大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周供应端继续稳定增长，随着现货利润回升，电炉开工率继续提升，预计供应压力将逐渐增大，需求方面随着国内疫情持续好转，全面复工进度继续加快，下游建材成交量反弹至接近同期水平，但当前库存仍大幅高于同期水平；中性。

2、基差：螺纹现货折算价3594.7，基差131.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存1405.25万吨，环比减少1.52%，同比增加53.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空翻多；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格高开后全天维持震荡，现货价格小幅上调，本周商品市场波动有所减小，整体黑色系价格走势转弱，但需求旺季预期仍在，当前价格受下方成本支撑，短期价格深度回调概率不大，建议短线3380-3500区间操作。

热卷：

1、基本面：近期利润小幅收缩，热卷实际产量继续小幅下滑，短期供应压力不大，但继续下调空间有限。需求方面表观消费表现继续反弹，不过反弹增幅不大，社会库存继续处于历史高位但上周开始出现拐点，供需逐渐好转；中性

2、基差：热卷现货价3370，基差56，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存404.88万吨，环比减少1.96%，同比增加58.58%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格高开后全天震荡下行，但现货价格企稳且有小幅上调，但下游汽车等行业需求数据较差，预计短期以震荡偏弱运行为主，操作上建议05合约短线3250-3400区间内逢高短空操作。

焦煤：

1、基本面：随着焦炭行情的走弱，焦企焦煤采购需求减弱，下压煤价意愿增加；部分地区煤企出货节奏较前期放缓，煤矿库存增加；偏空

2、基差：现货市场价1515，基差254.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存851.82吨，港口库存631万吨，独立焦企库存666.05万吨，总体库存2148.87万吨，较上周增加13.25万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：各地区煤价不同程度下调后，矿上观望情绪增加。受焦炭市场持续下行影响，焦煤采购需求较弱，部分矿上出货压力加大；近期个别大矿二季度长协价格有下调预期，预计焦煤价格仍有下调可能。焦煤2005：1270空，止损1290。

焦炭：

1、基本面：焦企开工率维持较高水平，当前出货积极性较高；下游钢厂采购需求较为稳定，多继续保持按需采购状态；港口方面贸易商近期接货积极性良好，但市场成交较少，港口库存持续上升；偏空

2、基差：现货市场价1970，基差169；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存485.09万吨，港口库存295.5万吨，独立焦企库存96.95万吨，总体库存877.54万吨，较上周增加16.82万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：目前焦炭供应仍相对宽松，但随着市场各种利好的不断出现和供需矛盾的缓解，市场看稳情绪逐步提升，短期焦价或将偏稳运行。焦炭2005：1780-1830区间操作。

铁矿石：

1、基本面：周三港口现货成交105.2万吨，环比下降26.2%。受到肺炎疫情影响，年后全国延迟复工，钢厂节后补库以按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货653，折合盘面732.1，基差67.1；适合交割品金布巴粉现货价格597，折合盘面669.4，基差4.4，盘面贴水 中性

3、库存：港口库存11844.13万吨，环比减少67万吨，同比减少2944.43万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周海外发运数据显示，澳洲与巴西发货量均有明显上涨，近期全球宏观情绪回暖使得盘面有所支撑。由于受到疫情影响，全球铁矿石需求减少，一定程度上利空全球矿价，海外发往中国比例或有增加，但短期来看盘面偏向于炒作南非、印度等非主流港口封港带来的利多因素，仍需密切关注澳巴疫情发展情况是否影响实际发运。I2005：680附近试空。

动力煤：

1、基本面：疫情之后上游主产区积极复产，近期由于气温回升，日耗出现明显反弹，港口成交清淡，CCI指数继续下跌 偏空

2、基差：现货543，05合约基差22，面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存636.5万吨，环比减少3.5万吨；六大发电集团煤炭库存总计1773.61万吨，环比增加13.8万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数28.76天，环比减少1.88天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前盘面价格已经明显低于神华年度长协价，cci5500现货价格也低于年度长协价，煤价下方有一定的成本支撑。但实质性的反弹仍旧需要日耗的配合，目前来看短期困难较大，同时需要重点关注进口端的限制措施，预期盘面仍旧以弱势震荡为主。ZC2005：空单持有，止损530。

2

---能化

PTA：

1、基本面：原油价格震荡，但是原油基本面偏空格局依旧未改变，且PTA处于高库存中，短线反弹偏空操作为主。偏空。

2、基差：现货3275，基差-99，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存8.5天，聚酯工厂PTA库存10.5天；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：PTA反弹力量有限，短线反弹抛空操作为主。TA2005:反弹抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：原油价格震荡，但是原油基本面偏空格局依旧未改变，且MEG供需压力较大，港口高库存，基本面依旧偏空。偏空。

2、基差：现货3300，基差-12，贴水期货；中性。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约110.7万吨，环比上期增加5.7万吨。偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：总体MEG短线受原油影响，反弹短空操作。EG2005:短线反弹抛空思路操作。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货9550,基差-365 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：9月合约日内短空，破10000止损

沥青： 

1、基本面：由于原油暴跌不止，市场观望情绪加重，虽然炼厂下调沥青价格，但市场持续看空，且沥青终端需求恢复缓慢，同时社会库存水平中高，下游备货积极性低迷，市场交投清淡。短期利空依然弥漫，且原油价格不断探低，各地区主力炼厂沥青价格仍将下调。偏空。

2、基差：现货2325，基差329，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加3%为41%；偏空。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将下跌为主。Bu2006：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，现货供应充足，库存压力依旧明显，而下游需求恢复缓慢，市场供需继续博弈，加之宏观环境不佳，预计下周市场弱势整理，存下行风险，关注宏观环境及上下游动态。中性。

2、基差：现货5725，基差35，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加4.17%至47.5万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2005：日内偏多操作。

塑料 

1. 基本面：疫情目前在国外进入高速扩散期，各国控制措施加强，原油下跌使油制聚烯烃成本降至历史低位，外盘价格下跌幅度大，进口乙烯快速走弱，国内需求受随着下游出口走弱受到影响，回料及下游产品均有不同幅度下跌，短期预计偏弱，当前LL交割品现货价6300（-100），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差115，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存116.5万吨（-5.5），PE分项49.86，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内6000-6170偏空操作； 

PP

1. 基本面：疫情目前在国外进入高速扩散期，各国控制措施加强，原油下跌使油制聚烯烃成本降至历史低位，外盘价格有所下跌，进口丙烯走弱，国内丙烯稳，国内需求受随着下游出口走弱受到影响，下游产品有所下跌，短期预计偏弱震荡，当前PP交割品现货价6400（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差24，升贴水比例0.4%，中性；

3. 库存：两油库存116.5万吨（-5.5），PP分项66.64，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2005日内6270-6460震荡偏空操作；

纸浆：

1、基本面：全球疫情蔓延，海运周转速度降低，后市供应预期偏紧；国内疫情基本结束，文化用纸企业备货尚未放量，生活用纸企业采买积极性较前期提高；偏多

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2005收盘价为4506元/吨，基差为-106元，期货升水现货；偏空

3、库存：3月中旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约223.64万吨，较3月上旬下降2.69%；偏多

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：纸浆处于供需双弱，供给趋紧、需求回暖、库存逐步去化的格局，短期纸浆或维持震荡偏多。SP2005：日内4490-4525区间偏多操作

燃料油：

1、基本面：原油低位震荡，燃油成本端塌陷；运费大涨、新加坡纸货月差触底反弹，燃油东西方套利空间收窄，预计后市西方至亚太供给量收缩；全球疫情拖累经济，航运业受明显冲击，终端船用燃油大幅下滑叠加高低硫价差急剧收敛，高硫燃油需求空间进一步收缩，需求端预期悲观；中性

2、基差：舟山保税燃料油为247美元/吨，FU2005收盘价为1498元/吨，基差为249元，期货贴水现货；偏多                     

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存小幅上涨至2528万桶，较前一周上涨1.2%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油低位震荡，燃油自身基本面供需双弱，短期燃油仍将跟随原油波动。FU2005：日内1485-1520区间偏多操作。

原油2006：

1.基本面：美国参议院多数党领袖麦康奈尔表示，参议院周三将通过规模2万亿美元的经济救济法案。不过法案中有关失业救济的争议恐令通过时间延迟，根据刺激法案，财政部将获得4540亿美元来支持美联储行动；美国计划在G20会议期间施压沙特，敦促其克制原油生产；中性

2.基差：3月25日，阿曼原油现货价为27.37美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为33.28美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为27.19美元/桶，基差-50.15元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至3月20日当周API原油库存减少125万桶，预期增加290万桶；美国至3月20日当周EIA库存预期增加277.4万桶，实际增加162.3万桶；库欣地区库存至3月20日当周增加85.8万桶，前值增加56.3万桶；截止至3月25日，上海原油库存为292.2万桶；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月17日，CFTC主力持仓多增;截至3月17日，ICE主力持仓多减；中性；

6.结论：隔夜原油收出十字星，受到疫情严重性刺激，市场的情绪仍然相对激动，但空头力量有限，下探幅度并不明显，美国两党刺激性法案基本敲定，平缓了市场情绪，接下来关注美国是否会对沙特施压降低其原油产量，亦或自主减少产量，长线多单冷静持有，短线256-265逢低做多。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇期货窄幅调整，港口甲醇市场价格随盘调整，心态谨慎，气氛一般；山东地区甲醇市场价格局部走弱，华中地区甲醇局部走低，出货一般，观望居多；华北地区甲醇价格下跌，心态一般。西南地区整体僵持运行；西北地区本周各家企业价格新价均有所下调，出货尚可；中性

2、基差：截至3月25日，现货1685，基差-12，贴水期货；偏空

3、库存：截至3月19日，江苏甲醇库存在61万吨（不加连云港地区库存），较3月12日增加1.8万吨，涨幅在3.04%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升至96.60万吨，与3月12日相比上升1.2万吨，涨幅在1.26%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：烯烃方面，宁夏宝丰二期烯烃装置已满负荷运行，甲醇外采量稳定，在一定程度上支撑甲醇需求，但浙江兴兴烯烃装置仍处检修中，以及阳煤恒通计划本周检修，对甲醇消耗能力有限。传统下游方面，甲醛厂家装置陆续开工，但终端下游厂家开工不足，整体下游需求较为乏力。供应端：西北地区部分甲醇装置近期计划检修，以及部分装置尚未满负荷运行，甲醇地区供应量尚可。港口方面，甲醇港口目前维持期现联动的局面，甲醇期货受原油影响，近期整体震荡运行，短线1670-1750区间操作

3

---农产品

豆油

1.基本面：2月马棕库存下降4.2%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3.35%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：豆油现货5400，基差-270，现货贴水期货。偏空

3.库存：3月14日豆油商业库存140万吨，前值139万吨，环比-1万吨，同比0.77% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。豆油Y2005：高抛低吸，区间5300-5700

棕榈油

1.基本面：2月马棕库存下降4.2%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3.35%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：棕榈油现货4830，基差-82，现货贴水期货。偏空

3.库存：3月14日棕榈油港口库存90万吨，前值85万吨，环比-6万吨，同比+12.30% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。棕榈油P2005：高抛低吸，区间4600-5000

菜籽油

1.基本面：2月马棕库存下降4.2%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3.35%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：菜籽油现货7270，基差390，现货贴水期货。偏多

3.库存：3月14日菜籽油商业库存31万吨，前值31万吨，环比+0万吨，同比-35.89%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。菜籽油OI2005：高抛低吸，区间6700-7100

豆粕：

1.基本面：美豆冲高回落，技术性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撑美豆价格，后期继续关注肺炎疫情影响。国内豆粕短期延续偏强格局，现货端豆粕库存处于近年历史低位，部分油厂开工受缺豆影响供应短期依旧偏紧，中下游成交良好，生猪养殖规模保持恢复性增长，需求端预期良好支撑价格。肺炎疫情在南美扩散，巴西和阿根廷大豆出口受影响国内大豆供应偏紧时间延长。但巴西大豆维持丰产，未来进口大豆到港增多，将限制国内远月豆粕上涨空间。后期关注南美肺炎疫情是否会影响国内进口大豆进度，如果国内大豆进口受阻，豆类仍将持续强势。中性

2.基差：现货3154，基差调整（现货减90）后基差99，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存32.57万吨，上周44.05万吨，环比减少26.06%，去年同期62.31万吨，同比减少47.72%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期预计回升至900附近震荡；国内豆粕短期强势延续，关注南美大豆出口信息和肺炎疫情消息面变化。

豆粕M2009：短期2950附近震荡，短线操作为主。期权继续持有浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题仍未解决，进口油菜籽库存小幅增加，国内肺炎疫情影响逐渐消退，现货市场需求端有向好迹象。加拿大油菜籽进口到港偏少和原油大跌影响美国乙醇生产进而DDGS进口受影响，支撑国内豆菜粕价格，菜粕价格整体跟随豆粕偏强震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。中性

2.基差：现货2400，基差-63，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.03万吨，上周1.5万吨，环比增加35.33%，去年同期3.55万吨，同比减少2.82%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕偏强运行，菜粕库存较低和进口受限支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2009：短期2420附近震荡，短线操作为主。期权观望。

大豆：

1.基本面：美豆冲高回落，技术性整理，但南美大豆出口可能因肺炎疫情而受限支撑美豆价格，后期继续关注肺炎疫情影响。国产大豆价格收购价整体上涨，受肺炎疫情全球扩散影响南美大豆出口受限支撑国内豆类价格，但今年国内大豆播种面积增长预计较多，将限制远月合约价格上涨空间。近期盘面再度冲高，近月多头有逼仓可能，需注意风险。中性

2.基差：现货4000，基差-501，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存240.93万吨，上周241.48万吨，环比减少0.23%，去年同期372.04万吨，同比减少35.24%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入。  偏多

6.结论：美豆短期预计回升至900附近震荡；国内豆类短期强势延续，国产大豆近期上涨导致基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4500上方震荡，观望为主。

白糖：

1、基本面：巴西新榨季制糖比或提高至46%，糖出口恐增加1000万吨。2019年2月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖882.54万吨；全国累计销糖401.72万吨；销糖率45.52%（去年同期45.81%）。2020年1-2月中国进口食糖32万吨，同比增加18万吨。中性。

2、基差：柳州现货5740，基差228（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至1月底19/20榨季工业库存321.37万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：近期外围原糖期货和股票市场大跌，避险情绪带动下，白糖震荡回落。外糖回落较深，受疫情爆发加上原油暴跌，巴西降低乙醇产量增加白糖产量，国内相对抗跌。主力合约05跟随调整，短期继续在5400-5600区间震荡。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球报告偏中性。美国棉花协会：20/21年度植棉意向面积同比下降6%。2020年全国植棉调查植棉意向下降5.36%。美农业部3月报告总体略偏空。全球疫情爆发，影响出口消费。农村部3月：产量580万吨，进口170万吨，消费773万吨，期末库存693万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价11151，基差456（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度3月预计期末库存693万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：全球多地疫情爆发，全球纺织品消费极度压缩，棉花大幅下跌。目前棉花期货价格已经处于超跌状态，接近历史低点，后期下跌空间不大。短期日内跟随交易，同时超跌也在酝酿中长期抄底机会，物极必反，激进投资者计划布局远月合约抄底，左侧切记注意控制抄底仓位。国内夜盘取消，交易时间不足，留仓隔夜风险较大，短线尽量日内了结。。  偏多

6.结论：美豆短期预计回升至900附近震荡；国内豆类短期强势延续，国产大豆近期上涨导致基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4400附近震荡，观望为主。

4

---金属

黄金

1、 基本面：上一交易日美元指数跌破101关口且收于这一水平下方；现货黄金收跌0.83%报1615.16美元/盎司，一度跌破1600美元关口；美股收盘上涨，其中道指收涨逾2%，两日累计上涨逾13%。黄金点差迅速缩小，但现货金紧缺状况未变；中性

2、基差：黄金期货358.46，现货356.9，基差-1.56，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2163千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：伦敦金报价系统问题，纽约金大幅上涨，外盘基差仞维持在60左右；COMEX金一度逼近1700，内盘金现收于366；今日关注美国初请、GDP、PCE等数据、英国央行利率决议及会议纪要、美联储一周资产负债表以及G20特别峰会。今日失业数据已有委员打预防针，恐失业人数将暴增；外盘点差缩小，但现货紧缺未改；市场等待刺激政策，叠加数据影响，金价或有提升。沪金2006：365-370区间操作。

白银

1、基本面：上一交易日美元指数跌破101关口且收于这一水平下方；美股收盘上涨，其中道指收涨逾2%，两日累计上涨逾13%；现货白银涨1.18%；中性

2、基差：白银期货3335，现货3353，基差18，现货升水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2348336千克，减少28974千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：金价有所回落，银价小幅上涨；COMEX银在14.7震荡，内盘银收于3564。前期利好已经消化，银价大幅上涨后多头部分离场，但情绪依旧良好，仍能长线建仓。沪银2006：逢低做多。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货11330，基差-205，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增14452吨至533994吨，库存继续大增；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，多反空；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，消费疲软沪铝延续承压运行，短期难有起色，沪铝2005：14300空单持有。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2月份制造业采购经理人指数下降至35.7%。2月份中国非制造业商务活动指数较上月回落24.5个百分点至29.6%。；偏空。

2、基差：现货38655，基差-705，贴水期货； 偏空。

3、库存：3月25日LME铜库存减1025吨至225175吨，上期所铜库存较上周减2838吨至377247吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，短期恐慌情绪弥漫，但是美国经济刺激，整体沪铜继续偏弱承压运行，沪铜2005:短线区间操作，小仓位买入浅虚值看涨期权 。

镍：

1、基本面：短期疫情下的国际恐慌因素影响大于基本面。基本面矿方面还是对价格产生了支撑力度。菲律宾矿主产区港口船舶出口禁令还是给镍价带来了上行动力。下游不锈钢库存开始转降，生产与需求开始慢慢正常化。电解镍需求还是不太好，不锈钢减产还在持续，电镀需求也有一定影响，总体还是供需宽松。镍铁总体还是比较悲观。偏空

2、基差：现货92600，基差710，偏多，俄镍91750，基差-140，中性

3、库存：LME库存229638，-582，上交所仓单28297，-381，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍06：日内或有反弹，日内反弹94000-95000短线可抛空。

沪锌:

1、基本面：里斯本2月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2019年12月全球锌市供应缺口扩大至23,100吨，11月为供应短缺200吨。偏多

2、基差：现货14760，基差-145；偏多

3、库存：3月25日LME锌库存较上日增加225至74725吨，3月25上期所锌库存仓单较上日减少21吨至90371吨；中性。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2005：空单逢高入场。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市继续反弹，A股受益于海外市场改善持续上涨，外资连续两天净流入，医疗和地产板块领涨；偏多

2、资金：融资余额10623亿元，减少9亿元，沪深股通净买入25亿元；偏多

3、基差：IF2004贴水35.32点，IH2004贴水26.59点，IC2004贴水75.82点；偏空

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空减，IC主力多减；偏多

6、结论：美联储量化宽松叠加将推出对新冠疫情的经济刺激政策，欧美股市反弹，国内指数短期有望延续反弹。期指：F2004逢高平仓，压力3720，IH2004观望为主，IC2004逢高平仓，压力5200.

国债：

1、基本面：欧洲央行委员普遍支持在必要时重启直接货币交易（OMT）。

2、资金面：周三央行公开市场无操作，市场流动性充裕。

3、基差：TS主力基差为0.1964，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4692，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7432，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净空，空增。

7、结论：多单逢高减持。