产的恢复。综合判断，2020年猪肉市场将延续供给偏紧的态势，生猪价格将维持高位运行。

（2）生猪市场：昨日生猪价格有所回暖，中国养猪网数据显示，3月18日全国外三元生猪均价为36.31元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤，西南和华北涨幅居前，东北和华中局部地区小幅上涨。中期大的方向仍是偏强格局，而上方压制来自于生猪保价稳供的政策导向以及高价抑需、疫情抑需等因素。

（3）鸡蛋市场：现货价格继续稳定，昨日主产区均价约2.75元/斤（较前一日持平），主销区均价约2.98元/斤（较前一日持平）。供应充足、换羽开产的压力加之消费增量暂有限使得市场依旧承压，但需关注疫情逐渐稳定后消费（特别是学校开学进度，近期贵州、新疆、云南等地高三、初三年级已经或即将开学）以及淘鸡等供需变量对价格的边际影响。远月具有较多不确定性，需持续关注淘鸡、补栏等情况，此外还需关注对价格敏感的冷库蛋以及周边生猪、肉禽市场对蛋价节奏以及波动幅度的影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～1987；CS2005～2230。

2、CBOT玉米：344.6；

3、玉米现货价格：锦州港1875-1900；潍坊1920。

4、淀粉现货价格：河北2330；山东主流2350。

5、玉米基差：DCE：-105；淀粉基差：120。

6、相关资讯：

1）东北玉米售粮进度约七成，其他余粮销售不急。贸易商补库增加，直属库收购，深加工开工率提升，企业库存消耗，传闻拍卖底价变动，支撑价格。

2）道路运输逐步畅通，南北港口库存偏低，贸易商部分补库。

3）受疫情扩大及出口预期担忧等影响，市场恐慌情绪延续，CBOT玉米继续下跌。

4）国内生猪存栏回升，但猪瘟疫情仍存、肉价高企、消费淡季，饲料玉米需求一般。

5）淀粉加工企业开工率回升，原料补库增加，玉米收购有所走低，下游需求仍显一般，淀粉库存增加。

7、主要逻辑：东北玉米售粮进度约七成，其他余粮销售不急，南北港口库存偏低，深加工企业加大开工力度，玉米消费有所增加，原料库存下降，原料玉米补库需求增加，但淀粉库存增加，倒逼收购价走低。国内生猪存栏回升，但猪瘟仍在，肉价高企，消费淡季，饲用玉米需求一般。总体看，短期国内玉米反弹途中反复震荡，上方压力犹存，淀粉跟随玉米波动。