业内人士分析认为,大趋势上一定是股指主导,但日内小波段上很可能出现期指领先的情况

　　股指期货开盘六日,硝烟渐浓。

　　在这六个交易日当中,投资者大部分来自原本两个界限分明的人群,要么是老股民,要么是老期民,如今他们都是股期民。

　　“股期民”这个称谓的发明者王炜在上周五告诉理财周报记者,他亲眼看见一个股期民不断下单,一天做几十个来回,倒差价汗都倒出来了。

　　“作为散户,把脑力工作做成了体力活,这不得不说是股期民的悲哀。”在王炜看来,他们不能主导股指的动向,从资金量上说不可能,从能力上来说也不可能。

　　股期民,该怎么炒？期指,朝哪走？

　　基差是谁的游戏？

　　股指期货已经上市6个交易日了,从日线图上可以发现,股指期货和现货在趋势上高度一致。

　　“某种程度上说,期指是跳蚤,而股指就是大象。但是,跳蚤和大象一般是没有什么联系的,而股指期货和现货之间却有着密不可分的关系。”长城伟业分析师蓝昭钦形象地告诉理财周报记者。

　　期指分析师王炜也根据他对期指一直以来的追踪告诉理财周报记者,“每日盘中,百分之六十以上是股指带动期指运行,只有少数情况,约20%的情况是期指带动股指,但幅度有限。剩下的20%,两者都在选择方向,谈不上谁带动谁。”在他看来,股指带动期指,期指带动不了股指。

　　一位私募人士透露,他所有的电脑同时工作,用四个交易日的时间来跟踪数据,最终测算出现货在盘面上的反映比期货晚两分钟。结论虽然不能肯定正确与否,但是却说明了期货和现货之间紧密的联动关系。

　　这种关系的表现方式之一就是基差。基差是期现货之间的偏差,说白了就是现货价格减去期货价格。

　　而基差的很大一个作用就是套利。期现套利本质上就是对这种偏差进行的买卖。“基差到了交易日的时候会收敛到0附近,所以,如果基差过大,可以卖空基差;反之,如果基差过小,就可以做多基差,最后赚取基差收敛到0这段的收益。”蓝昭钦解释说。

　　蓝昭钦告诉记者,期现套利就是希望这种偏差越大越好,偏差越大,说明套利空间越大。从4月20日的交易数据来看,主力5月份合约与现货市场的基差最大达到了75.56点,最小则为8.47点,期现套利交易的赚钱效应非常明显。

　　但是,王炜告诉记者,除去基金,3000万以下投资者用ETF套利实际情况比较难做到。“最主要的是,期指结算是现金结算,ETF无法转为期指结算,在操作上不具备套利的时间。”

　　“用ETF套利更多是理论上的,现实操作难度非常大,用期指套保ETF是实际可以操作的事情。”王炜认为,用EFT套利的资金一般都非常大,实际上不会有很多对手盘一直处在较大基差情况下供股期民建仓。

　　基差的推动力

　　基差的存在在于短期内期现货之间的走势差异。然而,这种差异主要来自于哪里呢？

　　4月22日,股指IF1005主力合约盘中在10点56分到11点02分的时候,盘中急剧拉升34个点,而沪深300指数并没有一个明显的上升过程,这不禁让人联想其中是不是有大资金的作用。

　　“短期大资金是有可能影响的,今天大幅度下跌,后来又强势拉升就有大资金的影响,但是期指走势是多种原因综合作用的结果,具体的原因也很难去分析清楚。”蓝昭钦4月22日告诉记者。

　　在他看来,商品期货受大资金的影响要高于股指期货。“就像钢材期货,可能一家大钢厂调价就可能对螺纹钢的价格造成影响,但是期指的现货是由300只股票构成的指数,市值非常大,并且大盘一天的成交量约为2000亿,远超股指。但是在某个时间段,大资金对期指的走势会有一定的影响。”蓝昭钦解释。

　　也有业内人士猜测,股指期货里有很多投资者是原来的老商品期货客户,资金较大,操作风格大胆,也可能在某个时间点对盘面造成影响。

　　然而,王炜并不赞同以上说法,王炜说,现在的期指,没有真正的大资金,也基本上没有出现大资金操作风格。

　　“股市1.3亿股民,基金等机构现在都不能进入期指,4月16日股指期货开户也仅仅一万人,他们资金可能只有千分之一比例。虽然股指期货日成交金额已经超越沪深300成交金额,但是股指期货的股期民最没有方向感,近月合约一直围绕现货沪深300指数波动。”王炜指出,股期民大部分是抢帽子交易,实战水平还是停留在博差价,拼眼明手快的阶段。

　　在王炜看来,现在做股指期货的资金非常松散,有时候股指期货资金会冒进,但是大量抢帽子资金会套利差价,反向操作的结果基本上能把股指期货走势拉回到股指运行轨迹。

　　于是,便有了基差和基差收敛直至趋于零的过程。

　　期指未来

　　现在期指并没有机构介入,整体上流动性小,对手盘不够强大,做盘经常会发生委托不成交情况。按照王炜的话来说,现在的期指盘面,股期民处于一盘散沙情况。

　　在王炜看来,未来,机构参与较多之后,对手盘较大,流通性较好。可能会出现两种情况。

　　第一种情况就是期指变化尾随股指可能性更强。还有一种可能就是机构确实能分析出期指未来走势,利用资金的优势把期指做到完全脱离股指。

　　但王炜同时指出,这需要机构多空理解高度一致,而且其操作能在一定程度上脱离股指。“这种情况只有在大牛市或大熊市才会发生,现阶段机构开户过少和对未来分析不一致,基本上不会发生。”王炜说。

　　另外就是股期民了。现阶段,股期民大部分是抢帽子交易,实战水平还是停留在博差价,拼眼明手快的阶段。持仓量只有成交量4%充分说明,股期民其实就是一群博小差价的极短线客,他们不可能主导价格趋势。

　　王炜告诉记者,在将来一定要跟股指做期指,不要被期指脱离股指变化而迷惑。

　　另外,先学习和寻找正确的方法,靠手脚快博差价,在平缓的市场不会有问题,但是一旦出现单边市场,抢帽子的游戏是相当有害的。

　　按照香港和台湾的经验,不久的将来,期现货市场价格线也会不断交叉拧合,联动性更强,偏差更小,博的同样不只是心跳。