一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国总统特朗普宣布，出于新冠疫情蔓延以及保护本土就业考虑，他将签署行政命令，暂停受理外国公民赴美移民。

2）国内新闻

国务院常务会议决定，将普惠金融考核权重提升至10%以上，同时降低中小银行拨备覆盖率20个百分点。部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度，并明确帮助服务业小微企业和个体工商户缓解房租压力的措施。

财政部：一季度国有企业利总收入同比下降11.7%，利润总额同比下降59.7%，其中3月当月利润总额环比增长4.2倍，工业、建筑业、批发和零售业等行业利润环比大幅增长；3月末国有企业资产负债率64.5%，增长0.2个百分点。

3）行业新闻

农业农村部：3月份生猪产销秩序基本恢复，全国生猪生产继续向好，猪肉市场价格连续8周回落，猪肉价格高峰可能出现在9月份前后；将抓紧生猪新建改扩建项目建设进度，集中开展违法违规调运生猪行为60天专项整治。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股大幅下跌，A股下跌调整，北向资金流出27.53亿元，4月20日融资余额达10414.63亿元，较上一交易日减少37.59亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。当前2019年年报和2020年一季度业绩在逐渐公布中，从已公布的数据看业绩向好的企业占比依然较低。我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定。当前看开始有下跌回调迹象，操作上短期建议获利了结。

【国债】

国债：风险资产价格走低，期债价格上涨。隔夜股市和原油等大宗商品价格继续走低，海外疫情仍在继续扩散，对世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，国债期货价格上涨，10年期国债收益率下行1bp至2.58%。国内一季度国内生产总值按可比价格计算同比下降6.8%，海外疫情扩散对出口的影响将逐步显现，CPI继续回落，PPI通缩程度加剧，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，央行货币政策仍有进一步宽松预期，继续推动市场整体利率下行。综合预计10年期国债收益率仍有下行空间，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。

2）能化

【原油】

原油：WTI 6月原油期货收跌7.31美元，跌幅35.78%，报13.12美元/桶；布伦特6月原油期货收跌6.07美元，跌幅23.74%，报19.5美元/桶。国内原油期货，我们仍然维持前期偏弱的观点不变。WTI近月合约的暴跌对国内的影响主要体现在心理作用上。SC 近月可能继续下落，而下跌的主要动力从前期的供需矛盾转变为高库存和低库容的矛盾。跨月价差在交易所调整仓储费后保持 14-15元，但随着库容压力进一步增大，不排除继续调整的可能。 

【甲醇】

甲醇：下跌1.67%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.97%，较上周上涨1.91个百分点。虽然南京诚志二期装置停车，但中安联合装置重启，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅提升。国内甲醇整体装置开工负荷为66.17%，下跌1.85个百分点；西北地区的开工负荷为81.39%，下跌0.35个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在103.56万吨，环比上周下降3.49万吨，跌幅在3.26%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.3万吨。据卓创资讯不完全统计，从4月17日至5月3日中国甲醇进口船货到港量在83.67万-84万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶周二下跌，WTI近月原油跌至负值引起市场关注，化工板块走低。产区海南南部部分地区已陆续准备开割，云南产区预计5月后陆续开割，后期天胶供应将会释放。轮胎方面厂家库存呈增长态势，出口下滑对需求影响仍较为明显。市场供需层面尚没有实质性改善，疫情影响并未结束，全球需求担忧仍在，短期价格预计低位震荡。

【PTA】

PTA：09合约收于3314（-98）。亚洲PX 460美元/吨CFR中国。PTA原料成本2520元/吨。华东现货市场报盘参考2005贴水85-95自提，递盘参考贴水105自提，仓单递盘25自提，商谈参考区间3075-3188自提。PTA装置开工率重新回升至91%。PTA社会库存累积至399（+10）万吨。市场回归理性供需基本面后纺织环节降负影响显著，涤纶长丝市场成交气氛清淡。江浙地区聚酯工厂平均产销在3成。油价持续下跌，短期PTA偏弱运行。

【MEG】

MEG：09合约收于3512（-200）。现货基差商谈平稳，贴水2005合约20，3230元/吨。截至4月16日，国内乙二醇整体开工负荷在58.83%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在36.20%（煤制总产能为489万吨/年）。装置开工率快速下滑，库存压力将有所缓解。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。聚酯需求走差MEG将保持弱势运行为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格清明后总体保持稳定，农业少量需求，支撑弱势，下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求。印标价格公布，市场底部逐渐清晰，各主流地区若想对接仍有20元左右下滑空间。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：昨日沥青期货主力合约下跌7.88%。受库存空间不足影响，美油首次出现负的价格，市场对全球供需失衡担忧持续，在原油期货下行的情况下，沥青期货有一定下行的压力。从需求上看，近期沥青现货市场购销气氛明显改善。西南市场主流报价在2300-2400元/吨，炼厂开始放量，货源不再紧张；山东市场主流报价在1950-2200元/吨，下调25元/吨，近期北方地区沥青需求较为旺盛。但是，当前沥青生产利润处于高位，沥青与原油价差也处于历史高位，沥青走势将受到空沥青多原油的策略冲击。总体上，在疫情仍未完全控制的情况下，原油价格短期可能仍会反复，沥青期货由此受到一定影响。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯价格昨日大幅下挫。受昨夜原油近月合约暴跌影响，能化整体表现萎靡，此前OPEC+会议达成减产协议但力度不及预期，油价冲高回落支撑力度减弱。下游需求受近期反弹行情提振，部分生产企业提负，同时未来到港空档期来临有降库存预期，苯乙烯价格得到一定支撑。苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，供需面矛盾依然存在。短期国际油价反弹和需求增长下苯乙烯价格出现一定修正，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及去库存的节奏。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹下跌后小幅反弹。现货方面，上海一级螺纹现货3450（理计）降30。钢联周度库存显示，螺纹周产量343.44万吨，增17.93万吨，社会库存降69.3万吨至1141.7万吨，钢厂库存降62.19万吨至  459.36万吨。本周产量继续回升，表观消费量边际上升至474万吨，需求继续加速，运输、资金成本大幅  下降可能前置了部分需求。短流程利润窗口持续开启，长材产量上升预期继续兑现。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但卷板类及终端钢铁相关制品外贸需求堪忧。唐山限产继续小幅带动情绪，实际影响有限，中期逻辑不改，策略建议热卷2010合约空单继续持有。

【铁矿】

铁矿：BHP季报符合预期，受原油大跌影响，铁矿走弱。现货方面，金步巴报695（折盘面），普氏62指数报83.6。Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11635.78，较上周增26.43；日均疏港量304.14增0.03。分量方面，澳矿6474.20增31.1，巴西矿2805.76降18.74，贸易矿5613.32降83.24；在港船舶数量81降10 。（单位：万吨）。本周铁矿继续小幅反弹，国内需求依然良好，但日本钢厂减产开始导致几百万吨铁矿转卖至中国，始终存在隐忧。上周发运量出现比较明显的回升，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期。淡水河谷调降全年产量指引2500-3000万吨，第一季度已经减少340-840万吨。策略建议2009合约空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周公布的美国最新公布的零售销售、纽约联储制造业指数和工业产出三大经济数据创下史上最差纪录，黄金冲高见顶。后随着利多兑现以及市场开始计入疫情拐点和复工预期，市场风险偏好回升，黄金步入回调行情。尽管中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金上行趋势不变，但利好兑现下需要释放持续上涨累积的回调压力以及情绪变化，金银短期调整压力增加。

【铜】

铜：夜盘LME铜价回落，受原油下跌影响，市场担忧需求下滑。近来不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，给铜价带来支撑。但由于今年全球GDP负增长，意味着铜过剩的可能性更大。三月份国内精铜产量77.1万吨，同比下降2.5%。短期铜价可能延续小幅回落，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡调整，铜价和原油的下跌也锌价带来负面影响。据行业咨询机构调研显示，近期镀锌企业恢复良好，使得国内锌库存出现下降，但此前镀锌板库存较高，良好势头能否持续需要关注。因锌绝对价值较低，矿山惜售，冶炼加工费下降。目前锌价短期脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价大跌。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会出现反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。建议操作上谨慎偏多。

【镍】

镍：昨日镍价下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前市场偏多。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价大跌。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。东北地区地趴粮销售殆尽，华北地区企业到货继续减少，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。短期来看，玉米流通恢复，需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货继续下跌。本次新型冠状病毒疫情对苹果影响较大，春节本是一年最大的消费市场，但今年春节苹果消费不佳，库存堆积，产区现货积压，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。新一年苹果花期即将到来，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4、5月气温将会显著偏高，霜冻风险较小。周初北方大部分地区可能出现寒潮天气，需要重点关注。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是在4、5月份苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：昨日马来西亚棕榈油下跌6.88%。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制，欧洲植物油价格下跌明显，作为对比，中国植物油价格相对国际偏高，近两周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对未来国内价格形成压制。国内豆油现货成交最近两周向好，豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，预计未来难以继续增长。本周开始，进口大豆供应量恢复，预计国内豆油库存可能重回升势。预计中长期油脂价格将走弱。受市场政策消息影响，价格波动较大，关注市场信息动态。受近日原油市场大幅下跌影响，市场波动可能较大。

【棉花】

棉花：美国棉花下跌1.3%，昨日郑棉下跌2.36%。过去一个月市场处于内外盘联动下跌态势。中国储备棉管理公司发布公告称，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。发改委消息称，2020年新疆棉花目标价格政策保持18600元/吨，与去年价格一致，对棉花价格形成利空。全球疫情未出现拐点，对经济影响的担忧持续，中国1-2月针纺织类商品零售额同比下降30.9%，出口额同比下降19.9%。产成品库存环比下降，但仍高于近三年均值。受疫情影响，下游纺织企业出口订单受阻，对于原料皮棉的采购较为谨慎，当前棉花市场贸易商基差点价销售积极，但成交不佳。预计在全球疫情出现拐点之前，内外棉花价格依然处于偏弱态势。受近日原油市场大幅下跌影响，市场波动可能较大。

【白糖】

白糖：昨夜外糖下跌2%，外糖价格较最高15.9美分/磅下跌37%。昨日郑糖下跌2%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。印度截至4月15日累计产糖2478万吨，同比降低630万吨。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-2月中国食糖进口32.4万吨，较去年同期的14.8万吨增加118%。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4800元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。受近日原油市场大幅下跌影响，市场波动可能较大。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕小幅上涨，昨日国内豆粕震荡。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存和油厂开工率处于往年同期低位，预计从本周开始，进口大豆供应量恢复国内压榨量回升，届时国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后，目前盘面进口利润回落，短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。受近日原油市场大幅下跌影响，市场波动可能较大。