七禾网7、据您了解，目前国内期权市场在全球期权市场的地位如何？

余力：5年多来，上证50ETF期权迅速发展壮大。早在2018年上证50ETF的市场规模就已可以与全球主要ETF期权品种比肩，在全球ETF期权范围内已排列第二，仅次于美国标普500ETF期权（SPY）。我们的差距更多在于期权品种少，比如说美国有2000多只期权，香港有100多只期权，我们现在金融期权只有4个，商品期权加起来一共就15个。

七禾网8、有人说未来衍生品的主战场在期权，您怎么看？

余力：我认为期权与期货都是非常重要的衍生品，两者在许多策略上是相辅相成的，各有千秋。以套保为例，期权套保的核心是用一个虚值认沽期权防范未来灾难风险，但可以保留上行收益，而期货套保的核心是防范全部下行风险，削平所有上行收益，因此在牛市环境里，保留上行收益是第一位的，我们应该切换到用期权去套保，而在熊市环境里，不让资产再进一步回撤是第一位的，我们就应该用期货空头去套保。这么多年下来，不论欧美、还是亚太，一个标的有期货也有期权，就充分说明了它们都对投资者有作用，都有互相不可替代的地方。

七禾网9、现在很多投资者还是专注于期货投资或者股票投资，就您看来，他们有必要学习期权吗？

余力：我认为学习期权是极其有必要的，至少期权可以交易的维度更多，不仅可以交易方向，还可以交易波动率和时间，比如一个重大事件前夕，我们也猜不到是利好还是利空，但很确信会大幅波动，那么这个时候，我们就可以用期权里的“双买”策略去做多波动率，这一点是现货和期货无论如何都做不到的，因此期权的学习至少可以作为自己策略体系的一个补充，完全是有必要的。

七禾网10、面对这么多期权品种，投资者该如何去选择呢？商品期权和金融期权，分别适合哪些类型的投资者？

余力：在投资上，我十分认同“大道至简，做自己熟悉的品种”这句话。市场上品种越来越多一定是好事，它可以给我们更多选择，不过在真正的实操上，我还是建议大家去交易自己最熟悉的几个品种，如果您是长期的股民，喜欢买大票，那么上证50ETF期权就是很好的标的，如果您是一个产业客户，平时做的是棉花，那么棉花期权就需要深入研究挖掘。

七禾网11、如果是期货投资者，请问该如何使用期权保护期货头寸？

余力：期权套保的最基本策略就是“保护性买入认沽”策略，它相当于持有标的现货/期货，加上买入对应的认沽期权，在标的期货处于明显上行趋势时，买入对应数量的虚值认沽期权锁定一下未来卖出价，就是一种很好的套保；如果标的期货处于震荡状态，这时可以在买入认沽期权的基础上，卖出上方虚值的认购期权，以认购期权的权利金收入去抵消整个期权的保险成本，这样的保护方式称为“领口”策略，也是用期权保护期货头寸的常用策略。

七禾网12、有句话“买方收益无限，风险有限；卖方收益有限，风险无限”。那是不是做期权买方赚钱的概率更大？

余力：并不是。在交易里，有一个规律可以被视为真理，那就是低胜率一定对应高赔率，高胜率一定对应低赔率。既然买方收益无限，风险有限，这就说明买方操作的赔率高、盈亏比高，因此它的胜率是低的。

七禾网13、买方的风险主要体现在哪些地方？该如何控制风险？

余力：期权买方最大的风险就做价值归零风险。价值归零风险听上去很专业，顾名思义其实就是亏完所有的权利金。在实际操作中，我们很少会把期权持有到期，可以给自己设置一个止损点，比如标的价格跳档了就平仓买方头寸，或是权利金浮亏30%了就平仓买方头寸，或是某个技术支撑位被破了就平仓买方头寸，以此来防范买方的价值归零风险。

七禾网14、有人说期权像保险，也有人期权像彩票，您认同哪个观点？

余力：这两种说法都是正确的，只是所站的角度不同。期权两个字其实就是未来的权利，生活上什么东西可以代表未来的权利呢？保险和彩票都可以，保险代表未来可以要求赔偿的权利，彩票代表未来可以要求兑现收益的权利，都属于花费一笔小钱，得到了未来的权利，因此这两个说法都可以代表期权。只不过说期权像保险，是站在手中有标的现货/期货的角度去理解，而说期权像彩票，是站在期权以小博大的角度去理解的。