一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国约翰•霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月26日04时50分，全球累计确诊460250例，累计死亡20857例，累计确诊国家和地区数172个。

美国国会参议院就一项规模达2万亿美元经济刺激计划达成协议，其中有2500亿美元作为失业救助，有1300亿美元为医院提供协助，有1500亿美元为州和地方政府提供协助。消息人士称，美国经济刺激政策协议还将为航空业提供约500亿美元。

2）国内新闻

国家领导人同德国总理默克尔通电话时表示，中方愿同包括德国在内的各方加强协调合作，发出同舟共济、团结抗疫的声音，提振国际社会信心。要兼顾当下和长远，统筹国内效应和全球影响，加强宏观经济政策协调，稳市场、保增长，稳就业、保民生，同时推动市场开放，确保全球供应链开放、稳定、安全。

央行行长易纲出席二十国集团财长和央行行长视频会议时表示，在当前形势下，G20各国需加强协调，同步采取宏观经济政策组合，有效应对疫情冲击。中方支持G20作为国际宏观经济政策协调主要平台继续加强协调，支持国际货币基金组织发挥全球金融安全网的中心作用，维护全球经济和金融市场稳定。

外交部副部长马朝旭：G20就新冠肺炎疫情专门举行峰会，就应对疫情蔓延、稳定世界经济进行沟通协调，具有重要意义；期待各方加强宏观经济政策协调，采取必要的财政、货币和结构性政策，推动市场开放，确保全球供应链的开放、稳定、安全和顺畅运行，为提振市场信心发挥建设性作用。

3）行业新闻

全国楼市稳步复苏，回升速度三四线好于二线好于一线。深圳、成都、福州、苏州、杭州、淮安、扬州、嘉兴、汕头等9个城市成交表现已达到甚至超过2019年四季度平均水平，其他二、三线城市楼市也表现出强劲的复苏动能，重庆、济南、佛山等进程稍显滞后。

国家重大技术装备办公室组织开展2020年重大技术装备进口税收政策有关目录修订意见征集工作，主要针对重大技术装备进口税收政策涉及的《国家支持发展的重大技术装备和产品目录》《重大技术装备和产品进口关键零部件、原材料商品目录》和《进口不予免税的重大技术装备和产品目录》。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收涨超2%，尾盘出现回落，美国刺激计划遭遇波折。A股行情回暖，外资净流入25.04亿元，3月24日融资余额达10623.00亿元，较上一交易日减少9.27亿元。海内外市场情绪有所好转，需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。美联储15日大幅下调联邦基金利率目标区间至0-0.25%，后续宣布开启无限量量化宽松计划。13日盘后我国央行宣布将对符合条件的银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况。受疫情影响，预计一季度经济表现不好。近期指数较为波动，短期市场情绪有所好转，但仍需谨慎，中长期可以增加配置。

【国债】

国债：资金面延续宽松，期债小幅上涨。定向降准后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金面继续宽松，Shibor多数下行，国债期货价格小幅上涨，10年期国债收益率稳定在2.63%；当前海外疫情仍在继续扩散，资本市场波动加大，美联储宣布开放式量化宽松政策，短期美债收益率跌至负值；国内1-2月份投资、消费和工业生产均出现较大幅度的下滑，将拉低一季度和全年GDP增速，经济企稳回升仍需一定的过程，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，经济仍面临较大的下行压力，CPI在1月份见顶后将逐步回落，阶段性对债市存在支撑；全球央行开启降息序幕，国内央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行。总体上，10年期国债收益率仍有下行空间，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。

2）能化

【原油】

原油：寄希望于美国国会能就2万亿美元大规模经济刺激计划达成协议，国际油价连续第三天小幅上涨。美国白宫官员和参议院领导人就2万亿美元的经济刺激计划达成协议，该方案旨在保护美国经济免受疫情影响，将直接向个人和企业发放资金，这是美国历史上规模最大的单一经济刺激计划。美国打算利用沙特阿拉伯作为二十国集团(G20)主席国的地位，施压该国限制其石油增产计划。G20成员国的领袖将于周四进行视频会议，讨论冠状病毒疫情影响以及如何合作抗击疫情。美国原油库存连续第九周增加，汽油和馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2020年3月20日当周，美国原油库存量4.5536亿桶，比前一周增长162万桶；美国汽油库存总量2.39282亿桶，比前一周下降154万桶；馏分油库存量为1.24442亿桶，比前一周下降68万桶。            

【甲醇】

甲醇：下跌2.19%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.32%，较上周上涨1.9个百分点。因沿海及西北地区部分外采型甲醇制烯烃装置开工恢复至满负荷运行，所以国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷上涨。截至3月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.83%，下跌0.48个百分点；西北地区的开工负荷为84.91%，上涨0.51个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在108.15万吨，环比上周下降1.93万吨，跌幅在1.75%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36.7万吨。据卓创资讯不完全统计，从3月20日至4月5日中国甲醇进口船货到港量在45.79万-46万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶周三反弹，RU09收于9915，NR05收于8060，上海18年全乳胶主流参考价格9250-9450元/吨。二十国集团领导人将举行应对新冠肺炎特别峰会，市场对全球抗疫信心得到提振，短期市场反弹，但考虑全球汽车轮胎需求减弱利空橡胶市场，基本面方面橡胶仍缺乏支撑，后期需关注国内汽车消费刺激政策的推出。短期走势预计底部震荡。

【PTA】

PTA：昨日05合约收在3374元/吨（+40）。25日下午亚洲PX 4月上旬船货商谈487.5美元/吨CFR中国；4月下旬船货商谈在487.5美元/吨CFR中国。受经济措施刺激，国际油价重心回暖，致使PX成本端支撑增强。PTA现货市场报盘参考2005贴水80-85自提，递盘贴水95自提，商谈3270-3280自提。按照当前的PX价格计算，PTA的原料成本仅有2600元/吨，盘面05合约的加工费仍有700元/吨，仍有一定的下行空间。

【MEG】

MEG：昨日05合约收于3312（-50）。乙二醇期货主力合約快速下探，压缩乙二醇的生产现金流。盘中曾经一度跌幅超过7%。本周现货基差商谈在贴水2005合約40附近，本周三前、本周现货报盘3285-3295，递盘3280。华东主港地区MEG港口库存约110.7万吨，环比上期增加5.7万吨。截至3月19日，国内乙二醇整体开工负荷在79.00%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在71.57%（煤制总产能为489万吨/年）。投产周期之下，MEG加工利润面临被压缩的局面。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。国内尿素市场明显下滑。当前下游工业需求以复合肥为主，板厂开工进展一般，整体市场需求偏弱。随着日产的继续回升，市场心态逐渐偏空，短期国内强势利好难寻，预计现货市场将延续弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：昨日青期货主力合约上涨2.78%。美国开启无限量QE，美元流动性问题暂时缓解，同时美国将向经济注入2万亿美元，刺激各类资产反弹。但是，在海外疫情持续扩散下，全球需求下降将对油价持续产生压力，在疫情完全得到控制前，原油价格将持续受到负面的影响，沥青期货价格可能会反复波动。而在逆周期政策加大的情况下，今年基建投资将有所增加，沥青总体需求有增长预期，形成一定的利好支撑。现货市场方面，沥青价格延续稳定，若原油价格持续上涨，将对市场需求氛围有所改善，短期沥青期货仍可能上行。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯价格持续下探，由沙特发动的原油价格价格战叠加疫情在全球的扩散使得原油价格暴跌，原料端纯苯、乙烯价格塌陷。当前生产企业库存和主港库存高企，下游工厂开工逐步提升，但终端需求仍未完全恢复并且整体需求受疫情影响将出现萎缩，尽管国内苯乙烯生产装置部分停车检修，但国产货源供应总体充足，供需面仍然承压。目前苯乙烯基本面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情绪蔓延下苯乙烯价格整体弱势延续，谨慎看待美联储宣布无限量量化宽松行动后对于盘面的支撑作用。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹高开震荡运行。现货方面，上海一级螺纹现货3520（理计）涨20。钢联周度库存显示，螺纹周产量272.98万吨，增24.23万吨，社会库存降21.7万吨至1405.25万吨，钢厂库存降86.72万吨至663.22万吨 。本周产量明显回升，需求加速，接近正常水平，库存如期出现拐点。对于后市，我们预计在流动性充裕背景下，库存未来能够继续快速去化。近期海外疫情扩散，欧洲50家汽车厂停产，同时远期原料端需求预期大幅下降，成本有崩塌的可能，策略建议3300上方做空热卷2010合约。

【铁矿】

铁矿：铁矿大幅上行，印度、南非港口有停运情况。现货方面，金步巴报697（折盘面），普氏62指数报87.05。Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11844.13，较上周降67；日均疏港量299.33降1.784。分量方面，澳矿6593.64增42.96，巴西矿3022.72降52.83，贸易矿5734.34降43.87，球团452.01降3.87， 精粉671.56降8.43，块矿1902.35降4.55；在港船舶数量75降7。（单位：万吨）。长流程钢厂如期小幅增产。海外疫情影响下，米塔尔欧洲宣布不可抗力，淡水河谷马来西亚港口影响50万吨发运，南非印度港口有短期停运风险。事件性冲击成为近期价格走势主要推动力，但因无法准确量化，致使波动加剧，策略建议暂时观望。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：3月23号美联储再度加码货币宽松启动无限量QE，黄金取回避险和对冲美联储货币政策的功能持续上涨，白银跟随走高。隔夜美股持续反弹，金银转入震荡。伴随美联储的极度宽松政策和实体经济的衰退压力，预计将持续利好黄金，但需注意过快上涨累积的压力以及comex逼仓行情后的情绪回调。白银主要跟随黄金超跌反弹，此前下跌幅度较大，历史高位的金银比价使其有一定上涨空间，但由于工业需求端支撑有限谨慎看待延续性。

【铜】

铜：夜盘LME先抑后扬，总体上延续反弹走势，美股企稳带动给整个金融品种企稳。随着国内疫情逐步向好，近期国内需求正逐步恢复。境外疫情仍然没有明显好转，有报道称智利矿山为规避病毒关闭矿山15天，在供应受到影响的同时，需求下降可能更为明显。短期铜价可能延续反弹。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘LME锌价先抑后扬，跟随有色金属整理走势。有调研显示，随着国内新冠疫情的明显转好，下游逐步恢复，但需求恢复缓慢。目前锌价已逼近高成本矿山生产成本，未来矿山的行动值得关注。近期锌价波动更多受市场情绪影响。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价昨日大幅反弹。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，市场人士预计国内氧化铝将持续偏紧至5月左右。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有支撑，但目前全球经济前景悲观，下游采购意愿低。建议操作上观望。 

【镍】

镍：昨日镍价小幅回升。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缺口不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价上行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外，近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目偏空操作。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅上涨。东北地区由于余粮减少、企业库存偏低和烘干塔入市屯粮，价格依然偏强。而华北地区玉米下游需求一般，企业采购积极性不佳，不过企业到车开始减少，价格波动不大。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，5月合约的期权即将到期，若在前期卖出05合约的虚值期权，可继续持有到期。也可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：马盘棕榈油上涨1.2%，2200一线的支撑逐渐明朗，受疫情影响可能影响棕榈油对全球的供应。国内豆油现货成交最近一周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，油厂由于大豆原料偏紧影响开机率难以大幅提升，预计未来两周豆油库存继续下降，支撑豆油价格。棕榈油跟随马盘波动，今日预计植物油转为调整，未来两周植物油整体预计震荡偏强。

【棉花】

棉花：昨夜美国棉花期货震荡，郑棉期货尾盘涨停，预计今日郑棉偏弱。过去两周市场处于内外盘联动下跌态势。3月22日中国储备棉管理公司发布公告称，3月18日至20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。今日郑棉可能受夜盘影响，偏弱调整，近期市场继续维持大波动状态，建议投资者已风险控制为主，降低仓位谨慎操作。

【白糖】

白糖：昨夜外糖继续小幅反弹，当前价格较最高15.9下跌28%。郑糖小幅下跌。巴西作为世界上最大的甘蔗生产国，中南部地区即将开始种植20-21年的甘蔗，市场认为巴西甘蔗工厂将向全球市场供应3200万吨糖，比19-20年产量高出600万吨。前期的国际糖价上涨使得巴西生产商积极锁定20-21年的制糖利润，巴西雷亚尔的大幅贬值叠加美国糖期货的上涨，使得巴西雷亚尔计价食糖达到2016年以来的最高价。国际石油市场缩水又给巴西生产更多蔗糖增加了一个理由，因为含水乙醇价格与石油价格关联性很高。印度糖厂已签订350万吨糖出口合同，已经装运270万吨，印度为减少庞大的食糖库存，本年度实行142美元/吨的出口补贴政策。广西省仅1家糖厂未收榨，广东省13家糖厂收榨，海南省2家糖厂收榨，云南省2家糖厂收榨。国内已逐步进入收榨状态。配额外进口巴西食糖成本5000元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：美国豆粕期货昨日大幅回调3%，昨日连粕温和上涨。消息称巴西大豆内陆运输保持装运。由于原油价格连续大幅下跌，美国玉米深加工制作工业乙醇和DDGS的产能开工受到影响，可能降低美国DDGS的供应量，缺少的部分需要依靠美国豆粕提供饲料蛋白，因此美国豆粕期货目前为最受益的标的。需要关注3月末的美国种植意向面积报告和季度库存报告数据。前期市场担忧的南美大豆装运问题，目前暂未受到影响。国内由于本月大豆到港量较预期有所下降，全国油厂本月时有停机或减产，压榨量自高位连续三周回落，目前开工率处于往年同期低位。预计近期豆粕库存可能继续维持偏紧状态，支撑现货基差保持坚挺，油厂目前现货可售量普遍较小，预计4月中旬之前国内偏紧情况可能持续。预计今日豆粕价格跟随外盘调整，中长期预计震荡上涨。