白糖：空头移仓，原糖收高

期现货跟踪：2020年4月28日，ICE原糖7月合约收盘9.61美分/磅（-+0.24美分/磅），原糖5月合约即将到期，空头移仓导致糖价上涨。郑糖2009合约收盘报价4833元/吨（-49元/吨）。4月28日，郑交所白砂糖仓单数量为11493张（-33张），有效预报仓单102张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5260-5510元/吨（-125元/吨）。糖厂报价仍然坚挺。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4247元/吨，50%关税进口巴西糖成本3509元/吨。乙醇折糖价为6.52美分/磅。

逻辑分析：外盘原糖方面，能源价格低迷及疫情影响下全球产糖量增加而需求偏弱，全球储油设施罐容面临满罐，这使得6月交货的原油仍然存在承压清零的可能性，将继续拖累与之下游汽柴油相关的谷物油料及糖料，原糖内忧外患下料继续走弱。5月原糖合约即将到期，空头移仓助力糖价收高。

郑糖方面，本榨季来自进口端及走私等层面压力偏大，内外糖价差维持多年高位水平运行，5月下旬配额外关税恢复后进口糖成本将出现断崖式下跌。关注5月后国内进口糖清关及进口情况。近期市场有传闻国储或收储100万吨糖，国内3月工业库存为370万吨，低于去年同期，当期市场消费偏弱，终端库存为近年来偏低水平，若消费5-6月有爆发式增长，不排除因下游补库而出现反弹，糖市基本面仍然偏弱。

策略：

国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：偏空，关注进口端及走私糖压力

原糖：偏空，原糖随原油价格下跌

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：美国多州即将解除疫情封锁，棉价上涨

期现货跟踪：2020年4月28日，ICE美棉7月合约收盘55.87美分/磅（+0.83美分/磅）。4月28日郑棉2009合约收盘报11400元/吨（-65元/吨），市场受欧美多地经济活动逐步解封提振，价格上涨，预期棉纺订单及棉花采购或有转好可能性。

国内棉花现货CC Index 3128B报11485元/吨（-15元/吨）。4月28日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18940元/吨（-60元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为20170元/吨（+20元/吨）。

2020年4月28日郑商所一号棉花仓单为27770张（-174张），有效预报4664张（-60张），仓单和有效预报总数量为32434张（-234张）。

逻辑分析：市场当期主线仍然围绕疫情预期交易。美棉周度出口销售依旧偏弱，4月16日当周，美国2019/20年度陆地棉出口销售净增1.57万包，2020/21年度陆地棉净销售4.64万包，均显著低于过去4周销售水平。受疫情影响，棉纺需求及终端消费仍然疲软，欧洲陆续解除封锁令市场对订单有所期待，国内收储外棉传闻也令市场一度上涨，关注纺企订单及美棉出口销售状况。美国德克萨斯等多个州将在近期解除疫情封锁，市场预期需求将有恢复。

郑棉：国内方面， 纺织业下游4月被迫停工降负，需求大幅下降。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，下游成品库存积压，5-6月纺织下游垒库压力仍然较大，随着全球解封市场预期纺织品订单或开始出现恢复。因近期新疆各地棉花检验所加快公检力度，市场猜测国家可能在为抛储做准备，今日传闻表明也有人将其解读为收储，关注出口销售情况。

策略：中性，预期与现实交织，关注出口销售及订单兑现程度。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：期价下跌

美豆收盘仍下跌，交易商称因月末仓位调整及巴西雷亚尔疲软打击美国出口前景。上周中国新增采购美豆，但美国累计出口订单仍落后去年同期，关注后期中国执行贸易协议的情况。作物生长报告显示截至4月26日当周美豆种植率为8%，符合市场预估，好于去年同期2%和五年均值4%，目前天气形势良好。

国内方面，昨日期价下跌，总成交降至仅5.225万吨，成交均价2969（-19）。随着大豆卸货入厂增加，上周沿海大豆库存、开机率均增加，未来两周开机率将继续回升。上周豆粕日均成交量降至10.05万吨，截至4月24日沿海油厂豆粕库存由13.61万吨增至16.25万吨。天下粮仓预报4、5月各有37.3万吨和24万吨菜籽到港，截至4月25日油厂菜籽库存增至25.3万吨，上周菜籽压榨开机率11.98%，累计成交3400吨，昨日成交3000吨。截至4月24日沿海油厂菜粕库存降至7000吨，去年同期4.3万吨；港口颗粒粕库存也降至15.13万吨，但仍为历年同期最高。

策略：短期中性。国际市场上，上周中国宣布增储、同时新增采购美豆，不过市场担忧美豆粕需求，新作面积和天气暂时缺乏炒作题材，美豆暂时还将维持弱势震荡。国内短期现货供给仍偏紧，但供给将逐渐增加，同时盘面榨利丰厚也施压期价，预计短期仍以震荡为主。

风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：期价震荡偏弱

昨日油脂继续震荡偏弱，马棕油近期受到国际原油拖累，生柴消费预计大幅缩水，而疫情导致整体需求疲软，市场预期4月马棕油库存或回升，整体马棕油疲软走势或将延续。国内方面，尽管国内油脂消费旺盛，豆油库存进步下滑至83万吨，但随着5-6月大豆到港以及油厂开机率的提升，国内豆油供应紧张的态势将得到缓解，后期国内库存将企稳回升。需要注意的是近期豆油收储以及大集团战略储备的信息层出不穷，对豆油盘面仍有支撑。

策略：单边可继续逢高空棕油。豆棕价差逢低继续做扩。中性。

风险：宏观风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米和淀粉现货价格继续稳中有涨。玉米与淀粉期价震荡偏弱运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到近月期价继续升水现货价格，远月期价较临储出库价升水幅度扩大，表明其在一定程度上反映临储拍卖底价上涨或成交出现溢价的预期，需要特别留意临储拍卖政策；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续扩大，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：谨慎看多，建议投资者谨慎持有前期多单，相对而言，持有淀粉-玉米价差套利组合或更为安全。如无前期操作，则建议继续等待第三阶段做多机会。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡偏弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.78元/斤，环比持平。淘鸡价格4.19元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格主稳调整，销区北京、上海企稳，产区全面稳定，局部微调。近期南方销区带货增多，走货慢，蛋商接货意愿不强，而产区养殖户及蛋商库存渐多，走货不佳，产区局部有暗降成交现象；预计近期鸡蛋价格或低位震荡调整。受现货偏弱影响，期价震荡偏弱运行。以收盘价计，1月合约下跌1元，6月合约下跌28元，9月合约下跌13元。主产区均价对主力合约贴水317元。

逻辑分析：现货价格淡季偏弱，但依然在多数养殖户保本线以上，不足以刺激养殖户加速淘鸡，新开产鸡持续增加，蛋价走强需要低价逼淘，期价缺乏上涨动力，而预期现货难破前低，期价再度下行空间亦有限。

策略：中性。

生猪：猪价继续走低

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价32.75元/公斤，环比下跌0.10元/公斤。白条肉均价42.65元/公斤，环比上涨0.08元/公斤。全国猪价继续延续跌势，各地涨跌不一。临近月底，各大规模猪场出栏任务较大，猪源供应有增无减。华储网于29日再度投放2万吨储备肉，意在稳定五一肉价，目前而言，节日提振基本告吹。

纸浆：浆价震荡运行

昨日纸浆盘面震荡小幅走高，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4475元/吨。阔叶金鱼报价3835元/吨。短期国内消费整体仍较差，后期纸浆大量到港，国内纸浆港口库存或将维持高位。

策略：盘面继续震荡为主，向下空间较为有限。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。