报告导读

近期鸡蛋盘面震荡走强。需求方面是引起近期蛋价回暖的主要因素。时间上不仅有清明节的节日提振，也有未来学校陆续开学、零售区走货继续加快的推动力，因此，在本月中下旬鸡蛋需求有望进一步转好。但鸡蛋即将进入供应旺季，前期积压的补栏也在近期集中爆发，这一段时间的供应会越来越强。鸡蛋在需求的推动下，结合目前较低的点位和资金的操作，确实带动了一波反弹行情，但结合期限上看，这个反弹行情并没有足够的利好支撑，近期难言大涨，反弹高度有限。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋反弹高度有限，难有大涨。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周，鸡蛋盘面因现价和情绪影响回暖，5、9月合约均出现较大幅度上涨，并且5月合约因近期需求转好提升幅度较大，使得本周5-9价差缩窄，目前价差仍然处于历年较低位置。截止4月10日，9月合约高于5月合约979个点。

3月底仓单注销后，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋现价已突破3元/斤大关，但盘面鸡蛋受预期和资金影响涨幅更加明显，05合约一度突破3300点，基差因此回落。目前期现走势幅度不一，由于资金推动的作用，反弹行情可能略有延续，但是期现终究要回归，未来现货预计高度有限。截至4月10日，济南现货低于05合约174个点。本周鸡蛋空单出逃量较多，总持仓量回落。

1.3.现货价格

近期由于需求好转，鸡蛋现价出现了上涨，部分地区已突破了3元大关。考虑到5月疫情继续转好和迎来学校开学，鸡蛋短期可能上行。但长期来看，鸡蛋产能压力很大，利多因素不及预期，鸡蛋现价上限空间不足。湖北鸡蛋收储2.5元/斤，给予蛋价底部支撑。截止4月10日，全国主产区鸡蛋均价为2.94元/斤，较上周涨0.16元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为3.22元/斤，较上周涨0.25元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

鸡蛋在需求的推动下，结合目前较低的点位和资金的操作，确实带动了一波反弹行情，但结合期限上看，这个反弹行情并没有足够的利好支撑，近期难言大涨，反弹高度有限。预计短时间上涨后在中下旬左右蛋价滞涨回调几率也将逐步显现。

供应方面来看，现在这个时间点，是鸡蛋生产旺季的开端。当前全国大部偏南方地区蛋禽已经大面积进入生产旺季，北方地区进度稍微落后，但也即将大面积进入生产旺季，鸡蛋的产能仍然很高。补栏方面，现在也是传统的补栏季节，但今年有个疫情的意外因素，导致运输不畅，大量的小鸡由于物流受阻，延迟补栏，现在物流转好后，之前的补栏力量就集中到近期，于是近期补栏有所回升。淘鸡方面，也是现在肉价下行蛋价上行，目前各地区养殖户出淘意愿较之前有所减弱。总体而言，这一段时间的供应仍然会越来越强，未来或会出问题。

需求方面是引起近期蛋价回暖的主要因素。首先时间点，是需求恢复性的关键期间。不仅有清明节的节日提振，也有未来学校陆续开学、零售区走货继续加快的推动力，因此，在本月中下旬鸡蛋需求有望进一步转好，短时间的上涨的可能性确实存在。

但供应产能的明显过剩却不能不忽视。尤其当前这波上涨行情明显期限不一致。现价方面，现货季节性反弹，鸡蛋主产区现价在2.8-3.1元/斤，销区较主产区高1角，这个涨幅较此前3000点盘面时的价格涨势不到2角，养殖利润也完全没有起色。现在鸡蛋的涨势主要以资金和情绪影响为主，利多因素并没有人们想象中的那么多。由于资金推动的作用，反弹行情可能略有延续，超短期可以考虑做多，但是期现终究要回归，未来现货预计高度有限，要注意利润保护。而远月主要关注生猪价格产生的蛋白替代需求以及节后鸡蛋消化状况，以及新冠疫情对消费带来的冲击。

(浙商期货 潜龙项目组)