摘要

1、房地产行业的持续复苏以及其对建材的季节性需求将拉动PVC的需求；

2、期货仓单注销压力已开始逐步消失；

3、上游原料处于高位，成本支撑使得价格下跌空间有限。

一、市场回顾

近期PVC行情走势较为胶着，一方面，春节过后运输压力逐渐缓解，市场预期房地产市场调控力度加强，货币紧缩预期加大市场观望心理，下游需求还未启动，交易所仓单数量大。另一方面，成本支撑明显，原油、电石价格高企，下游需求也即将启动，一旦4月合约交割，仓单压力减除，PVC价格将面临新一轮突破。

二、市场分析

1、 价值洼地

从09年大宗商品价格恢复性反弹来看，工业品与农产品价格均大幅反弹，其中金属市场以铜、锌为例，反弹幅度超过200%。农产品也有不俗表现，以豆类为例，反弹幅度在130%以上。从化工品来看，在原油价格200%的涨幅支撑下，PTA、LLDPE均接近200%的涨幅，而PVC以09年5月25日上市后价格低点取样本，反弹幅度仅在118% ，如果以08年底现货价格低点来算，样本数据为6000左右，那么PVC反弹幅度在123%，远低于其它化工品种。

各主要期货品种反弹幅度统计：

2、 宏观因素

美联储仍将在较长时期内维持联邦基准利率在历史超低水平；2月谘商会领先指标连续11个月上升但速度远低于上月；2月CPI年升2.1％低于预期，PPI月降创7个月新高。在货币政策上美联储倾向于推迟加息，这一因素也对美元形成压力。同时，美国债台高筑将对美元长期走势形成负面影响。美国财政部最新公布的数据显示，今年2月美国政府的收入为1075亿美元，同比增长23%，这是自2008年4月以来美国政府的月度收入首次出现同比增长。不过，当月美国政府的开支却达到3284亿美元。2月份美国政府财赤达到2209亿美元，已连续17个月入不敷出。美国政府预计，2010财年美国财赤将达到创纪录的1.56万亿美元。而美元若走弱，将提振大宗商品价格走势。

美国CPI                                                                                   美国PPI

资料来源：WIND资讯，浙商期货

3、 需求因素

PVC 的最大消费领域是型材、异型材和管材，主要用于建筑领域，所以，未来国内房地产市场的发展态势对PVC 的需求起决定性的作用。从去年开始，我国房地产业开始回暖。住宅供求缺口料将导致我国2010年会进一步加大房地产投资，自然而然，新开工面积必然面临持续的增加。

我们预计2010年PVC行业将出现整体好转。原因是时滞因素正在过去，拉动效用将进一步显现，而房地产投资和施工仍不断上升，加之其它相关行业也在回暖，对PVC和纯碱的市场需求会进一步上升。以产能为例，PVC行业去年低迷时产能利用率甚至不足60%，目前达到70%，优势企业甚至达到90%。在需求进一步上升的情况下，产能提高的同时其价格也将上涨。因为此时剩余产能越来越小，供应方压力下降，导致价格上升。

2007-2009年房屋新开工面积月累计同比增速

资料来源：Wind

本次建筑新开工面积出现的高峰在去年11月份，按一般建筑进程估算，管、板、型等建材需求会较开工滞后4-6个月，如此在今年3-5月可能会出现PVC需求高峰。另一方面，塑料建材在建筑施工中的使用也是越来越广泛，统计数据显示，即使在经济危机的背景下，我国塑料建材业的产值是逐年稳步提升的。所以，春季建材需求可能会对PVC行情形成有力拉动，PVC建材的刚性需求会推动价格上涨。

2007-2009年季度塑料建材产值：

数据来源：Wind