得益于下游需求复苏，农业股业绩明显好转。随着亮丽的年报及一季报出炉，在二季度的政策空窗期，农业股的行情有望从“政策推动”顺利转化为“业绩推动”。

　　农产品价格涨势将放缓

　　一季度国内粮价延续2009年的上涨势头，在下跌的国际市场中独善其身。一季度国内主要粮食产品如稻米、玉米、小麦等价格持续上涨，期间玉米和强筋小麦期货价格分别创出历史新高。我们认为，国内近一年多来的粮食丰产及粮价稳步上涨，更多是由于国家的调控。近年来国家高度重视粮食市场，粮价一直处于“政策市”之中。截至今年，中央连续7年出台7个涉农“一号文件”，其核心部分都为稳定粮食生产、确保农民增收，不断上调粮食最低收购价及增加国家粮食收购量等具体措施取得了良好效果。

　　一季度生猪及猪肉价格延续上年四季度的跌势，食用油价格基本稳定。

　　二季度农产品价格上涨的势头将放缓。一是二季度是传统的消费淡季。从历史经验来看，排除2007年农产品价格暴涨的特殊年份，二季度通常是农产品价格的低谷期；二是目前国内粮食库存仍处高位，后续若粮价等继续上涨，政府有可能会抛储平抑；三是国际农产品价格较低，随着进口量加大，对国内农产品价格有一定拉低作用。

　　西南地区干旱对农产品价格的影响将逐步显现。干旱给当地的种植业带来了非常严重的影响，特别是受灾较重的云南，农作物受灾面积占总面积86%，其中绝收面积307.3千万公顷，小春作物预计减产50%，甘蔗减产20%，经济林果受灾面积2551千公顷，绝收600千公斤，直接经济损失达50.4亿元，预计影响大小顺序为食糖、辣椒、普洱茶、大蒜、稻谷等。

　　干旱短期对农产品整体价格影响较小。首先，干旱在中国并不罕见，且历史上干旱并没有引起粮价的大幅涨价。其次，西南非粮食主产区，五省共占全国粮食产量的15.8%，受旱最重的云南仅占2.9%；第三，冬春连旱也只是影响了小春粮的产量，而小春粮只占全年粮食产量的15%左右，夏粮及秋粮才是全年农业收入的重头戏。但中期看，西南干旱涉及的相关农产品容易被资金关注并伺机炒作。随着旱情进一步发展，大批游资开始进入到与干旱有密切联系的产业中，试图通过炒作“旱灾行情”来实现对相关产业链的终极控制。

　　“政策推动”转为“业绩推动”

　　年报和一季报将逐步显示农产品价格温和上涨带来的农业股业绩复苏。2009年虽然农产品价格走势温和，但经济回暖，下游需求复苏，农业股业绩明显好转。2008年农业板块净利润同比下滑12%，而已公布2009年年报的26只农业股票加总净利润同比大幅增长48%。由于2009年一季度业绩基数较低以及农业相关产业复苏势头良好，我们预计随之而来的一季度业绩的同比增长也将十分可观。

　　农业板块市场走势的“政策推动”将顺利转化为“业绩推动”。近一年上市的新股质地优良，无论盈利水平还是公司治理等方面都比过去上市的平均水平高出不少，如圣农发展、海大集团、大北农等，给农业板块注入新鲜血液，提升了板块整体价值，随着亮丽的年报及一季报出炉，二季度的政策空窗期，农业股的行情有望从“政策推动”顺利转化为“业绩推动”。

　　投资策略方面，建议关注水产、种子、糖、畜禽四子行业。短期推荐水产和糖业。这两个子行业都因相关产品价格上涨导致业绩改善，尤为一季度表现明显，因此投资时点在一季报前后较为合适。重点推荐公司有好当家、通威股份、海大集团、南宁糖业等；中长期推荐种业和畜禽业。这两个行业均为低迷较长时期后正在缓慢复苏，适合中长期关注。重点推荐公司有登海种业、圣农发展、民和股份等。