股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2005收盘涨5.4点或0.14%，报3773.6点，贴水28.78点；上证50股指期货主力合约IH2005收盘涨8.8点或0.32%，报2740.8点，贴水27.46点；中证500股指期货主力合约IC2005收盘涨52.4点或1.01%，报5247点，贴水69.97点。

【市场要闻】

1、央行行长易纲：中国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变；中方支持基金组织在全球金融安全网中发挥核心作用，继续促进国际宏观经济政策协调，并为成员国抗击疫情提供有力支持，促进全球经济增长和金融市场稳定。

2、央行等三部门联合发布通知，将受疫情影响较大行业暂时失去收入来源的个体工商户等多类群体纳入创业担保贷款贴息支持范围，担保贷款额度由15万元提高至20万元，下调创业担保贷款利率上限50BP，并合理补贴利息，下调贷款门槛，允许贷款合理展期。

3、央行发文表示，一季度各项贷款增加7.1万亿元，是季度最高水平，信贷支持实体经济的针对性和有效性在增强。央行表示，将通过定向降准、再贷款等政策措施，继续引导信贷资金支持实体经济特别是小微企业的发展，预计小微贷款的规模和覆盖面将持续较快增长。

4、统计局：3月份，因疫情积压的住房需求呈现出逐步释放的势头，70个大中城市房地产市场价格出现微涨，但总体较为稳定；一二三线城市新建商品住宅销售价格环比涨幅略有扩大，同比涨幅回落；二手住宅销售价格环比微涨，同比仅一线城市涨幅微扩。

5、美国总统特朗普称，正在制定一揽子基建措施，规模可能达2万亿美元，并试图为耗尽资金的贷款项目（小企业贷款计划）额外增资2500亿美元。特朗普公布重启美国经济的指引，经济将分三个阶段重新开放。

6、欧洲央行行长拉加德：将采取“一切必要”举措帮助经济，正评估对欧元互换额度的进一步要求，准备好调整债券购买的规模和构成；近期数据和调查显示，欧元区产出将大幅下跌，失业率上快速上升；对为IMF成员国研究新的SDR（特别提款权）分配方式持开放性态度。

【观点】

前期国际疫情有所缓解，同时国内货币政策进一步放松，促使期指反弹，但由于各国疫情仍未得以有效控制，未来仍有反复的可能，期指短期将维持弱势震荡走势，从长期看，国内货币及财政政策支持力度增大，经济正在逐步恢复当中，期指下方空间也相对有限，需继续关注欧美疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3070（10）；螺纹上涨，杭州3530（0），北京3470（10），广州3780（0）；热卷上涨，上海3320（0），天津3310（10），乐从3340（0）；冷轧回落，上海3720（0），天津3620（-30），乐从3650（-20）。

2、利润：减少。20日生产普方坯盈利165，螺纹毛利444（不含合金），热卷毛利49，电炉毛利72。

3、基差：近月升水。杭州螺纹（未折磅）05合约-10，10合约175；上海热卷05合约-53，10合约86。

4、供给：回升。4.17螺纹343（18），热卷309（-1），五大品种1012（29）。

5、需求：建材成交量23.2（2.3）万吨。、住建部：2019年，各地改造城镇老旧小区1.9万个，涉及居民352万户。2020年，各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户。

6、库存：下降。4.17螺纹社1142（-69），厂库459（-62）；热卷社库369（-15），厂库125（-8）；五大品种整体库存2994（-193）。

7、总结:本周整体供需延续回升，表需再创历史新高，整体库存延续下降，去化有所加快。基本面呈现大库存大需求格局，需求持续得到验证，驱动有所改善。钢材整体盈利中性略偏低，远月基差较为合理，但短期反弹较大，行情可能转为震荡。关注唐山限产落地情况、外围市场变化对宏观情绪的影响。关注今日经济数据公布带来的行情波动。

铁矿石

1、现货：外矿下跌，废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂765（0），日照金布巴612（-1），日照PB粉656（-3），62%普氏84.5(-1.35）；张家港废钢2070（20）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润-3。

3、基差：维持。PB粉05合约43，09合约120；金布巴粉05合约10，09合约87。

4、供给：4.3澳巴发货量2298（219），北方六港到货量1043（192）。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家钢厂日耗61.11（2）。

6、库存：4.10，45港11609（73），64家钢厂进口矿1606（-12），可用天数24（-1），61家钢厂废钢库存250（34）。

7、总结：厂库、港库转增，铁矿供需紧张有所缓解。近端基差完成修复，铁矿整体仍将跟随成材。关注海外发货倾向变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润0元。

价格：澳洲二线焦煤128.25美元，折盘面1100元，一线焦煤147美元，折盘面1189，内煤价格1250元；焦化厂焦炭出厂折盘面1800元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.9%（+0.59%）；全国样本焦化厂产能利用率75.18%（+0.02%）。

库存：炼焦煤煤矿库存268.49（+17.2）万吨，炼焦煤港口库存552（-20），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1405.61（-44.05）万吨；焦化厂焦炭库存82.14（-10.44）万吨，港口焦炭库存329（+8）万吨，钢厂焦炭库存493.39（+5.12）万吨。

总结：从估值上，目前焦炭现货估值低估，焦煤现货估值中性偏高。从驱动上看，国内炼焦煤生产恢复正常，但蒙煤通关车辆依然偏少，澳洲焦煤虽然性价比较高，但仍受拿货积极性及通关时间的限制，短期内供应增量有限。吨焦炭利润仍偏低，焦化厂生产情况大概率受到抑制，库存矛盾不突出。随着钢厂持续复产，焦煤焦炭边际上持续改善，短期内焦煤焦炭价格有较强支撑。而随着焦炭库存拐点的出现，焦炭价格有望反弹。但对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。

动力煤

现货：5500大卡486（-2），5000大卡415（-3），4500大卡371（-3）。澳洲5500大卡FOB价53美元/吨（-），印尼5000大卡FOB价46.5美元/吨（-0.5），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-0.5）。

内外价差：5500大卡21.3（+1.3）。

期货：5月、7月、9月基差分别为8、-8、-7，主力9月单边持仓20.8万手（-9572手）；7-9价差1。

需求：六大电日耗（华电替代国电）57.88（+3.06）。

电厂库存：六大电（华电替代国电）1623（+20），可用天数28（-1）。

港口库存：北方八港合计2733（+16.3），其中秦港688（+9.5），曹妃甸港518（+9），曹妃甸二期263（-4），华能曹妃甸180（-6.5），京唐港老港235（+6），国投京唐港280（-3），京唐专业码头332.7（+1.3），黄骅港236（+4）；15日广州港255（-2）；10日长江口603（周-10）。

北方港调度:北方八港调入合计138（+5），调出合计126（+4.8），锚地船35（-3），预到船43（+6）。

运费：（1）汽运：包府路-京唐港190元/吨（-），包府路-黄骅港170元/吨（-），神木-黄骅港170（-）。（2）沿海：环渤海七港-广州港23.9元/吨（-），环渤海七港-张家港25元/吨（-）。（3）沿江：从上海启东出发，至南京10元/吨（-），至铜陵10元/吨（-），至武汉16（-），至枝城26（-）。（4）进口：印尼-中国巴拿马型4.5美元/吨（-），澳洲东岸-中国海岬型7.5美元/吨（-），澳洲东岸-中国巴拿马型8.5美元/吨（-）。

资讯：

1、本期，煤炭江湖中国重点煤炭港口库存（73港）合计8326.95万吨，较上期上涨100万吨，同比上涨1226.89万吨。

2、4月13日起起至7月21日，陕西省高速公路将进行交通安全整治“百日行动”。

总结：塔山煤矿冒顶事故无人员伤亡，事情告一段落。近几日电厂日耗快速回升，关注持续性，但供需压力仍在，北港库存继续积累，电厂延续高位去库，加之水电季节性替代在即，现货价格短期内仍难以逆转。基差处于中性，短期内仍见不到利好支撑。但长期来看，当前进口煤利润已至低位，加之进口通关难度较大，若国内煤价继续下跌，沿海电厂库存消化一定程度之后，或许会转向对国内煤的采购，对现货价格形成一定支撑。

原油

周四NYMEX原油期货6月合约收跌0.08%报26.02美元/桶，布油6月合约收涨2.93%报28.5美元/桶。石油输出国组织（OPEC）与国际能源署（IEA）周三公布的报告均预测今年全球原油需求将会锐减。两份报告使市场对全球原油供应过剩的担忧加剧。

欧佩克月报预计对欧佩克原油需求降至30年来最低水平；预计二季度全球原油需求同比下降1200万桶/日；预计2020年全球原油需求下降690万桶/日；预计2020年非欧佩克原油供应量减少150万桶/日；其中4月受到的影响最大，为2000万桶/天。其中60%的市场损失来自于交通运输燃料，主要是汽油和喷气燃料需求的降低。原油需求预期的下行风险依然很大，存在进一步调整的可能性。

欧佩克月报据二手资料显示，欧佩克3月原油产量增加82.1万桶/日至2861万桶/日；沙特3月原油产量增加38.8万桶/日至1005.8万桶/日；阿联酋3月原油产量增加38.6万桶/日至345.1万桶/日；科威特3月原油产量增加17万桶/日至284万桶/日；委内瑞拉3月原油产量减少10万桶/日至66万桶/日。

上海国际能源交易中心：6月15日起，期货原油的仓储费标准暂调整为人民币0.4元/桶•天；同意大连中石油国际储备库成为原油期货存放点，核定库容120万立方米，启用80万立方米。

俄罗斯能源部长诺瓦克：今年全球石油需求可能下降800万桶/日。

康菲石油(COP.US)表示，将进一步减少运营计划资本资本16亿美元至43亿美元。该公司原2020年运营计划资本指引为65亿至67亿美元。该公司曾于3月18日宣布，将削减2020年运营计划的资本支出7亿美元，经此再度削减后，与2020年宣布的指引相比，运营计划资本支出总计减少了23亿美元，约合35%。康菲石油CFO称，或将在6月进一步减产，将削减美国页岩油钻机，从13台削减至7台；公司的盈亏平衡油价从40美元/桶，降至32美元/桶；预计5-6月美国石油井口价格将显著疲软。

低油价将使其北美产量削减25%约23万桶。

美国总统特朗普称，正在制定一揽子基建措施，规模可能达2万亿美元，并试图为耗尽资金的贷款项目（小企业贷款计划）额外增资2500亿美元。特朗普公布重启美国经济的指引，经济将分三个阶段重新开放。

周四欧美股市集体收高，道指收涨约30点，纳指涨1.66%，标普500指数涨0.58%。美国上周初请失业人数达520万，少于预期。特朗普称白宫将宣布重启经济指导方针。欧洲斯托克600指数上涨0.8%，投资者正在关注欧洲各国解除封锁措施的计划

越来越多的欧洲国家开始谨慎地放松对公共生活和企业的限制措施，其中德国是最新一个为如何重新开放经济制定路线图的国家。德国小型商店将于4月20日重新开业，学校将于5月4日重新开学，但大规模集会在8月31日之前则仍被禁止。

总结

宏观上，近四周初请失业金人数已累计约2200万，基本抹去金融危机以来所有的新增就业。美国4月费城联储制造业指数创1980年以来最差表现

美国3月新屋开工总数也表现差，均显示了经济下滑趋势。

欧美方面开始准备重启经济。

石油输出国组织与国际能源署本周公布的报告均预测今年全球原油需求将会锐减。短期需求疲软仍是主要矛盾。

SC仓储费用增加，交割库扩容，注意对单边和月间carry价差带来影响。

供给收缩在5月执行，需求提升都是需要时间去逐步实现，所以油价短期还受制于供需双弱的压制，需要时间去解决矛盾。下方会因为后续供给收缩的带来支撑，上方会因为需求问题压制。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨企稳，甲醇转下行。

尿素：山东1770（日+0，周+20），东北1730（日+0，周+0），江苏1770（日+0，周+0）；

液氨：山东2730（日+0，周+80），河北2582（日-60，周-5），河南2485（日-42，周-66）；

甲醇：西北1525（日-30，周+10），华东1688（日-23，周-108），华南1655（日-20，周-85）。

2.期货市场：期货低位震荡，基差走弱，月间价差拉大。

期货：5月1696（日-7，周+20），9月1556（日+0，周-22），1月1537（日-4，-31）；

基差：5月74（日+7，周+0），9月214（日+0，周+42），1月233（日+4，周+51）；

月差：5-9价差140（日-7，周+14），9-1价差19（日+4，周+9）。

3.价差：合成氨加工费震荡；尿素/甲醇价差拉大；产销区价差震荡。

合成氨加工费195（日+0，周-26），尿素-甲醇83（日+23，周+128）；山东-东北40（日+0，周+20），山东-江苏0（日+0，周+20）。

4.利润：尿素利润企稳；下游复合肥利润低位，三聚氰胺利润企稳。

华东水煤浆557（日+1，周+25），华东航天炉430（日+1，周+33），华东固定床238（日+1，周+2）；西北气头67（日+0，周+0），西南气头195（日+0，周+0）；硫基复合肥236（日+2，周+30），氯基复合肥383（日+1，周+31），三聚氰胺-1104（日+0，周-159）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/4/16，尿素企业开工率76.2%(环比-2.6%，同比+7.3%)，其中气头企业开工率71.1%(环比-2.0%，同比+1.3%)；日产量16.0万吨(环比-0.5万吨，同比+0.7万吨）。

6.需求：夏肥需求将至，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/4/16，预收天数6.6天(环比+0.4天)。

复合肥：截至2020/4/16，开工率59.3%（环比-8.6%，同比+12.3%），库存69.5万吨（环比+1.6万吨，同比-1.6万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/16，开工率45.8%（环比-4.0%，同比-1.0%）。

7.库存：工厂库存继续下行；港口库存低位震荡。

截至2020/4/16，工厂库存63.1万吨，（环比-4.7万吨，同比+40.3万吨）；港口库存32.5万吨，（环比+4.4万吨，同比+9.7万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，夏肥需求将至，库存继续下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货05合约转贴水现货；

3）估值中性，驱动短弱中强；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

4.16，DCE豆粕5月2713元/吨，跌52元，9月豆粕2760元/吨，跌51元。棕榈油5月4832元/吨，跌62元。豆油5614元/吨，跌2元，豆油受收储传闻带动，盘中冲高至5748元/吨，之后完全回吐。CBOT大豆7月845.75美分/蒲，跌5美分。BMD棕榈油7月合约收跌1.74%。

2、成交

4.16，豆粕成交23.5万吨，基差21.3万吨；豆油成交4.26万吨，基差3.95万吨，前一天4.26万吨。2101合约基差10-150元/吨，本周不同地区2101合约基差波动较大。

3、压榨与库存（预计本周下周压榨回升）

压榨量回落至135.7万吨，前一周144万吨。预计本周压榨量为160万吨，下一周回升至175。大豆库存处于历史低位262万吨，豆油库存连续5周下滑至102.77万吨，豆粕低位库存再降至15.97万吨（前一周16.78万吨）。

4、基本面信息（印度封城时间延长至5月3日）

（1）印度总理莫迪4月14日宣布，印度将再实施18天的全国封城，全国封城将延长到5月3日，以进一步夯实抗疫取得的成果。此前3月25日0时起印度实行了为期21天的封城令，封城令于4月14日到期。与此同时，法国、意大利、西班牙、爱尔兰、南非、尼日利亚、匈牙利及约旦等国家地区或是延长封城时间或是实行封城令；

（2）4月16日消息，OPEC预计，由于冠状病毒疫情爆发冻结了全球经济，市场对该组织原油的需求将降至三十年来的最低水平，这凸显了其承诺的减产的紧迫性。在第二季度，对该组织原油的需求量略低于每天2000万桶。自1989年初以来，OPEC的产油量还从没降至如此低的水平。如果足额兑现减产，OPEC13个成员国每天产量将为大约2340万桶，比需求多出大约370万桶。

（3）中国一季度进口大豆1779.2万吨，同比增加6.2%。今年3月份中国大豆进口量为427.8万吨，较2019年3月份（491.7万吨）同比减少约13%。

5、行情走势分析

（1）CBOT豆粕持续回落背景下，表示市场对阿根廷出口担忧告一段落。油厂盘面利润高位盘面有净利，加之4月中下旬、5月及6月进口大豆到港即将充裕的预期，使得豆粕跟随外盘价格回落，昨日豆油收储传闻带动油脂盘中冲高进而压制豆粕下跌。短期驱动因素结束，后期等待新的驱动因素；

（2）疫情全球蔓延令市场担忧油脂食用消费，原油低价位挤出生物柴油消费预期，在国际疫情尚未缓解背景下，预计食用消费难以很快改观。油脂市场核心品种依旧是棕榈油，在原油减产不及预期及马来最大棕榈油生产州恢复运营情况下预计棕榈压力依旧。印度一方面延长封城时间，一方面开启精炼棕榈油进口，密切关注印度对棕榈油的影响。豆油昨日盘中受收储传闻打动盘中冲高，但随后完全回吐。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四收平，ICE5月原糖期货结算价报每磅10.16美分。周三到达9.96美分的一年半低位后，糖价出现回升。鉴于原油下跌后，过去两个交易日表现尚可，交易商称有迹象表明市场销售压力在减轻。

2、郑糖主力09合约周四继续弱势下跌，日收跌8点至5273元/吨，持仓增5千余手。无夜盘。主力持仓上，多增4千余手，而空增2千余手，其中多头方东兴、海证各增1千余手，而五矿减1千余手。空头无较大变化席位。5月合约反弹5点至5435元/吨，持仓减2千余手，主力持仓上多减8百余手，空减1千5百余手，其中中粮减空1千余手。

3、资讯：1）巴西行业组织Unica周四称，在新冠肺炎疫情危机期间，巴西乙醇行业正在寻求政府援助，以保持60亿公升储备，为实现这一目标，大约需要90亿雷亚尔政府援助。如果不迅速采取措施，巴西糖厂将在两到三周内开始停产。

2）印度19/20榨季截止4月15日，印度共产糖2478万吨，较去年同期3117.4万吨降低639.5万吨（降幅为20.51%）。本榨季共有457家糖厂开榨，较去同期减少70家，截止当前仍有172家糖厂处于压榨状态，去年同期有139家糖厂处于压榨状态。

3）为遏制新冠肺炎病毒的传播，印度全国封锁延期至5月3日，商场、饭店、影院、咖啡馆和糖果店就此关闭，因缺乏商业需求而下跌，糖价走势疲软。截止目前德里报3285卢比/100公斤持平，孟买报3490卢比/100公斤持平，穆扎法尔讷格尔报3250卢比/100公斤持平，戈尔哈布尔报3290卢比/100公斤持平。

4）成交（4月16日）：今日期货主力合约震荡走低，跌破5300元/吨整数关口后，现货市场交投气氛清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交2400吨（其中广西成交1500吨，云南成交900吨），较昨日降低8800吨。

5）现货（4月16日）：今日现货价格稳中下行，广西地区新糖报价在5560-5670元/吨，较昨日跌20元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5510-5570元/吨，大理提货新糖报5470-5480元/吨，较昨日持稳，广东5550元/吨，较昨日跌30元/吨。

4、综述：白糖大方向偏区间运行，压力在于一方面是需求端依然要面对疫情所致消费整体减少及消费淡季的冲击，3月分销量一般。另一方面，供应端伴随广西提前收榨和减产的确定，压力有所减轻，但是体现到价格上，面临内外大价差情景下5月配额外关税大幅下调的冲击，且时间窗口逐渐接近。支撑则来自于疫情影响下消费影响相对其他商品偏小且走私管控的情况下国内供应压力不大，那成本端有支撑，但顺次是国产甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配额外进口成本。所以近期仍可能跟随外盘偏弱，且进口配额已下发，因此面临进口增量和套保增加的冲击。原糖方面，主要是受疫情在国际上传播忧虑和股市原油持续暴跌打压，且基金持有较高多单的情势下出现大幅减持且转空，均带来明显下跌压力。随着价格回落至较低水后有企稳或反弹动能，但目前仍在反映疫情影响对消费冲击，和原油低位后巴西乙醇折糖价低位的影响，关注变量的发生，如巴西在隔离、利润大幅下滑背景下的压榨情况等。基本面上还需关注贸易流、巴西产量预期、印度出口等。

养殖

1.生猪市场：

（1）华储网：4月16日出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这是年内第15次投放，累计投放量达到30万吨。与以往投放量2万吨不同，本次投放只有1万吨，市场有解读认为短期稳猪价目标或已实现，投放天花板效应或减弱。

（2）中国养猪网数据显示，4月16日全国外三元生猪均价为33.78元/公斤，较前一日微涨0.01元/公斤。目前大猪货源待消化，进入下旬出栏量或陆续增加，而消费目前仍无明显增量，短期价格仍旧承压，而随着五一假期逐渐临近，叠加大猪逐渐出栏等因素，后期价格有望企稳。

2.鸡蛋市场：

（1）4月16日主产区均价约3.02元/斤（-0.04），主销区均价约3.34元/斤（持平）。

（2）4月16日期货2005合约3209（-81），2006合约3313（-68），2009合约4199（-67），5-9价差-990（-14）。

（3）近期需求的边际好转对蛋价产生支撑，但整体供应压力犹存，价格的持续性还需关注淘鸡以及消费边际变化。清明假期过后季节性题材转向五一端午消费以及梅雨季节贸易压力。远月旺季合约面临较多不确定性，需持续关注淘鸡、补栏以及消费等变量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2065，CS2009～2411。

2、CBOT玉米：329.2；

3、玉米现货价格：锦州港1960；潍坊2074。

4、淀粉现货价格：吉林2300；山东主流2500。

5、玉米基差：-105；淀粉基差：89。

6、相关资讯：

1）东北地区售粮进度过九成，深加工企业到货减弱，原料库存维持偏低。

2）南北港口库存偏低，价格稳定，贸易商惜售，下游随用随买。

3）受疫情等因素影响，CBOT玉米继续低位下行。

4）养殖存栏继续增加，远期饲料玉米需求继续看紧。

5）深加工企业淀粉价格上涨，利润有所修复，但下游订单增长一般，淀粉库存有所增加，玉米拍卖等待中。

7、主要逻辑：主产区基层售粮进度过九成，其他余粮销售不急，南北港口库存延续偏低。深加工企业原料库存偏低，淀粉价格上涨，利润有所修复，但下游订单增长有限，库存增加。养殖存栏继续增加，远期饲料玉米需求预期继续提升。总体看，国内玉米仍处反弹途中，但上方压力犹存，价格运行震荡偏强，淀粉跟随玉米波动。