一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

IMF新一期《世界经济展望报告》出炉，预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退，此前预计为增长3.3%。IMF报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。

2）国内新闻

国务院常务会议要求加大积极财政政策实施力度，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，研究进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业支持；部署采取有力有效举措促进高校毕业生就业；确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需；决定延续西部大开发企业所得税优惠政策并降低享受政策门槛。

中国3月出口（以人民币计）同比下降3.5%，预期降12.8%，进口增2.4%，预期降7.0%；外贸进出口额2.45万亿元，下降0.8%，降幅较1-2月收窄8.7个百分点。3月出口（以美元计）同比下降6.6%，预期降12%；进口下降0.9%，预期降7.9%。一季度中美贸易总值6680.1亿元人民币，同比下降18.3%。

财政部、海关总署、国税总局发布公告，为统筹内外贸发展，积极应对新冠肺炎疫情影响，自4月15日起，将扩大内销选择性征收关税政策试点，扩大到所有综合保税区。

3）行业新闻

国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌7.1%报20.82美元/桶，布油收跌5.2%报30.09美元/桶。沙特在减产协议5月生效之前仍将大肆生产，原油库存继续增长。

美国能源部正与9家美国企业就储备2300万桶美国产原油在战略石油储备进行谈判；预计将于5月和6月收到大部分战略储备石油，部分可能在4月收到。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收涨超2%，A股大幅反弹，权重股和中小盘股均上涨，北向资金流入142.29亿元，4月13日融资余额达10374.17亿元，较上一交易日减少4.91亿元。为应对肺炎疫情和经济下行压力，海内外加紧出台刺激政策，美联储宣布将采取进一步措施提供高达2.3万亿美元贷款，4月3日我国央行表示将对中小银行分两次合计定向降准1个百分点共释放约4000亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复，后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况，受疫情影响，预计一季度经济表现不好，二季度能否企稳尚不确定。昨日的反弹改变了原来要下跌的趋势，但不能排除随时会转向的可能，当前建议可以先观望，等待更明确的买卖点，原先有多单的可以先继续持有。

【国债】

国债：外贸数据好于预期，期债窄幅震荡。2月份（以美元计）出口同比下降6.6%，进口下降0.9%，均好于预期，疫情对外贸数据的影响暂未明显体现，10年期国债期货价格窄幅震荡，2年期和5年期合约上涨为主，10年期国债收益率下行1bp报2.56%。不过当前海外疫情仍在继续扩散，拐点尚未出现，对世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，IMF预计全球经济出现大萧条以来最严重衰退，全球央行宽松政策不断出台；国内经济企稳回升仍需一定的时间，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，CPI继续回落至4.3%，PPI通缩程度加剧，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求加大宏观政策调节和实施力度，央行货币政策仍有进一步宽松预期，降准和降息均有空间，资金面将延续宽松，继续推动市场整体利率下行，特别国债等积极财政形成的供给压力对债市扰动有限。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，目标位在2002年低点2.3%附近，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主，关注公布的经济数据。

2）能化

【原油】

原油：尽管OPEC+达成史无前例的大幅度长时间减产协议，然而抵消不了第二季度消耗量锐减，原油库存仍然继续增加，欧美原油期货跌至两周低点，布伦特原油期货再次跌破每桶30美元。美国得克萨斯州监管机构周二就削减该州石油产量进行了辩论。西得克萨斯州页岩油生产商先锋自然资源公司和Parsley公司带头减产，但包括埃克森美孚公司和西方石油公司在内的许多较大公司反对这一想法。美国石油学会发布的数据显示，截止4月9日当周，美国原油库存4.869亿桶，比前周增加1310万桶，汽油库存增加220万桶，馏分油库存总计560万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加540万桶。             

【甲醇】

甲醇：下跌5.77%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.06%，较上周下跌5.29个百分点。尽管浙江兴兴本周装置重启，但阳煤恒通和神华榆林装置停车，且中安联合装置临时跳车，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷明显下滑。截至4月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.03%，下跌1.75个百分点；西北地区的开工负荷为81.74%，下跌1.73个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在107.05万吨，环比上周下降5.7万吨，跌幅在5.06%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.4万吨。据卓创资讯不完全统计，4月10日至4月26日中国甲醇进口船货到港量在65.65万-66万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶周二小幅震荡。泰国宋干节暂无原料报价。新胶产出预计中下旬将会逐步释放。市场供需层面尚没有实质性改善，疫情影响并未结束，全球需求担忧仍在，反弹需谨慎，预计反弹高度有限，建议震荡思路对待。

【PTA】

PTA：昨日09合约收于3528（+36）。亚洲PX 474美元/吨CFR中国。PTA原料成本2530元/吨。PTA华东市场基差2005贴水90自提，商谈重心3290-3300元/吨。PTA加工费770元/吨的偏高水平。PTA装置开工率重新回升至91%，预计本周将回归至93%以上。PTA社会库存累积至329（+9）万吨。市场回归理性供需基本面后纺织环节降负影响显著，涤纶长丝市场成交气氛清淡。江浙地区聚酯工厂平均产销在34%。短期偏弱运行。

【MEG】

MEG：昨日09合约收于3577（+73）。现货基差商谈在贴水2005合约20，商谈3360元/吨。截至4月9日，国内乙二醇整体开工负荷在65.23%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在44.99%（煤制总产能为489万吨/年）。装置开工率快速下滑，库存压力将有所缓解。OPEC会议结束后，原油对成本的利好边际效用递减，重新回归基本面。聚酯需求走差MEG将保持弱势运行为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅上涨。国内尿素市场价格清明后总体保持稳定，农业少量需求，支撑弱势，下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求。印标价格公布，市场底部逐渐清晰，各主流地区若想对接仍有20元左右下滑空间。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：昨天沥青期货主力合约下跌1.73%。OPEC+达成970万桶的减产协议，但减产数量或不能抵消需求下降的幅度。在疫情仍未完全控制的情况下，原油价格短期仍会反复。不过，由于原油价格短期回升，沥青现货市场购销气氛有所改善，炼厂出货有所好转，北方地区现货价格有所上涨，南方因天气导致需求较弱。近期美国新冠肺炎新增确诊数据增速放缓，提振了市场信心。从长期来看，原油价格或处于底部空间，若油价持续反弹，将带动沥青上涨。从供给来看，1-2月疫情对沥青生产造成了不少影响，产量大概同比少约四分之一，但近期部分炼厂开始生产沥青，供应有所增长，供给端后期或有一定压力。总体上，在原油持稳的前提下，沥青成本有一定支撑。

【苯乙烯】

苯乙烯：受原油价格下跌带动苯乙烯昨日下行。尽管OPEC+会议达成每日970万桶的减产协议但力度不及预期，油价冲高回落支撑力度减弱。下游需求受近期反弹行情提振，下游跟进节奏加快，EPS、PS、ABS行业成交节奏加快，部分生产企业提负，苯乙烯需求较前期增长，但由于尚有船只等待卸货，去库存不明显。随着价格反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，部分一体化装置近期负荷也有一定提升，然而供需面矛盾依然存在，短期国际油价反弹和需求增长下苯乙烯价格出现一定修正，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹小幅回落。现货方面，上海一级螺纹现货3520（理计）涨10。钢联周度库存显示，螺纹周产量325.51万吨，增20.13万吨，社会库存降65.36万吨至1211万吨，钢厂库存降53.14万吨至 521.55万吨。本周产量继续回升，表观消费量边际上升，需求继续加速，运输、资金成本大幅下降可能前置了部分需求。废钢价格连续下跌，短流程利润窗口开启，长材产量上升预期兑现。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但热卷需求堪忧。本周海外疫情缓解，悲观情绪短时消散，中期逻辑不改，策略建议热卷 2010合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：巴西港口检修，铁矿偏强运行。现货方面，金步巴报707（折盘面），普氏62指数报86.1。上周澳洲巴西铁矿发运总量1980.6万吨，环比上期减少317.4万吨,澳洲发货总量1507.9万吨，环比减少205.5万吨，澳洲发往中国量1323.5万吨，环比上周减少127.7万吨。巴西发货总量472.7万吨，环比上期减少 111.9万吨，其中淡水河谷发货量412.7万吨，环比减少79.6万吨。上周发运量出现比较明显的回落，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期。海外疫情影响下，欧洲、亚洲钢厂陆续减产，铁矿预期依旧悲观，但期货贴水程度较大。远月贴水修复后，策略建议 2009合约空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：昨日金银价格继续走高。近期随着美联储持续加码的宽松政策、叠加近期原油市场的动荡和美国经济数据大幅恶化体现疫情对于美国经济的冲击，美元下跌金银走高。国际金价突破近期高点持续上行。预计未来一段时期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金中长期上行趋势不变，但需注意持续上涨下累积的回调压力以及情绪变化。白银此前下跌幅度较大，目前位于历史高位的金银比价使白银仍有一定反弹空间，但由于工业需求端支撑有限行情延续性有限。

【铜】

铜：夜盘LME铜价震荡调整。近来不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，并给铜价带来支撑，但总体上需求下降可能更为严重。IMF预计今年全球GDP可能为负3%，也意味着铜大概率过剩。短期反弹后，可能再次出现弱势。3月份未锻造铜进口同比增加13%。建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据，建议关注下游复工进度和现货价格变化。

【锌】

锌：夜盘LME震荡整理。境外疫情出现拐点迹象和矿山因疫情减产给锌价带来支撑。据行业咨询机构调研显示，近期镀锌企业恢复良好，但此前库存较高，良好势头能否持续需要关注。因锌绝对价值较低，矿山惜售，冶炼加工费下降。上期所库存连续第五周轻微下降。目前锌价短期脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价昨日收涨。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会出现反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。建议操作上逐步转为偏多。

【镍】

镍：昨日镍价回升。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低可能会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前市场情绪出现恢复迹象，建议尝试多单。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价上涨。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。东北地区地趴粮销售殆尽，华北地区企业到货继续减少，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。短期来看，玉米流通恢复，需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4月气温将会显著偏高，霜冻风险较小，不过降水也普遍较多，可能有连阴雨或强降水天气影响苹果花授粉。

【油脂】

油脂：昨日马来西亚棕榈油震荡。过去几天马来月度报告的利空大致被市场消化。市场传言国家收储100万吨豆油，传言加拿大菜籽进口受限，马来西亚可能调整至B25计划。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制，欧洲植物油价格下跌明显，作为对比，中国植物油价格相对国际偏高，近两周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对未来国内价格形成压制。国内豆油现货成交最近两周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，预计未来难以继续增长。4月中旬开始，进口大豆供应量恢复，预计国内豆油库存可能重回升势。预计中长期油脂价格将走弱。豆油压力位可能在5700，棕榈油5000，菜油7000。受市场消息影响，价格波动较大，关注市场信息动态。

【棉花】

棉花：昨夜美棉震荡，昨日郑棉震荡。过去一个月市场处于内外盘联动下跌态势。中国储备棉管理公司发布公告称，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。发改委消息称，2020年新疆棉花目标价格政策保持18600元/吨，与去年价格一致，对棉花价格形成利空。全球疫情未出现拐点，对经济影响的担忧持续，中国1-2月针纺织类商品零售额同比下降30.9%，出口额同比下降19.9%。产成品库存环比下降，但仍高于近三年均值。受疫情影响，下游纺织企业出口订单受阻，对于原料皮棉的采购较为谨慎，当前棉花市场贸易商基差点价销售积极，但成交不佳。预计在全球疫情出现拐点之前，内外棉花价格依然处于偏弱态势。

【白糖】

白糖：昨夜外糖震荡，外糖价格较最高15.9美分/磅下跌35%。昨日郑糖下跌0.71%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。泰国已收榨，本榨季产量仅827万吨，较上一榨季降低43.3%。泰国4月3日期实行全国禁宵，直至疫情好转，但如果具有官方证明文件，则食糖出口贸易可正常开展。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-2月中国食糖进口32.4万吨，较去年同期的14.8万吨增加118%。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕震荡。昨日豆粕震荡。美国农业部4月供需报告预计美国结转库存由上月4.25亿蒲上调至4.8亿蒲，巴西产量下调150万吨，阿根廷产量下调200万吨，报告多空因素共存。市场传言国家储备出库50万吨大豆。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，因此豆粕在粮油企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西方面3月大豆对中国装船961万吨，去年同期680万吨，装运目前暂未受到影响。关注南美疫情发展和港口货物装运动态。中国库存和油厂开工率处于往年同期低位，预计从本周开始，进口大豆供应量恢复国内压榨量回升，预计国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后，目前盘面进口利润回落，短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。