七禾网7、在七禾产业主办的【鸡蛋产业实战培训班】中，您提到3月初那时候饲料成本为2.1~2.2块，综合成本为2.7~2.8块，加上350的包装交割费用，请问饲料成本具体是怎么计算的？是不是和期货合约上豆粕期货和玉米期货有关系？

阎文杰：我们基本上是用现货的价格，而不是用期货的价格，并且每个地方的现货价格不一样。举个例子，比如东北的玉米很便宜，今天港口价格是1910-1940，实际上产区的价格只有1800多，但东北又不是粕类的产区，东北粕类价格比较高，粕类的产区大部分在沿海城市，东莞、福建，价格则更低一些。我们有一个公式，这个公式中玉米占65%，粕占25%，再加上一些杂料，当然杂料的影响并不大，主要还是看豆粕和玉米的价格。所以我们是参考现货的价格，动态进行计算的。

我在3月初给出的价格是2.1-2.2块，基本上是产区北方的价格，南方可能要偏高一些，例如湖北，湖北既不是玉米产区，也不是豆粕产区，所以价格基本上都在中间值，东北玉米价格1800多，湖北玉米价格可能要1900多，东北豆粕价格3200-3300，湖北可能要3100-3200左右，通过动态价格来计算。

我们主要看两个成本，一个是综合成本，也就是全成本，全成本指的是一个养殖企业，或者养殖户，人工、水电、产地等等所有支出算到成本上，鸡蛋应该是多少钱，我们就可以进行保本，包括最后把鸡淘汰掉，中间能否盈利。另一个是饲料成本，在鸡蛋价格达到饲料成本的时候，是不是意味着养殖户就赔钱了？这是不一定的，比如企业，要算设备折旧、贷款利息，雇员工资等等，当价格达到饲料成本的时候，这些企业肯定是赔钱的。比如中小养殖户，这些养殖户的土地是自己的，设备可能是几年前投入的，也没有雇员工资产生，基本上只产生水电和饲料费用，并且水电费用不高，主要就是饲料费用，所以当价格达到饲料成本时，他们是可以承受的。饲料成本还有一个名字叫流动成本，在综合成本之上的时候，大家不会亏损现金流，在综合成本和饲料成本之间的时候，亏损现金流的情况很少，因为中小养殖户几乎没有土地成本和人工成本，唯一要付出现金流的就是饲料成本，他们可能每周或者每两周甚至1个月买1次饲料，鸡吃饲料以后下蛋，通过卖蛋得到现金流，进行周转，这是大部分养殖户的情况。

为什么说饲料成本是流动成本？因为一旦鸡蛋价格低于饲料成本以后，所有的养殖户就会亏损现金流，如果他们每周或每半个月买一次饲料，那么鸡下的蛋卖的钱是不够买饲料的。也就是说，他每个星期甚至是每个月都得往内贴钱，而在此之前，他是不用贴钱的，所以我们是通过公式这样来计算的。

最后，回到问题上，我们用玉米和豆粕的现货价格来进行计算，所以我们更看重流动成本，主要与鸡蛋的供应有关，有时候供应不是那么多，它的价格可能跌到综合成本线，这时候基本不会有延迟淘汰。有时候要跌到饲料成本线，也就是流动成本线，那么有一些500天的鸡会被淘汰。有的时候因为库存很大，供应很大，它可能会跌到流动成本线以下，所有的养殖单位都会出现现金流亏损，一旦价格低于流动成本线以下，幅度过大，时间够长，就会触发超淘，很多人就会把450天甚至400天的鸡淘汰。例如2017年，大家把300多天的鸡都淘汰掉，因为养殖户亏损掉了现金流，他们只能把鸡淘汰，换取现金，再来买饲料，保住更小、更年轻的鸡。

七禾网8、您做单边投机时，一般持仓多长时间？止盈和止损一般如何设置？就您看来，现货信息和期货盘面如何结合，才能把期货做好？

阎文杰：我们没有具体的持仓时间限制，基本上是以到期为止，比如我们做05合约的时候，从前一年的12月份一直做到4月底。当然有时候也会很快出场，比如09合约，我们知道它中间会有反复，它最后会走中秋的逻辑，走中秋的结果，在它的结果又不会好的情况下，我们就做过程，过程体验完以后，进行平仓了结。

对于止盈和止损，我们是以基本面的情况来设置，而不是以具体的计量点数来设置，当然我们会预估鸡蛋点数波动的幅度，基本上我会给到200个点的空间。鸡蛋的波动很大，我们一般会选择定价错误或者定价不合理的时候入场，这时候还想再错200点的情况很少。对于止盈，我们以现货情况来定，最后它的价格回归现货了，那我们就会止盈，在这过程中，如果要限仓，我们就限仓，在限仓的时点进行一部分止盈。

对于现货信息和期货盘面如何结合，每个人的经验不一样，操作模式也不一样，这是因人而异的。每个人运用的方法可能不一样，有的人通过现货做短线，他可以预判出未来2-3天的现货价格是涨还是跌，一些贸易商就这样做。现在的定价如果是合理的，如果未来2-3天会涨或会跌，那么他就在期货上进行操作，2-3天后直接了结。也有做周期的，每年只做春节后下跌的这个周期，每年11月左右就做空05合约，春节前或者春节后了结头寸。我们主要以盘面定价错误来做，或者出现大周期，如果未来是很大的一个牛市或熊市，我们看出来后就去参与。

七禾网9、您做期货以来有没有吃过亏？当时吃亏的原因是什么？

阎文杰：肯定吃过亏，我做期货的时间挺长，从2009年开始，至今11年了，每个过程是不一样的，开始做期货时，什么也不懂瞎做，不知道为何赚了也不知道为何亏了。吃亏在于做技术面，后来我发现做技术面解决不了时机和幅度这两个问题，我永远不知道趋势形成的时机是什么时候，因为当时我没有基本面和现货做依托，所以时机解决不了，幅度也解决不了，用技术面做趋势交易，那幅度是无止境的，但商品的价格实际上是有头的，就如我刚才所说，鸡蛋现货价格涨到5.5块，它还能涨到7-8块吗？我觉得这是几乎不可能的。鸡蛋跌到2块多，它还能跌到1块钱吗？这也几乎是不可能的。

后来转型到做基本面也吃过亏，主要是风险控制做得不好，我相信很多做期货的朋友也遇到过这个问题。经常有朋友问我风险控制的问题，比如他做了多少手鸡蛋，最近05合约在震荡，他有点承受不住。碰到这个问题，我想告诉大家的是，每个人的经历不一样，风险承受力也不一样。但我可以分享自己的两点经验：一是如果你的持仓让你晚上睡不着，你的脾气变差了，那说明持仓重了，要减仓，减到你能承受的仓位。二是要理性看待自己对资金的驾驭能力，就像打战一样，不能让每一次战役都是拼死战役。俗话说常在河边走哪有不湿鞋，如果每做一波行情就用很大的资金，全身心的投入到战役中，你做对了收益会很大，但做错了，或者某一个点做得不好，那么你的损失就会非常大。你要从战役的角度，从更高的角度来思考，如果真的是一个很大的机会，你也要根据自己的情况来控制投入多大的兵力，不能每一次都把所有的兵力都投入到战斗中，在阴沟里翻船是不划算的。

七禾网10、您说您现在鸡蛋行情中赚确定的钱，请问哪部分是确定性的钱？您如何事先知道这个确定性？

阎文杰：现在也不是说在鸡蛋上赚确定性的钱，在期货市场上，我们也关注其它品种，基本上我们想赚一些确定性很高的钱。当然也不是无风险的，除了期现回归这块几乎无风险。比如1805的苹果，当时交易所已经明文纸加膜不能交割，而现货价格又那么高，8000多的价格，当时盘面的价格是7000多，最后要交割，期现靠拢，盘面的价格在一个星期左右的时间涨了1000点，我觉得这是非常确定的钱。

另一个确定性是在大周期顶部或者底部的时候，我觉得比较容易判断，比如去年中秋节以后鸡蛋涨到5.7块钱了，还指望它春节能涨到很高的价格，我认为这是不对的，我们要去寻找拐点。还有一种情况是2018年，当时PTA盘面涨到8000多，现货价格9000多，这时候我们要做的就是寻找拐点。

苹果和鸡蛋是生鲜品，苹果和鸡蛋的不同点在于苹果一年只产一季，如果这一季产量减少，那么未来的价格会出现比较明显的上涨，有两个时间点值得注意，一个时间点是苹果刚开始收获的时候，还有一个时间点是新苹果还没有上市，老苹果吃完的时候。鸡蛋的情况又不一样，鸡蛋的生产是连续性的，它的生产像工业品，但是它的需求又是农产品，它的需求是干性的，它的生产是连续性的，每一天都有鸡在下蛋。所以这种行情出来以后，我们要去寻找拐点，我觉得这种行情的确定性是比较高的。

对于“确定性”，我觉得这更多是经验上的东西，不同的商品虽然看起来不同，但是有一些商品有一定的共通性，我弄懂鸡蛋以后，我觉得苹果甚至化工，就变得非常好理解。而且在价格涨跌的时候，越到最后，价格在短期内涨得越多。因为每个行情都是人参与的，人性会强化商品的涨跌。

七禾网11、您之前在七禾产业主办的【鸡蛋产业实战培训班】中提到2019年10月25日到26日，冻品价格从18700元/吨一天时间之后掉到17100元/吨，您就认为鸡蛋价格拐点到了，冻品价格是一个领先指标。当初我记得您的课件中，冻品价格是山东核心生产区大厂的价格，这个价格您是哪里得到的，为什么全国的冻品价格您会选择山东核心大型企业的价格？

阎文杰：有两个主要因素，其一是我只有山东的渠道，并且价格是网络公开发布的，获取信息渠道有限。其二是山东是肉鸡的较大产区，数据具有较强的指导性。

2020年3月1日，趁这次疫情大长假，【七禾产业】邀请圈内产业人士、资深企业家、养殖集团、畜禽产业交易专家等王炸组合，从禽类产业现状、鸡蛋贸易情况、研究基本面逻辑、贸易情况、交割逻辑等全方位、系统地为大家剖析了鸡蛋，探讨了蛋鸡产业的真实交易逻辑、库存、收储、冷库蛋、淘鸡、换羽等情况，经过这次梳理、复习，我们更加全面地了解了蛋鸡行业的方方面面。

七禾网12、因为蛋鸡养殖分布比较散，而且现货价格波动也比较频繁，一个产区不同企业的价格也不一定一样，还有红蛋的价格、粉蛋的价格、大小蛋的价格、品牌蛋的价格等，关于历年现货产区均价，请问这个价格您是怎么处理的？

阎文杰：这个问题就考验对产业的理解程度，只能举例说明。有的产区看企业价格，其他地区则看的不是企业价格，有的地方是集体报价，比如河北馆陶，那里是一个比较大的贸易商聚集市场，每天早上都有小贩到周边地区收购鸡蛋，然后运到馆陶市场交易发货，这个过程中形成了基于供需关系的市场价格，具有一定的参考性。山西当地的很多养殖户都是由晋龙集团带动养殖和扩产，晋龙集团给出的价格具有有参考性，所以分析山西市场只看晋龙就行了。湖北的养殖情况可以分鄂东和鄂西两个区域，鄂东更靠近河南，红鸡蛋跟河南的均价差不多。浠水、仙桃等地区以及河北主要养殖粉蛋，价格以馆陶的价格做参考，湖北的鸡蛋价格与馆陶差距不会太大。品牌蛋的价格我们一般不关注，基本所有规模化企业都会做品牌蛋，它有太多的溢价。大小蛋的价差我们会进行一些参考，它反映的是一种供需状况，理论上小蛋应该比大蛋贵，如果小蛋价格跟大蛋价格相同，甚至小蛋低于大蛋价格，说明刚开产的鸡蛋很多，多到卖不出比大蛋更高的价格，所以大小蛋的价差反映的是供应的多少。红蛋和粉蛋价格方面，因为品牌蛋以粉蛋居多，再加上粉蛋被打上土鸡蛋的概念，导致大部分情况粉蛋卖价高于红蛋，一般情况下价差在2毛钱左右，如果你发现粉蛋和红蛋价格一样，甚至粉蛋价格更低，那说明河北或湖北养了更多的粉蛋鸡。产区均价一般是把所有的产区价格进行平均得出，比较能反映出具体的价格状况，但东北的价格会更低一点，湖南的价格会稍高一些，与养殖成本有关。

七禾网13、市场上有一种猪周期的说话，您是否认可？猪肉价格的数据您是从哪里来的？生猪养殖的价格从产区到销区，各省价格的分化情况也是存在的，您怎么处理这个数据？

阎文杰：猪周期肯定存在，原因是人很难做出理性的选择，利润高的时候疯狂补栏，利润差的时候就不去补栏，很少有人做逆周期的调节，除非政府指导，否则没办法规避，但政府又不会参与其中从而破坏市场化，所以目前来看猪周期无法跳出。

猪肉的价格网络上随处都可以获取，我也是通过公开渠道获得。产区到销区的价格分化，首先要知道每个地方的生猪价格，跟鸡蛋价格一样，先知道各个地区的价格差距，才能知道价格分化情况，也就得到了各地均价。但出现特殊情况时候，均价不能完全反映市场的情况，比如2018年底发生的非洲猪瘟，均价变化虽然不大，但各省价格分化很大。总的来说，先要有细化的数据，然后把细化数据联结起来做参考。

七禾网14、关于生猪价格，2019年大部分人认为生猪价格高点会在春节前，而您当时判断中秋节前后猪价封顶，2020年端午节还有会阶段性的高点，但持平或不及2019年10月，请问您是怎么得出这个结论的？是否有数据支撑？

阎文杰：我的预判依据两方面，一方面是周期和人性，另一方面是数据跟踪。现在猪价不断下跌，最近东北猪肉已经跌到32元了，随着进口肉逐渐投放以及国内出栏量逐步变大，后面猪价可能继续下跌，端午节时候的阶段性高点都未必会有。往常价格最高的时候是市场抢货抢出来的，比如2018年的PTA和苹果，2019年的鸡蛋和猪肉，抢货是人性的体现，不管处于哪个行业，只要经历过类似的行情，都会留下深刻的印象，在理解了高价出现的原因之后，你就会知道短期内高点是无法复制的。

数据支撑也是有的，把猪价走势拉长来看，2006年猪蓝耳病爆发，2007年猪价起飞，当年春节的猪价也没有超过当年的中秋节高点。再往近了看，2013年到2015年养猪行业持续亏损，2016年猪周期到来，猪价高点也是出现在第二年的端午节，而不是在春节。不管在哪一方面来看，2019年中秋刚发生一轮抢货，春节的预期性太强，再加上国家的稳猪价态度，注定春节不会出现高点。

至于预测2020年端午节可能出现阶段性高点，背后有深层次原因，那个时间确实供应不足，可能出现抢货行情，再加上补栏比较慢，所有库存基本被掏空，供应大幅减少，需求又开始恢复，所以猪价出现第二个高点的可能性较大。我最新的判断是端午节可能有一次下跌反弹行情，但无法触及到2019年的最高点，具体还要看端午节跌的深度，如果跌的较深，反弹会比较凶，如果跌幅不大，反弹也不会很凶。后面依旧是缺猪不缺肉，养猪户会尽量增加出栏体重。如果大家关注的话还会发现有很多走私猪肉，不管是进口的还是部分走私的，走私的最后不一定会销毁掉，如果质量合格，可以通过第三方，比如说拍卖，或者转到其他渠道等方式流入市场。

所以，我觉得基于种种情况，再加上肉鸡经过2月份短暂的断档之后，2月份下半个月到整个3月份的补栏应该是在恢复的。出栏基本上在4月中下旬就逐步开始了，后面更多的补栏应该都是在端午节前后进行。所以，基于种种情况，再加上消费方面受到的冲击很大，在不会特别理想的情况下，我觉得后面的猪价很难会再上40块钱。也有可能是从现在的30多块钱先往下杀一波，然后再进行一轮反弹。