新加坡政府公布了480亿新元的追加抗疫预算，市场对新加坡金融管理局在半年度货币政策声明中宣布政策区间零升值率的预期更加坚定。新加坡财政刺激计划总额为550亿新元，相当于新加坡国内生产总值的11%，而这一比例与美国2.2万亿美元的经济刺激方案占该国20万亿美元国内生产总值的比例相当。

上周，尽管布伦特原油下跌8%至24.93美元/桶，产生了一定程度的打压，但海峡时报指数（STI）仍上涨4.9%。区域性富时东盟全股指数上周上涨2.3%，而在新加坡交易所进行交易的SPDR黄金ETF则上涨5.8%。

市场波幅介于SARS与2008年全球金融危机

伴随新加坡经济将在2020年因新冠疫情经济影响而收缩这一强烈预期，海峡时报指数30天波动率升至50%，高于SARS期间27%的30天波动率峰值，但仍低于2008年11月69%的高点。这是由于近期的海峡时报指数下降幅度比SARS期间更大，但比2008年全球金融危机期间要小：

在SARS期间，从2002年1月15日的前一个海峡时报指数峰值到2003年3月10日的低点，海峡时报指数下跌了17%。从长期来看，海峡时报指数从2002年3月19日的上一个主要高点回落至2003年3月10日的低点，下跌了36%，之后在2004年4月8日回升到下一个峰值，涨幅达58%。

在2008年全球金融危机的整个市场周期中，从2007年10月11日的高点到2009年3月9日的低点，海峡时报指数下跌了62%，之后从这一低点回升至2010年11月9日的高点，涨幅达127%。

相比之下，从2020年1月17日的前一个峰值到2020年3月23日的低点，海峡时报指数下跌了23%。从长期来看，从2019年4月29日的前一个主要高点回落至2020年3月23日2208点的低点，海峡时报指数下跌了33%。

3月海指成分股走势多变

从2月28日至3月27日收盘，海峡时报指数总回报率下跌了15.7%。

30只海指成分股来自不同的板块，其地理风险敞口、资产负债表和估值也各不相同，因此3月（截至3月27日）的表现也有所不同：

最具防御性的海指成分股是新加坡交易所、牛奶国际控股有限公司、报业控股、华业集团和怡和控股有限公司，平均跌幅为3.1%。牛奶国际控股有限公司和怡和控股有限公司是2019年表现最落后的两只海指成分股。除牛奶国际控股有限公司外，这5只股票中其余4只的债务股本比均低于该指数债务股本比的中位数。

领跌的股票包括新科工程、怡和合发、新加坡航空公司、城市发展和泰国酿酒，平均跌幅为24.2%。这5只股票的债务股本比均高于该指数债务股本比的中位数。在过去30个交易日中，这5只股票也位列波动性最大的15只海指成分股之中。这5只股票中有2只从东盟（除新加坡外）获得可观收入，其余3只股票位列6只10%以上收入来自欧洲的海指成分股之中。

2020年3月截至27日，表现最佳的5只海指成分股已获得2.13亿新元的机构净流入（不包括造市商和流动性提供者带来的流入）。相比之下，同期表现最落后的5只海指成分股机构净流出总额为2.16亿新元。

3月截至27日五大表现最佳海指成分股的表现如下图所示：

数据截至2020年3月27日（来源：彭博、汤森路透、公司财务报告）

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