淡水河谷调降产量

4月以来，铁矿石期货价格呈现单边上行走势。上周铁矿石期货2009合约上涨2.09%至612元/吨。

国内国外需求分化

随着国内新冠肺炎疫情得到控制，目前各行业已经基本复工，钢铁的重要下游建筑业和制造业复工率都较此前有比较明显的提升。从各项与复工相关的经济指标看，截至4月21日，发电耗煤量恢复至正常的90.6%；全国旅客数量大约是往年同期的23.8%%，绝对数量维持在2000万人次的水平；全国零担物流恢复至去年旺季的87.3%，全国整车物流恢复至去年旺季的90%；水泥产能利用率为75%。

综合以上各项指标来看，复工有一定进展。电煤消耗量和物流恢复较快。若按照水泥产能利用率来推算，建筑业复工率在90%以上；而从物流和电煤消耗量来看，制造业复工比例更高，从我们实地调研的情况分析，汽车行业复工率在95%左右。整体上看，内需对钢铁需求相对稳定。

但是，3月以来疫情开始全球扩散，外需减量明显。若疫情影响整个二季度，那么将可能影响我国每月400万吨的钢铁出口，占钢铁表观消费量的5%左右。此外，日韩、欧美等重要国家的铁矿石需求也将减少，若按照15%的减量来计算，大约影响1300万吨的铁矿石需求，每月影响全球1%的需求量。

钢铁产量保持平稳

近期高炉产能利用率保持平稳。有关数据显示，全国钢厂实际高炉产能利用率为83.5%，环比提升0.9个百分点，较月初提升4个百分点。铁水产量也进一步回升，上周的日均铁水产量为224万吨，环比回升3.4万吨。五大品种钢材产量1012万吨，环比增加29吨，低于去年同期的9.5%。

而废钢价格近期企稳，目前废钢与铁水价差回到每吨0元之上。废钢的经济性减弱，对铁矿石价格有进一步的支撑。

四大矿山发运逐步恢复

4月14日当周，铁矿石发运冲高回落。澳洲发运量1507万吨，环比减少205.5万吨。其中，力拓发往中国铁矿石数量环比增加136万吨，同比增加261万吨；必和必拓发往中国数量环比增加132万吨，同比增加291万吨；FMG发往中国数量环比下降51万吨，同比增加72万吨；巴西发往中国数量472.2万吨，环比减少111.9万吨（淡水河谷发运400万吨，环比减少15万吨）。

前期发运量小幅回升后，近期逐步回落。由于澳洲三大矿山都没有在近期调低2020年生产指引，预计在未来澳洲矿山的发运量仍将维持高位，从而补偿之前2月发运减量。但是，淡水河谷将全年指引从3.5亿吨调整到3.3亿—3.1亿吨。其中，一季度减少700万吨，若乐观估计，未来将减少1300万吨的产量。

综上所述，受疫情全球扩散影响，本季度外需将压制铁矿石价格，而内需进一步增加空间有限，目前国内制造业虽然基本复工，但未来开工率会有所回落。不过，随着淡水河谷调低产量，铁矿石供给压力有所减轻。总体上，今年铁矿石供应过剩局面没有改变，因此近强远弱格局仍将维持一段时间。