一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

二十国集团财长和央行制定应对新冠肺炎疫情联合行动计划，确定疫情期间及之后二十国集团将为支持全球经济复苏采取的措施。二十国集团将尽快向新兴市场和发展中国家提供适当的国际金融援助，并与金融稳定委员会合作协调各国针对疫情采取的金融监管措施。

美联储宣布，将为外国和国际货币当局设立一项临时回购协议安排，以帮助支持美国国债市场等金融市场平稳运行，从而维持对美国家庭和企业的信贷供应。

2）国内新闻

国务院要求，强化对中小微企业普惠性金融支持，增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行定向降准，引导中小银行将获得的全部资金以优惠利率向中小微企业贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较重产业信贷投放。支持金融机构发行3000亿元小微金融债券用于发放小微贷款。引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。促进中小微企业全年应收账款融资8000亿元。

中国3月官方制造业PMI为52，环比回升16.3个百分点，预期42.5，前值35.7；官方非制造业PMI为52.3，前值29.6；综合PMI为53，前值为28.9。

国务院要求，进一步增加地方政府专项债规模，在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低的地区给予倾斜。各地要抓紧发行，力争二季度发行完毕。

3）行业新闻

国务院决定，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年；中央财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车；对二手车经销企业销售旧车，从5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。

国务院发布《支持中国（浙江）自由贸易试验区油气全产业链开放发展若干措施的批复》，发挥国际知名交易所作用，引入纽约、伦敦、新加坡、迪拜等地经验丰富的交易所作为战略投资者，并引进国际油品贸易商资源；支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务，支持国际船舶供油业务发展和石油、天然气仓储项目建设。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A股震荡反弹，外资净流入16.50亿元，3月30日融资余额达10500.85亿元，较上一交易日减少36.55亿元。为应对肺炎疫情和经济下行压力，海内外加紧出台刺激政策，特朗普20日签署2万亿刺激方案，21日我国政治局会议提出发行特别国债并提高财政赤字，但现实中肺炎疫情的确诊病例仍在增加，当前需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况，受疫情影响，预计一季度经济表现不好，二季度能否企稳尚不确定。技术面看这几日反弹力度较弱，操作上仍需谨慎，中长期可以增加配置。

【国债】

国债：资金面宽松，期债价格继续上涨。3月官方制造业PMI为52，比上月回升16.3个百分点，不过PMI单月升至荣枯线上并不能判断经济已完全恢复正常水平，央行落实中央政治局会议加大宏观政策调节和实施力度的要求，下调7天逆回购中标利率20bp至2.2%后，资金面延续宽松，国债期货价格普遍上涨，10年期国债收益率下行2bp至2.59%。当前海外疫情仍在继续扩散，对全球生产和需求造成全面冲击，资本市场波动加大，美债收益率维持低位；国内1-2月份投资、消费和工业生产均出现较大幅度的下滑，将拉低一季度和全年GDP增速，经济企稳回升仍需一定的过程，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，经济仍面临较大的下行压力；全球央行开启降息序幕，国内央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，国务院常务会议要求进一步实施对中小银行定向降准，央行很有可能于4月初降低存贷款基准利率，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，特别国债等积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。

2）能化

【原油】

原油：中国经济活动改善，加之美国和俄罗斯领导人同意就稳定石油市场进行讨论，美国基准原油期货反弹，然而石油市场基本面仍然疲软，布伦特原油期货小幅下跌，欧美原油期货创历史最大单月和季度跌幅。周一美国总统特朗普通过电话与俄罗斯总统普京交谈了最新的事态发展和抗击冠状病毒的努力。双方同意全球能源市场稳定重要性的看法。美国石油学会发布的数据显示，截止3月27日当周，美国原油库存4.542亿桶，比前周增加1050万桶，汽油库存增加610万桶，馏分油库存减少450万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加290万桶。            

【甲醇】

甲醇：上涨1.53%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.97%，较上周下降5.35个百分点。因江苏斯尔邦MTO装置开始停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷下滑.国内甲醇整体装置开工负荷为71.80%，上涨1.97个百分点；西北地区的开工负荷为86.39%，上涨1.48个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在105.55万吨，环比上周四下降2.6万吨，跌幅在2.4%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.9万吨。据卓创资讯不完全统计，从3月27日至4月12日中国甲醇进口船货到港量在49.67万-50万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶周二反弹，成交、持仓回落。原油价格大幅反弹带动化工板块整体走强。但短期反弹缺乏实质利好，目前市场对需求下滑的担忧仍未接触，国外疫情拐点尚未出现，后续价格预计仍有反复。

【PTA】

PTA：昨日05合约收在3222元/吨（+90）。亚洲2020年4月PX ACP价格部分公布，ACP价格递盘至380（台湾中美联合）、380（台湾亚东）、370（三井）、375（盛虹）；报盘至600-680美元/吨CFR亚洲，关注后期跟踪动态。31日上午亚洲对二甲苯市场任意6月船货报盘477美元/吨CFR中国。PTA现货价格3060-3070自提。PTA装置开工率将重新回升至88%。伴随涤丝价不断跌破新低近期市场谨慎和抄底情绪并存，整体来看涤纶长丝市场成交气氛尚可，产销平均120%。短期跟随原油反弹，但基本面仍然偏弱，空单持有。

【MEG】

MEG：昨日05合约收于3121（+186）。本周现货基差商谈在贴水2005合約50附近，本周现货报盘3050，递盘3040。2020年1-2月份乙二醇进口量合计168.8万吨。华东主港地区MEG港口库存约116.3万吨，环比上期增加5.6万吨，周末港口有封航，入库速度放缓。截至3月26日，国内乙二醇整体开工负荷在76.30%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在70.76%（煤制总产能为489万吨/年）。短期MEG跟随油价反弹，但基本面偏弱，空单持有。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。本周国内尿素市场价格继续下滑为主，农业少量需求，支撑弱势；下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求，加之下游及终端看空心态居多，厂家新单成交压力增加，部分市场甩货严重，价格倒挂明显。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：昨天沥青期货主力合约上涨4.38%，主要跟随原油上涨，因消息指出美国将就原油价格波动与俄罗斯磋商。但另有消息指出沙特阿美通知油服公司，准备好从4月1日起支持沙特增产至1200万桶/日，并充分利用包括劳动力和设备在内的资源，将其石油产能提高至1300万桶/日。此外，在海外疫情持续扩散下，全球需求下降将对油价持续产生压力，在疫情完全得到控制前，原油价格将持续受到负面的影响，沥青期货价格可能会反复波动。现货价格方面，目前山东、华东、华南、华北市场成交低价跌破2000元/吨。交通运输部数据显示，1-2月公路完成投资1071亿元，同比下降40.1%，基建投资大概率加大，但能否有效传导至沥青的需求，并进一步符合市场的预期仍需进一步观察。在疫情拐点未完全到来之前，沥青期货可能仍将处于宽幅震荡的状态，但继续大幅向下的空间可能相对有限。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯价格近期持续下探，苯乙烯一体化及非一体化利润压缩严重，但原油价格战叠加疫情在全球的扩散使得原油价格持续走低，原料端纯苯、乙烯价格塌陷。生产企业库存和主港库存高企，本周下游工厂开工或小幅下跌，终端整体需求受疫情影响将出现萎缩，尽管国内苯乙烯生产装置部分停车检修，但货源供应充足供需面仍然承压。目前苯乙烯基本面缺乏利好，成本端塌陷和恐慌情绪蔓延下苯乙烯价格持续走弱，无明确利好下尚未形成底部逻辑。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：废钢连续降价，钢材期货震荡走弱。现货方面，上海一级螺纹现货3470（理计）跌50。钢联周度库存显示，螺纹周产量290.1万吨，增17.12万吨，社会库存降69.31万吨至1335.94万吨，钢厂库存降46.07 万吨至617.15万吨。本周产量继续回升，表观消费量边际上升，需求继续加速，已经达到去年的水平。对于后市，我们预计在流动性充裕背景下，螺纹库存未来能够继续快速去化。近期海外疫情扩散，欧洲50家汽车厂停产，同时远期原料端需求预期大幅下降，成本有崩塌的可能。另外市场开始重新担忧海外低价铁元素流入国内，策略建议热卷2010合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：昨夜掉期在库存及淡水河谷的消息推动下出现上涨，今日连铁预计高开。现货方面，金步巴报686 （折盘面），普氏62指数报83.7。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11694.89，较上周降149.24；日均疏港量310.56增11.23。分量方面，澳矿6528.37降65.27，巴西矿2843.77降53.85，贸易矿5725.55降 8.79，球团449.90降2.11，精粉669.08降2.48，块矿1891.42降10.93；在港船舶数量67降8。（单位：万吨）。海外疫情影响下，米塔尔欧洲宣布不可抗力，淡水河谷马来西亚港口影响50万吨发运，南非、印度、秘鲁港口有短期停运风险。事件性冲击成为近期价格走势主要推动力，港口停运政策经常改变，无法准确量化，致使波动加剧，长流程钢厂如期小幅增产，钢厂、港口库存较低，支撑近月。策略建议2009合约空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：美国总统呼吁推出另一个两万亿美元的刺激法案利好风险情绪，同时近期对于黄金利多已被盘面消化，昨夜黄金出现较大程度回撤，目前国际金价位于1578美元/盎司，国际银价13.5美元/盎司。预计未来一段时期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金中长期上行趋势不变，但需注意过快上涨累积的压力以及情绪回调，短期可能呈现宽幅震荡。白银此前下跌幅度较大，目前位于历史高位的金银比价使白银仍有一定反弹空间，但由于工业需求端支撑有限行情延续性有限。

【铜】

铜：夜盘铜价延续走高，受中国PMI数据好于预期和美国计划投资2万亿美元基建。随着国内疫情逐步向好，近期国内需求正逐步恢复，上期所库存出现下降。欧美确疫情未见明显好转，有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而中断，另有报道称港口关闭而停止发货。但总体上需求下降可能更为严重，今年可能大概率明显过剩，未来可能延续弱势。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘LME锌价小幅走高，跟随有色金属整体反弹。昨日国内将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长两年，这有利于锌下游汽车行业。随着国内新冠疫情的明显转好，下游逐步恢复，但需求恢复缓慢，周五上期所库存连续两周下降。目前锌价已逼近高成本矿山生产成本，未来矿山的行动值得关注。秘鲁延长国家紧急状态，部分锌矿延期恢复。目前前价格波动更多受市场情绪影响。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价昨日回升。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但近期随着铝价弱势，氧化铝也回归下行。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑，但目前全球经济前景悲观，下游采购意愿低。建议操作上观望。

【镍】

镍：昨日镍价下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期价昨日反弹。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外，近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望偏空操作。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。东北地区由于余粮减少、企业库存偏低和烘干塔入市屯粮，价格依然偏强。而华北地区玉米下游需求一般，企业采购积极性不佳，不过企业到车开始减少，价格波动不大。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，5月合约的期权即将到期，若在前期卖出05合约的虚值期权，可继续持有到期。也可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货有所上涨。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4月上、中旬气温将会显著偏高，霜冻风险较小，不过降水也普遍较多，可能有连阴雨或强降水天气影响苹果花授粉。

【油脂】

油脂：马盘棕榈油下跌1.67%%，昨日马来西亚棕榈种植园寻求复工对价格施压。国内豆油现货成交最近两周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，油厂由于大豆原料偏紧影响开机率难以大幅提升，预计未来两周豆油库存继续下降。中国植物油价格相对国际偏高，近两周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对国内价格形成压制。受昨夜美豆油反弹影响，今日国内油脂可能偏强，但预计中长期油脂价格将走弱。豆油压力位可能在5800，棕榈油5700，菜油7000。

【棉花】

棉花：昨日美国棉花期货震荡，郑棉期货小幅反弹。过去两周市场处于内外盘联动下跌态势。3月22日中国储备棉管理公司发布公告称，3月18日至20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。昨夜发改委消息称，2020年新疆棉花目标价格政策保持18600元/吨，与去年价格一致，对棉花价格形成利空。内外棉花价格依然处于偏弱态势，近期市场继续维持大波动状态，建议投资者以风险控制为主。

【白糖】

白糖：昨夜外糖下跌2.15%，当前价格较最高15.9下跌34%。昨日郑糖震荡。巴西作为世界上最大的甘蔗生产国，中南部地区即将开始种植20-21年的甘蔗，市场认为巴西甘蔗工厂将向全球市场供应3200万吨糖，比19-20年产量高出600万吨。前期的国际糖价上涨使得巴西生产商积极锁定20-21年的制糖利润，巴西雷亚尔的大幅贬值叠加美国糖期货的上涨，使得巴西雷亚尔计价食糖达到2016年以来的最高价。国际石油市场缩水又给巴西生产更多蔗糖增加了一个理由，因为含水乙醇价格与石油价格关联性很高。印度糖厂已签订350万吨糖出口合同，已经装运270万吨，印度为减少庞大的食糖库存，本年度实行142美元/吨的出口补贴政策。广西省仅1家糖厂未收榨，广东省13家糖厂收榨，海南省2家糖厂收榨，云南省2家糖厂收榨。国内已逐步进入收榨状态。配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势,5600元/吨压力较大。

【豆粕】

豆粕：美国大豆和豆粕期货震荡，豆粕小幅回落。美国2020年大豆种植面积预估为8351.0万英亩，2020年3月1日当季大豆库存为22.53277亿蒲式耳。由于原油价格连续大幅下跌，美国玉米深加工制作工业乙醇和DDGS的产能开工受到影响，可能降低美国DDGS的供应量，缺少的部分需要依靠美国豆粕提供饲料蛋白，因此美国豆粕的需求增加。前期市场担忧的南美大豆装运问题，目前暂未受到影响。国内由于本月大豆到港量较预期有所下降，全国油厂本月时有停机或减产，压榨量自高位连续三周回落，目前开工率处于往年同期低位。预计近期豆粕库存可能继续维持偏紧状态，支撑现货基差保持坚挺，油厂目前现货可售量普遍较小，预计4月中旬之前国内偏紧情况可能持续。受昨夜美豆粕下跌1.47%影响，今日国内豆粕可能偏弱，中长期预计震荡上涨。