几经斡旋，原油减产协议总算尘埃落定。当地时间4月12日，欧佩克+达成减产协议，这也是欧佩克+机制成立以来达成的最大规模减产协议。

受此消息影响，周一，NYMEX原油一度暴涨8.70%至24.74美元/桶，布伦特原油一度上涨5.62%至33.99美元/桶，随后双双回落。截至发稿，NYMEX原油期货上浮0.44%至22.87美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌1.33%至31.06美元/桶。

国内方面，上海原油主力合约高开低走，由涨转跌，截至收盘，上海原油主力合约报285.1元/桶，跌幅为2.26%，成交11.53万手，持仓5.16万手，增仓3417手。

原油减产协议达成 价格战宣告结束

自“沙俄”进行价格战以来，世界原油价格不断刷新历史低点，甚至出现“水比油贵”的情况。4月12日，欧佩克及其石油生产盟友达成了一项历史性协议，标志着沙特与俄罗斯之间毁灭性的原油价格战宣告结束，该消息一度登上了国内微博热搜。

OPEC+减产协议声明称，自2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；2020年7月1日至12月将减产770万桶/日；2021年1月至2022年4月计划减产580万桶/日。

声明称，将在2018年10月的基准上减产，预计沙特和俄罗斯均在1100万桶/日的基准上减产。减产协议将在2022年4月30日到期，但将在2021年12月评估该减产协议的延长问题。

声明还指出，将在2020年6月10日召开视频会议，确定进一步的行动以平衡油市。

欧佩克秘书长巴尔金都形容本次原油减产幅度是历史性的。他说道：“（欧佩克+减产协议）减产规模大，持续时间长，长达两年时间，今天共同见证了国际合作和多边主义的胜利，这是欧佩克价值观的核心。 所有欧佩克、非欧佩克产油国及其它产油国，翻开了石油世界的历史新篇章。”

本次协议能达成，可谓经历了诸多波折，此前，欧佩克+的减产决定遭到墨西哥反对，根据协议，墨西哥需要减产40万桶/天，但墨西哥对此协议表示反对，并表示只准备减产10万桶/天，各方谈判一度接近破裂，不过从最新的消息看，其它产油国作出了让步和接受。

综合媒体报道，OPEC同意削减石油产量970万桶/天，墨西哥减产10万桶/日；美国、加拿大、巴西将共同减产370万桶/天。

减产协议达成之后，美国总统特朗普在推特表示，这对所有人来说都是一个很好的协议，“将拯救美国成千上万的能源工作。”

我们来回顾一下此次原油价格战始末：

3月6日

欧佩克减产建议遭俄罗斯拒绝，未达成一致。

3月7日

沙特阿拉伯宣布将官方油价每桶下调6至8美元，同时自4月起将原油日产量从970万桶调高至1000万桶，必要时增至1200万桶。

3月9日

油价暴跌！1991年海湾战争以来最大跌幅。

3月11日

沙特发表声明，将把原油最大产能从每天1200万桶提升至1300万桶。

3月19日

特朗普称，将在合适时机介入石油市场的“价格战”和产量争夺战。

3月30日

沙特宣布，5月起原油日出口量将提高至1060万桶。阿联酋宣布，4月起将日产量增加100万桶。国际油价大跌。纽交所原油期货价格多次跌至每桶20美元以下，最低下探每桶19.27美元，为2002年以来最低水平。同日，普京同特朗普通电话，就当前世界石油市场形势交换意见并约定举行俄美能源部长级磋商。

4月1日

美国惠廷石油公司正式申请财务重整，成为本轮油价暴跌以来首个陷入破产保护的美国知名页岩油气企业。

4月2日

特朗普发推特称，俄罗斯和沙特沟通过了，估计会大减产1000-1500万桶。不过很快，该消息就被俄罗斯打脸。

4月3日

欧佩克代表称，欧佩克+将于4月6日召开视频会议，全球每日减产1000万桶是现实目标。

4月4日

OPEC官方宣布，为了给产油国留出充足的时间商讨减产事宜，将OPEC+紧急会议时间推迟至4月9日。

4月9日

欧佩克和非欧佩克产油国初步达成协议，计划在今年5月至6月日均减产1000万桶。由于墨西哥反对为其分配的减产额度，当天未能达成最终协议。

4月12日

欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国4月12日举行视频会议，就原油减产达成协议，与会方决定今年5月至6月间将日均原油产量削减970万桶，7月至年底将减产规模降至770万桶。

减产协议达成 油价还要跌？

虽然达成了历史上最大规模的减产协议，但有不少人担心该降幅不足以抵消需求下降的影响。

分析人士称，对能源产业和国际原油市场来说，减产有一定的稳定作用。但由于新冠疫情冲击全球经济，造成汽油、柴油和航油等相关石油产品需求锐减，尽管减产协议具有历史性意义，减产规模仍显不足、减产时机过于滞后。

浙商期货洪晓强表示，OPEC+已经达成970万桶/天的减产协议，且沙特、阿联酋、科威特愿意额外减产200万桶/天，但美国等非OPEC+国家的减产量尚未确定；他认为短期内并不能明显提振油价，一方面在于当前疫情对需求的冲击在1500-2000万桶左右，要明显大于OPEC+的减产量，另一方面减产执行率尚未得到验证，因此后期油价仍有回落的可能。同时他还认为在该减产协议下，市场情绪将明显改善，WTI 20美元/左右的油价底部已经相对比较夯实，后期可等待减产执行率逐步验证以及疫情拐点的到来。

洪晓强还表示，在当前情况下，做多比做空性价比更高，投资者可以在WTI 20美元以下、Brent 25美元以下、SC 250元以下买入原油。

中信证券认为，当前原油市场严重累库，二季度全球库存面临“爆仓”危机，财政、库存双重压力或会导致供应端积极变化提前出现，供应端减产有望支撑油价企稳反弹，但长期持续回升仍需要供应-需求两端合力，疫情改善和大规模减产缺一不可。

交银国际董事总经理洪灏发布微博称，欧佩克+减产协议后，油价曲线反而更陡峭，显示市场对于需求萎缩造成供给过剩的担忧没有解除。

他根据减产数据做了一些粗略的估算：

1）全球每天原油需求1亿桶，疫情前供需大致平衡；

2）因新冠病毒疫情，每天需求减少20%，也就是多余2000万桶（中国疫情期间需求减少25%+）减产前18天多余了3.6亿桶；

3）五月减产后每天多余1000万桶，同时假设七月后疫情好转，需求稍微回暖的预期反映在减产缩量的数字里；那么每天仍然多余1000万桶，并持续90天，那么五月后多余9亿桶；

4）这期间一共多余12.6亿桶；全球石油库存过去十年平均约30亿桶。

可能因此，市场对于需求萎缩的担忧并没有解除。美股股指期货盘前下跌，尤其是罗素小盘股指数。当然，如果疫情很快结束的话，那么供需平衡将较快改善。但这不应该是基准情景。

标普全球普氏能源资讯全球分析主管Chris Midgely表示，减产不足以“填补市场近期内每日1500万至2000万桶的供应不平衡，也不足以避免5月份储存空间满溢。”他补充说，除非欧佩克采取进一步行动，否则减产“将不足以给油价带来可持续的、恢复元气的支持”。

高盛报告指出，OPEC+的减产协议虽然是“历史性”的，但“减产规模不足”。预计油价将在未来数周内进一步下跌。

高盛表示，970万桶/日的减产规模意味着产量将较OPEC+ 4月份宣称的水平下降1240万桶/日，但与2020年第一季度相比，仅下降720万桶/日。

高盛还称，虽然达成协议，但自愿减产仍然太少并且太迟，无法避免储油设施装满，低油价将迫使所有产油国为石油市场再平衡努力。这将最终反映自愿减产幅度不足以弥补新冠疫情冲击导致的4-5月份日均需求损失1900万桶。随着储油设施装满，原油价格将在未来几周进一步下跌。预测价格存在短期20美元/桶的下行风险。

瑞银则预计布伦特及WTI油价在6月底保持在每桶20美元附近，但随着疫情消退及经济复苏，国际油价下半年将回升至每桶40美元或以上。目前产油国面对“油满之患”，许多商业储油设施已不胜负荷，美国政府甚至计划向油企出租战略石油储备空间。油价暴跌对产油国固然不利，对消费国却是难得的采购机会。

花旗全球大宗商品主管Ed Morse在一份致客户的报告中写道：“前所未有的时代，前所未有的措施。”

Morse表示，减产将在下半年产生重大影响，并在年底前将油价推升至40美元左右，但在市场重新平衡的过程中，短期内将会有阵痛。

他说：“现在想要阻止3月中旬至5月底期间超10亿桶的超大规模库存增加，想要阻止现货价格跌至个位数，已经太迟了。”

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

七禾研究中心综合整理自网络

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