报告导读

供应方面，现阶段蛋鸡存栏量仍然偏高，新增蛋鸡仍然充裕，蛋鸡产能压力仍大。而鸡蛋运输情况不佳，仍有大量库存累计。需求方面，疫情转好鸡蛋市场得以喘气，但学校、部分工厂仍未全面运行，消费仍受限，供需格局宽松，鸡蛋价格上行乏力，保持低位震荡运行态势，反弹数次而无力后继。目前，鸡蛋需重点关注淘鸡价格是否会导致养殖户有集中淘汰的现象，以及4月鸡蛋现货进货情况。鸡蛋价格虽然震荡偏弱运行，但已接近底位，需谨慎操作。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋期货端偏弱震荡运行，观望为主。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周，5月合约、9月合约延续偏弱震荡运行走势，并受疫情影响维持近弱远强格局，本周5-9价差继续拉大，维持较历年偏低的位置。截止3月20日，9月合约高于5月合约1158个点。

3月17日后，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋略下调，期货端受预期影响再度下行。鸡蛋现货货源充足，盘面情绪不佳，利空因素较多。但鸡蛋下方已经接近底部，难有发展空间，或震荡盘整为主。截至3月20日，济南现货低于05合约136个点。本周鸡蛋总持仓量有所下行。

1.3.现货价格

鸡蛋现价延续震荡走势，本周蛋价小幅下行。疫情恢复提振蛋价，但上方压力仍大压制反弹幅度。湖北鸡蛋收储5元/千克，给予蛋价底部支撑，蛋价于此区间震荡运行。截止3月20日，全国主产区鸡蛋均价为2.8元/斤，较上周跌0.1元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.98元/斤，较上周跌0.06元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

2020年春节后，蛋鸡本身在过年期间仍会产蛋，年过完本身鸡蛋处于高累库状态急需出货，此时疫情出现运输通道全部封锁。鸡蛋又不像玉米那般国家给运输开绿灯，鸡蛋短期供需严重失衡，养殖利润崩盘。目前养殖利润仍处于0线附近。存栏上，蛋鸡存栏量仍高，且预计换羽鸡将于月底全数加入产蛋，蛋鸡产能压力仍大。

现货蛋价多次冲击“3 元”大关失败，鸡蛋提振因素有限，盘面情绪不佳，利空因素较多拖累蛋价反弹。但鸡蛋下方空间有限，期货与现货基差值处于正常水平，因此鸡蛋或以震荡盘整走势为主。

此外，禽流感是一个炒作热点。目前发生了7起高致病性禽流感疫情。不过，从区域、时间、还有病毒种类上看，这些禽流感发生起来并无联系，农业农村部已认定影响偏小。预计禽流感将成为一个“雷声大，雨点小”的过度炒作热点。

鸡蛋后市走势的关键主要在于对新冠肺炎未来形势的把控。同时，需关注淘鸡价格的变化。淘鸡价格过高，或出现情绪改变、养殖户集中淘汰鸡的情况。另外，4月鸡蛋现货情况对盘面有直接的影响，需跟进关注。

（浙商期货 潜龙项目组）