一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国新一轮小企业救助法案在众议院已获足够票数通过，下面将提交给特朗普签署成为法律。该法案将提供4840亿美元援助。这将是美国第四项新冠疫情应对法案。这四项措施加在一起，美国自上个月以来共提供了约3万亿美元的援助。

2）国内新闻

国家领导人在陕西考察时强调，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。要推进5G、物联网、人工智能、工业互联网等新型基建投资，加大交通、水利、能源等领域投资力度。要加快形成面向中亚南亚西亚国家的通道、商贸物流枢纽、重要产业和人文交流基地。做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业工作。

3）行业新闻

财政部等三部门完善新能源汽车补贴政策，补贴政策合理延长到2022年底，同时平缓补贴退坡力度和节奏，提高技术门槛，加大对公共交通及特定领域电动化支持。另外，设置年度补贴200万辆上限，以及新能源乘用车30万元限价，但“换电模式”除外。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，A股高开低走，北向资金流入6.91亿元，4月22日融资余额达10454.99亿元，较上一交易日增加30.12亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。当前2019年年报和2020年一季度业绩在逐渐公布中，从已公布的数据看业绩向好的企业占比依然较低。我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定。当前看有回调的可能，操作上短期建议适量减仓。

【国债】

国债：长短端利差收窄，10年期国债期货价格大幅上涨。央行继续暂停公开市场操作，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，资金面维持宽松，隔夜利率维持在0.9%下方，自2、5年期国债利率大幅下行之后，长短端利差处于历史高位，市场资金开始做平收益率曲线，带动10年期国债期货价格大幅上涨，续创上市以来新高，10年期国债收益率下行5.43bp至2.53%。当前海外疫情仍在继续扩散，每日确诊病例维持在高位，对世界经济和国际贸易投资带来巨大冲击，海外经济停摆对国内出口的影响将逐步显现，CPI继续回落，PPI通缩程度加剧，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，央行货币政策仍有进一步宽松预期，继续推动市场整体利率下行。综合预计期国债收益率仍有下行空间，目标位在2002年低点2.3%附近，国债期货价格将继续上行，操作上建议以做多为主。

2）能化

【原油】

原油：昨日wti大涨22%，布伦特上涨6%，基本和昨日sc收盘时价格相当。wti连续上调手续费至每手10000美元，相当于保证金比例50%以上。投机热情大幅减少，市场持仓下降。4月22日美国总统特朗普突然在个人推特上宣称，他已指示美国海军，声称若有伊朗军用船只“骚扰”美方船只，可将其部分或全部击沉。尽管美国成品油需求量增加，但是远低于去年同期水平。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天1504.7万桶，比去年同期低25.4%。美国炼油厂开工率继续下降，美国原油库存大幅度增加，为连续第十三周增加，汽油库存和馏分油库存都增长。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日当周，美国原油库存量5.1864亿桶，比前一周增长1502万桶，库欣地区原油库存5974.1万桶，增加477.6万桶。美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶。 

【甲醇】

甲醇：上涨4.77%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.97%，较上周上涨1.91个百分点。虽然南京诚志二期装置停车，但中安联合装置重启，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅提升。国内甲醇整体装置开工负荷为66.17%，下跌1.85个百分点；西北地区的开工负荷为81.39%，下跌0.35个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在103.56万吨，环比上周下降3.49万吨，跌幅在3.26%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在34.3万吨。据卓创资讯不完全统计，从4月17日至5月3日中国甲醇进口船货到港量在83.67万-84万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶周四价格走势上涨，能化板块集体上扬。目前橡胶仍受外部扰动影响。基本面方面产区海南南部部分地区已陆续准备开割，云南产区预计5月后陆续开割，后期天胶供应将会释放。轮胎方面厂家库存呈增长态势，出口下滑对需求影响仍较为明显。市场供需层面尚没有实质性改善，疫情影响并未结束，全球需求担忧仍在，短期价格预计维持低位震荡。

【PTA】

PTA：09合约大幅上涨。亚洲PX 460美元/吨CFR中国。PTA原料成本2455元/吨。华东现货市场报盘参考2005贴水80-85自提，现货递盘贴水100自提，仓单报盘贴水25自提，商谈参考区间3190-3232自提。现货加工费744元/吨。PTA装置开工率91%。宁波逸盛200万吨PTA装置短停，计划短停4天。上海金山石化PTA装置计划5月6日起停车检修，计划检修28天，该装置年产能40万吨。PTA社会库存累积至399（+10）万吨。油价反弹，PTA跟随上涨。

【MEG】

MEG：09合约大幅反弹。华东现货成交价3330元/吨。截至4月16日，国内乙二醇整体开工负荷在58.83%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在36.20%（煤制总产能为489万吨/年）。装置开工率快速下滑，库存压力将有所缓解。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。油价反弹,MEG快速反弹。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格清明后总体保持稳定，农业少量需求，支撑弱势，下游工业复合肥厂以消耗前期原料为主，板厂开工率仍处低位，整体市场供大于求。印标价格公布，市场底部逐渐清晰，各主流地区若想对接仍有20元左右下滑空间。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：昨日沥青期货主力合约盘中涨停。在原油期货上涨的带动下，沥青走势较为强劲，主要原因或在于今年总体需求增加的预期和近期需求的回暖，目前虽然部分终端项目开始施工，但是总量需求有限，终端施工仍处淡季。供给方面，本周沥青市场供应继续增加，华东、山东地区增长明显，当前沥青生产利润处于历史高位，沥青与原油价差也处于高位，在生产利润的驱动下，后期炼厂有较大动力增加产量。另外，在疫情仍未完全控制的情况下，原油价格短期可能仍会反复，沥青期货走势或将受到一定影响，投资者需注意相关风险。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯价格昨日一度触及涨停，主要受原油价格反弹影响。此前受原油价格下跌影响，担忧苯乙烯成本端再度塌陷。近期下游需求受近期反弹行情提振，部分生产企业提负，而本周库存下降已有预期，部分库区上调仓储费用，持货商持仓成本增加，加大业内看空情绪。苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，供需面矛盾依然存在。短期国际油价反弹和需求增长下苯乙烯价格出现一度修正，后市重点关注原油价格变化以及去库存节奏。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹一路走低，周度数据不及预期。现货方面，上海一级螺纹现货3470（理计）。钢联周度库存显示，螺纹周产量357.47万吨，增14.03万吨，社会库存降63.71万吨至1077.99万吨，钢厂库存降 26.16万吨至433.2万吨。本周产量继续回升，表观消费量高位回落明显，厂库降幅不及预期。短流程利润窗口持续开启，长材产量上升预期继续兑现。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但卷板类及终端钢铁相关制品外贸需求堪忧。唐山限产继续小幅带动情绪，实际影响有限，中期逻辑不改，策略建议热卷2010合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：铁矿午后跟随螺纹下挫。现货方面，金步巴报695（折盘面），普氏62指数报83.7。Mysteel 全国 45个港口进口铁矿库存为11635.78，较上周增26.43；日均疏港量304.14增0.03。分量方面，澳矿 6474.20增31.1，巴西矿2805.76降18.74，贸易矿5613.32降83.24；在港船舶数量81降10 。（单位：万吨）。国内需求依然良好，但日本钢厂减产开始导致几百万吨铁矿转卖至中国，始终存在隐忧。上周发运量出现比较明显的回升，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期。淡水河谷调降全年产量指引2500-3000万吨，第一季度已经减少340-840万吨。策略建议2009合约空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：隔夜金银延续反弹。一方面美联储可能扩大和深化购债项目，扩大贷款范围。另一方面包括新公布的初请失业金、Markit制造业PMI、新屋销售数据在内的数据持续走弱使美元承压。另外此前特朗普发推称，如果伊朗在海上骚扰美国的船只美国海军将击落并摧毁其炮艇，一定程度刺激避险买盘。而近期随着经济数据方面的利多兑现，市场开始计入疫情拐点和复工复产预期市场风险偏好回升，金银整体呈现宽幅震荡。中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值黄金上行趋势不变，但需注意持续上涨累积的回调压力以及情绪变化。

【铜】

铜：夜盘LME铜价冲高回落，矿山受疫情干扰仍然让市场担忧。近来不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，给铜价带来支撑。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：LME夜盘锌价小幅回落，弱势再现。据行业咨询机构调研显示，近期镀锌企业恢复良好，使得国内锌库存出现下降，但此前镀锌板库存较高，良好势头能否持续需要关注。因锌绝对价值较低，矿山惜售，冶炼加工费下降。目前锌价短期脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价上涨。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会持续反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。建议操作上谨慎偏多。

【镍】

镍：昨日镍价上涨。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格过低会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前市场偏多。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价上涨。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。东北地区地趴粮销售殆尽，华北地区企业到货继续减少，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。短期来看，玉米流通恢复，需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。新一年苹果处于花期，10月合约的天气行情已经开始，根据预报显示，苹果主产区今年4、5月气温将会偏高，霜冻风险较小。近日受冷空气影响北方大面积降温，东北出现大范围强降雪天气。苹果主产地的陕西和山东本次降温幅度虽然也比较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限。不过根据预报后面两三天可能会有持续大风天气，可能对苹果有一定影响，需要进一步观察。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是在4、5月份苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油上涨2.38%。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。中国植物油价格相对国际偏高，近三周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对未来国内价格形成压制。国内豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，预计未来难以继续增长。本周开始，进口大豆供应量恢复，预计国内豆油库存可能重回升势。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：夜盘美国棉花继续上涨0.5%。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。受近日原油市场波动放大影响，市场波动可能较大。

【白糖】

白糖：昨夜外糖震荡，外糖价格较最高15.9美分/磅下跌37%。昨日郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。印度截至4月15日累计产糖2478万吨，同比降低630万吨。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。全国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨，云南目前17家糖厂收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4500元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕小幅上涨，昨日豆粕震荡。市场传闻中国增加1000万吨大豆储备及200万吨豆油储备，本周中国采购美豆50万吨左右。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存和油厂开工率处于往年同期低位，预计从本周开始，进口大豆供应量恢复国内压榨量回升，届时国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后，目前盘面进口利润回落，短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。