4月10日，此轮反弹行情中强势领涨的创业板市场风云突变，创业板指、创业板综两大指数低开低走单边大跌，终盘跌幅分别为2.37%、2.82%，并拖累中小板指、中小板综大跌了2.14%、2.21%。而反观上海市场，则明显抗跌，上证指数跌幅才1.04%，上证50更是只跌了0.10%。通达信统计数据显示两市涨跌个股比例是528:3227，涨停的非ST股35只，涨幅大于5%的股票仅34家，跌停的非ST股35只，跌幅大于5%的股票437家。

那么，以中小创为首的题材股大幅下跌的同时，周期性蓝筹股抗跌，是否意味着沉寂多时的蓝筹行情将卷土重来呢？投资者在操作上需要注意些什么？对此，记者采访了证券人士，为股民指点迷津。

创业板指跌2.37% 创业板综跌2.82% 业绩支撑不了估值

“题材股大跌的主要原因在于业绩与估值不匹配。”广发证券高级投顾王立才指出，“当前正处于2019年年报和2020年一季报密集披露的阶段，并且4月份恰好是年报绩差股密集披露时期，而绩差股是没有业绩去支撑股价的，因此价值回归的风险很大。尤其是那些被冠以*ST以及面临退市风险的公司股票，其连续跌停，会加重投资者的恐慌情绪。至于一季报，由于受疫情影响，绝大多数上市公司净利润肯定是亏损或大幅下滑，因而也会在一定程度上加剧市场的担忧情绪。所以在业绩无法支撑高估值的情况下，题材股群体就只能以大跌的方式释放内在的风险。”

估值体系亟待重建

“除了业绩支撑不了估值外，A股的估值结构也需要重建。”申万宏源高级投顾何武表示，“根据沪深交易所提供的数据，目前上海主板、深圳主板、中小板、创业板、科创板的市盈率分别是13.26倍、16.79倍、26.65倍、49.33倍、81.43倍，平均下来市盈率是37.49倍。而A股以往牛市启动前，整个市场的平均市盈率是15倍左右，次新股群体的市盈率也在25倍上下。因此，A股若要开启新一轮牛市，这么悬殊的估值差距是肯定要重新构建的。重新构建估值体系的过程，主要风险除了会在绩差股上体现出来外，那些高估值的绩优股，也面临着巨大的调整压力。所以，大家可以看到，自3月份调整以来，调整幅度从大到小的顺序，正巧与市盈率从高到低正相关。”

蓝筹行情很可能重来

“蓝筹行情有可能卷土重来，但主要还是结构性的蓝筹行情。”华龙证券人民大道总经理牛阳认为，“蓝筹行情有可能卷土重来的原因，在于今年以来管理层为应对新冠疫情带来的负面影响，推出了一系列的政策组合拳来稳经济保就业，使得传统周期性蓝筹的基本面也许会因此改变。但这里所说的结构性蓝筹行情，主要还是行业龙头股具备抱团优势，毕竟行业龙头经营模式成熟且估值偏低；在政策利好背景下，更容易受到避险资金的青睐。而一些市值较小的蓝筹股，则与中小题材股一样，很难摆脱逐渐边缘化的命运。当然从技术层面上讲，上证50在4月10日收出的放量长上影，也具有一定的多头意味，不排除触摸年线(250天线)的可能。所以，阶段性蓝筹行情，是完全有可能出现的。”

“春困”阶段蓝筹补涨概率大

“4月份A股常常犯‘春困’，此时蓝筹股反倒可能受到关注。”南京证券高级投顾姜文礴表示，“从以往的数据来看，2、3月份是春季行情的主要时间段，而4月份大概率是‘春困’期。受资金面相对紧张的影响，进入4月份尤其是从4月中旬开始，不少股票会提前开跌。而蓝筹股在春季行情中主要担当的是‘搭台’角色，那么当题材股大潮逐渐消退之际，蓝筹股补涨就顺理成章了。当然，这里要提醒大家的是，4月份题材股群体，也许会走下坡路，也许会突然雄起，但题材股大起后跟着的是大落。所以，当整个4月份走完了大家会发现，题材股没怎么表现甚至与3月份相比还跌了；而蓝筹股在题材大涨时不动，在题材大跌时反而大涨，到头来却是正涨幅。相对而言，今年形势较为特殊，建议投资者重点关注蓝筹股中的一线金融类蓝筹。”、

“本周投资者可重点关注创业板低价股。”海通证券高级投顾张亮则指出，“创业板两大指数上周五的大跌，总体来讲还不至于改变波段反弹的性质，本周一惯性下跌回补缺口后，有望向上进攻并收复60天线大关。不过，出于安全起见，建议投资者关注股价偏低、低位横盘时间较长、基本面没有暂停上市和退市风险的创业板股票。”

全球大幅下调经济前景美股反弹还能走多远？

2月下旬以来，海外新冠肺炎疫情正以前所未有的速度扩散。与之相伴的是，不少专业机构相继大幅下调了多个国家的经济前景，预期下调幅度甚至超越了1929~1933年经济危机引发的世界性大萧条。但即使是在这样悲观的情绪下，美国股市还是在短短三周时间里暴涨30%。市场人士认为，美国股市反弹很可能到此结束，全球面临新一轮股灾冲击，但对A股的冲击只是结构性的。

近期全球股市大幅反弹

从2月中旬至3月23日，美国股市爆发了有史以来跌速最快的股灾行情。在短短5个星期时间里，标准普尔、纳斯达克、道琼斯指数分别暴跌了35.41%、32.60%、38.40%。不过，在美联储无限量化宽松的刺激下，3月23日以来美股又走出了连续暴涨的行情。在过去14个交易日时间里，标准普尔、纳斯达克、道琼斯指数区间最大涨幅分别是28.59%、24.07%、31.82%。受美股连续暴拉的刺激，全球股市连续大涨，主要指数涨幅也在30%左右。

美股涨势很可能到此结束

“预计美股涨势很可能临近尾声，主要是基于以下几方面的判断。”接受记者采访的富鼎资管经济学家李维夏指出——

第一，技术面发出二次暴跌信号。以道琼斯为例，6440点至29568点这波牛市，走出了非常标准的5浪上涨行情，月线级别顶背离也相当明显。2月12日至3月23日的暴跌行情，砸破了第5浪上涨的起点21712点，意味着行情“牛变熊”。下探至18213点获得支撑，原因在于18000点附近是前期的筹码密集区。随后引发的反弹走到24008点，刚好是2018年整理平台的核心区域。从这个角度分析，道指短期反弹已经结束，新一轮暴跌即将拉开帷幕。

第二，复工遥遥无期决定了美股还会暴跌。由于美国每日新增病例数量无规律地刷新纪录，因而这让疫情何时见顶存在着难以预知的变数。这种变数也就决定了美国政府在复工问题上只能一拖再拖，无期限的拖延复工时间又会反过来强化经济危机，基本面持续恶化的预期，从而导致股市再下台阶成为大势所趋。

第三，资金风险偏好决定了美股继续走熊。虽然美联储拿出了无期限的量化宽松政策(就差没有直接购买股票了)，但是救市资金毕竟也是逐利的。一旦救市资金发现经济预期向下迟迟得不到改观，那么风险偏好必定陡降，“多翻空”会成为必然选择。从这方面讲，美国疫情迟迟得不到控制，救市资金反手做空只是时间问题。

结构性机会与风险并存

“对中国来讲，只要金融稳定，则不存在经济恶化的可能，但局部风险不能排除，投资A股也要把握住这个原则。”海通证券高级投顾张亮告诉记者，“一方面，经过前几年的去泡沫去杠杆后，实体经济领域发生系统性金融风险的概率不复存在，这从银行板块过去几年慢牛攀升即可看出，我国金融系统依然稳定健康。也正因如此，海外资金才会长时间青睐A股金融板块。如今，在全球经济危机预期日益强烈的背景下，我国决策层对金融系统的稳定必然是更加重视呵护的。那么，A股投资者可密切关注银行板块中的一线品种，如工商银行、中国银行、农业银行、建设银行、招商银行的中长线投资机会。另一方面，受全球疫情影响，出口密集型、旅游酒店、餐饮、房地产、高负债等绝大多数非龙头类上市公司将面临严峻的生存压力。若此前业绩年度亏损过，则接下来面临披星戴帽甚至暂停上市的风险会很大，是投资者需要坚决回避的雷区。除此之外，今年受益最大的是脱贫攻坚战概念，三农是脱贫攻坚的关键，所以农业板块也值得长期看好。”