一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储等三机构联合声明：将社区银行杠杆率暂时降低至8%；从2020年第二季度开始至年底，杠杆率在8%或8%以上并符合一定其他标准的银行组织可以选择使用社区银行杠杆率框架；社区银行组织将在2022年1月1日之前将社区银行的杠杆率要求重新设定在9%以上。

2）国内新闻

国务院领导人主持召开中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议，要求持续抓好疫情常态化防控，进一步防范陆地边境疫情跨境输入，动态优化企事业单位防控措施有力有序推进复工复产；低风险地区要因地制宜调整优化复工复产中的防控措施，及时梳理和取消前期应急防控时采取的、与目前恢复生产生活秩序不相适应的措施。

3）行业新闻

据经参，贝壳研究院近日公布的一季度二手房成交数据显示，重点监测的18个城市二手房3月成交量比1至2月增长41.8%，已恢复至去年同期水平的63%。不过，从季度数据来看，受疫情干扰与小区封闭管理影响，今年一季度北上广深等18个城市二手房整体成交量环比减少39.2%，同比减少44.6%，当前季度成交量为近五年季度成交最低水平。

美国能源部：美国能源部长与沙特石油大臣周末通电话讨论了全球石油市场，双方同意近期内通过G20会议继续讨论全球能源市场状况。

克里姆林宫：俄罗斯总统普京当前没有计划与沙特和美国总统特朗普进行交流；欧佩克+会议因技术原因改期至4月9日；俄罗斯准备好与其他国家一起采取行动稳定能源市场；尚未计划与俄罗斯油企进行会面。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股周一大幅上涨，Ａ50同步上涨近1.5%，有利于今日Ａ股反弹。上周五外资净流出19.43亿元，4月1日融资余额达10443.34亿元，较上一交易日增加13.39亿元。为应对肺炎疫情和经济下行压力，海内外加紧出台刺激政策，特朗普27日签署2万亿刺激方案，且白宫与国会正讨论推出第四轮达6000亿美元刺激计划，27日我国政治局会议提出发行特别国债并提高财政赤字，但现实中肺炎疫情的确诊病例仍在增加，当前需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况，受疫情影响，预计一季度经济表现不好，二季度能否企稳尚不确定。技术面看近期反弹力度较大，一定程度上提振了市场信心，短期可以适量仓位试多，但我们预计趋势性上涨行情暂时不会到来，中长期可以增加配置。

【国债】

国债：目前债市收益率处于历史底部区域，波动有所加大，加上原油价格大幅波动，大宗商品价格和股市回暖，市场情绪谨慎，带动国债期货价格有所回落，10年期国债收益率上行1bp报2.60%。不过当前海外疫情仍在继续扩散，对全球生产和需求造成全面冲击，美债收益率维持低位；国内经济企稳回升仍需一定的过程，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，经济仍面临较大的下行压力，对债市存在支撑。全球央行开启宽松序幕，央行对中小银行实施定向降准100个bp，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率至0.35%，利率走廊下限打开。中央政治局会议要求加大宏观政策调节和实施力度，央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，特别国债等积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。

2）能化

【原油】

原油：周五收盘至今晨，外盘上涨8%左右。以沙特和俄罗斯为首的23个国家组成的OPEC+原定于周一重启谈判，考虑在石油需求骤降之际，将原油日产量共同削减多达1000万桶。欧佩克曾希望美国生产商能加入这一减产计划，但由于沙特和俄罗斯矛盾重重，加之美国未能拿出减产方案，这次OPEC+电话会议推迟到周四举行。由于等待该会议的结果，沙特阿拉伯推迟了5月份出口原油官方销售价发布。数据服务商Genscape周一发布的报告显示，最近一周美国原油期货交割地俄克拉荷马州库欣地区原油库存可能大幅增加约580万桶。预计sc今日小幅上涨，涨幅弱于外盘，继续关注疫情可能出现的拐点和减产事宜。            

【甲醇】

甲醇：上涨3.4%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.35%，较上周上涨4.38个百分点。因江苏斯尔邦MTO装置检修结束陆续恢复，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷回升。整体来看沿海地区甲醇库存在112.75万吨，环比上周上涨7.2万吨，跌幅在6.82%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在35.6万吨。据卓创资讯不完全统计，从4月3日至4月19日中国甲醇进口船货到港量在52.38万-53万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为69.78%，下跌2.02个百分点；西北地区的开工负荷为83.47%，下跌2.91个百分点。 

【橡胶】

橡胶：橡胶上周震荡，基本面持续偏弱，国内需求延后释放；海外需求下滑，出口订单下降的预期利空市场；产出端上半年压力不大，但国内库存持续累积。诸多因素影响，价格难有起色。短期预计仍会延续底部震荡。

【PTA】

PTA：09合约节前反弹。3日上午亚洲PX任意5月递盘至460美元/吨CFR中国。PTA原料成本降至2460元/吨。PTA华东市场基差报盘参考2005贴水85自提，递盘参考贴水85-90自提，商谈重心3190-3230自提。PTA加工费上升至740元/吨的偏高水平。PTA装置开工率将重新回升至86%，预计本周将回归至90%以上。PTA社会库存累积至312万吨。近期原油大幅上涨，短期PTA跟随原油反弹。

【MEG】

MEG：05合约反弹。现货基差商谈在贴水2005合約40-50，本周现货3250元/吨。2020年1-2月份乙二醇进口量合计168.8万吨。华东主港地区MEG港口库存约116.3万吨，环比上期增加5.6万吨。截至4月2日，国内乙二醇整体开工负荷在71.35%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在53.58%（煤制总产能为489万吨/年）。短期MEG跟随油价反弹。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。本周国内尿素市场价格继续下滑为主，农业少量需求，支撑弱势；下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求，加之下游及终端看空心态居多，厂家新单成交压力增加，部分市场甩货严重，价格倒挂明显。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：原油价格战现停战迹象，欧美原油期货价格触底反弹。美国新冠肺炎新增确诊数据增速放缓，也提振了市场信心。从长期来看，原油价格或处于底部空间，若油价持续反弹，将带动沥青上涨。同时，美国与委内瑞拉地缘关系恶化或也给予市场炒作重油供应减少一定的想象空间。从供给来看，1-2月疫情对沥青生产造成了不少影响，产量大概同比少约四分之一。不过，当前仍处于沥青的需求淡季，需求的刺激力度有限。在海外疫情持续扩散下，全球需求下降将对油价持续产生压力，在疫情完全得到控制前，原油价格将持续受到负面的影响，沥青期货价格可能会反复波动。但在原油价格驱动下，沥青期货短期向上概率较大。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯价格跟随原油反弹，此前原油价格战叠加疫情在全球的扩散使得原油价格一度走低，原料端纯苯、乙烯价格塌陷。生产企业库存和主港库存高企，本周下游工厂开工或小幅下跌，终端整体需求受疫情影响将出现萎缩，本周国内部分装置重启，货源供应充足供需面仍然承压，苯乙烯一体化及非一体化利润压缩严重。目前苯乙烯供需面缺乏利好，成本端塌陷和需求端萎缩下苯乙烯价格疲软，但沙特可能将支持产油国之间的合作以稳定油市的预期使得油价出现反弹，未来重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：废钢继续跌价，螺纹震荡走弱。现货方面，上海一级螺纹现货3420（理计）涨20。钢联周度库存显示，螺纹周产量305.38万吨，增15.28万吨，社会库存降59.58万吨至1276.36万吨，钢厂库存降42.46万吨至574.69万吨。本周产量继续回升，表观消费量边际上升，需求继续加速，已经达到去年的水平。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但热卷需求堪忧。本周新增西班牙钢厂减产，远期原料成本有崩塌的可能。另外市场开始重新担忧海外低价钢材、铁元素流入国内，策略建议热卷2010合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：铁矿今日震荡走弱。现货方面，金步巴报673（折盘面），普氏62指数报83.5。Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11536.30，较上周降158.59；日均疏港量303.22降7.33。分量方面，澳矿6406.46降121.91，巴西矿2800.52降43.25，贸易矿5672.25降53.3，球团485.22增35.32，精粉676.21增7.13，块矿1921.04增29.62；在港船舶数量85增18。（单位：万吨）港口库存继续下降，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期。海外疫情影响下，欧洲钢厂减产，全球废钢连续跌价，铁矿预期依旧悲观，但期货贴水程度较大，巴西疫情持续扩散，供应端出现干扰的风险在增加。策略建议2009合约空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周五公布的非农数据大幅下滑至-71.3万，体现疫情对于美国经济的冲击。尽管周五黄金未出现明显上行，但周一伴随疫情在海外的持续扩散和对于美国经济的担忧言论，黄金破位走高。预计未来一段时期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金中长期上行趋势不变，但需注意过快上涨累积的压力以及情绪回调。白银此前下跌幅度较大，目前位于历史高位的金银比价使白银仍有一定反弹空间，但由于工业需求端支撑有限行情延续性有限。

【铜】

铜：早盘LME铜小幅走高，受美股上涨带动和库存下降支撑。近日美国和欧洲新增确诊人数出现拐点迹象，使得市场乐观情绪有所恢复。上周末上期所库存下降3.16万吨，至33万吨。有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产，但总体上需求下降可能更为严重。市场预期今年大概率过剩，短期反弹后，可能再次出现弱势。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：昨日LME锌价轻微走高，境外疫情出现拐点迹象、美股走强，以及有所金属集体走强给锌价带来支撑。随着国内新冠疫情的明显转好，下游逐步恢复，但目前需求恢复缓慢，周五上期所库存连续第四周轻微下降。目前锌价短期脱离高成本矿山生产成本，中长期维持供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价上周五小幅回升。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，但近期随着铝价弱势，氧化铝也回归下行。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑，但目前全球经济前景悲观，下游采购意愿低。建议操作上观望。

【镍】

镍：上周五镍价震荡。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期价上周五小幅回落。库存方面，目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位，未来不锈钢供应增长预期仍在。除此之外，近期工业品的大幅下跌也带动了不锈钢价格的进一步走弱，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望偏空操作。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。东北地区地趴粮销售殆尽，华北地区企业到货继续减少，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。整体来看，我们认为玉米价格处于长期的上涨趋势，可考虑布局05、09合约的长期多单。玉米期权方面，5月合约的期权即将到期，若在前期卖出05合约的虚值期权，可继续持有到期。也可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，本季苹果未来半年销售恐面临一定问题。虽然随着疫情向好发展，苹果流通开始恢复，但春节行情导致的消费的损失无法弥补，库存压力较大，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4月上、中旬气温将会显著偏高，霜冻风险较小，不过降水也普遍较多，可能有连阴雨或强降水天气影响苹果花授粉。

【油脂】

油脂：前两个交易日马盘棕榈油下跌2.3%，马来西亚棕榈种植园寻求复工对价格施压。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制，欧洲植物油价格下跌明显，作为对比，中国植物油价格相对国际偏高，近两周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对未来国内价格形成压制。国内豆油现货成交最近两周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，预计未来难以继续增长。4月中旬开始，进口大豆供应量恢复，预计国内豆油库存可能重回升势。预计中长期油脂价格将走弱。豆油压力位可能在5700，棕榈油4900，菜油7000。由于原油价格上涨，可能带动市场反弹。

【棉花】

棉花：原油价格反弹带动美国棉花期货上涨6%。过去两周市场处于内外盘联动下跌态势。3月22日中国储备棉管理公司发布公告称，3月18日至20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。昨夜发改委消息称，2020年新疆棉花目标价格政策保持18600元/吨，与去年价格一致，对棉花价格形成利空。全球疫情未出现拐点，对经济影响的担忧持续，中国1-2月针纺织类商品零售额同比下降30.9%，出口额同比下降19.9%。产成品库存环比下降，但人高于近三年均值。预计在全球疫情出现拐点之前，内外棉花价格依然处于偏弱态势。

【白糖】

白糖：前两个交易日外糖震荡，当前价格较最高15.9下跌35%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。泰国已收榨，本榨季产量仅827万吨，较上一榨季降低43.3%。当前海外疫情暂未得到有效控制，各国政策中均存在封锁交通和限制出行以及限制集体开工的措施，因此消费端将持续受到抑制。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。本榨季国内进入压榨末尾，2020年1-2月中国食糖进口32.4万吨，较去年同期的14.8万吨增加118%。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：前两个交易日美豆小幅下跌，美豆粕下跌3.5%。USDA公布美国2020年大豆种植面积预估为8351.0万英亩，2020年3月1日当季大豆库存为22.53277亿蒲式耳。关注本周美国农业部月度供需报告。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，因此豆粕在粮油企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西方面3月大豆对中国装船961万吨，去年同期680万吨，装运目前暂未受到影响。关注南美疫情发展和港口货物装运动态。中国库存和油厂开工率处于往年同期低位。4月中旬开始，进口大豆供应量恢复，预计国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后，目前盘面进口利润回落，短期豆粕可能震荡偏弱，中长期在2800附近可能存在买入机会。