股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2004收盘涨85.2点或2.31%，报3775.6点，贴水22.42点；上证50股指期货主力合约IH2004收盘涨49.4点或1.84%，报2741.4点，贴水16.01点；中证500股指期货主力合约IC2004收盘涨159.4点或3.15%，报5213点，贴水54.07点。

【市场要闻】

1、国务院常务会议决定，推出增设跨境电子商务综合试验区、支持加工贸易等系列举措，积极应对新冠肺炎疫情影响，努力稳住外贸外资基本盘。会议指出，在已设立59个跨境电商综合试验区基础上，再新设46个跨境电商综合试验区。加强对小微企业、个体工商户和农户普惠金融服务，实行财政金融政策联动，将部分已到期税收优惠政策延长到2023年底。此外，针对全球疫情严峻形势，第127届广交会于6月中下旬在网上举办。

2、国务院关税税则委员会办公室优化对美加征关税商品，市场化采购排除申报系统。增加提交当月采购计划、提交第三个月采购计划等功能，并升级改进其他功能。加快受理企业排除申请，对3000美元以下的采购计划提高核准速度，进口时间临近的排除申请优先审核。

3、国税总局、银保监会联合印发通知，要在已实施“银税互动”支持政策框架下，针对疫情期间小微企业更加迫切的资金需求，加大税收信用贷款支持力度，努力帮助小微企业复工复产渡过难关。

4、欧洲央行宣布暂时性抵押品宽松措施，将希腊政府债券纳入抵押品；放松使用信贷额度的规则，暂时增加欧元系统的风险忍受度，以支撑经济的信贷供应。欧洲央行称，将进一步评估措施，以暂时缓解评级下调对抵押品的影响。

5、俄罗斯确认将参加4月9日举行的欧佩克+会议。欧佩克代表称，沙特和俄罗斯接近达成减产协议。

【观点】

近期国际疫情有所缓解，同时国内货币政策进一步放松，促使期指连续反弹，但由于各国疫情仍未得以有效控制，未来仍有反复的可能，期指上行空间有限，预计短线将有所回落，不过从长期看，国内货币及财政政策支持力度增大，经济正在逐步恢复当中，期指下方空间也相对有限，需继续关注欧美疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3010（-20）；螺纹反弹，杭州3450（10），北京3400（10），广州3770（0）；热卷反弹，上海3210（10），天津3260（20），乐从3250（20）；冷轧下跌，上海3680（0），天津3600（-30），乐从3660（0）。

2、利润：回升。20日生产普方坯盈利48，螺纹毛利313（不含合金），热卷毛利-120，电炉毛利-8。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）05合约108，10合约244；上海热卷05合约11，10合约147。

4、供给：回升。3.27螺纹305（15），热卷296（-1），五大品种936（22）。

5、需求：建材成交量24.3（3.7）万吨。在丹麦和奥地利成为首批放松防疫限制的两个欧洲国家之后，意大利和挪威也开始考虑放松封锁，根据知情官员透露，意大利部分公司可以在4月中复工。

6、库存：下降。4.2螺纹社1276（-60），厂库575（-42）；热卷社库397（-5），厂库141（-7）；五大品种整体库存3369（-149）。

7、总结:上周整体供给延续回升，需求震荡维持，但热卷供需两弱，整体库存下降，去化速度稍缓。建筑赶工暂未出现，4月需求强度仍需观察。同时近期废钢下跌较快，支撑下移。但近期欧美疫情出现拐头迹象，宏观情绪或有改善。短期仍可能震荡，等待新的驱动。

铁矿石

1、现货：铁矿、废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂785（0），日照金布巴589（-4），日照PB粉630（-8），62%普氏81.95(-0.6）；张家港废钢2070（-80）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-61。

3、基差：扩大。PB粉05合约67，09合约128；金布巴粉05合约37，09合约99。

4、供给：3.27澳巴发货量2079（-150），北方六港到货量1043（192）。

5、需求：4.3，45港日均疏港量303（-7），64家钢厂日耗59.14（1.3）。

6、库存：4.3，45港11536（-159），64家钢厂进口矿1618（5），可用天数25（0），61家钢厂废钢库存188（9）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗回升，疏港回落，港库延续下降，厂库小幅反弹，可用天数仍处同期低位，铁矿供需偏紧。但本周到港数据大幅增加，关注海外发货倾向变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润-13元。

价格：澳洲二线焦煤131美元，折盘面1120元，一线焦煤145美元，折盘面1170，内煤价格1250元；焦化厂焦炭出厂折盘面1750元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.31%（+0.44%）；全国样本焦化厂产能利用率75.16%（-0.16%）。

库存：炼焦煤煤矿库存251.29（+23.39）万吨，炼焦煤港口库存572（-41），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1449.66（-35.3）万吨；焦化厂焦炭库存92.58（-2.17）万吨，港口焦炭库存321（+1.4）万吨，钢厂焦炭库存488.27（+12.13）万吨。

总结：从估值上，目前焦炭现货估值低估，焦煤现货估值中性偏高。从驱动上看，国内炼焦煤生产恢复正常，但蒙煤通关车辆依然偏少，澳洲焦煤虽然性价比较高，但仍受通关时间的限制，短期内供应增量有限。吨焦炭利润为负，焦化厂生产情况大概率受到抑制，库存矛盾不突出。随着钢厂持续复产，焦煤焦炭边际上持续改善，短期内焦煤焦炭价格有较强支撑。而随着焦炭库存拐点的出现，焦炭价格有望反弹。但对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。

动力煤

现货：继续大幅下跌。CCI5500收514（-6），CCI5000收446（-6），CCI4500收399（-5）。

期货：5月贴水17.6，主力9月贴水13.8，单边持仓18万手（-736手）；7-9价差2.6。

需求：六大电日耗（华电替代国电）52.05（+0.33）。

库存：六大电1658.88（+12.44），可用天数31.87（+0.04）；秦港671.5（-8），曹妃甸港459.5（+7），国投京唐港265（+2）。3日广州港275.6（-1.7）；3日长江口613（周-1）。

北方港调度:北方四港调入合计119.1（+14.3），调出合计105.9（+30），锚地船21（-5）。

运费：6日BDI收604（-12）；沿海煤炭运价指数CBCFI收482.93（+1.02）。

资讯：

1、印度最大的煤炭生产商CoalIndiaLtd.（CIL）公布了2020年3月份的经营现状，其中提到了2020年3月的煤炭发运量同比下降了10.3％至5350万吨，原因是受疫情影响，电力部门的需求急剧下降，导致发电厂和煤矿的库存都增加了；与此同时，煤炭产量上升6.5％，至8440万吨。

2、据榆林煤炭交易中心了解，清明假期，榆林煤价又迎来一波普降，榆林20多家煤价再次下调价格，降幅为5-40元/吨。现在榆林只有个别煤矿因特殊原因有减产的现象，但整体煤矿仍正常生产，产量充足。

总结：淡季到来，电厂日耗在本来就偏低的位置继续下滑，市场供需压力依然较大，部分大矿降价保量，带动现货价格大幅下跌，且北方港库存持续积累，沿海六大电厂库存高位，补库意愿不足，加之外围市场压力仍在，短期内仍难见到明显的向上驱动，但远月存在铁路运费恢复、疫情解除以及进口煤限制措施作用显现等方面的支撑，下跌空间恐不是很大。

原油

周二，国际油价尾盘跳水，NYMEX原油盘中最大跌幅超过9%。截止收盘，NYMEX5月原油期货下跌2.45美元，跌幅9.39%，报23.63美元/桶。布伦特6月原油期货下跌1.18美元，跌幅3.57%，报31.87美元/桶。因在疫情期间燃料需求受到打击，原油供过于求日益严重，且全球最大的产油国是否会同意减产仍存在不确定性。

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至4月3日当周API原油库存超预期增加1190万桶，预期增加1013万桶；汽油库存增加940万桶；精炼油库存意外减少17.7万桶。

EIA短期能源展望报告显示预计2020年WTI原油价格为29.34美元/桶，此前预期为38.19美元/桶；预计2020年布伦特原油价格为33.04美元/桶，此前预期为43.30美元/桶。

EIA短期能源展望报告将2020年全球原油需求增速预期下调560万桶/日至-523万桶/日；将2021年全球原油需求增速预期下调46.8万桶/日至-641万桶/日。预计2020年美国原油需求增速为-133万桶/日，此前为6万桶/日；预计2020年美国原油产量将减少47万桶/日，此前为增加76万桶/日；预计2021年美国原油产量将减少73万桶/日，此前为减少33万桶/日。

EIA短期能源展望报告预计2021年美国原油产量为1103万桶/日，此前预期为1266万桶/日。预计2020年美国原油产量为1176万桶/日，此前预期为1299万桶/日

法国兴业银行预计二季度全球原油供应过剩规模将接近1780万桶/日，而一季度供应过剩为760万桶/日。

由于爆发疫情所采取的措施，导致对燃料的需求急剧下跌，YPFS.A.因此已被迫停止及减少其炼油厂的产量，并暂停购买原油。而Chañares亦准备关闭其原油生产之运作。

美联储前主席本-伯南克周二表示，受疫情影响，本季度美国经济可能萎缩30%或更多，而且经济可能需要几年的时间才能恢复稳定预计不会出现急剧的“V型”复苏。明年更让人担忧的是通胀过低，而不是过高可能看到新兴市场出现危机、全球经济陷入衰退的情况。

总结

EIA调整了全球需求，2020年需求下调了560万/桶日，美国2020年原油产量下调了123万桶/日。因为疫情的影响，对全球原油需求影响的权重大。

市场在等待本周油市谈判，需要关注减产协议讨论结果，能否达成以及减产幅度。在疫情对需求拖累如此之大的背景下，市场实际需求下降量比上周预期的减产1000万桶/日要糟糕。目前的情况是后期全球库容被填满的情况下，需要倒逼供给端减产，使得供给端收缩，带来的结果是油价下方因为供给环比收缩带来支撑。但是疫情尚未完全解决，经济疲软的情况下，油价反弹力度和持续性都需要谨慎对待。

尿素

1.现货市场：尿素企稳，液氨转弱，甲醇上行。

尿素：山东1740（日+10，周+0），东北1730（日+0，周-20），江苏1745（日+5，周-5）；

液氨：山东2620（日+0，周-30），河北2551（日-2，周-16），河南2461（日+7，周-18）；

甲醇：西北1450（日+60，周+60），华东1718（日+60，周+113），华南1665（日+30，周+80）。

2.期货市场：期货上行，基差走弱，价差拉大。

期货：5月1695（日+59，周+74），9月1602（日+45，周+53），1月1579（日+32，+43）；

基差：5月45（日-49，周-84），9月138（日-35，周-63），1月161（日-22，周-53）；

月差：5-9价差93（日+14，周+20），9-1价差23（日+13，周+10）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差倒挂；产销区价差震荡。

合成氨加工费228（日+10，周+17），尿素-甲醇23（日-50，周-113）；山东-东北10（日+10，周+20），山东-江苏-5（日+5，周+5）。

4.利润：尿素利润回落；下游复合肥利润低位，三聚氰胺利润企稳。

华东水煤浆494（日+0，周+5），华东航天炉384（日+0，周+3），华东固定床215（日+0，周+2）；西北气头67（日+0，周+0），西南气头279（日+0，周+0）；硫基复合肥193（日-1，周+0），氯基复合肥354（日+0，周+1），三聚氰胺-915（日-30，周-20）。

5.供给：开工产量增加，同比偏高。

截至2020/4/2，尿素企业开工率80.8%(环比+2.6%，同比+17.2%)，其中气头企业开工率75.5%(环比+1.7%，同比+14.7%)；日产量16.9万吨(环比+0.5万吨，同比+2.9万吨）。

6.需求：农需短期弱中期强，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/4/2，预收天数5.2天(环比-0.5天)。

复合肥：截至2020/4/2，开工率68.6%（环比+0.2%，同比+23.4%），库存64.9万吨（环比-0.5万吨，同比-4.4万吨）。

人造板：房地产销售停滞；刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至2020/4/2，开工率51.3%（环比-3.1%，同比-7.2%）。

7.库存：工厂库存转增；港口库存低位震荡。

截至2020/4/2，工厂库存75.8万吨，（环比+3.2万吨，同比+43.3万吨）；港口库存27.7万吨，（环比-0.8万吨，同比-4.9万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，需求小淡季，库存转累积；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货05合约转贴水现货；

3）估值中性，驱动偏弱；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

4.7，DCE豆粕冲高回落，5月2782元/吨，涨8元，9月豆粕2807元/吨，涨2元。棕榈油5月4910元/吨，涨102元。豆油5470元/吨，涨102元。CBOT大豆5月856美分/蒲，涨0.25美分。上周的跌幅结束了此前2周的反弹走势。BMD棕榈油6月合约反弹2.71%

2、成交（跌价导致豆粕成交回落）

4.7，豆粕成交15万吨，基差8万吨；豆油成交2.8万吨，前一日2.2万吨，此前成交连续3周放量。

3、压榨与库存（预计本周压榨继续回落之后上升）

压榨量回落至144万吨，前一周148万吨。预计本周压榨量为130万吨，下一周回升至160。大豆库存处于历史低位，豆油库存连续4周下滑至115万吨，豆粕低位库存再降至16.78万吨（前一周27.27万吨）。

4、基本面信息（三国就石油问题的谈判进行牵动市场神经）

（1）外交部回应中加油菜籽备忘录已于2020年3月31日到期，不再延期，杂质超过1%的加拿大菜籽不允许输华；

（2）4月4日下午，国务院联防联控机制就做好疫情期间粮食供给和保障工作情况举行发布会。多部委回应6大热点问题：囤米没必要，管够。

（3）4月4日报道称：本应在4月8召开的欧佩克会议将延期举行，推迟至4月8日或9日，因为沙特和莫斯科就油价暴跌的责任归属问题展开唇枪舌战；4月6日，有报道称三位OPEC+消息人士称，只要美国加入减产行动，包括沙特和俄罗斯在内的OPEC+组织在周四上将同意减产；在沙特和国际能源署(IEA)的共同推动下，G20国家能源部长将于本周五召开紧急会议。上周末美国能源部长与沙特石油大臣通电话讨论了全球石油市场，双方同意近期内通过G20会议继续讨论全球能源市场状况。

（4）美国农业部（USDA）周二公布，美国2020年大豆种植面积预估为8351.0万英亩，市场此前预估为8486.5万英亩。2019年实际种植面积为7610.0万英亩。美国2020年3月1日当季大豆库存为22.53277亿蒲式耳，此前市场预估为22.41亿蒲式耳，去年同期为27.27069亿蒲式耳。数据显示，3月1日当季美国大豆农场内库存为10.115亿蒲式耳，去年同期为12.70亿蒲式耳；农场外库存为12.41777亿蒲式耳，去年同期为14.57069亿蒲式耳。

5、行情走势分析

（1）CBOT豆粕持续回落背景下，表示市场对阿根廷出口担忧告一段落。上周盘面利润高位背景下，加之4月中下旬进口大豆到港即将充裕的预期，使得豆粕跟随外盘价格回落。短期驱动因素结束，后期等待新的驱动因素；

（2）油脂市场核心依旧是棕榈油，疫情全球蔓延令市场担忧油脂食用消费。OPEC+会议失败导致原油打折大战爆发，在疫情拖累食用消费预期基础上，市场担忧经济形势和低油价背景下生柴消费形势，建议关注国际原油价格对棕榈油消费预期的影响。同时注意主产国疫情对供给的阶段冲击，预计国内油脂价格会在弱需求预期和原油及供给因素冲击下维持一个高波动状态。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周二小幅收跌，因油市扭转涨势打压。ICE5月原糖期货收高0.07美分，或0.7%，结算价报每磅10.38美分。

2、郑糖主力09合约周二上涨，日收涨54点至5344元/吨，持仓增6千余手。无夜盘。主力持仓上，多增1千余手，空增9千余手，其中多头方中粮、五矿、永安各增1千余手，华泰、东兴各减1千余手。空头方中粮增约3千手，永安、华信、华泰、光大各增1千余手，而东证减2千余手。5月合约涨5点至5447元/吨，持仓减8千余手，主力持仓上多减5千余手，空减4千余手，其中多头方中粮减2千余手，东兴减1千余手其余变化不大。

3、资讯：1）圣保罗咨询机构ArcherConsulting称，巴西糖厂已经通过纽约期货对冲了1700万吨作物年度糖销售，去年同期为1100万吨。虽然价格下滑，但该地货币兑美元创纪录下滑将进一步增加销售。

2)截止3月31日，广西全区产混合糖600万吨，较上年同期增加4万吨。因为已收榨，总产糖量减少34万吨。截止3月底，本榨季累计销糖287万吨，较上年同期增加13万吨。工业库存313万吨，同比减少9万吨。白砂糖含税平均售价5724元/吨，较上年同期增加586元/吨。其中3月份单月产糖26万吨，同比减少140.5万吨；销糖41万吨，同比减少50.9万吨。

3)2019/20年制糖期截至3月底，除云南外，其他省（区）大部分糖厂已收榨。本制糖期全国已累计产糖981.18万吨（上制糖期同期989.7万吨），其中，产甘蔗糖841.9万吨（上制糖期同期858.16万吨）；产甜菜糖139.28万吨（上制糖期同期131.54万吨）。全国累计销售食糖476.95万吨（上制糖期同期489万吨），累计销糖率48.61%（上制糖期同期49.41%），其中，销售甘蔗糖390.33万吨（上制糖期同期401.83万吨），销糖率46.36%（上制糖期同期46.82%）；销售甜菜糖86.62万吨（上制糖期同期87.17万吨），销糖率62.19%（上制糖期同期66.27%）。

4）成交（4月7日）：今日期货主力合约高开后震荡运行，部分商家适量补货，市场成交有所好转。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交20400吨（其中广西成交5900吨，云南成交14500吨），较节前增加14800吨。

5）现货（4月7日）：今日现货价格稳中走低，少部分加工糖小幅上涨，截止目前：广西地区新糖报价在5580-5690元/吨，较节前维持稳定；云南产区昆明提货新糖报价在5500-5570元/吨，大理提货新糖报5470元/吨，较节前下跌10-20元/吨，广东5580元/吨跌20元/吨。

4、综述：白糖大方向目前偏区间运行，下跌后短期有望有支撑。上方的压力在于一方面是需求端依然要面对疫情隔离致消费整体减少及消费淡季的冲击，3月单月销量一般。另一方面，供应端伴随广西提前收榨，压力有所减轻，但是体现到价格上，面临5月配额外关税下调和低价原糖的冲击，且广西补贴出台带来成本下降和面积增加的预期。支撑则来自于疫情影响下消费影响相对偏小且走私管控的情况下国内供应压力不大，那成本端有支撑（顺次是国产甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配额外进口成本）。原糖方面，前期主要是受疫情在国际上传播忧虑和股市原油持续暴跌打压，且基金持有较高多单的情势下出现大幅减持且转空，均带来明显下跌压力。但随着价格回落至较低水后有企稳且反弹动能，目前跟随原油波动。基本面上关注贸易流、巴西产量预期、印度出口等。

养殖

1.生猪市场：猪价弱势依旧，中国养猪网数据显示，4月7日全国外三元生猪均价为33.75元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤。调运政策趋严令北方外调量有所下降但月初出栏压力不大，而终端需求提振有限加之低价冻品冲击市场压力犹存，预计短期猪价稳中偏弱，存栏低位支撑中期大的方向仍是偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）市场走货加快，现货价格上行。4月7日主产区均价约2.85元/斤（+0.11），主销区均价约3.08元/斤（+0.11）。

（2）4月7日期货2005合约3269（+156），2009合约4271（+113），5-9价差鸡蛋-1002（+43）。

（3）目前蛋鸡存栏高位、换羽开产而淘汰量增加缓慢令市场供应仍大，但下有成本以及消费增加预期支撑，昨日期现货价格共振反弹，市场情绪修复，但持续性还需关注淘鸡以及消费边际变化。清明假期过后季节性题材转向五一端午消费以及梅雨季节贸易压力。远月旺季合约面临较多不确定性，需持续关注淘鸡、补栏以及消费等变量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2030，CS2005～2275。

2、CBOT玉米：340.2；

3、玉米现货价格：锦州港1945；潍坊2050。

4、淀粉现货价格：吉林2300；山东主流2500。

5、玉米基差：-85；淀粉基差：225。

6、相关资讯：

1）主产区售粮进度过八成，其他余粮销售不急。贸易商补库增加。抛储成交有限。直属库或将轮如。深加工开工率提升，玉米库存继续消耗。

2）南北港口库存偏低，价格上涨，贸易商部分补库。

3）受技术因素影响，CBOT玉米略有反弹。

4）肉价回落，消费淡季，饲料玉米需求一般。存栏继续增加，远期需求预期继续看紧。

5）淀粉加工企业开工率回升，原料补库增加，收购价时涨时跌，下游产品需求一般，利润收缩，淀粉库存有所增加。

7、主要逻辑：主产区售粮进度过八成，其他余粮销售不急，直属库或将轮入。南北港口库存偏低，抛储成交有限。深加工企业开工率提升，收购价时涨时跌，原料库存下降，淀粉库存增加。肉价回落，消费淡季，饲用玉米需求一般。存栏继续增加，远期需求预期继续提升。总体看，国内玉米仍处反弹途中，但上方压力犹存，价格运行震荡偏强，淀粉跟随玉米波动。