金价进入前期成交密集区，上行或面临压力

行情回顾：

由于希腊债务问题的担忧情绪持续笼罩市场，隔夜伦敦金上冲至 1160 美元后渐显疲态，小幅震荡走低，报收于 1153.47 美元，收于一根小阴线。国内方面，沪金主力合约 1012 今日低开低走，收于小阳线，全天收于 254.39 元，较上一交易日微跌 1 元，量增仓减。

基本面分析：

美国方面，达拉斯联储周一公布数据显示， 4 月份制造业产出指数由 3 月的 8.7 升至 18.2 。当月商业活动指数从 3 月的 7.2 升至 21.1 ，向好的经济数据与投资者对希腊问题的担忧情绪共同催升美指，黄金因此承压下行。目前市场关注的焦点在于今晚召开的美联储议息会议，分析师们认为联储的货币政策声明预计不会出现任何意外，很可能继续维持近零利率，并重申在较长期将利率维持当前低位。但鉴于美国经济复苏态势向好，联储可能对经济做出更为乐观的评估，这将提升市场对联储升息的预期，而加息预期上升，势必对黄金产生负面影响。

欧洲方面，尽管希腊总理帕潘德里欧上周五正式请求启动欧盟 -IMF 共同救助机制，但希腊与欧盟和 IMF 之间的谈判依然存在不确定性，加之投资者担忧希腊债务危机可能蔓延至其它欧元区成员国，希腊与德国 10 年期国债收益率差盘中再创 12 年新高，至 612 点，显示投资人对本次援助方案的前景依然充满忧虑，欧元兑美元在经过短暂的反弹后可能仍将延续颓势，黄金则受制于美元上涨可能会承压下行。

后市展望：

今日将召开为期两天的美联储议息会议，令投资者的操作趋向谨慎，若联储官员继续发表经济向好暗示升息的言论，则美元有望继续走强，进而打压黄金。此外，从走势图上来看，黄金在经过之前 6 个交易日的回调后再次进入 1155 美元附近的盘整区间，这也是 4 月 8 日至 15 日的成交密集区，我们认为当前黄金偏向弱势，首先要关注的是上方 1160 美元能否被有效突破，若不能有效突破，则黄金可能会震荡下行。

油脂维持偏强震荡，多单轻仓继续持有

受股市大幅下跌走势影响，今日油脂盘面低开震荡。美豆油、原油高位整理走势，对国内油脂盘面缺乏有力指引。豆油依然维持在8000点下方小幅震荡，午后受棕榈油带动小幅走强。菜油主力换月为1101合约，维持整理震荡走势。棕榈油基于利空消息面出尽，基本面回暖带动，走势相对较强，1101合约稳上7000点震荡。

国际市场

因缺乏基本面利多消息进一步支撑，基金买兴衰竭，隔夜美豆市场获利平仓活跃，打压价格小幅收跌。原油上冲 85 美元乏力，回落 84 美元附近震荡。隔夜美豆 7 月收跌 1 美分至 1009 美分。美豆近期走强较多依赖于技术面，触及上方压力位 1020 美分后，技术回调走势显现。市场缺乏新支撑性消息且短期供应充足， 7 月美豆油收盘 39.74 美分 / 磅，下跌 0.12 美分。

受 4 月份棕榈油产量料下降推动，上周 BMD 显现技术性反弹走势，上破 2500 令吉阻力位，稳于 2550 点附近震荡。尽管棕榈油出口数据依然疲软，但技术上空头回补支撑期价走强。后市棕榈油需求面有望随着北半球天气回暖转好。中国继续限制阿根廷豆油进口给棕榈油市场带来支撑，但豆油与棕榈油的 FOB 报价基本相当，一定程度上将会制约棕榈油的反弹空间。整体而言， BMD 保持小幅强势震荡态势，有望上冲 2600 压力位。

国内市场

因终端包装油价位稳定及需求未有明显好转，散油现货价位上行承压。又因国家落实猪肉收储计划，豆粕需求预期会有所好转。后市，随着油厂开工率的提高，油脂高库存压力依旧。目前，油脂市场行情较稳定，维持议价成交。

豆油：华东港口一级豆油7700-7750元/吨、四级豆油7350-7450元/吨。华东港口地区豆油库存量约22万吨，另外国储约17万吨。天津地区豆油库存量约14万吨。

棕榈油：24度棕榈油天津6900元/吨、张家港6900元/吨、日照6900元/吨、广东6850元/吨。主要港口棕榈油库存量约55万吨，其中有约24万吨集中于广东地区，张家港地区约7万吨，天津地区约15万吨。

菜油：江苏四级菜油8150-8500元/吨、安徽8300-8400元/吨、湖北8200-8300元/吨、四川8300-8500元/吨。

市场分析

美豆、原油显现高位回调整理走势。国内基本面回暖缓慢，高库存压力依旧，油脂暂不具备大幅走强的动能。技术上，豆油 1101 上冲至 8000 点附近震荡，多单可继续持有。下方止损位 7900 元 / 吨；棕榈油基本面依旧疲软，利空出尽，后市随着天气回暖，需求有望转好带动行情。 1101 有效稳于 7000 点上方，可轻仓继续追多，回调止损 6950 点；政策市支撑菜油 09 合约 8200-8300 点区间宽幅震荡，多单可继续持有，有待外围市场走强带动。菜油 1101 合约短线在 8400 点处整理震荡，蓄积力量后有望稳于 8500 点上方，继续冲高，短期 8300-8400 点区间，可逢低追多中线持有。

股市下跌拖累 沪铜被动阴跌

隔夜美元指数的走软以及美股的走强提升市场风险偏好，期铜延续之前一交易日的涨势，但收出长上引线，当日上涨 29.3 美元至 7790.3 美元 / 吨。今日沪铜小幅低开，盘中受到股市走低拖累而下行。主力 1007 合约以 61100 元 / 吨开盘，全天收于 60530 元 / 吨，较前一交易日下跌 920 元 / 吨。

美股虽然维持了近期的强势，但收出长上引线，显示了上方存在一定的压力。美国 4 月达拉斯联储制造业产出指数为 18.2 ， 4 月商业活动指数为 21.1 。本周二到周三，美联储召开为期两天的议息会议，市场在会议前夕不敢冒然推进股市。且目前的道琼斯工业指数已经反弹至 2007 年 10 月至 2009 年 3 月下跌过程 61.8% 的技术压力位，料该区域不能在短期内被突破。

对于美联储的议息会议，美国国债和利率期货的最新走势看，鉴于近期美国经济复苏有加快迹象，投资人对美联储可能在年内加息的预期近日有所上升。不过，美联储本周会不会调整 “ 在更长时间内维持超低利率 ” 的关键措辞值得市场深思。总体而言，美联储的态度是有助于商品市场维持目前的强势。

市场对希腊问题的担忧依然存在。德国总理梅克尔周一表示，当希腊满足相关条件时，德国将启动援助程序。希腊需要采取进一步的节支措施，必须证明其能够回归可持续的经济成长。希腊问题挥之不去，不间断影响市场情绪。但对金属市场尚不足以构成重大影响。

今日国内现货市场上，沪铜现货报贴水 280- 贴水 150 ，平水铜 59850-59950 元 / 吨，升水铜 59950-60000 元 / 吨，铜价持续反复，下游按需采购，成交温和。现货贴水较前一交易日进一步收窄。

隔夜铜库存减少 1025 吨 , 至 506125 吨，近期库存减少步伐有所放缓，但仍处于下降通道中，注销仓单增加 8475 吨至 30675 吨。由于股指期货在上市前走强在上市后走弱的国际经验以及房地产受到政策影响，国内股市近期走势非常疲软。市场的悲观情绪影响国内交易时段金属市场的走势，今日沪铜的阴跌与股市的大幅回调有莫大的关系。然而，国内股市在尾盘拉升收出较长下引线，料短期内市场的悲观情绪有所缓和。在国内股市走低的背景下，沪铜小幅下跌，仍站于 60000 元 / 吨上方。笔者认为，近期的铜价有可能短暂的下挫，或短暂下探 59000 元 / 吨，但难以形成较深的跌幅，建议多单逢低介入。

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