股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2004收盘涨76.8点或2.10%，报3726.80点，贴水7.73点；上证50股指期货主力合约IH2004收盘涨41.6点或1.56%，报2711.20点，贴水8.69点；中证500股指期货主力合约IC2004收盘涨178点或3.59%，报5130.40点，贴水16.8点。

【市场要闻】

1、中国物流与采购联合会：3月份中国物流业景气指数为51.5%，环比回升25.3个百分点；中国仓储指数为52.7%，回升13.7个百分点。

2、易居研究院：3月份疫情影响减弱，40城土地成交量较2月有明显增长，但土地成交价、土地出让金和成交溢价率均有所下行，表明40城地市降温态势未变。

3、商务部回应“海外疫情致中国汽车断供”：冲击不可避免，将加大订货和库存、制定替代预案，合理安排生产；同时，加强通关和物流便利化，保障汽车核心零部件、原材料以及研发、生产、测试设备等进口通道顺畅。

4、工信部：1-2月，我国服装行业规模以上企业累计实现营业收入1487.91亿元，同比下降28.14%；利润总额54.96亿元，同比下降42.14%；营业收入利润率为3.69%，同比下降0.89个百分点。

5、据第一商用车网数据，3月我国重卡市场共计销售各类车型11.3万辆，同比下降24%。

6、美国国会预算办公室表示，美国第二季度失业率预计将超过10%；第二季度美国10年期国债收益率预计将低于1%；预计第二季度美国GDP萎缩7%以上。

7、欧盟应对疫情方案：提议从欧盟政府担保中借款1000亿欧元，为欧盟短期工作计划提供资金；增加当前限额下针对农民的现金垫款，以给其更多时间申请欧盟支持。

8、根据沙特通讯社的报道，沙特王储与特朗普就油市问题进行了电话通话。但俄罗斯方面辟谣称，尚未与沙特沟通。沙特官员表示特朗普关于减产1000万桶/日及以上幅度的言论是夸张的说法。欧佩克也出面辟谣称，沙特和俄罗斯没减产协议。

【观点】

隔夜欧美市场受到原油市场可能达成减产协议传闻影响有所上涨，受此影响，国内期指可能继续上扬，但国际疫情仍未得以有效控制，外围市场短期维持弱势格局的概率较大。长期看，国内复产复工进度加快，政策支持力度增大，期指下方空间相对有限，需继续关注欧美疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润10元。

价格：澳洲二线焦煤140美元，折盘面1196元，一线焦煤153.75美元，折盘面1246，内煤价格1250元；焦化厂焦炭出厂折盘面1750元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率74.87%（+1.09%）；全国样本焦化厂产能利用率75.32%（+0.28%）。

库存：炼焦煤煤矿库存227.9（+8.05）万吨，炼焦煤港口库存613（-18），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1484.96（-32.91）万吨；焦化厂焦炭库存94.75（-2.2）万吨，港口焦炭库存319.6（+24.1）万吨，钢厂焦炭库存476.14（-8.95）万吨。

总结：从估值上，目前焦炭现货估值偏低，焦煤现货估值中性偏高。从驱动上看，目前国内炼焦煤供应基本恢复正常，但蒙煤通关车辆依然偏少，短期内供需矛盾不明显。焦化企业利润压缩后，压价炼焦煤意愿较强，钢厂补库后开始控制到货量，焦煤面临一定的压价压力；对于焦炭来讲，随着钢厂复产，焦炭供需边际上持续改善，库存压力仍较大，但目前利润水平下，价格具备一定的抗跌性，下方空间有限。但对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。

动力煤

现货：下跌。CCI5500收526（-4），CCI5000收458（-4），CCI4500收411（-3）。

期货：5月贴水17.2，主力9月贴水18.6，单边持仓17.6万手（-25434手）；7-9价差4.8。

需求：六大电日耗58.72（+1.28）。

库存：六大电1644.47（-3.88），可用天数28.01（-0.69）；秦港671（+1），曹妃甸港430（+6），国投京唐港247（+1）。31日广州港263.9（-13）；3.27长江口614（周-13）。

北方港调度:北方四港调入合计107.4（-14.9），调出合计77.5（-33.5）。

运费：31日BDI收626（+78）；沿海煤炭运价指数CBCFI收482.33（+0.38）。

资讯：

（1）据国家统计局数据显示，2020年1-2月份，全国原煤产量4.9亿吨，同比下降6.3%；1-2月份，全国铁路煤炭发运量3.7亿吨，同比下降6.2%。

（2）据陕北三矿2020年3月31日最新竞拍结果显示，红柳林各煤种起拍价下跌10-30元不等，较去年同期下跌80元以上，其中洗中块较去年下跌150元；柠条塔各煤种起拍价下跌10-20元，较去年同期下跌60元；张家峁除5-2混煤价格较上期保持不变外，其余各煤种起拍价下跌30-90元，较去年同期下跌50-170元，其中4-2混煤、4-2原煤较去年同期下跌170元。（来源：煤炭江湖）

总结：市场供需压力依然较大，在淡季到来、水电替代作用逐步增加和全球疫情等对需求的多重冲击下，市场悲观情绪浓重，且北方港库存持续积累，沿海六大电厂开启高位去库存模式，短期内仍难见到明显的向上驱动，现货依然承压。昨日远月合约大幅拉升，整体基差得到大幅修复，但依然稍偏高，不排除继续修复的可能。

原油

周四国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨21.86%报24.75美元/桶，创两周以来新高。布油收涨20.01%，报29.69美元/桶，创历史最大单日涨幅。美国总统特朗普周四表示，他预计沙特阿拉伯和俄罗斯将就价格战达成协议，因为价格战加剧了原油市场的痛苦。但遭到俄罗斯沙特的否定，油价冲高回落。

特朗普总统称预计沙特和俄罗斯将减产1000—1500万桶/日。但俄罗斯方面辟谣称，尚未与沙特沟通。沙特官员也表示，特朗普关于减产1000万桶/日及以上幅度的言论不实。欧佩克也出面辟谣称，沙特和俄罗斯没减产协议。

沙特曾表示可以把产量放至900万桶/日，比前期说的1200万桶/日降低300万通/日，但是需要其他国家像俄罗斯，加拿大墨西哥美国也加入减产。

加拿大第三大油砂生产商（CenovusEnergy）发言人称公司支持加拿大阿尔伯塔省减产原油来避免储油空间短缺对产能造成冲击。

加拿大官员表示，加拿大阿尔伯塔省已经与美国官员就北美原油紧缩及其他能源政策的可能合作进行了讨论。

美国能源部称将为3000万桶的原油租赁储油空间。

俄罗斯3月原油产量为1129.4万桶/日，同比减少0.1%，环比减少0.1%。

沙特-科威特中立区5年多来首次原油出口将于本周开始。

总结

隔夜特朗普总统提及的大幅减产言论遭到沙特和俄罗斯否认。沙特表示希望美国、加拿大为代表的G20国家也加入到减产行列之中。在目前疫情持续，需求大减的情况下，市场预期5-6月无库可存的背景下，市场期待供给端去收缩来解决矛盾，因此出现减产破产消息价格弹性大。但是经济数据仍然不好，在疫情没有解决之前，经济十分脆弱的背景下，油价很难快速持续走高。20美元/桶以下很多企业基本是在维持现金流或者难以为继的状态，40美元/桶以上美国页岩油长期盈亏线也较为接近，俄罗斯2020年也是以此为财政预算线。所以在今年全球经济没有好转的背景下，建议谨慎。

尿素

1.现货市场：

尿素：山东1740（日+0，周-20），东北1750（日+0，周-30），江苏1750（日+0，周-30）；

液氨：山东2650（日+0，周-150），河北2567（日-8，周-217），河南2479（日-19，周-105）；

甲醇：西北1390（日+15，周+10），华东1605（日+15，周-40），华南1585（日+20，周-50）。

2.期货市场

期货：5月1629（日+4，周-22），9月1561（日+9，周+0），1月1551（日+13，+6）；

基差：5月111（日-4，周-18），9月179（日-9，周-40），1月189（日-13，周-46）；

月差：5-9价差68（日-5，周-4），9-1价差10（日-4，周-6）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差倒挂；产销区价差震荡。

合成氨加工费211（日+0，周+67），尿素-甲醇135（日-15，周+20）；山东-东北-10（日+0，周+10），山东-江苏-10（日+0，周+10）。

4.利润：尿素利润回落；下游复合肥利润低位，三聚氰胺利润企稳。

华东水煤浆490（日+0，周-27），华东航天炉381（日+0，周-28），华东固定床213（日+0，周-19）；西北气头117（日+0，周+0），西南气头279（日+0，周+0）；硫基复合肥193（日+13，周-6），氯基复合肥353（日+3，周-6），三聚氰胺-915（日-50，周+71）。

5.供给：开工产量增加，同比偏高

截至2020/3/27，尿素企业开工率78.2%(环比+0.8%，同比+14.6%)，其中气头企业开工率73.8%(环比+0.7%，同比+13.0%)；日产量+16.4万吨(环比+0.2万吨，同比+2.3万吨）。

6.需求：

尿素工厂：截至2020/3/27，预收天数+5.7天(环比-1.5天)。

复合肥：截至2020/3/27，开工率68.4%（环比+6.8%，同比+24.2%），库存+66.9万吨（环比-9.0万吨，同比-3.6万吨）。

人造板：房地产销售停滞；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至2020/3/27，开工率54.4%（环比-1.5%，同比-3.2%）。

7.库存：工厂去库迅速；港口库存低位。

截至2020/3/27，工厂库存72.6万吨，（环比-2万吨，同比+35万吨）；港口库存+29万吨，（环比-1万吨，同比-9万吨）。

8.总结：

1）上周尿素和复合肥维持供销两旺，供给增加同时维持较快的库存去化速度；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货05合约转贴水现货；

3）估值中性，驱动进入由强转弱周期，关注工业需求接力情况；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四收高，因原油暴涨，不过新冠病毒死亡人数继续上升，经济痛苦加剧，糖市前景依然暗淡。ICE5月原糖期货收高0.25美分，或2.5%，结算价报每磅10.29美分，为18年9月以来最低收盘位。

2、郑糖主力09合约周四低开高走，日收跌14点至5339元/吨，最低至5247，持仓减约6千手。无夜盘。主力持仓上，多减约4千手，空增3千余手，其中多头方华泰减6千余手，华联减2千余手，中粮、光大、海通、银河各增1千余手。空头方中粮增3千余手，永安增2千余手，东证、华信各增1千余手，而国泰君安减2千余手，华泰和海通各减1千余手。5月合约跌4点至5401元/吨，持仓减5千余手，主力持仓上多减1千余手，空减1千余手，其中多头方中粮增4千余手而国泰君安减2千余手，空头方中粮减约3千手，光大增1千余手。

3、资讯：1）巴西商贸部：截止3月31日当月（共22个工作日），巴西累计装出食糖144.54万吨，日均装运量为6.57万吨，高于上周装运量6.36万吨。其中原糖装运量为124.04万吨，日均装运量为5.64万吨，高于上周装运量5.44万吨，精糖装运量为20.5万吨，日均装运量为0.93万吨，高于上周装运量0.92万吨。

2）成交（4月2日）：今日期货低开高走，但尾盘仍旧收低，部分终端逢低适量采购，整体成交仍偏清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交4300吨（其中广西成交2600吨，云南成交1700吨），较昨日增加3660吨。

3）现货（4月2日）：今日现货价格普遍走低，截止目前：广西地区新糖报价在5590-5700元/吨，较昨日下跌20元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5550-5600元/吨，大理提货新糖报5510元/吨，较昨日下跌10元/吨，广东昨日报5600元/吨，今日未报。

4、综述：白糖大方向偏区间震荡运行，下跌后短期有望反弹，且原油和原糖上涨将带动反弹。上行的压力在于一方面是需求端依然要面对疫情隔离致消费整体减少及消费淡季的冲击，3月分销量预计一般。另一方面，价格上面临5月配额外关税下调，且广西补贴出台带来成本下降和面积增加的预期。支撑则来自于疫情影响下消费国内受影响相对偏小，且走私管控及国内减产的情况下国内供应压力不大，成本端有支撑（顺次是国产甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配额外进口成本）。原糖方面，前期主要是受疫情在国际上传播忧虑和股市原油持续暴跌打压，且基金持有较高多单的情势下出现大幅减持且转空，均带来明显下跌压力。但随着价格回落至较低水后有企稳且反弹动能，目前受原油反弹而上涨。基本面上关注贸易流、巴西产量预期、印度出口等，近期主要关注疫情发展所形成驱动力量等。

养殖

1.生猪市场：

（1）农业农村部4月2日发布，甘肃陇南市发生2起非洲猪瘟疫情。3月初陇南市一合作社曾从外省违规调入仔猪112头，疫情确诊时，该批仔猪死亡67头，加上原存栏的106头生猪中死亡72头，共死亡生猪139头。同日，陇南市两当县杨店公路检查站在查获的外省违规调运生猪中排查出一起非洲猪瘟疫情。查获时，该车共载有仔猪110头，死亡4头，隔离期间剩余仔猪陆续死亡。

（2）为了有效控制疫情传播风险，农业农村部从4月1日起6月1日止，集中开展为期60天左右的违法违规调运生猪行为专项整治。

（3）猪价弱势依旧，中国养猪网数据显示，4月2日全国外三元生猪均价为34.32元/公斤，较前一日下跌0.06元/公斤。猪价回落，养殖户压栏意愿下降，终端需求不足加之低价冻品冲估计市场，预计短期猪价继续承压，但存栏低位支撑中期大的方向仍是偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）现货价格持稳。4月2日主产区均价约2.77元/斤（较前一日持平），主销区均价约2.99元/斤（较前一日持平）。

（2）4月2日期货2005合约3059（+19），2009合约4108（-11），5-9价差鸡蛋-1049（+30）。

（3）卓创资讯：3月全国在产蛋鸡存栏量为13.348亿只，环比涨幅0.99%，同比涨幅10.64%。3月淘汰鸡量虽有所增加但数量有限，新开产数量较多使得在产蛋鸡存栏量继续增加。2月份换羽蛋鸡逐渐开产，同时3月末部分地区出栏量略增，老鸡占比变化不大，450天以上老鸡占比在11.30%，环比增加0.01个百分点。3月份鸡苗销量逐步增加，随着去年11-12月份补栏鸡苗进入产蛋期，整体后备鸡数量继续减少，120天以下蛋鸡占比15.44%，环比减少1.47个百分点。2019年补栏鸡苗基本全部进入产蛋期及高峰季，120-450日龄蛋鸡数量持续增加，当前占比73.26%，环比增加1.46%。

（4）目前市场供应充足，但随着学校陆续公布开学计划以及复工、餐饮消费有所增加对价格也将产生支撑，近月合约预计弱势震荡，远月旺季合约面临较多不确定性，近月若持续弱势则为远月带来空间，但需持续关注淘鸡、补栏以及消费等变量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2031，CS2005～2248。

2、CBOT玉米：340.4；

3、玉米现货价格：锦州港1940；潍坊1986。

4、淀粉现货价格：吉林2280；山东主流2410。

5、玉米基差：DCE：-91；淀粉基差：162。

6、相关资讯：

1）主产区售粮进度过八成，其他余粮销售不急。贸易商补库增加。抛储成交有限。直属库或将轮如。深加工开工率提升，玉米库存继续消耗。

2）南北港口库存偏低，价格上涨，贸易商部分补库。

3）受疫情影响，CBOT玉米继续下跌。

4）肉价略有回落，消费淡季，饲料玉米需求一般。存栏继续增加，远期需求预期继续看紧。

5）淀粉加工企业开工率回升，原料补库增加，收购价提升，下游产品需求一般，利润收缩，淀粉库存有所增加。

7、主要逻辑：主产区售粮进度过八成，其他余粮销售不急，直属库或将轮入。南北港口库存偏低，抛储成交有限。深加工企业开工率提升，收购价提升，原料库存下降，淀粉库存增加。肉价略有回落，消费淡季，饲用玉米需求一般。存栏继续增加，远期需求预期继续提升。总体看，国内玉米仍处反弹途中，但上方压力犹存，淀粉跟随玉米波动。