白糖：OPEC+临时协议达成，原糖震荡收高

期现货跟踪：2020年4月9日，ICE原糖5月合约收盘10.44美分/磅（+0.07美分/磅），原糖收平。郑糖2009合约收盘报价5358元/吨（-18元/吨）。4月9日，郑交所白砂糖仓单数量为11448张（+0张），有效预报仓单1210张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5580-5800元/吨（+0元/吨）。加工糖报价5730-6000元/吨，现货持稳，糖厂挺价心态强。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4688元/吨，50%关税进口巴西糖成本3867元/吨。伦敦白糖与纽约原糖5月价差131美元/吨，乙醇折糖价为7.47美分/磅。

逻辑分析：外盘原糖方面，因泰国大幅减产，亚洲糖市仍然需要一定巴西糖，目前巴西即将开榨，市场预期巴西糖2020/21年度产量增加至3300-3600万吨，因国际原糖价格下跌印度糖在国际市场上无优势，这使得国际糖市依旧需要巴西糖，而精炼糖市场在印度出口窗口打开之前维持偏紧状态，这使得亚洲市场原白糖价差料持续维持高位，直到印度新糖上市。油价依旧是影响原糖价格的主基调，市场预期沙特俄罗斯达成的OPEC+减产量为1000万桶，低于市场预期的1000-1500万桶，减产最终取决于美国加拿大等国，隔夜WTI原油大跌近9%，API数据显示美国原油库存大幅度积累。

郑糖方面，需求依旧维持低迷，国内成交走弱。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争，糖价料走势偏弱。3月产销数据公布显示广西最终产糖600万吨，同比减少35万吨，销糖迟缓。国内现货挺价意愿下维持坚挺，9月盘面低于现货近400元/吨，盘面有一定反弹，后市压力仍然较大。

策略：

国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性（3-6M）

郑糖：中性偏空，郑糖空单逢低可减持，最终目标5200-5300元/吨

原糖：中性偏空，原油价格主导糖价方向，亚洲现货买盘支撑盘面

价差：亚洲原白糖差价料维持偏强状态，可考虑逢低做多原白糖差价。

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：棉价受强劲的装船数据及股市稳涨支撑震荡偏强

期现货跟踪：2020年4月9日，ICE美棉5月合约收盘54.44美分/磅（+0.64美分/磅）。4月9日郑棉2009合约收盘报11515元/吨（+10元/吨）。

国内棉花现货CC Index 3128B报11362元/吨（+53元/吨）。4月9日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为19520元/吨（-30元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20274元/吨（-9元/吨），棉纱价格明显松动。

2020年4月9日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为33806张（+36张），有效预报4322张（+10张），仓单29376张（+26张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，棉价受到出口销售数据强劲的发运数据及股市稳步上涨提振，尽管OPEC国家达成减产协议后市场反映平平，USDA大幅下调全球棉花需求。各大品牌商普遍削减下半年采购计划或推迟订单，终端服装纱线订单难产，东南亚负荷下滑，市场需求低迷支配棉花价格，棉价跌至多年低位水平，市场缺乏需求总体仍旧维持偏弱。随着海外疫情出现拐点，市场出现一定超跌反弹。4月供需报告总体偏空，全球棉花贸易及消费大幅下调，受美股走势强劲影响美棉震荡偏强，国内市场料出现一定情绪跟随，但当前并未有现货成交大增下游订单回升情况出现，产业上仍未出现明显转好迹象。

郑棉：国内方面， 纺织业下游4月被迫停工降负，需求大幅下降。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，下游成品库存积压，后期或出现2019年类似情况，而今年整体下游开工率水平相比去年低10%以上，随着全球新增病例出现短期拐点市场预期良好棉价出现反弹，关注其持续性。

策略：中性偏强，关注疫情发展及美棉出口销售情况。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕： USDA调减南美产量，但美豆期末库存上调

昨日美豆收盘上涨。昨晚公布的月度供需报告中，巴西和阿根廷产量分别调减200万吨；美豆出口预估下调5000万蒲，但压榨上调2000万蒲，最终19/20年度美豆期末库存预估4.8亿蒲，高于3月报告，也高于市场平均预估。周度出口销售报告显示，截至4月2日当周美国19/20年度出口销售净增52.35万吨，符合市场预估，较一周前和四周均值下降。

国内方面，豆粕期价仍震荡为主。昨日成交不多，总成交13.27万吨，成交均价3178（+7）。上周油厂开机率41.43%，原料供给预计要两周后才能改善。上周豆粕日均成交量27.51万吨，截至4月3日沿海油厂豆粕库存由27.27万吨降至历史最低16.78万吨。菜粕自身基本面变化不大，放开从加拿大进口菜籽的传言被证不实。截至4月3日油厂菜籽库存25.8万吨，上周菜籽压榨开机率10.58%，均处于历史同期偏低水平。上周累计成交增至6.32万吨，昨日买家逢低补库成交5000吨。截至4月3日沿海油厂菜粕库存2.55万吨，去年同期2.45万吨；港口颗粒粕库存20.907万吨，仍为历年同期最高。

策略：短期中性。USDA调降南美产量预估，但上调美国19/20年度期末库存，报告偏中性。另外国际市场的关注重点将逐渐转移至么过20/21年度大豆种植与天气情况。由于巴西3月大豆出口历史同期最高，国内盘面下跌，且5-9价差回落。短期现货紧张的局面持续，后期现货基差及近月期价几乎完全取决于4月大豆到港。单边上，国内下半年需求向好，如果后期美豆有上涨驱动，投资者仍可以考虑参考前低在大跌后逢低做多，将具有较好的安全边际和盈亏比。

风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：油脂延续反弹

油脂内盘继续上冲，整体消息影响偏大，为抗击新冠病毒疫情，马来西亚最大的棕榈油出产州沙巴州将继续关闭6个区的棕榈油业务，直到有足够迹象证明种植园和加工厂可以安全开工。早盘棕油领涨，随后豆油后来居上，传有豆油收储消息，目前尚无法证实，但盘后外盘马棕油大幅跳水，停产方面也多有反复，4月前十日出口数据预估利空，同时有外媒质疑印尼生柴补贴资金。总体看目前消息对行情扰动较大，整体基本面并不支撑大涨，震荡思路对待。

策略：短期进一步反弹后继续向上空间有限，维持区间震荡观点，单边可逢高短空。中性。

风险：宏观风险。

玉米与淀粉：期价分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货则稳中有跌，山东部分厂家报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价分化运行，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价表现相对弱于现货，或主要源于临储拍卖政策的不确定性，换句话说，近月期价对临储出库价的升水在很大程度上反映临储拍卖底价上调或产生成交溢价的预期。但考虑到目前近月期价对现货价格大致平水，其回落空间亦相对受限。对于淀粉而言，目前盘面玉米期价更多反映东北产区和北方港口现货价格，而盘面淀粉期价更多反映华北产区现货生产成本，后期华北-东北玉米价差继续扩大，则有望转而反映东北产区生产成本，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：谨慎看多，建议投资者谨慎持有前期多单，如无前期多单，则等待第三阶段做多机会，或考虑入场做扩淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价近强远弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.96元/斤，环比持平。淘鸡价格4.18元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格销区北京稳、上海涨，产区全面稳定。当前下游食品厂等需求一般，南方销区走货减缓，产区部分蛋商走货压力增加，拿货谨慎，开产鸡群增多，中小码鸡蛋明显增加，预计近期鸡蛋价格或止涨震荡调整，有回调风险。期价表现近强远弱，尤其06合约大幅领涨。以收盘价计，1月合约上涨22元，5月合约上涨87元，9月合约上涨19元。主产区均价对主力合约贴水359元。

逻辑分析：当前淘鸡略显增多，现货价格震荡偏强，可排除换羽鸡带来的供给压力，而新开产压力犹存，持续走强仍需关注淘汰鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价涨跌互现

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价33.91元/公斤，较8日下跌0.03元/公斤。白条肉均价43.67元/公斤，较8日下跌0.06元/公斤。猪价跌势减缓，上涨地区增多，屠养博弈增强。当前消费支撑不足，养殖端大猪仍未出清，而屠宰端受制于开工率不足，经营利润受损，压价逼量顺势囤货顺理成章。短期猪价弱势震荡为主。以农业农村部监测数据推算，去年9月份是能繁母猪基数最低的时点，对应生猪出栏最低点在今年的7、8月份，上半年的供给依旧十分紧张，猪价再度走高只是时间问题。

纸浆：浆价震荡回落

纸浆盘面昨日震荡回落，主力9月合约收于4616元/吨。智利Arauco公司因员工感染停产的50万吨针叶浆生产线恢复生产。现货层面，山东地区银星主流报价在4500元/吨，金鱼阔叶浆价格在3825元/吨。外商报价上涨，刺激国内现货报价迎来久违的波动，但近期外商减产幅度不大。中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，国内输入量增多。

策略：昨日盘面随宏观氛围回暖大涨，但国外疫情蔓延，抑制海外需求，国内输入量将增多，国内也难有大涨可能，不追高，维持逢低多思路，中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。