在市场的期待下,日前,证监会颁布了《证券投资基金参与股指期货交易指引》（以下简称“指引”）,这表明,在期指上市两周后,包括基金在内的众多机构终于可以参与期指了。不过且慢,基金参与期指的实际进程或许并非如此乐观,因为很多技术方面的工作需要完成,估计短期内基金仍无法参与期指。

　　基金做空仓位不超20%

　　“指引”的出台,使基金参与期指终于“有规可循”,而新颁布的“指引”,也确实具体规定了参与期指的基金种类,以及参与期指的仓位限制。“指引”明确表示,参与股指期货的基金有三类,即股票型基金、混合型基金以及保本基金,而固定收益类基金中债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。当然,根据证监会的分类规定,封闭式基金、指数基金也在偏股型基金（即股票基金和混合基金）的范围之内了。

　　至于仓位方面,“指引”作出了明确限制:基金在任何交易日日终,持有的买入股指期货合约价值,不得超过基金资产的10%;持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95%,而封闭式基金、开放式指数基金 （不含增强型）、交易型开放式指数基金（ETF）不得超过基金资产净值的100%。而在“做空”方面,基金持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。

　　基金不会改变期现走势

　　“长期来看,我们认为,基金参与股指期货不会对期指和股指的走势产生实质性影响。”昨日,大成基金金融工程部执行总监高贵鑫就此表示。他认为,短期来看,基金参与股指期货虽然增加了股指期货的参与者,会在一定程度上起到增强市场流动性的作用,但一方面基金的投资规模受到严格限制,另一方面基金也会本着高度谨慎的原则参与股指期货投资,因此新增的投资规模可能是非常有限的,难以对期指和股指产生实质性影响。

　　同样,申万巴黎也指出,基金等机构投资者进入股指期货领域,将有效平抑股指期货市场的投机波动,目前股指期货的参与者更多的是一种投机行为,而基金利用股指期货更多地是达到套期保值的作用,从而达到稳定现货市场的作用。随着基金等机构投资者的参与,股指期货有望成为现货市场的指引。此外,上投摩根则认为,基金属于特殊法人,其参与股指期货,有利于增强证券市场的流动性,有利于发挥股指期货价值发现及套期保值功能。

　　老基金入期指需修改契约

　　至于参与期指的时间,尽管基金大多已经有所准备,但短期内却依然无法参与。

　　昨日,上投摩根就此坦承,目前还处于准备阶段,因为有一些细节问题有待明确,比如“指引”中没有明确说明老基金是否可以参与股指期货,如果可以,如何参与;托管行在这当中的职责没有明确;与交易所的交易系统如何对接没有具体说明;关于如何开户、清算、交割的细则没有明确。此外,公司内部系统、制度方面的搭建,也需要时间来磨合。

　　同样,新华基金研究总监周永胜也表达了类似观点,指出目前老基金因受基金合同限制,尚不能参与股指期货,如要参与股指期货则需要更改基金合同,而更改基金合同需召开持有人大会,征得持有人的同意。而申万巴黎也认为,基金要参与期指,除了“指引”外,还需要等待相关细则的出台,比如未将股指期货列入投资范围的老基金,需要召开持有人大会等形式来修改基金契约等。这样来看,上述工作短期内很难完成,而基金参与期指的愿望估计还要等上一段时间。