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梁成强，现任广东壹号食品有限责任公司战略投资部经理，公司主要是做农业养殖，有500万只蛋鸡、300万只清远肉鸡、近100万头猪，主管公司豆粕、玉米、鸡蛋的投资策略制订与执行，制定饲料的采购计划，饲料采购部门据此采购，同时负责鸡蛋期货交割业务管理等工作。对鸡蛋期货的交割业务非常熟悉，对鸡蛋行业近几年的发展有较深的分析研究，对当下政府对养殖业的各项政策有充分的了解与解读，山东省畜牧报的特邀撰稿人。

2008-2013年曾在银河期货棉花研发，2014-2017年在德州和膳鸡蛋交割库工作，主要负责鸡蛋期货套保。

精彩观点：

我目前主要分析指标有补栏、淘汰、疫病减量，综合分析上游种禽量、养殖与消费周期性、养殖与贸易心态。

套保的目的有两个，期现高基差下通过期货规避现货的低价风险或是有大量的货物找不到销售渠道，然后进行期货操作，如果套保后期，期现回归或是货物存量下降，就会平仓了结。

如果是基差较大期现不回来，可以通过交货来调节，如果是基差较小，可以通过接货来调节，通过交割来促进基差进一步回归。

我们可以从补栏推断未来4个月的供应量，如果我们持续追踪，就能计算出全年的总栏量，这就形成了总供应数据；而当蔬菜和其它蛋白的波动持续超过1个月以上，就会影响消费的恒定量产生变化，形成需求的变化；当供应和需求都已明确的情况下，唯一能打破这个平衡的就是去产能，而供应恒定的情况下，去产能也是稳定的，因为产品的特性决定了，他的去产能是必须存在的，只能在某个指标发生变化时才能影响到去产能量化指标的改变，而这个指标就是价格，价格过高或是过低会再产生供应与去产能的双向改变，直到重新平衡。

吃亏的原因总结下来有几点，前期的太贪，后期的不贪，格局太低。

之所以要用主流的，是因为大资金多数的分析师是以主流公司数据为分析依据，通过这个可以了解大户的逻辑、观点，才能知已知彼，知道交叉点和分岐点在哪里，可以避免和主力资金做对。

亲自去调研是为了找到真正的方向，验证别人的逻辑，如果相向就重资金做，如果相背，就要等待别人做错以后的修复，自己可以策略性调整，避免杠上。

分析方法是靠深厚的行业积累，去分辨修正数据，形成自己较为公正客观的数据。

期现分析中，我们最应该关注的是养殖端的价格，而养殖端我们要最最关注的是辽宁、山西的价格，这些地方是长年的低价区，又有交割库存在，所以，能对期现产生影响。

关于鸡蛋报价和走货主要靠几个养殖集散市场的贸易商提供的数据来分析。

消费端的价格主要关注三大销区，一批发商的价格，集散市场是馆陶，辛集，浠水等地。

主要关注补栏、淘汰，这些数据是基础数据，主要是从各种苗厂获得。

去年中秋到春节前都没有尝试着去空，在需求突破性增长的情况下，任何的小周期或是常识性逻辑也都将被打破，空头所看到的那些逻辑只适合于平时的震荡期，没有方向的时候，用这些逻辑对市场进行一下影响。

今年的疫情对产能与消费的影响是极短暂的，对整个市场影响不大。企业反而会因为鸡蛋价格便宜而加大采购。

主要基本面方面，就是补栏，盘面基本面要注意资金情绪，因为基本面决定方向，情绪炒作决定空间。

饲料成本一般在1.9-2.2：1，即2斤左右的料产一斤鸡蛋，按照现在的饲料价格来算，大约饲料直接成本在，2.3-2.4左右。

从本轮周期上涨，是大周期上涨，从17年6月开始，长达30个月的长盈利周期，主要经历了几个因素叠加产生了，17年的超淘，400天以上的鸡几乎淘尽，使的供应在未来半年之内的高价得到了保障，而父母代的超淘则影响了18年长达一年的鸡雏供应量，使的供应恢复因难，到了19年又加上生猪在3月以后的需求替代一直持续到春节前，从供应来看，19年9月产蛋量已经恢复到了16年同期水平，9月以后的补栏都属于超量补栏，所以，春节后随着9月的开产，鸡蛋进入不可逆转的大供应周期。

今年的存栏如果按正常补淘量应该属于高存栏年份，今年春季受2-3月补栏下降影响，4月以后又发生超量补栏，预计7月以后就能把2-3月的缺口弥补完成。

今年禽肉与猪肉的关系仍存在替代关系但已经弱化，鸡蛋的替代非常恒定，不会再有较大的增量，未来的研究要关注疫病对产能的影响。

七禾网1、梁总，您好，感谢您和七禾网进行深入对话，您曾有4年时间专业研究棉花产业，有6年时间专业深入蛋鸡行业，请问棉花产业和蛋鸡产业的研究，有哪些不同点以及有哪些相同点？

梁成强：分析相同点是供需，不同点是产品的功能属性和交易属性，鸡蛋是吃的，属于生鲜不易存放，棉花是用的，可以常期存放，在分析要点上棉花的库存是一个很重要的分析指标，另外，棉花还要分析国际数据指标，内外兼顾，而鸡蛋只有国内市场分析。

七禾网2、凭您这么多年的经验，判断鸡蛋现货、鸡蛋期货的价格走势，您一般分别需要综合关注、分析哪些因素？

梁成强：我目前主要分析指标有补栏、淘汰、疫病减量，综合分析上游种禽量、养殖与消费周期性、养殖与贸易心态。

七禾网3、您做期现套保时，什么情况下会参与交割？什么情况下会平仓了结？您觉得现货商参与交割的意义有哪些？是否便于现货商交货、接货？接到货之后，是否比较方便在市场出售？

梁成强：套保的目的有两个，期现高基差下通过期货规避现货的低价风险或是有大量的货物找不到销售渠道，然后进行期货操作，如果套保后期，期现回归或是货物存量下降，就会平仓了结，只有到最后当期现无法回归或是货物仍然高库存的情况下才会选择交割。

现货商参与交割的意义分两部分，一个找到销售渠道，一个是获得更多的信息来源，对后市的现货预判有一个帮助。经过6年的交割业务发展，当前交割现货商交接货非常便利，并且交割的鸡蛋质量高于市场质量，也容易销售。

七禾网4、由现货的分析怎么样有效地推导、结合到期货盘面的价格？是否有存在鸡蛋交割月无法期现回归的情况，出现期现不一致的情况该怎么处理呢？

梁成强：关于基本面与期货盘面的结合，中间主要的差距要考虑产能变化的时间差上，在分析现货当前的行情后，要加上蛋鸡生产中时间变量的考虑，所以，就会出现相隔一两个月的合约，基差最高能相差500点以上的情况。

大商所有统计，鸡蛋期现的依存度已经超过8成，说明回归率非常高，偶尔的不回归的情况出现，可以通过交割来调节。

七禾网：请问不回归的情况，具体怎么通过交割来调节呢？

梁成强：如果是基差较大期现不回来，可以通过交货来调节，如果是基差较小，可以通过接货来调节，通过交割来促进基差进一步回归。

七禾网5、您认为鸡蛋的现货价格是可以从供应（补栏）、消费（增减转移）、去产能（淘汰）三个关键点去分析预判的，请详细说明一下。

梁成强：我们可以从补栏推断未来4个月的供应量，如果我们持续追踪，就能计算出全年的总栏量，这就形成了总供应数据；而当蔬菜和其它蛋白的波动持续超过1个月以上，就会影响消费的恒定量产生变化，形成需求的变化；当供应和需求都已明确的情况下，唯一能打破这个平衡的就是去产能，而供应恒定的情况下，去产能也是稳定的，因为产品的特性决定了，他的去产能是必须存在的，只能在某个指标发生变化时才能影响到去产能量化指标的改变，而这个指标就是价格，价格过高或是过低会再产生供应与去产能的双向改变，直到重新平衡，在此过程中我们就要密切关注三个指标的变量因素是什么，然后进行跟踪。

七禾网6、您做单边投机时，一般持仓多长时间？止盈和止损一般如何设置？就您看来，现货信息和期货盘面如何结合，才能把期货做好？

梁成强：我很少做投机，但如果有明显的波段机会也会参与，投机持仓时间不稳定，但不是日内短线，平均1周左右；止盈和止损的设定是根据预期空间来设定的，

关于如何结合，这需要建立自已的分析与策略系统，包括：数据来源、整合提取、产品特性、资金特性。

赢利的第一步，首先是系统化，系统化你不一定挣钱，但不系统你绝对挣不到钱，了解现货，增加持续信心，不然玩玩等不到最后摘果的时候。

七禾网7、您做期货以来有没有吃过亏？当时吃亏的原因是什么？

梁成强：没爆过仓的投资者不是好投资者，前五年基本在吃亏、在学习，所有散户犯的错都犯过了，重仓、不止损、死抗、不止盈、频繁操作、相信技术面等，吃亏的原因总结下来有几点，前期的太贪，后期的不贪，格局太低。

七禾网8、蛋鸡行业信息透明且杂乱，从直播平台到信息平台到各种交流群，一方面是由蛋鸡养殖这个行业性质决定的，行业进入门槛低、分布相对其他产业来说比较散，另一方面现在信息爆炸，信息真假难辨，更存在公信度的问题，您平时是通过什么渠道收集、过滤、处理、利用行业数据的？

梁成强：主要从三个方面1：、万得、卓创、天下粮仓等这些公司的基础数据；2、优秀同行的分析报告、观点和逻辑；3、自己亲自去调研验证那些数据和逻辑，了解各层级养殖户、贸易商的心理想法，但一定要保证客观公正。

之所以要用主流的，是因为大资金多数的分析师是以主流公司数据为分析依据，通过这个可以了解大户的逻辑、观点，才能知已知彼，知道交叉点和分岐点在哪里，可以避免和主力资金做对。

亲自去调研是为了找到真正的方向，验证别人的逻辑，如果相向就重资金做，如果相背，就要等待别人做错以后的修复，自己可以策略性调整，避免杠上。

分析方法是靠深厚的行业积累，去分辨修正数据，形成自己较为公正客观的数据。

七禾网9、蛋鸡养殖产业比较散，比如鸡蛋价格，地域方面就有东北、山东、河北、河南、湖北、广东、北京、上海等，产业链也有贸易商的价格、食品工厂的收蛋价格、交割库的价格、养殖户的价格、终端消费的价格，请问哪些价格需要重点关注？哪些可以基本忽略？鸡蛋报价和走货情况一般你是怎么去处理的呢？

梁成强：从期货的角度来讲，盘面永远对应的是水桶里最低的那块木板，所以，期现分析中，我们最应该关注的是养殖端的价格，而养殖端我们要最最关注的是辽宁、山西的价格，这些地方是长年的低价区，又有交割库存在，所以，能对期现产生影响。消费端尤其是超市价格几乎就可以忽略。

关于鸡蛋报价和走货主要靠几个养殖集散市场的贸易商提供的数据来分析。

七禾网：那消费端的主要价格是关注哪里的呢？您刚刚提到的养殖集散市场主要是哪些地方的？

梁成强：消费端的价格主要关注三大销区，一批发商的价格，集散市场是馆陶，辛集，浠水等地。