白糖：预期巴西产量大幅恢复，原糖大跌

期现货跟踪：2020年4月13日，ICE原糖5月合约收盘10.16美分/磅（-0.28美分/磅），原糖大幅收跌。郑糖2009合约收盘报价5329元/吨（-18元/吨）。4月13日，郑交所白砂糖仓单数量为11448张（+0张），有效预报仓单1210张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5580-5680元/吨（+0元/吨）。加工糖报价5730-6000元/吨，现货持稳，糖厂挺价心态强，贸易商报价较低。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4565元/吨，50%关税进口巴西糖成本3768元/吨。伦敦白糖与纽约原糖5月价差131美元/吨，乙醇折糖价为7.56美分/磅。

逻辑分析：外盘原糖方面，因泰国大幅减产，亚洲糖市仍然需要一定巴西糖，目前巴西即将开榨，市场预期巴西糖2020/21年度产量增加至3300-3600万吨，因国际原糖价格下跌印度糖在国际市场上无优势，这使得国际糖市依旧需要巴西糖，因巴西糖产量大增，市场预期全球糖市场由缺口转为过剩，疫情造成生产活动减缓，需求大幅下降。

郑糖方面，需求依旧维持低迷，国内成交走弱，进口糖加工量逐步爬升，产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争，糖价料走势偏弱。3月产销数据公布显示广西最终产糖600万吨，同比减少35万吨，销糖迟缓。国内现货挺价意愿下维持坚挺，但产区糖后市竞售压力仍然较大。

策略：

国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性（3-6M）

郑糖：中性偏空，郑糖可考虑反弹抛空，不排除跌破广西未税成本

原糖：中性偏空，原油价格主导糖价方向，亚洲现货买盘支撑盘面

价差：亚洲原白糖差价料维持偏强状态，可考虑逢低做多原白糖差价。

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：需求惨淡，棉价随股市下跌而走弱

期现货跟踪：2020年4月13日，ICE美棉5月合约收盘52.92美分/磅（-1.52美分/磅）。4月13日郑棉2009合约收盘报11340元/吨（-195元/吨）。

国内棉花现货CC Index 3128B报11500元/吨（+35元/吨）。4月13日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为19430元/吨（-30元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20225元/吨（+36元/吨），近期棉纱价格大幅回落。

2020年4月13日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为33909张（+78张），有效预报4643张（+159张），仓单29266张（-81张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，棉价受到出口销售数据强劲的发运数据及股市稳步上涨提振，尽管OPEC国家达成减产协议后市场反映平平，USDA大幅下调全球棉花需求。各大品牌商普遍削减下半年采购计划或推迟订单，终端服装纱线订单难产，东南亚负荷下滑，市场需求低迷支配棉花价格，棉价跌至多年低位水平，市场缺乏需求总体仍旧维持偏弱。美国种植报告显示美棉种植率9%，高于去年同期及5年均值。4月供需报告总体偏空，全球棉花贸易及消费大幅下调，美棉价格随股市及供应充裕明显收跌。

郑棉：国内方面， 纺织业下游4月被迫停工降负，需求大幅下降。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，下游成品库存积压，后期或出现2019年类似情况，而今年整体下游开工率水平相比去年低10%以上，行业高压下，棉价震荡偏空。

策略：中性偏空，关注疫情发展及美棉出口销售情况。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕： 内外盘期价下跌

昨日美豆收盘下跌。因新冠肺炎疫情，美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德表示将无限期关闭南达科他州的一家大型猪肉工厂，市场担忧美豆压榨需求将下降。本周三NOPA将公布压榨月报，市场预计美国3月大豆压榨量为1.75163亿蒲，该预估若实现则为历史同期最高水平。截至上周四巴西收获完成89%，巴西3月出口为历史同期最高，对美国出口形成激烈竞争。USDA数据显示截至4月9日当周美豆出口检验量为44.2万吨，符合市场预估。

国内方面，昨日豆粕期价下跌，下游采购谨慎，总成交22.554万吨，绝大多数为远期基差成交。因大豆到港量较小，油厂缺豆停机现象仍然普遍，上周开机率继续下降至39.07%。随着进口大豆陆续到港，未来两周开机率将逐渐回升。上周豆粕日均成交量16.23万吨，远期基差成交居多，截至4月10日沿海油厂豆粕库存由16.78万吨继续下降至15.97万吨。菜粕自身基本面变化不大，天下粮仓预报4、5月各有30万吨和24万吨菜籽到港，截至4月10日油厂菜籽库存19.4万吨，上周菜籽压榨开机率12.77%，均处于历史同期偏低水平。上周累计成交增至1.48万吨，昨日无成交。截至4月10日沿海油厂菜粕库存2.4万吨，去年同期3.05万吨；港口颗粒粕库存19.54万吨，仍为历年同期最高。

策略：短期中性。国际市场继续关注南美出口装运，及美豆20/21年度大豆种植与天气情况，美豆底部相对明确，但上涨需要驱动。国内短期现货紧张的局面持续，但盘面榨利丰厚，油厂采购巴西豆积极，两周后预计到港将明显增加。

风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：油脂转弱 继续震荡

油脂昨日走弱，外马棕油大跌，SPPOMA消息称4月1-10日马来半岛南部种植园环比产量增20.22%，在全球疫情扩散及原油低价的背景下，棕榈油的食用需求及生物柴油需求受到强烈冲击，这将是目前及未来较长一段时间内的主导逻辑。国内豆油库存从年后初期的140万吨高位连续下滑至本周的102万吨，各地近期出现排队提货现象，但昨日成交下滑至1.32万吨（现货成交1200吨，远月基差1.2万吨），上周五5.53万吨。后期随着大豆大量到港，需求更难以维持，短期预估行情震荡偏弱。

策略：盘面如期走弱，单边仍以区间震荡思路对待，中性。

风险点：宏观风险。

玉米与淀粉：期价近强远弱

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体稳定；淀粉现货则稳中有跌，部分厂家报价下调20元-30元不等。玉米与淀粉期价分化运行，近月相对强于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，上周以震荡为主，一方面近月期价对临储出库价已经存在一定幅度的升水，这意味着在已经在很大程度上反映临储拍卖底价上调或产生成交溢价的预期，临储拍卖政策的不确定性压制其上行空间；另一方面近月期价对现货价格大致平水，而现货价格相对坚挺，其回落空间亦相对受限。对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续扩大，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：谨慎看多，建议投资者谨慎持有前期多单，相对而言，持有淀粉-玉米价差套利组合或更为安全。如无前期操作，则建议继续等待第三阶段做多机会。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：现货上涨，期价回落

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价3.09元/斤，较上周五上涨0.14元/斤。淘鸡价格4.29元/斤，较上周五上涨0.11元/斤。周末两天全国鸡蛋价格持续反弹，周一销区北京涨、上海稳，产区全面突破3元/斤。目前北方产区拉涨销区，随着产区全面涨至3元以上，销区走货压力逐渐增加，到货量增多，部分蛋商有亏损情况，预计近期鸡蛋价格继续涨幅空间有限。当前期货主力为6月合约，上周期价持续拉涨后，周一期价高位回落，上涨动力不足。以收盘价计，1月合约下跌23元，6月合约下跌72元，9月合约下跌5元。主产区均价对主力合约贴水246元。

逻辑分析：近期现货价格持续反弹，养殖端淘鸡进度再度减慢，而新开产压力犹存，持续走强仍需关注淘汰鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价继续震荡

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价33.80元/公斤，较上周五下跌0.08元/公斤。白条肉均价43.24元/公斤，较周五下跌0.22元/公斤。博亚和讯近期调查显示，屠企白条走货差，周度跌幅1.5元/公斤，开工率再度下降至24%，降至3月初水平，部分屠宰企业停宰。当前消费支撑不足，养殖端大猪仍未出清，而屠宰端受制于开工率不足，经营利润受损，压价逼量顺理成章。短期猪价弱势震荡为主。以农业农村部监测数据推算，去年9月份是能繁母猪基数最低的时点，对应生猪出栏最低点在今年的7、8月份，上半年的供给依旧十分紧张，猪价再度走高只是时间问题。

纸浆：浆价震荡走弱

昨日纸浆盘面震荡下行，主力9月合约收盘在4592元/吨，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4510元/吨，阔叶金鱼报价3850元/吨。外盘方面世界最大的阔叶浆生产企业巴西金鱼公司和最大的针叶浆企业芬兰芬林集团芬宝纸浆分别对中国市场宣布阔叶浆涨30美元，针叶浆涨20美元。供需上看阔叶浆提涨基础不牢，巴西金鱼有提高产销的计划。中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，国内输入量增多。整体盘面较难有趋势性行情。

策略：盘面维持震荡格局，在原油逐渐企稳背景下建议仍以逢低做多为主。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。